资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”

科技企业迎资本市场政策“大礼包”。4月1资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”9日，证监会(huì)发布《资本市(shì)场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称《措施》），从上市融资、并购重组、债券发(fā)行、私募(mù)投(tóu)资等全方位提出支(zhī)持性(xìng)举措，旨在更好服务科技(jì)创新(xīn)，促进新质生产力发展。

日前，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发(fā)展的若干意见(jiàn)》（以下(xià)简称“新‘国九条’”），提出推动股票发行注册制走深走实，增强资本(běn)市场制度竞争(zhēng)力(lì)，提升对(duì)新产业新业态(tài)新技术的包(bāo)容性，更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革(gé)等国家(jiā)战略实施和中小企业、民营企业发展壮大，促进新质生产力发展；加大对符(fú)合国家(jiā)产业政策导向、突破关键核(hé)心技术企(qǐ)业的股(gǔ)债融(róng)资支持。

清华大学五道口金融学院副院长田轩对《证券(quàn)日报(bào)》记者表(biǎo)示，从新“国九条”和《措施》可以(yǐ)看出，监管层对优质科技(jì)型企(qǐ)业的支(zhī)持力度不减，且更加强调政策的精准性。

健全全链条“绿色通道”机制

注(zhù)册制改革提(tí)升了资本市(shì)场对科技创新的支持力度，但(dàn)中小科技型企业往往具有高成长、高风险、轻资(zī)产等特点，技(jì)术处于研发阶段，业务不(bù)成熟，对这类企业的识别和对其未(wèi)来发展的判断难(nán)度较大。《措施》更加强调政策支持的精准性，提(tí)出“加(jiā)强与有关部门(mén)政策协同，精准识别科技型企业(yè)”。

谈及如何(hé)精(jīng)准识别科技型企业，南开大(dà)学金融发展研究院院长田利辉在接受(shòu)《证券日报》记者采访时表示，精(jīng)准识别科技(jì)型企(qǐ)业，需要设定明确(què)的技术标准和评估体系，根据关键核心技术、市场潜力和科创属性等进(jìn)行专家(jiā)识别和公众认同。对(duì)企业(yè)技术优势和创新潜力的判别，则(zé)需(xū)要结合行业发展趋(qū)势和市场需求，进行(xíng)行业分(fēn)析和财务考察，评估其科(kē)技实力和成长性。

深(shēn)资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”圳大(dà)象投资控股集团总裁(cái)周力也对(duì)《证券日报》记者(zhě)表示，精准(zhǔn)识别科技(jì)型企业需要建立一套科学(xué)、合(hé)理(lǐ)、可操作的评价体(tǐ)系(xì)，体系至(zhì)少(shǎo)包括(kuò)企业的研发投入、技术(shù)创新(xīn)能力、技(jì)术转(zhuǎn)化能力(lì)、市(shì)场前(qián)景等方面(miàn)。此外(wài)，还需要结(jié)合企业的财(cái)务报表、业务发展计划等(děng)信息，进行(xíng)综合分析。

近(jìn)日(rì)，证监会修订《科创属性评价指引（试行(xíng)）》，对(duì)申报科创板企业的研发投入(rù)金额(é)、发(fā)明专利数量以及营业收(shōu)入增长率设置更高标准，支持真正具有核心技术的优质科(kē)技型企业在科创板(bǎn)上市，更好发挥(huī)科创板(bǎn)促进提升创新(xīn)驱动发展(zhǎn)能力的功能作(zuò)用。

对于(yú)优质科技型企业，《措施》提出，优先支持(chí)突破关(guān)键核心(xīn)技术的科技型企业上市融资、并(bìng)购(gòu)重组、债券发行，健全全链(liàn)条“绿色通道”机制。

周力表示，“绿色通道”机制可(kě)以帮助科技型企业优先获得融资机会，提(tí)高(gāo)融资效率，降(jiàng)低融资成本，支持企业的研发和生产活动，进(jìn)而提高企业的盈利能力。

科技企业需“对号入座”

为了更加充分的(de)发挥多层(céng)次资(zī)本市场对科技型企业的精准支持作用，《措施》提出，统筹发挥各板块功(gōng)能(néng)定(dìng)位。出台主(zhǔ)板板块定位规则，突出具有行业代表性的“大(dà)盘蓝(lán)筹”特色。科(kē)创板坚持“硬科技(jì)”定(dìng)位，创业板服务(wù)成长型(xíng)创新创业(yè)企业(yè)，北交所和(hé)全国股(gǔ)转公司共(gòng)同打造服务创新型中小企业主阵地。突出科创板、创(chuàng)业板定位，设定申报规模上限，更加精(jīng)准服(fú)务早(zǎo)期科技型(xíng)企(qǐ)业(yè)。加强辅导验(yàn)收、受(shòu)理、审核、注册各环节(jié)对板块定位把关，优化新上市企业结构(gòu)。

“这些举(jǔ)措(cuò)有助于明确各板块的功能和目标，为不(bù)同发展阶段的科技型(xíng)企业提供更精准的服务。”田利辉表示，而设(shè)定申报规模上限有助于控制风险，确保市(shì)场稳定，同时为早期科技型企业提供更多的机会。

周力(lì)表示：“加强辅导验(yàn)收、受理、审核、注册各环节对板块定位的把关，可以确保新上市企(qǐ)业的质量和结构(gòu)更加优化，保护投资者的(de)合法(fǎ)权益，这对于(yú)促进资(zī)本市场健康(kāng)发展、提升服务实体经济能力具有(yǒu)重要意义。”

