央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？

　　来源：华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者刘(liú)佳北京报道

　　“今年以来，中国人民银行先后实施了(le)三次较大的货币政策调整，有利于经济回升向好。” 在9月5日，国新办举行(xíng)的“推动高质量发展(zhǎn)”系(xì)列(liè)主(zhǔ)题新闻发布会上，中国(guó)人民(mín)银行货币政策司司长邹澜如是(shì)说。

　　邹澜(lán)表示(shì)，稳健的货币(bì)政(zhèng)策为经济恢复发展营造了良(liáng)好(hǎo)的货(huò)币金融环境。从总量上看，货币信贷(dài)合理增长，社会融(róng)资规模和人民币贷款(kuǎn)增速高于(yú)名(míng)义GDP增速；结构上，重点领域和薄弱环节支(zhī)持(chí)力度加大，信贷结构持(chí)续优化；价格上，企业融资和(hé)居民(mín)信贷成本下降。

　　此外，就市场普遍关心的央(yāng)行货币政策取向、降息降(jiàng)准空(kōng)间、买卖国债及完善货币框架等(děng)话题，央行多位有关(guān)负责人(rén)逐一做出回应。

　　继续坚持支持性的货币政策

　　“今年以来(lái)，稳健的货币政策(cè)灵(líng)活适度(dù)、精准有效(xiào)，特别(bié)是强(qiáng)化(huà)逆周期调节，有力支(zhī)持(chí)经济回升向(xiàng)好和高质量发展。” 中国人民银行副行长陆磊在(zài)谈(tán)及今年的货币政策时表(biǎo)示。

　　在(zài)政策实(shí)施方面(miàn)，陆磊(lěi)指出，总量(liàng)货币政策持续发(fā)力。今年年初，货币政策(cè)靠前发力，着力稳预期、强信心。央行(xíng)一次性降准了0.5个(gè)百分点，下调了支农(nóng)支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降低银行的资金成(chéng)本，引(yǐn)导5年期以上贷款市(shì)场报价利率（LPR）下(xià)降0.25个百分点，着力支持宏观经济开好(hǎo)局。

　　在党的二十届三中全会召开后，央行完善市场化利率调控机制，明示并进一步下调政策利率，公开市场7天(tiān)期逆(nì)回购操作利率(lǜ)下调0.1个百分点，以此带(dài)动了1年期、5年期(qī)以上LPR各(gè)下(xià)降0.1个百分点，支持(chí)挖掘有效需求，巩固和增强经济回升向(xiàng)好势头。同时，引导主要银行下调(diào)存款利率，保持银行可持续服务实体经济的(de)能(néng)力。

　　从政策实施效果看，陆磊称，人民(mín)银行针对科技金融设立了5000亿元科技创新和技(jì)术改造再贷(dài)款，有力扩大了有效投资。推出力度(dù)较大的房地产金融支持政策组合，支持房地产市场(chǎng)平稳健康发展。

　　关(guān)于下一步货币政(zhèng)策取向，陆(lù)磊(lěi)表示，央行将继续坚持支持性的货币政策，加快落实好已出台的政策举措，更加有力支持经济高质量发展。

　　在总量上，综合(hé)运用多种(zhǒng)货(huò)币政策工具，保持流动性合理充裕，引导银(yín)行增强贷款增长的稳定性和可持续性，保持社会融资规模(mó)、货币供应量同经济增长和价格水平的预期(qī)目标相匹配。在利率上，发挥好近期政策利率和贷款市场报价利率下行的(de)带动作用(yòng)，以此推动企业融(róng)资和(hé)居民信贷成本稳中有降。在结构上，加大已有工具的实施力度，推动新设立工(gōng)具落地生效，主要(yào)是提高资(zī)金(jīn)使用(yòng)效率，加大对重大战(zhàn)略、重点领域和薄弱(ruò)环(huán)节的优质金融(róng)服务。

　　“总量(liàng)、价(jià)格、结构(gòu)，就是央行下(xià)一步的主要(yào)政策设想。”陆磊(lěi)坦言。

　　降准(zhǔn)还有空间

　　今年以来，央(yāng)行先后(hòu)三次实施了比(bǐ)较大的(de)货币政策调整(zhěng)，有力支持经济(jì)回升向好。

　　那么接下来货(huò)币政策还有多大降准降息空间和必(bì)要性？对此，中国(guó)人(rén)民银行货币(bì)政策司司(sī)长邹澜表示，降准(zhǔn)降息等政策(cè)调整还需要观(guān)察经济走势。

　　“其(qí)中，法定存款(kuǎn)准备金(jīn)率是央行供给长期流(liú)动性的一项工具，与之相比，7天(tiān)期逆回购和中期借贷(dài)便利(lì)是对应中短期流(liú)动性波动的工具，今年(nián)央行又增加了国债买卖工具。综合(hé)运用这些工具，目标(biāo)是(shì)保(bǎo)持(chí)银行(xíng)体系流动性合理充裕。年初降准(zhǔn)的政策效果还在持续显现，目前金融机构的(de)平均法定存款准备金率(lǜ)大约为7%，还有一定(dìng)的空间。”邹澜说(shuō)道。

