落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订

证券时报记者余(yú)世鹏

投资者对《基金法》修(xiū)订的关注度正持(chí)续提升。

近期发(fā)布的(de)新“国九条”明确提出，要推动修订《证券投资基金法(fǎ)》（下称《基金法》），推动形成促进资本市场高质量发(fā)展合力(lì)。加上(shàng)近期公募行业出现的一些违规乱象，业内对《基(jī)金法》修订的探讨，聚焦到了基(jī)民投资(zī)权(quán)益保护难题上来：无论是老鼠仓、收受贿等违规操作(zuò)，还是重仓股造假退市造成基金亏损，为何少有基民主动索赔？而代表基民行使诉讼权利，恰是现行《基金法》规(guī)定(dìng)的基金公司(sī)职(zhí)责之一。

业(yè)内(nèi)人士建议，《落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订基金(jīn)法》修订应将上述责任落到实处，同时(shí)要充分考虑《基金法》与(yǔ)《公司法(fǎ)》《证券法》等其他(tā)法规协同问(wèn)题，形(xíng)成“统筹兼顾”监管体系。这不仅会(huì)提升司法效率，也是解决基金(jīn)风格过度漂移(yí)、投资者收获感不强等(děng)其他基金(jīn)问题的突破口。

很少见到基民主动索赔

基金持有人通过(guò)购买(mǎi)权益基金来间接投资股票，主要关注的(de)是(shì)基金净值波动，但(dàn)对基金底层资产的变化并无过多了(le)解。加上信息不对(duì)称等(děng)原因，从(cóng)过(guò)往实践来看，即便是重仓股票(piào)造假退市造成基金亏(kuī)损，也很少见到基民主动索赔。相反，随着飞乐音响、永安林业(yè)等(děng)股票的股民索赔胜(shèng)诉案例增加，股(gǔ)民(mín)维权意识在持(chí)续提升。

在基金领域，这些情况(kuàng)并(bìng)不少见。比(bǐ)如，近日某公募的两名前基金经理的(de)非国家工作人员(yuán)受(shòu)贿罪、对非国家工作人员行贿罪一案开庭。根据相(xiāng)关(guān)报道，早在2020年前后这(zhè)两名(míng)基金经理利(lì)用职务身份通过不正当交(jiāo)易谋取私利。由此引发的问题是(shì)：在基金经理从事不(bù)正当交易期(qī)间买入或持有基金份额的投资者，其投资损失能否得到合理赔偿？根据公开数据，其中(zhōng)一名基(jī)金经理在2020年管理的某只热门基金，当年新增持有(yǒu)人超过200万，90%以上是个人投资者。该基(jī)金收益在2021年(nián)达到(dào)高点(diǎn)，随后(hòu)持续走低，截(jié)至目前，近3年和近1年亏损分别超过了35%和(hé)25%。

此外，根据中泰(tài)化学今年3月公告，该(gāi)公司和控股股东被证监会立(lì)案调查，涉及2020年至2022年年报虚增收入成本、大股东(dōng)资金占用且未披露，以及信披违规等原(yuán)因。截至2024年一季度末，全市场(chǎng)一共有两(liǎng)只基金重仓中泰化学(xué)近(jìn)88万股，且均出自沪上某头部(bù)公募旗(qí)下基金。而在(zài)2023年(nián)底时(shí)，全市场则有8只基金重仓中泰化学，总持股数量为581.26万股。

从股价(jià)走势来看(kàn)，即便大部(bù)分(fēn)基金在(zài)今年一季度抛售中泰化学，依然遭遇了股价持续(xù)下跌带来的亏损。2020年至2022年(nián)三年里(lǐ)，中泰化学股价有两年(nián)下跌，而在2023年和2024年以来(lái)，分(fēn)别跌去18.23%和24.92%。即便这样(yàng)，依然有公募基金将其列为(wèi)前十大重仓股。

基金(jīn)管理人为何不履职？

恰是这些实(shí)践引发的司法(fǎ)诉求，成为(wèi)了《基金法》新一轮修订的(de)聚(jù)焦点。

“在广义角(jiǎo)度上，基(jī)民和股民都(dōu)是股(gǔ)市投资者，二者权益应(yīng)得到同等(děng)保护。”广东环宇京(jīng)茂律师事务所徐越惠律(lǜ)师对证券时报记(jì)者表示(shì)，过往的证券欺诈诉讼多数是股民对簿上市(shì)公司，但随着(zhe)2022年1月22日的最高人民法院《关于审理证(zhèng)券市场虚(xū)假陈述侵权民(mín)事赔偿案件的若干规定》和《证券法》等法律法规出台，基金购买(mǎi)了违规上市公司股票，且符合索赔(péi)区间(jiān)的，基金管理人可以作为(wèi)原告对上市公司提起(qǐ)诉讼，为基民挽回部(bù)分损失(shī)。

