如何看油价“历史级别的悲观”，高盛
：短多长空！

　　高(gāo)盛预计，布油(yóu)将在今年四季度恢复到77美(měi)元/桶，市场对于石油需求的过度悲观情绪好(hǎo)转，且经合(hé)组织库存略低于正常水平，对油价形(xíng)成一定支撑。然而，随着时间的推移，市场对供需平衡(héng)的悲观(guān)预期逐渐(jiàn)增强，明年油(yóu)价进一步承压(yā)。

　　知名(míng)能源(yuán)分析师John Kemp最(zuì)近警告，包括对(duì)冲基金在内的众多机构投资者对油价的悲观程度前(qián)所未有，因为(wèi)有(yǒu)迹象表明全球主要经济体增长引擎正在熄火。投资者还得出结论，OPEC+已
经别无选(xuǎn)择(zé)，不太可能进一步限制产量(liàng)以(yǐ)支撑油价。

　　截至(zhì)9月10日的7天(tiān)内，对(duì)冲基(jī)金(j如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！īn)和其他基金经理在(zài)六个(gè)最重要的期货和期权(quán)合约中出售了相(xiāng)当于1.28亿桶的石油。基金经理在最近十周中有八周都在抛售石(shí)油(yóu)，自7月初以来(lái)，他们的综合持仓总计减少了5.58亿(yì)桶。

　　截至目前，基金持有的原油仓位首(shǒu)次从7月2日的5.24亿桶净多如何看油价“历史级别的悲观”，高盛：短多长空！(duō)头仓位降至3400万桶的净空(kōng)头仓位。

　　随着对冲基(jī)金持续抛售，布伦特原油一度跌破70美元大关，过去一个月的跌(diē)幅达到10%。

　　展 望未来，高盛(shèng)在稍早(zǎo)前公(gōng)布的报告中指出，尽管短期内油(yóu)价可能有(yǒu)所反弹(dàn)，但长期来看，原油(yóu)市场可能面临(lín)更多的挑(tiāo)战。

　　高盛分析师(shī)Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在报告中指出，本轮油价下跌最初是由远期价格 的下跌引发的，这
与美国页岩油生产商在 2024年第(dì)二季度的强劲产量表(biǎo)现相一致。然(rán)而，随着时间(jiān)的推移，市场 对(duì)供需平衡的悲观预期逐渐增强(qiáng)，明年油价进一步承压。

　　明年(nián)供应严重过(guò)剩？市场已经
定价

　　报告(gào)中提到，由于全球增长(zhǎng)预期(qī)恶(è)化，经济衰退恐慌蔓延，市场对(duì)接下(xià)来六个月的石油需求预期下降了近
100万桶/日。

　　高盛将全球增长预期下调了1个百分点，并将全球经济衰退(tuì)的(de)预期上调了25个百(bǎi)分点相符。与此同(tóng)时，高(gāo)盛将美国(guó)未来一年步入(rù)衰退的可能性上(shàng)调5个百分点至20%。高盛认为，与(yǔ)股(gǔ)市和(hé)债(zhài)市相比，原油市场对增长下行风险的 重新评估更大。

　　报告指出，一个看似合理的(de)解释(shì)是，原油市场已变得更具前瞻性，而且已对2025年的严重供应过剩进(jìn)行了(le)定价(jià)。高
盛(shèng)写道：

　　“近视”的(de)牛市和(hé)“远视”的熊市

　　根据(jù)高盛的基础假设，布油预计将在今年四季度恢复到77美(měi)元(yuán)/桶，理由是市(shì)场对于石油需求的过度悲观(guān)情(qíng)绪(xù)好转，市场定价和估值有所(suǒ)恢
复，且经合组织(zhī)（OECD）库存略低于正常(cháng)水(shuǐ)平，对油价形成一定支撑。

　　报(bào)告也提醒称，如(rú)果(guǒ)市场(chǎng)继续低估当前的油价，可能(néng)会阻碍估值(zhí)的恢复(fù)。如果(guǒ)当前的低估持续(xù)位于历史的第25个(gè)百分位(wèi)，那(nà)么四(sì)季度(dù)布油可(kě)能会停滞在72美元/桶附 近，比高盛的基础假设 低5美元。

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责任编辑：郭明煜(yù)

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