　　在东方金诚首席宏观分(fēn)析师王青看来，降(jiàng)准空间方(fāng)面，考(kǎo)虑到之前的(de)几次降准中，已执行(xíng)5%存款准备金率的部分法人金融机构都(dōu)没有降准，很可能意味着5%就(jiù)是当前(qián)存款准备金率的下限。

　　“由此推断还有(yǒu)2个百分点的降准空(kōng)间。如果(guǒ)每次下调0.5个百(bǎi)分(fēn)点的话，还能降准4次。”王青对《华夏时报》记者表示。

　　至于何时降准落地，王青预计，考虑到当前银行(xíng)体系流动性比较充裕，降准很可能安排在四季度，降准幅度将(jiāng)为0.5个百分点，释放资金(jīn)1万亿元。

　　“这主要是为了支持政府债券发行。”王青表示，四季度有可能出台增量财政政策，具体包括(kuò)加(jiā)发1万—2万亿元的超(chāo)长期(qī)特别(bié)国债，主要用来扩投资(zī)、促消费，以及再(zài)发行(xíng)一(yī)定规模的(de)地方政府特殊再融资债券，有效(xiào)化解地方债务风险。可以看到，之前两(liǎng)年都出(chū)台了类似(shì)的增量政(zhèng)策。

　　“另外，4月以来受金融‘挤水(shuǐ)分(fēn)’、严监管的影响，银行信贷投放偏低，也不排除四季度适度加大信贷(dài)投放的(de)可能，到时候也需要降准支持。”王青补(bǔ)充(chōng)道，市场(chǎng)影响方面，降准会释放清(qīng)晰的稳定(dìng)增长信号，资金面也会进一步充裕，整体上利(lì)好资本市场。

　　邹澜还指出，受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款(kuǎn)利率进一步(bù)下行还面临(lín)一定的约束。

　　“央行将密切观察政策(cè)效(xiào)果，根据经(jīng)济恢复情况、目标(biāo)实现情(qíng)况和宏观经济运行面临的具体问题(tí)，合理把握货(huò)币政策调控的力度和节奏。”邹澜称。

　　进一(yī)步畅通货币政策传导

　　为了(le)不断丰富货币政策工具(jù)箱，央行(xíng)在(zài)与财(cái)政部(bù)门加强协同(tóng)、不断优化国债发行和交易制(zhì)度安排的基础上，自今年(nián)8月起(qǐ)已经开展国债买卖操作，并在(zài)月末(mò)发布了首个“国债买卖业务公告”。

　　谈及央行买卖国债，邹澜表示，8月全月央行买短卖长、净(jìng)买(mǎi)入国债1000亿元。“央行买卖国债主要定位于基(jī)础货币投放和流动性管理，既可买入也(yě)可卖出(chū)，并通过与其他工具(jù)灵活搭配，提升(shēng)短中长期(qī)流(liú)动性管理的科学性和精准性。同时，我们(men)也将结合宏观形(xíng)势和政策调控(kòng)需要，创新实施好结构(gòu)性货币政策工具，持续提升货币(bì)政策效率(lǜ)。”

　　民生银行首席(xí)经济(jì)学(xué)家温彬在接受《华夏时报》记者采访时表示，8月央行开展的(de)国(guó)债买卖(mài)是货币政策工具箱的(de)补(bǔ)充和货币政策框架的完善，也是在经(jīng)济修复时期货币与财政政策的(de)配合，属于常规货币政策范畴，并非在货(huò)币政策(cè)空间不(bù)足下的量化宽松。

　　“央行净买入国债的操作，表明了央行支持性的(de)货币政策立场，预示(shì)着后续流(liú)动性合理充裕(yù)。也会给市场传递对国(guó)债收益率曲线管控的信号。”温彬(bīn)表示(shì)，8月央行买短卖长，表明(míng)央行对长端利率的风险管控态度，长端债市利率大幅(fú)向下突破可能性较低，短端产品或因其流动性较好以及非银机构(gòu)的配置需求更受青睐。

　　对于如何进(jìn)一步完善货币政策框架，邹澜认为(wèi)，首先要(yào)考虑优化(huà)货币政策调控的中间变量；其次，要改革利率调控机制；未来，要(yào)进一步健全市场(chǎng)化的利率(lǜ)调控(kòng)机制。

　　在进一步畅通货币政策传导方面，邹澜强调，货币政策传(chuán)导实际上有两个阶段，一(yī)个(gè)是从央行到金融市(shì)场的传导，通过强化(huà)政策(cè)沟通和预期引导、提升货币政策透明度、增强金融机构自主理性定价能力，可以进一(yī)步提升金融服务质(zhì)效；另一个是从金(jīn)融市场到实体经(jīng)济的(de)传导，需要着力打通堵(dǔ)点(diǎn)，加强货币政策与财政(zhèng)、产业、监管等政(zhèng)策的协同，促进供求平衡，支持经济(jì)政策着力点更多转向惠民生促消费领域，提升(shēng)对(duì)消(xiāo)费、投(tóu)资等实体经济变量的(de)传导效果。

