北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”

包括进一步改善市场流动性、提升上(shàng)市(shì)公(gōng)司质量、引(yǐn)入多样化投资机构等。

9月2日，北交所迎来设立三周年。据第一财经从北交所获(huò)取的最(zuì)新数据，截至目前，北交所合格投资者数量已突破700万户(hù)，上市公司共计251家(jiā)，总市值约3000亿元(yuán)。

“过去三年，北交所(suǒ)在支持创新型中(zhōng)小企(qǐ)业发展、推动中小企业融资(zī)、拓宽投资者渠道等方面发(fā)挥了积极作用。”南(nán)开大学金(jīn)融发展研究院院长田利(lì)辉对第一财经表示，北交所的设立补齐了资本市(shì)场服务中小企业的短板，增加了(le)资本市场的深度和广度。

北交(jiāo)所也同步迎来了“深改19条”落地一周年。去年9月1日，证监会发布高质量建设北交所(suǒ)的(de)19条(tiáo)举措，从(cóng)投融两端综(zōng)合施策，意在改善市场流动性。清华大学国家金融研(yán)究院院长田轩表示，改革的稳步推进，进一步优(yōu)化了市场制度供给，强化了(le)资本市场内在稳定性(xìng)。

作为一家年轻(qīng)的交易所，北(běi)交所的发(fā)展面临(lín)机遇与挑战，市场各方对改革也有更多期许，包括进一步改善市场(chǎng)流动性、提升上市公司质量、引入多样化投资机构等。据记者了解，目前北交所进一步深化改革的相关举措正在筹划中。

北京南山投资(zī)创始人(rén)周运南对第一财经表示，当前，北交所二级市场流动性依旧(jiù)有待改善，期待“深改19条”加速落(luò)地(dì)，提振市场信心，实(shí)现投融两活跃。新(xīn)三板(bǎn)资深(shēn)人(rén)士崔彦军认为，北交所发展的核心任务是提高上市公司质量，同时推进转板、审核发行的常态化等。

251家企业，合格投资者超700万

区别于服务“硬科(kē)技”的科创板以及服务“三创四新”的创业板(bǎn)，北交所自设立之初就定(dìng)位于“打造服务创新型中小企(qǐ)业主阵地”。

从市场规模(mó)、投(tóu)资(zī)者数量(liàng)、企业融(róng)资情况等多项数据看，经过三年发(fā)展(zhǎn)，北交(jiāo)所建设取得了一定成效。

据北交所数据，市(shì)场规模上，截至今年(nián)9月2日，共有251家公(gōng)司在北交(jiāo)所上市，总市值约3000亿元；投(tóu)资者数量上，目前，北交所合格投资者数量已突破700万户，吸引了私(sī)募、公募、社保、保险等机构资金参与；企业融(róng)资方面(miàn)，北交所累计公开发行股票(piào)融资530亿元，平均每家(jiā)企(qǐ)业(yè)获(huò)得融资2.06亿元，再融资募资13.5亿元。

对比来看，2021年11月，北交所开市之初，约有400多万合格投资者和以公募(mù)基金为代(dài)表的机(jī)构投资者，目前(qián)合格(gé)投资者总数增长约300万。北交所目前有251家上(shàng)市公司，是开(kāi)市时公司数量的3倍多。

在机构(gòu)投资者方面，记者了解到，以公募、券商为代表(biǎo)的机构投资者在多(duō)角度挖掘(jué)北交所投资机会。

广发基金相关负责人称，对于北交所投资，行业上，重点关注受益于政策、行业景气度高的细(xì)分行业。公司(sī)质地上，两方面考察企业的盈利能力：其一，通过ROE、ROA指标分析企业的(de)收益能力；其二，从(cóng)营(yíng)业收入、净(jìng)利润(rùn)、EPS等复合增(zēng)长率考察(chá)企业的成(chéng)长能力。

“在市场环(huán)境的持(chí)续优化和政策支持下，预计投资力(lì)度将进一步加强。”大(dà)成基(jī)金相关负责人表示。东吴证券则表示，在参与北(běi)交所市(shì)场投资过程中，瞄准(zhǔn)专精特(tè)新中小企业，加(jiā)大直接投(tóu)资和跟踪孵化力度，通过扩大母基金(jīn)管理规(guī)模、新设产业基金(jīn)等方式引导更多资源流入科技创新、产业升级、绿(lǜ)色(sè)发展、中小微(w北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”ēi)企业等重点领域。

对于北交所三(sān)年发展(zhǎn)，田轩认(rèn)为，“量(liàng)”上，该(gāi)市(shì)场不断扩容，行业覆盖广泛，公司类型也更(gèng)加多元化；“质”上，专精特新(xīn)企业科技含量高、核心竞争力强、具备可持续(xù)发展能力，上市公(gōng)司质量不断提升。

进一步从数(shù)据来看，上述(shù)251家公司中，新(xīn)技术企业占比超九成(chéng)，战略新兴和(hé)先(xiān)进制造产业占比超过八成；129家公(gōng)司入选国家级(jí)专精(jīng)特新(xīn)小巨人(rén)企(qǐ)业名录。

