全球资产配置风向有变 外资大举回流A股市场

从(cóng)今年年初开始，外资就逐步回流中国市场(chǎng)。截(jié)至4月29日，北向资金今年以来净买入(rù)额达828.6亿(yì)元，超过(guò)去年全年437.04亿元(yuán)的净买入额，同时也接近2022年全年900.2亿元的净(jìng)买(mǎi)入(rù)额

4月以(yǐ)来，伴(bàn)随(suí)美股、欧股、日股等多个海外市(shì)场的持续(xù)调整，全球资金加大了(le)回流(liú全球资产配置风向有变 外资大举回流A股市场)中国(guó)市场的力度，北向资金在4月26日创单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入额新高。4月29日，北向资金继续大幅净买入逾100亿元。

在(zài)多家机构看来，当前中国资产已成(chéng)为全球股市(shì)的价值(zhí)洼地，叠加一季度经济数据超预期、利(lì)好政策频频出台等因素，A股开始(shǐ)吸引外资回流。

北向资金大举买(mǎi)入

4月(yuè)以来，纳斯达克、标普500、道琼斯工业平均、日经225、德国DAX、法国CAC40等指数均出现下跌。与此同时，恒生指数以(yǐ)7.29%的涨幅位居全球(qiú)重要市(shì)场指数涨幅(fú)榜首位，深证(zhèng)成指和上证指数的(de)涨幅(fú)也均超过2%。

中(zhōng)国股市显著回(huí)暖的(de)背(bèi)后离不开资金的推动。Choice数据显示，截至4月29日，北向(xiàng)资金
4月以来净买入146.37亿元。其中，北向(xiàng)资(zī)金在4月
26日净买入224.49亿元，创 2014年互联互通机制开(kāi)通以来单日最大净买入额纪 录(lù)。4月29日，北向资金延续大举净买
入态势，当日净买入额达108.92亿(yì)元。

实(shí)际上，从今年(nián)年(nián)初开始，外资(zī)就(jiù)逐(zhú)步回流中国市场。截至4月29日，北向资金今年以来净买入额达828.6亿元，超过去年全年(nián)437.04亿元的净买入额，同时也接近2022年全年900.2亿元的净买入额。

国际金融协会（IIF）最新报告也显示，今年(nián)3月(yuè)，外资净买入中(zhōng)国股票和债券的金额分别达到17亿美元和(hé)21亿美元，这是去年6月以来(lái)中国股票和(hé)债(zhài)券首次同时获外资净买入(rù)。

经济数据(jù)亮点频现(xiàn)

在多家机构看(kàn)来，外资的显著回流与(yǔ)中国经济数据回暖(nuǎn)不无关系。

高盛中国首席经济学家闪辉及其团队近日发表研究报告，上修了中国全年GDP增长的预测数据。高盛研究部宏观经济团队认为，中国(guó)1月至2月数据总体超过预期，3月制造业采购经理人指数（PMI）高
于市场共识，同时近期高频数(shù)据显示出经济(jì)韧性，因此重新评估了中国经(jīng)济增长趋势，并相应(yīng)调整了对中(zhōng)国实际GDP增(zēng)速的预测数据。其表示，中国在2024年很可能实现5%左右的实际GDP增长目(mù)标。

施罗德基金管理(lǐ全球资产配置风向有变 外资大举回流A股市场)（中国）有限公司副总经(jīng)理安昀(yún)认为，在(zài)已经公布的一季度经济数据中，出口、制造业、假期消费和(hé)地产销(xiāo)量(liàng)均呈(chéng)现亮点。他表示，出口数(shù)据在开年(nián)头几个月出现(xiàn)了反弹的趋势，同处一个产业链(liàn)上的韩国(guó)出口数据也出现了回升，这给了中国出口数据回升以更好的(de)佐证。

“背后原因或许可以归纳为，美国经(jīng)济需求依然比较强劲(jìn)，叠加新一(yī)轮(lún)人工智能革命带来的硬件和算力的更新需求，使得整(zhěng)条半导体(tǐ)和(hé)电子产业链呈现从底部回(huí)升的态势。另外，由于美国的劳动力市场依然比较(jiào)强劲，通胀(zhàng)下降的(de)速度超过了(le)工资
下降的(de)速(sù)度，因此消费者支出依(yī)然比较强劲，这也给了中国的相关出口商(shāng)以支撑。”安昀称。

富达(dá)国际亚洲固定收(shōu)益投资总监团队主管陈咏诗表示，服务消费在中国(guó)经(jīng)济复苏中占主导地位，在(zài)各类消费中，服务业(yè)和旅游业支(zhī)撑着(zhe)经(jīng)济(jì)的增长。年初至今，通过铁(tiě)路(lù)和(hé)飞机出行的人数均较2023年同期大幅增长(zhǎng)。

“中国政府持续推出支持性措(cuò)施(shī)，鼓励(lì)耐用品升级，例如降低汽(qì)车贷款的(de)首(shǒu)付比例。我们认为(wèi)，这将为制造(zào)业释放更多机(jī)会。”陈咏诗称。

