“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作为市(shì)场生态重塑的关键时间节点，“827新政”已推行满(mǎn)一年。这一年来，A股IPO市场发生极大变化。

一(yī)是上市方面，自2023年8月27日证监会提出“阶段性收(shōu)紧IPO节奏”，共计128家企业上市(shì)，融资938.44亿元，分别同比(bǐ)下(xià)滑69.69%、80.03%；

二是IPO受(shòu)理(lǐ)方面，新增受理企业135家，同比下滑74.67%，其中有(yǒu)39家已终止，占(zhàn)比28.89%；

三是IPO终止方(fāng)面(miàn)，这(zhè)一年(nián)来，484家企业IPO终止，同比增71.03%；479家因(yīn)撤材料终止，同比增83.53%；

四是在审方面(miàn)，目前329家公司排队在审，同比减(jiǎn)少57.82%；

五是辅(fǔ)导(dǎo)备案(àn)方面，这一年共计新增辅导(dǎo)备(bèi)案703家，同比下降29.77%。

这一年，影响IPO的重磅(bàng)政策(cè)层出不穷，包括但不限(xiàn)于以(yǐ)下九大新规：

一是，“827新政”，提出“阶段性收紧IPO节奏”；

二是“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化，一流投行“施工图”强调全面强化(huà)监管执(zhí)法；

三是，“315新政(zhèng)”提出8项政策措(cuò)施(shī)，包括压实中介机构“看门人”责任等；

四是(shì)，首发现(xiàn)场检查新规，要求(qiú)现场(chǎng)检(jiǎn)查覆盖率不低(dī)于拟上市企业的三分(fēn)之(zhī)一；

五是，新“国九条”，提出建立中介机构(gòu)“黑名单”制度；

六是，沪深交易所优化上市条件，提高主板、创业(yè)板上市标准；

七是(shì)，北交所辅导指引(yǐn)，要(yào)对在北交所上市的(de)辅导监管进行(xíng)系统规范；

八是(shì)，科创板八条，加强科创板上市(shì)公司全链条监管等；

九是，国务院(yuàn)规范中(zhōng)介(jiè)机构IPO服务规(guī)定征求意(yì)见，其中(zhōng)提到“地方政府不得为公(gōng)司上市提供奖励”“中介机构收费不得与IPO结果挂钩”等诸多新规。

IPO上市：128家上市，募资减少八成

截(jié)至8月27日，自2023年8月27日以来，共计128家公司发行上市，同比减少294家，降幅为69.69%；募集资金总(zǒng)额达938.44亿元(yuán)，同比减少3760.41亿元，降幅达80.03%。

上年同期数据为，自2022年(nián)8月27日至2023年8月26日，共计422家公司发行上市，募集资(zī)金总额达4698.85亿元。

这一(yī)年来，40家券商保荐承销上述企业的IPO业(yè)务，海通证券保荐数量最多，有12单；中信(xìn)建投有11单，中信证券与(yǔ)国泰君安各(gè)有10单，民(mín)生(shēng)证券(quàn)有9单，华泰(tài)联合有8单，中金公司有6单，招商证券与财通证券(quàn)各有5单，长江证(zhèng)券承销保荐有 4单。

此外，这一年IPO上市(shì)企业有3单(dān)的是中泰证券(quàn)、国投证券、东吴证券；有2单的是中银证券(quàn)、申万宏(hóng)源证券承(chéng)销保荐、兴业证券、东方(fāng)证(zhèng)券承销保荐、国金证券、第一创业、东(dōng)莞(guǎn)证券。有17家券商各有1单 IPO业务。

受理(lǐ)：135家获(huò)受理，同比减少逾七成

受理方面，易(yì)董数据统(tǒng)计显示，截至8月27日(rì)，这一年来，新(xīn)增IPO受理企业总计135家，同比减少398家，降幅达74.67%。2022年8月27日至(zhì)2023年8月27日(rì)有533家。

其中，上交所主板和科创(chuàng)板各9家，深交所主板和(hé)创业板分(fēn)别有7家、8家，北交所102家。

在新增(zēng)受理(lǐ)的135家(jiā)IPO企业中，有39家已终止，占比为28.89%。

终止(zhǐ)：479家因撤(chè)材料终止IPO，增逾八成

自(zì)“827新政”以来，共计484家公司终止(zhǐ)IPO，同比(bǐ)增201家，增幅为(wèi)71.03%，其中479家(jiā)因撤材料终止，占比(bǐ)为98.97%，同比增218家，增(zēng)幅为(wèi)83.53%。

