美联储降息带来三重影响

专题：美(měi)联储大幅降(jiàng)息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔 鹰派表态

　　■ 韩 昱

　　美联储降息终于“靴子落地(dì)”。北
京时(shí)间9月(yuè)19日凌晨，美(měi)联储宣布(bù)降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调(diào)为4.75%至5%。这是美联储自(zì)2020年以来首(shǒu)次降息，标志着货(huò)币政策正式转向。

　　此次美联(lián)储降息
对全球金融市场的外溢影响不容小觑。简单而言，美联储降息(xī)会降低借(jiè)贷成本(běn)，全球流动性(xìng)环境亦将趋于改(gǎi)善，这也会对汇率、黄金、资本流动等方面产生影(yǐng)响。

　　首先，从汇率角度看，美元通(tōng)常会(huì)因美联储降息而贬值(zhí)。

　　由(yóu)于降息
会降(jiàng)低美元(yuán)资产和(hé)非美资产的利差，美元资产的吸引力减弱，资本可能继而寻找其他更具(jù)吸(xī)引力(lì)的市场，美元就会贬值。事实上(shàng)，自今年6月末以来 ，随着美联储9月份降息的预期不断(duàn)升温，美元指数(shù)已经开始持续震(zhèn)荡走贬。Wind数据显示，6月26日至9月18日，美元指数累计贬 值
4.44%。

　　值得注意的是，最近一段时间伴随着(zhe)美联储降息预期增强(qiáng)等原因，人民币对(duì)美元汇率也出现较大幅度升值，在美联储进(jìn)入降息周期后，美元(yuán)或继续震荡走弱，也将(jiāng)进一步缓(huǎn)解(jiě)人(rén)民币汇率的贬值压力，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。对(duì)于外贸进美联储降息带来三重影响出口企业来说，仍应树立(lì)“风(fēng)险中(zhōng)性(xìng)”理念，合 理利用金融衍(yǎn)生品工具和人民币计价结(jié)算体系降低汇率波(bō)动风(fēng)险。

　　其次，从黄金角度看，美(měi)联(lián)储降(jiàng)息可视作对黄金价格的利好因素。

　　过往美联储降息周
期中，黄金价(jià)格往往会在整(zhěng)个降息周期(qī)内(nèi)呈上行态(tài)势。背后原因主要(yào)在(zài)于，美联储降息
标志着宽 松(sōng)的货币环境，推(tuī)高通 胀预期，这会降低持有(yǒu)黄金的机会成本，投资(zī)者对黄金的(de)持有需求增加(jiā)，将导致黄金(jīn)价格上涨。

　　不过要注意的(de)是(shì)，本轮黄金(jīn)有较为明显的“抢跑”行情(qíng)，截至9月18日收盘，今年以(yǐ)来国际金价（以伦敦金现价格为(wèi)例）涨幅已(yǐ)达24.06%。短(duǎn)期来看，本次美联储降息落地，金价或出现 利好(hǎo)兑现后的(de)回(huí)调风(fēng)险。从(cóng)中期(qī)来(lái)看，在美联储降(jiàng)息周期(qī)中，叠加全(quán)球央行购金(jīn)需求、国际地缘政治冲突引发的(de)避险需求支(zhī)撑，黄金(jīn)价格或(huò)仍将(jiāng)呈现上行态势。

　　最后，从资(zī)本(běn)流动角度看，美联储降息也有利(lì)于缓解新兴市场经济体的外部压力，推动风险偏好回升。

　　美元资产吸引力减弱，将重(zhòng)塑全球(qiú)资本的流动与资产的定(dìng)价，从宏观角度看，发达经济体与新兴市场经济体之间的利差逐步收
窄，会使得新兴市场经济体资本(běn)外(wài)流的压力(lì)趋于缓解。而随着美联储降(jiàng)息(xī)带(dài)来的资金成本降低，投资者风险偏(piān)好也会有所回升，理论上将推(tuī)动股市以及新兴市场资产等风险(xiǎn)资产价格的上行。

责任编辑(jí)：郭建

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