盈利情况上，今年上半年，北交(jiāo)所公司(sī)合计实现营业收入784.96亿元，平均3.13亿元(yuán)，超六成(chéng)公(gōng)司营业收入增长，14家公(gōng)司(sī)营收增幅(fú)超50%，四(sì)成公司(sī)归母净利润实现增长，30家增幅超50%。

制度(dù)建设方(fāng)面，北交所设计了四套上(shàng)市标准，构建并持续完(wán)善涵盖挂牌准入(rù)、发行上市、持续监管、再融资和交易等各个环节的特色制度(dù)体系；企业成长路径上，与新三板协(xié)同发展，通过与区域性股权市场(chǎng)制度北交所设立三周年，市场期待更多政策“组合拳”型对接和上市公(gōng)司转(zhuǎn)板机制(zhì)，匹配了不同发展阶段中(zhōng)小企(qǐ)业的需要。

据记者(zhě)了(le)解，前期已有近80家区域性股权市场“专精特(tè)新”专板等企(qǐ)业(yè)使用(yòng)绿色通(tōng)道(dào)、公示(shì)审核等便(biàn)利机制到新(xīn)三板挂牌；北交(jiāo)所已(yǐ)有3家企业转板至科创板、创业板，目前还有企业正在(zài)筹备转(zhuǎn)板事(shì)宜。

市场(chǎng)期(qī)待更多政策“组合(hé)拳”

在北交所三年发展过程中，“改革”是核心关键(jiàn)词之一。在高质(zhì)量建设北交所的背景下，去(qù)年启动的“深改19条”提出多重改革举措。

去年9月1日，证监会(huì)发布《关于高质量建设北京(jīng)证券交(jiāo)易所的意见》，涉及19条内容，包括北交(jiāo)所(suǒ)投资者(zhě)适当(dāng)性、上市条件执行标准、转(zhuǎn)板、发(fā)行底价、做市交易、融资融券等多方面(miàn)举(jǔ)措，被市场称为“深改19条(tiáo)”。随后，北交所、全国股转公司发布多项(xiàng)改革创新举措。

改革重点内容包括(kuò)：稳妥有序推(tuī)进北交所上市公司(sī)转板，扩大做市商队伍(wǔ)、丰富(fù)做市商库(kù)存股来(lái)源，引导公募基(jī)金(jīn)扩大北交所投资，研究论证结构性优(yōu)化投资者适当性管理要求等。

目前，“深改19条”落地(dì)一年。田利辉认为，改(gǎi)革的实施进一步丰富了投资者类型、优化了交易机制、提升(shēng)了市场流动性，并且增强了市场(chǎng)活跃度。

不过，在近一年A股市场震荡调整的背景下，北交所二级市场仍受困于流动性。近两个(gè)月，北证50指数(shù)表现疲软。

“尽管北交(jiāo)所取得了一定成绩，但流动性匮乏的问题仍然长期受到(dào)市(shì)场关注。”田利辉提到。

对此，他认为，北交所要深化制度(dù)改革，继续推进改革措施，优化市场机(jī)制，提高交易活(huó)跃度。同时，优化强化上市标准，深化(huà)完善持(chí)续监管，确(què)保上市公司的质量，增强市场信心；提高(gāo)市(shì)场认知度(dù)，吸引更多优(yōu)质企(qǐ)业和投资(zī)者。

“北交(jiāo)所是一个(gè)新生(shēng)的市场，投(tóu)融两端的高质量建设都需要(yào)时间，需要耐心(xīn)。”中国小康建设研究会经济发展工作(zuò)委(wěi)员会专家余伟对记者(zhě)表示。他建议，北交所应推进920新代码的全(quán)面使用，同时进一步完善发行审核、新股申购、二级市场交易等制度。

崔彦军认为，应把提升(shēng)上市公司质量放在核心位置，“只有实质上提高了上市公司(sī)质量，才能吸引各类资金积极参与”。

田利辉也提到，北(běi)交所需要提升上市公司质量，提高市场认知度，推进国际化进程。

“尽管(guǎn)许多企业在北交(jiāo)所(suǒ)上市，但部分企业的盈利(lì)能(néng)力(lì)、发展前景还需进一步观察。”他说，相对于成熟的主板市场，北交所的认知度还(hái)有待(dài)提高，需要进一步增强市场(chǎng)吸引力。相较于其他股票交(jiāo)易所，北交所的国际化(huà)程度较低，跨(kuà)境合作和国际投资(zī)者(zhě)参与度有待提升。

田轩认为，建设(shè)北交所需要继续(xù)坚持为创新型优(yōu)质中小型企业提供服务的定位(wèi)，在(zài)制(zhì)度设计上充分与(yǔ)成熟市场接轨，走差异化发展道路。

具体而言(yán)，田轩建(jiàn)议，北交所发展要(yào)聚焦中小企业(yè)全生命周期，制定差异化上市标准，优化(huà)上市(shì)程序，便利创新企业上市渠道(dào)。与区域(yù)性股权市场改革形成联动，与其他市场板块进行规则制(zhì)度的有效衔(xián)接，形成协同互补、错位发展的市场格局。

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