美油多头持 仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周(zhōu)五的原油市场对投资者来说是(shì)一次非常大的考(kǎo)验，油价在短短(duǎn)2小时时间急涨近4美元，随后又完全回(huí)吐涨幅并刷新日内低点。对原油来讲，单日5美元的单边行情并(bìng)不少(shǎo)见，但像这样的单日极端反转(zhuǎn)剧情非(fēi)常少见，这种波动通(tōng)常会击穿大(dà)部分做错(cuò)方向的(de)投资者的风控底线，即便是经验丰富、见(jiàn)多(duō)识广的老手对于(yú)这种行情也是感叹不已。

以色列(liè)终于在周五(wǔ)出手了(le)，消息传出第一(yī)时刻投资者肾上腺素飙升，放
大了油价以及 整个金融市场(chǎng)的波动，油价在2小时内大涨(zhǎng)近4美元(yuán)，但随后市(shì)场再次意识到这又是(shì)一场带有(yǒu)很强表(biǎo)演色彩的事件，市场紧张情绪很快随(suí)着伊朗方面(miàn)的(de)表态消除，伊朗称此前市场关注的核设施没有受(shòu)到攻击，而此前报道的伊(yī)斯法罕一(yī)个陆军基地附近传出了(le)三次(cì)爆炸(zhà)声(shēng)是伊朗防空系(xì)统启动的(de)结果，伊朗官方(fāng)称观(guān)察到(dào)三架无人机，防(fáng)空系统被启美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？动，摧毁了这些无人机，没有地(dì)面损(sǔn)失。更为关键的是伊朗方(fāng)面对此表现冷淡，并(bìng)没有(yǒu)任何愤怒(nù)反击迹(jì)象，从事件进展来看，中东美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？各方都不(bù)希望冲突演(yǎn)变为全面战争，以色列做出表演性质的行(xíng)动更多(duō)是(shì)为了安抚国内(nèi)情绪及达到自己(jǐ)的目的。通过观察(chá)4月19日以色列报复行动及各方表态(tài)来看(kàn)，虽
然可以预计摩擦仍将有(yǒu)反复，也不(bù)能完(wán)全排(pái)除冲突(tū)失控风险，但从目(mù)前事态进展来看，这一概率随着时间的流(liú)逝而不断降低，油价也(yě)从日内(nèi)高点大跌4.5美元(yuán)。

油价(jià)回(huí)吐了地缘溢价，夜盘重新回到了(le)振荡修复(fù)的节奏，周五以(yǐ)色列报复行(xíng)动留下 了一根长长的冲高(gāo)上影(yǐng)线，这成为原油历史上的(de)一个经典噪音图形，接下来油价大概率会在当前位置附近有一个振(zhèn)荡的过程。多空双方都需(xū)要有平复期来为后市的运行做出评(píng)估。

2024年以来，欧佩克+减(jiǎn)产联盟努力维持(chí)石油市场稳定(dìng)，从油价来看也(yě)基(jī)本实现了其预期目标，当然地(dì)缘因素在这个(gè)过程中同样发挥了重要作用，国际油价重心在这(zhè)期间(jiān)上移， 4月(yuè)份布伦特原油得以短(duǎn)暂突破90美元/吨关口。尽管如此我们可以看到，地缘因素频(pín)发但基本处于一个可控的范(fàn)围内，这让油(yóu)价没有(yǒu)出现失控大(dà)涨的风险。而(ér)油价冲高之后，全(quán)球
柴油裂解差 表现惨(cǎn)淡，欧洲柴油价(jià)格更是(shì)创(chuàng)2月份以来新低(dī)，需求端没有为油价提供继续(xù)上行动力，基于 这样的背景，油价很难(nán)逾(yú)越去
年三季(jì)度末的高(gāo)点。从美国拜登政府近期的动作来看，也很难容(róng)忍油价继续飙高带来(lái)的巨大风险，这也意味着油价(jià)上限大(dà)概率会被控制在去年三季度(dù)高
点之内(nèi)。

地缘溢价(jià)在过去一周逐(zhú)渐被挤出，投资者注意力也开始关注原油(yóu)市场(chǎng)供需(xū)层面，事实上供需层(céng)面或许没(méi)有之前市场担忧的那么紧张。美国(guó)市场全口径油品库存已经连续反弹一个月，且累库力度较大。而俄罗(luó)斯炼厂产能受损之后，根据船只(zhǐ)跟(gēn)踪数(shù)据(jù)显示，俄罗斯四
月第二(èr)周的海运(yùn)原油出口量飙升至11个(gè)月以来(lái)的最高水(shuǐ)平，本月周发货量远高(gāo)于欧佩克+减(jiǎn)产任务的目(mù)标，后续如(rú)果
持续将对欧佩克+带来压力(lì)，其他成员国的自愿减产执行度或会下降，也为欧佩克
+下半年
减产合(hé)作带来变数。中美二国原油加工量上周均有所下(xià)降，尤其是中国市场原油加工量持续回落，目前国内地方炼厂开工率已经是一年半(bàn)来(lái)最(zuì)低，某种程度上或许能反应国内成品油市场(chǎng)需求一(yī)般。积(jī)极的一面是随着本周(zhōu)原油价格大幅回落，国内成品油裂(liè)解 差有快速修复动作，或会刺激地方炼厂(chǎng)提(tí)升(shēng)原油加工量。而美(měi)国市场成品 油消费方面也没有突出亮点，汽(qì)油(yóu)消费中规中矩，柴油消费低于往年同期表现。

持仓层面，过去(qù)一段时间原油市场出(chū)现明显分化。ICE布伦特(tè)原油持仓在4月之(zhī)后出现暴涨，大(dà)增了25万(wàn)手，产业客户大幅增加了(le)空头配 置，而对手盘投机头寸则持续增加了净多头寸。这显示了基(jī)于不同立(lì)场，产业客户锁定利润，投机者则继续押注地缘溢价，截至4月12日当周投机(jī)净多头寸继续大增超3万手。不过，美国商品期货(huò)交易
委(wěi)员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月16日当周WTI原(yuán)油期货投机性净多头头寸大幅减少35049手至183339手，这意味着在油价4月17日大跌之前，资金已经主动的(de)了结了(le)投(tóu)机(jī)净多头寸，减(jiǎn)少了对油价上涨的押注(zhù)。从这一动(dòng)作也可以看出油市已经(jīng)回吐了(le)地 缘溢价，接(jiē)下来(lái)投(tóu)资者会(huì)在供需层(céng)面投入更多精力，预计地缘因素仍(r美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？éng)会对市场形成干扰，油价较大概率会迎来一(yī)个振荡阶段，注意节奏把握，控(kòng)制好(hǎo)风险。（作者单位：海通期货）

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