全球(qiú)资金寻找价值洼地

站在
当下时点，多(duō)家机构认为，全球资金正在寻找(zhǎo)更具性价 比的资产，具(jù)备多重优势(shì)的A股无疑是其选(xuǎn)择之一。

锐联(lián)景淳最新发表(biǎo)报告认为，近(jìn)期地缘冲突升(shēng)温(wēn)令 投资者
重新审视此前助推风险资产估(gū)值大幅(fú)攀升(shēng)的、过度乐(lè)观的投资热情(qíng)。此外，美股“七巨头”中部分公司(sī)即(jí)将(jiāng)发(fā)布的财报可能难以满
足投资者的高预期，对业绩(jì)落差的(de)忧(yōu)虑同样令投资者感到不安。因此，其将在变(biàn)得更加昂贵(guì)的发达
市场中精选(xuǎn)股票(piào)，同时(shí)关注(zhù)并超配相对(duì)便宜的、已经开始(shǐ)降息的新兴(xīng)市场股票(piào)。

汇丰晋 信基金表示 ，近期(qī)美股(gǔ)和日股(gǔ)持续震荡，全球资产再平衡需求下(xià)，由于 港股(gǔ)和A股大部分核心资产性价比较高，海外投资 者减少了美股(gǔ)多头持仓(cāng)，转而回补
港股和A股。

在金鹰基金看(kàn)来，当前(qián)A股(gǔ)市场依然处于低估位(wèi)置，而美、日、印(yìn)等主要市场的估值都处于高位，中国资产成为全球股市(shì)重要的价值洼地，加之(zhī)中国一季度经(jīng)济(jì)数据超预期、股市(shì)政策较为友好
等多因素加持，A股吸引外(wài)资回补。

“A股和港股(gǔ)的估值现阶段仍具吸引(yǐn)力。受益(yì)于一季度宏观经济表现(xiàn)、主力资金(jīn)对股票(piào)市场的支撑作用，以(yǐ)及上市企业好于预期的财务(wù)表(biǎo)现(xiàn)，国际投资(zī)者对中(zhōng)国股票的情(qíng)绪和风险(xiǎn)偏好已有所改善。”高盛亚太首席股票策略师(shī)慕(mù)天辉（TimothyMoe）称(chēng)。

富达国际认为，在多项利好因(yīn)素(sù)支持下，市场的(de)乐观情绪正(zhèng)在(zài)升温(wēn)。投资(zī)中国市场长期增长的主题并未改变，随着中(zhōng)国经济增长步入下一阶段，新一轮的投资(zī)机遇也将随之而(ér)来。

A股机会更加丰富

Choice数据显示，截至4月26日，最近(jìn)一个季
度北向资(zī)金对银(yín)行和食品饮料板块的增持金额均超过200亿元，对有色金属、电力设备和电子板块的(de)增持金(jīn)额均超过100亿元。此外，非(fēi)银金(jīn)融和汽车板块(kuài)也 获得北向(xiàng)资金增持逾50亿元。

在不少外资机构人(rén)士眼中，当前A股市场有许多投资标的值得挖掘。联博(bó)基金资深(shēn)市(shì)场策略师黄森(sēn)玮认为，相较于美股近(jìn)年来涨幅(fú)集中于少数大型科技股，当(dāng)前A股(gǔ)的投资机会相对广 泛，具体包括海外市场份额不断提升的出口型“隐形冠(guān)军(jūn)”企业、得益于国内低利率(lǜ)环境及资本市场改革(gé)政策的高股息(xī)企业，以及有望受益于稳增长政策与经济稳步复苏的低估值周期股等。

贝莱德卓(zhuó)越(yuè)远航混合拟任基金经理毕凯(kǎi)表示，今年关注三个投资方向。第一，竞(jìng)争优势清晰、自身创造现金流能力强、有可持续分(fēn)红(hóng)能力的优质个(gè)股。持续(xù)分红(hóng)的前提是能够产生持续的经营性现金(jīn)流。除了质地优秀，这类
企业能(néng)更好地适应当前较(jiào)低的风险偏好水平。第二，供给扩张显著放缓、供需压力缓解(jiě)的行业中具备(bèi)成本优势的龙头公司，这些公司(sī)可以分享未来(lái)供需平衡后利润率逐步回升带来的红(hóng)利(lì)。第三，人工智能等技(jì)术领域，关注与技(jì)术(shù)发展 相伴出现的新商业(yè)模式(shì)和新产品形态，这类公司在中国市场有(yǒu)望迎来(lái)新的增长。

展(zhǎn)望后市，富达传承6个月股票基(jī)金经(jīng)理周文群持续看好相对稳全球资产配置风向有变 外资大举回流A股市场健(jiàn)的高股息板块，以及(jí)有明显竞争(zhēng)优势(shì)的“出(chū)海”型企业。另(lìng)外，她也关注全球定价的上游板块以及AI应用持续(xù)发展对科技板(bǎn)块的积极影响。

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