此后，科技型企业(yè)则需要“对号入(rù)座”。田轩表示，科技型企业需(xū)要紧跟(gēn)国(guó)家战略发展要求，加强对各上(shàng)市(shì)板块(kuài)规则研(yán)究，精准识别自(zì)身属性与发展阶段，关注上市板块(kuài)市场定位与自身发展的适配性，突出核心竞争力和(hé)长期发展能(néng)力，包括硬科技(jì)成色、企业(yè)经营状况、公(gōng)司治理能力等。

形成完整政策体系

股权激励、并购重组和再融资都是企业(yè)做优做强(qiáng)的重要(yào)工具，此(cǐ)次《措(cuò)施》拟优化推(tuī)出多项相关制(zhì)度规则，更好服务科技型企业。

股权激(jī)励是激发企业创新活力、吸引和(hé)留住人才的重要(yào)举措。《措施(shī)》提出，支持科(kē)技型企业上市前设立股权激励计划，上市后持续实施激(jī)励；简化(huà)股权激励的实施程序，尽快推出(chū)股权激励实施过程中短(duǎn)线交易的豁免规定等。

周力表示，简化股权(quán)激(jī)励的实施程(chéng)序、推出短线交易豁免规定等，无疑将为科技型企(qǐ)业提供更(gèng)加灵活(huó)、便捷的股(gǔ)权激励(lì)方(fāng)式，降低其操作成本(běn)和风险，提高股权激励的实用(yòng)性和效率，这对于提升科技型企业的核心竞争力(lì)和市(shì)场竞争(zhēng)力具有重要意义。

再融资方面(miàn)，《措施》提出，积极研究更多满足科(kē)技(jì)型(xíng)企业需求的融资品种和方式，研究建(jiàn)立科创板、创业板储架发行制度(dù)。

在注册制下，储架发行制度又称“一次注册，分期发行”制度。田利辉表示，建立储架(jià)发行制度，可以提高再融资的灵活(huó)性和效率，满足科技型企业快(kuài)速发展的资金需求(qiú)。

“研究建立储架(jià)发行制度，可满足科技型企业多阶段融资需求，可一定程度上降低大规模融(róng)资造成(chéng)的市场波动。”田轩表示。

并购重组(zǔ)方面，《措(cuò)施》提出，优化小额快速审(shěn)核机制(zhì)，适当提(tí)高轻资产科技型企业重组估(gū)值(zhí)包容性。

近(jìn)日，沪深(shēn)交易(yì)所完善(shàn)并购重(zhòng)组小(xiǎo)额快速审核机制，包括(kuò)扩大小额快速机制适用范围，缩短审核(hé)时限(xiàn)等。

提高轻资产(chǎn)科技型企业重组估值包容性，有助于提高(gāo)企(qǐ)业并(bìng)购效率。周(zhōu)力表示，轻资产科技型企业通常具(jù)有(yǒu)技术含量(liàng)高(gāo)、成长性强等特点，但往往(wǎng)缺乏足够的(de)固(gù)定资产作为抵押物，同时在财务指(zhǐ)标方面也有一定的(de)劣(liè)势，导致其在重组估值时面临一定困难。因此，适当提高估值包容性，可以为这些企业提供更(gèng)加公正、合理的估值标准，推动其通过并(bìng)购重组实现产业升级、企业转型等，推动资源整合和优(yōu)势互(hù)补，激发市场活力(lì)。

债券市(shì)场融资方面，《措施(shī)》提出，重点支持高新技术和战略性新兴产业(yè)企业(yè)债券融资，鼓励政策性机构和市场机(jī)构为民营(yíng)科(kē)技型(xíng)企业发行科创债券融资提(tí)供增信支持。

田利辉表示，增信支持可以提高债券的信用(yòng)等级，降低民营(yíng)科技(jì)型企业(yè)的融资成资本市场力挺科技企业 16项硬核举措精准“滴灌”本，还(hái)可(kě)以增强投资者对民营科技型企(qǐ)业债券的(de)信心，促(cù)进债券的发行和流通。

此外，《措施》还(hái)提出加大金融(róng)产(chǎn)品创新力度、持续(xù)完善交易机制、督促证券公司提升服务科技创新能力、优化科技(jì)型企(qǐ)业服务机制等内容。

田利辉表示，整体来看，十六项措施为科技型企业提供了全方位的支持，有(yǒu)助于推动科技创新和(hé)产业升级。资本市场(chǎng)服务科技型企业能力的提(tí)升，可以更有效地将资本资源配置给具有创(chuàng)新潜力的企业，推动经济结构的优化和转型，促进新质生产力(lì)的发展。同(tóng)时，优质科技型(xíng)企业是投资(zī)者(zhě)关注的重点企业，这些措施也有助于提升资本市场的(de)活力和竞争(zhēng)力(lì)，吸引更多的投(tóu)资者参与，形成(chéng)良好的市场生态。

周力表示，证监(jiān)会推出的十六项举措全方位覆盖了上(shàng)市融资、并购重组、债券发行、私(sī)募投资等资本(běn)市场服务的关键环节，形成了一个完整的政(zhèng)策体系，不仅有利于提升(shēng)资本(běn)市(shì)场(chǎng)服务科技型企业的能力和效率，也为科技型企业的融资、并(bìng)购、发展提供了有力的政策支持(chí)，将有力推动我(wǒ)国(guó)科(kē)技(jì)型企业(yè)的(de)发展，进而推动我国新质生产力(lì)的发展。

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