但实践中，情况却相去甚远。《基金法》第一版起草参与者、天相投顾董(dǒng)事长林义相此前接受证券时报记者采访(fǎng)时提到一个细节：多年以来，尽管(guǎn)有(yǒu)不少上市公(gōng)司等其他市场主体侵害投资者(包括基金以及间接的基金投资者)利(lì)益的行为发生(shēng)，但很少见到有(yǒu)基金管理人为了基金投资者的利益采取法律行动。根据《基金法》第十九(jiǔ)条规(guī)定，基金管理人应当履行的职责之一，就是“以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉(sù)讼(sòng)权利或者实施(shī)其他法律行为”。

中(zhōng)伦文德律(lǜ)师事务所执委会执委、高级合(hé)伙人、律(lǜ)师(shī)李(lǐ)政明观(guān)察到，投资(zī)者在诉讼或仲裁程序中将(jiāng)基金(jīn)托管人与(yǔ)基金管理人列(liè)为共同被(bèi)告或被申请(qǐng)人的案件数量，近年(nián)来大幅(fú)上升。“但目(mù)前相关法律(lǜ)仅(jǐn)约定了基金托管人的基本职责，且诉讼(sòng)或仲裁缺乏统一裁(cái)判规则，这使得投资者无法及时维权、维权举证困难，降低了司(sī)法(fǎ)效率。”李政明对证券时(shí)报记者(zhě)说。

“基民(mín)通过基金间接持有上市公司股份(fèn)，如果上市公司出(chū)现造假、退市等(děng)问题(tí)，基金投资受损之(zhī)下，最终是基民的合法权益受损。目前(qián)虽(suī)已建立了一定的(de)投(tóu)资(zī)者权益保(bǎo)护机制(zhì)，但(dàn)基(jī)民在投资专业能力和(hé)风险识别能(néng)力(lì)均存在一定的劣势，其合法权益保护(hù)的(de)落实(shí)尚存(cún)很多困境(jìng)。”李政明说。

形(xíng)成“统筹兼顾”监管(guǎn)体系

基于(yú)上述探讨，业(yè)内人士对(duì)《基金法(fǎ)》修订给出(chū)了建议。

林义相认为，《基金法》未来修订应当将管理人“代表基民利益行使诉讼权利(lì)或实施其他法律行(xíng)为”这一责任落到实处，变成强制责任。他给出一个具体建议：“在基金利益受到损害达到(dào)某一阈(yù)值时，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)必须采取(qǔ)法律行动，否则应(yīng)当承担赔偿责任。”李政明同样建议，《基金法》应将基金公司为基民利(lì)益落实基民投资权益保障业内寄望《基金法》修订采取法律行为的(de)责任(rèn)落到实处，并对专业(yè)投资机构、服务机构在投资(zī)服务过程中实(shí)现全(quán)程可追溯。

此外，相关建议还(hái)包括对现(xiàn)行《基(jī)金法》的某些(xiē)宽泛(fàn)规定进行(xíng)针对(duì)性规范。比如，现行《基金法》第一百四十五条规定，违反该(gāi)法规定，给基金财产、基金份额持有人(rén)或者投资人造成损害的，依法承担赔偿责任。“在现行执法水平和执法状况下，这一(yī)条款不具(jù)备确定的针对性，也很难落实，应(yīng)在(zài)相关条款中给予明确无(wú)歧义的表(biǎo)述规范。这(zhè)不仅有(yǒu)利于维护基金投资者(zhě)合法(fǎ)权益，对推动整个证券市场的规范建设也极有帮助。”林义相说。

此外，鉴于基民(mín)权益保(bǎo)护涉及上市公司、托管行(xíng)等多方主(zhǔ)体，业内还提(tí)出了“多法协同”修订建(jiàn)议。李政(zhèng)明建议，《基金法(fǎ)》修(xiū)订过程中应充(chōng)分考虑与《公司(sī)法》《证券法》等法律法(fǎ)规的(de)协同，形成“统筹兼顾”监管体(tǐ)系。

“具体来(lái)说有(yǒu)两点：一是借鉴《证券法》突出投资者保(bǎo)护地位这(zhè)点，集中表达(dá)保护投资者权益的立(lì)法宗旨与核心价值，可单独成章，系统构筑投资(zī)者权益(yì)保护设计；二是无论《公司法》还(hái)是《证券法》的(de)修订，均体现了法理逻辑与(yǔ)制度设计一体化，有(yǒu)利(lì)于法律条文的具体落实与便捷应用，《基金法》修订可充分借鉴这些做法。”李政明说。

上海证券基(jī)金(jīn)评价业(yè)务(wù)负责(zé)人刘亦千对证券时报记者表示，随着资管新规推出，在同台竞技(jì)的大资管时代下，基金业的外延(yán)和内涵应扩大到整(zhěng)个资管行业，通过立法统一监管，协(xié)同《基金法》与《证券法》《期(qī)货与衍生品法》《公司法》等之间(jiān)的(de)关系。此外(wài)，过去10年基金业得以极大发展，但也暴露出行业发展侧重募集(jí)、投(tóu)资管理，基(jī)金净值虽表现较好但投(tóu)资者收获感不强等问题。在这过程中还暴露出(chū)过度激(jī)励、基金(jīn)风格漂(piāo)移、基金销售困境等，均有待通过立法来解(jiě)决。

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