因撤材料终止IPO项目的券商(shāng)有64家，通常保荐数(shù)目高，撤否对应也较多(duō)。

这一年(nián)来，IPO因撤材料终止最多的是中信证券，有(yǒu)61单，其次是中信建(jiàn)投，有(yǒu)42单，海通(tōng)证券与民生证券各有31单，华泰联(lián)合与(yǔ)中金公司各有26单，国金证(zhèng)券有25单，国泰君安有23单。

IPO撤材料终止13单的券(quàn)商(shāng)有3家，分别是开源证券、东吴证(zhèng)券、国投证券，有12单(dān)的是招商证券、广发证券，有10单的是(shì)申万宏源承销保荐、长江证券(quàn)承销保(bǎo)荐、浙商证券，有8单(dān)的是(shì)国信证券、东兴证券(quàn)、国元证券(quàn)，有(yǒu)7单的是东方证券(quàn)承销保荐，有6单的(de)是财通证券、中德证券，有(yǒu)5单的是中原证券。

有(yǒu)4单IPO撤材料终止的是中泰证券、五矿(kuàng)证券、华创证券、光大证券、兴(xīng)业证券、华西证券，有3单的是首创证券、第一创业(yè)证券承销保荐、华英证券、平安证券、中银证券，有2单的是东北证券(quàn)、西部证券、东亚前(qián)海(hǎi)、西南证券(quàn)、天(tiān)风证券、湘财证券、银河证券，有1单IPO撤材料(liào)终止的券商有22家(jiā)，在此不一一列举。

在审(shěn)：仅329家公司排队，同(tóng)比降近六成

受撤否高企、申报受理较低(dī)等因素(sù)影响，在审排队(duì)数量已(yǐ)经到(dào)了一个较低的水平。

截至8月26日，共计(jì)329家公司在审，较“827新政”当日(rì)的780家在(zài)审，现已“腰斩”，同比减少451家(jiā)，降(jiàng)幅达57.82%。

在审数量最多的券商是中信证券，有34单项目在审(shěn)，其次是中(zhōng)信建投(tóu)，有22单；在(zài)审排队(duì)超过10单(dān)的还包括华泰(tài)联合（20单(dān)）、民生证券(quàn)（19单(dān)）、中金公司（18单(dān)）、海通证券（17单）、国(guó)泰君(jūn)安（16单）、国金证券（15单）、招商证券（14单）、国(guó)投证券（14单）、东方证券承销保荐（12单）。

有(yǒu)8单的是广发证券、国信证券申万宏源证券承销保荐东兴证券、长江(jiāng)证券承销保(bǎo)荐，有7单(dān)的是浙商证(zhèng)券、东吴证券，有6单的是开源证券，有5单(dān)的是中(zhōng)泰证券、国元证券、东(dōng)北证券(quàn)；有4单的是兴业证券、天风(fēng)证券、德邦(bāng)证券，有(yǒu)3单的是西部证券、东莞证券(quàn)。此外有2单(dān)的券商(shāng)有11家(jiā)，有1单的券商有11家，数量较多，在此(cǐ)不一一列举。

此(cǐ)外，同花顺iFinD数据统计显(xiǎn)示，这一年(nián)来，共新增辅导备案(àn)703家，同比减少293家，降幅为29.77%。

IPO监管(guǎn)新规(guī)频出

近一年多(duō)来，A股IPO市场(chǎng)相继推出多个重磅政策。

2023年8月18日，证监会(huì)提出，“合理把握IPO、再融资节奏(zòu)，完善一二级市场逆(nì)周期调(diào)节。”

2023年8月27日，证监会正式提(tí)出，“根据近期市场(chǎng)情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资(zī)两端的动(dòng)态平衡(héng)”。

2024年3月15日，证监会发布《关于(yú)加强证券公司(sī)和公募基金(jīn)监管(guǎn)加快推进建设(shè)一流投资银行和(hé)投资机构的意见（试行）》，也即相关机构建设(shè)的“施工图”。其中强调，全面强化监管(guǎn)执(zhí)法。坚(jiān)持机构罚和个人(rén)罚、经济罚和资(zī)格罚、监管问责和(hé)自律惩戒并重，对无视、损(sǔn)害公众投资(zī)者利(lì)益的(de)机构与个人依法坚决予以严厉打击。加强行业机构股(gǔ)东(dōng)、业(yè)务准入(rù)管理，完善高管人员任职条件与备案管(guǎn)理制度。

