摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期

　　近(jìn)期针(zhēn)对全球IT开(kāi)支趋势面向(xiàng)大型企业CIO的调研显示：1、整体大盘承压。CIO们预计2024年的IT预算将(jiāng)增长4.1%，而2025年的增长预计会放缓至3.5%（一个季度(dù)前(qián)的调研(yán)为5.7%）。2、AI兴趣提升、但投产时机(jī)仍在延后。SERVICENOW、IBM最近2个季度的业绩印证了GenAI（生成式人工智能）在B端的这一特征。

　　当下 AI应 用(yòng)面临一定的增长瓶颈。典型的例子为Kimi，日活停留在100W级，仅(jǐn)为ChatGPT的1/100 ，未(摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期wèi)能进一步破圈。曙光可能(néng)要(yào)等到GPT-5的(de)发布，根据Dartmouth Engineering专访，OpenAI的首席技术官Mira Murati表示(shì)，GPT-5的发布时间将推(tuī)迟至2025年底或(huò)2026年初，GPT-5的智(zhì)能水平将实现质 的飞跃，从(cóng)GPT-3的学步儿童智能，到GPT-4的聪明高中生，再到GPT-5的特定任务上的“博(bó)士级智能(néng)”。

　　但AI终端是当下智能即可推动的(de)创新所(suǒ)在(zài)。其基本逻辑在(zài)于基于GPT3.5构建Agent工作流表现甚至(zhì)强于GPT4本身。Agent是人机交互变革，从触(chù)屏到语音，而手机、电脑作为硬件
载体 。因此(cǐ)终
端(duān)迎来创新(xīn)周期，下一代(dài)互联网(wǎng)可能是Agent Network。

　　苹果计(jì)划在(zài)明年1月开启全新Siri测试，并
在iOS 18.4中推出正式版本(běn)。另外，Siri的其他功能，例如新设计和ChatGPT集成(chéng)，将于今年晚(wǎn)些时候推出。我们认为苹果AI有望率先成为爆(bào)款、摩根士丹利基金投研手记：AI投资有望进入下一阶段，迎接终端创新周期其方案有望(wàng)成为主(zhǔ)流(liú)，主要有三点原因：1、隐私(sī)保护。iOS18通过三层(céng)架构（本地3B模型、私有云模型(xíng)、第三方大模(mó)型）很好解决了用户的隐私担忧。2、生态封闭(bì)霸权。3、历史：图形界
面、触控的交互革命都由苹果引领。

　　我们认为本轮AI手机与5G换机潮非(fēi)常类似，1%的换机率预计可推高苹(píng)果6%销量，能带来1.8%的苹果收入的提升，以及进一步带来苹果商(shāng)店的“苹果税”和广告收入(rù)的增长。相比换(huàn)机潮，Apple AI的意义更大在于GenAI有望第一次深(shēn)入大众消费者的日常(cháng)生活(huó)。苹果AI有望给苹果自(zì)身带来千亿级别的增量，如果在2025年有3-5亿用户每个月10元的(de)AI付费、对应的是(shì)近50亿元/月，而15亿存量用户对应 的就是(shì)150亿元/月、超过1000亿元 /年(nián)。

　　我(wǒ)们看好本轮(lún)由苹果引领的AI终(zhōng)端创新周期，除了(le)终端自身迎来销量的(de)增长以外，我们(men)预计使用(yòng)终端将带(dài)来巨大的推理算力需求，而这(zhè)有望对英伟达等算力芯片的(de)需(xū)求再上一个台阶(jiē)。同时，我们看好终端一旦(dàn)普及AI，各(gè)种软(ruǎn)件(jiàn)和模型收入(rù)将(jiāng)迎来真正C端更大受众的普及和爆发。

　　（作者：摩根士(shì)丹(dān)利基金研究管理部 马子轩）

责任(rèn)编辑：王(wáng)若云

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