被誉为“315新政”同日公布，证(zhèng)监会发布《关于严(yán)把发行上(shàng)市准入关从源头上提高上市公司质量(liàng)的意见（试行）》提出8项政策措施，一是严把(bǎ)拟上市企业申报质量，二(èr)是压实中介机构“看门人”责任，三是突出交易所审核主体责(zé)任，四是强化证监(jiān)会派出机构在地监管责任，五是坚决履行证监会机关(guān)全链条统筹职责，“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化六是优化多层次资(zī)本市场功能衔接(jiē)，七是规范引(yǐn)导资本健康发(fā)展，八是(shì)健全全链条监督问责体系。

同日，证监(jiān)会正式发布并实施修订后(hòu)的《首发企业现场检查规定》。证(zhèng)监会指出，其将严把发行上(shàng)市准入关，加大首发企业现场检查力度，使现(xiàn)场(chǎng)检查覆(fù)盖率不低于拟(nǐ)上市企业(yè)的三分之一。

4月12日，被誉为新“国九条”的《关(guān)于加强监管(guǎn)防范风险(xiǎn)推动资本市场高质量发展的若干意见》由国务(wù)院(yuàn)发布，关于IPO方面内容，其中明确提到，提高发行(xíng)上市辅导质效，扩大对在审(shěn)企业及相(xiāng)关中介机构现场检查覆盖(gài)面；进一步压实发行人第一责任和中介机(jī)构“看门人”责(zé)任，建立中介机构(gòu)“黑(hēi)名单”制(zhì)度。

同日，沪深(shēn)交易所优化上市条件。上交所拟完善主(zhǔ)板上市条件，适度提高净利润、现金流量净额、营业收入(rù)和市值等(děng)指标；深交所新修订的《创业板股(gǔ)票上市规则(zé)》适度提高创业板第一套上市标准的净利润指标。

4月30日，证监会制定发布《监(jiān)管规则适用指(zhǐ)引——北(běi)京证券交易所类第1号：全国股转系统(tǒng)挂牌公司申请(qǐng)在北京证券交易所发行上市辅导监管(guǎn)指引》（以(yǐ)下(xià)简称《北交所(suǒ)辅导指引》），首次以监管规则适用(yòng)指引形式，对新三板挂牌(pái)公司通过“层层递进”路径在北(běi)交(jiāo)所上市的辅导监管进行系统规范。

同日，上(shàng)交所、深交所(suǒ)正式(shì)发布了(le)《股票发(fā)行上市审核规则》等(děng)9项配套业务规则。进一步完善发行上市制度，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评(píng)价(jià)标准。

6月(yuè)19日，证监会发布《关于深(shēn)化科(kē)创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（以下简称《八条(tiáo)措施》），进一步深(shēn)化(huà)改革(gé)，提(tí)升对新产业新业态(tài)新技术的包容性，发挥资本市场功能，更好服务(wù)中国式(shì)现代化大局。《八(bā)条措施》主要包括，一是强化科创板“硬科技”定位；二是开展深化(huà)发(fā)行承销制度试点；三是优化科创板上市公司股债融资制度；四是更大力度支持并购重(zhòng)组；五(wǔ)是(shì)完善股权(quán)激(jī)励制(zhì)度；六是完善交易机制，防范市(shì)场风险；七是加(jiā)强科(kē)创板上市公(gōng)司全链条监管；八(bā)是积极营造良好市场生态(tài)。

8月16日(rì)，司法部会同财政部、证(zhèng)监会起草了(le)《国务院关于规(guī)范中介机构为公司公开(kāi)发行股票提供(gōng)服务的规定》，并开启征求“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化意见。其中，征求意见稿提到了“地(dì)方政府(fǔ)不(bù)得为公司上市提供奖励”“中介机构收费不得与IPO结果挂钩(gōu)”等诸多新规。《规定》明确，中介机构应当遵循诚(chéng)实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不得以参与实施违(wéi)法行(xíng)为等形(xíng)式帮助不符合法定条件的公司公开发行股票；应当(dāng)遵循市场化原则，合理确定收费标准。

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