责(zé)任编辑：刘万里 SF014

　　来源(yuán)：华夏时(shí)报

　　记者：刘佳

　　“今年以来，中(zhōng)国人民(mín)银行先后实施了三次较大的货币政策调整，有(yǒu)利于经(jīng)济回升向好。” 在9月5日，国新办举行(xíng)的“推动高(gāo)质量(liàng)发展”系列主题新(xīn)闻(wén)发布会上，中(zhōng)国人民(mín)银行货币政(zhèng)策(cè)司司长邹澜如是说。

　　邹澜表示，稳健(jiàn)的货币政策为(wèi)经(jīng)济恢复发展营(yíng)造了良(liáng)好的货币金(jīn)融环境。从总量上看，货币信贷合理增长，社会融资规模和人民币贷(dài)款增(zēng)速高于名义(yì)GDP增速；结构上，重点领域和薄弱环(huán)节支持力度加(jiā)大，信贷结构持续优化(huà)；价格上，企业融资和居民信贷(dài)成本下降。

　　此外，就市(shì)场普遍(biàn)关心的央行货币政策(cè)取向(xiàng)、降(jiàng)息降准空间、买卖国债(zhài)及完善货币框架等(děng)话题，央行(xíng)多位有关负责人逐一做出回应。

　　继续坚持支持性的货币政策

　　“今年以来，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，特别是强化逆周期(qī)调节，有力支持(chí)经济回升向好和高质量发展。” 中国人民银行副(fù)行(xíng)长陆磊在(zài)谈及今年的货币(bì)政(zhèng)策(cè)时表示。

　　在(zài)政策实施方面，陆(lù)磊(lěi)指出，总量货币政(zhèng)策持续发力。今年年初，货(huò)币政(zhèng)策靠前发力，着力稳预期(qī)、强(qiáng)信心。央行一(yī)次性降准了0.5个百分点，下调了支农支小再贷(dài)款、再贴现利率0.25个百分(fēn)点，降低银行的资金成本(běn)，引导5年期以上贷款市场报价利率（LPR）下降0.25个百分点(diǎn)，着力支持宏观经济开好局。

　　在党(dǎng)的二(èr)十届三中全会召开后，央行完善市场化利率调(diào)控机制，明示并进一步(bù)下(xià)调政策利率，公(gōng)开市场7天期逆回购操作利率下调0.1个百分点，以此带动了1年(nián)期、5年期以上LPR各下(xià)降0.1个百分点，支持挖掘有效需求，巩固和增强经济(jì)回升向好势头(tóu)。同时，引导主要银行下调存款利率，保持银(yín)行(xíng)可持续服务实体经济(jì)的能力(lì)。

　　从政(zhèng)策实施效果看，陆磊称，人民银行针对科技金融设立了5000亿元科技创新和技术改造再贷(dài)款(kuǎn)，有力扩大了有效投资。推出(chū)力(lì)度较大的房地产金融支持政策组合，支持房地产市场平稳健康发展。

　　关于下一步货币政策取向，陆磊(lěi)表示，央(yāng)行将继续坚持支持性的货央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？币政(zhèng)策，加快落实好已出(chū)台的政策举措，更加(jiā)有力支持(chí)经济高质量发展。

　　在总量上，综合运用多种货币(bì)政策工具，保持流动性合理充裕，引导银行增(zēng)强贷款增长的稳(wěn)定性和可持续性，保持(chí)社(shè)会(huì)融资规模、货币供应量同经(jīng)济增长和价(jià)格水平的预期目标相匹配。在利率上(shàng)，发挥好近期政(zhèng)策利率和贷款市场报价利率下行的带动(dòng)作用，以(yǐ)此推动企业融资和居民信贷成(chéng)本(běn)稳中(zhōng)有降。在结构上，加(jiā)大已有工具的(de)实施(shī)力度，推(tuī)动新设立工具落地生(shēng)效，主要(yào)是提高资金(jīn)使(shǐ)用效率，加大对重(zhòng)大战略(lüè)、重点领域和薄弱(ruò)环节的(de)优质金融(róng)服务。

　　“总量、价格、结构，就是央行(xíng)下一步的(de)主要政策设想。”陆磊坦言。

　　降准还有空(kōng)间

　　今年以来，央行先后三次实施(shī)了比较大的货币政策调整，有力支持经(jīng)济回升向好。

　　那么(me)接下(xià)来货币政(zhèng)策还有多大(dà)降准降息空间和必要性？对此，中国(guó)人民银(yín)行货币政策司司长邹澜表示，降(jiàng)准降息等政策调整还需要观察经济走势。

　　“其中，法定存款准备金率是央(yāng)行(xíng)供给长期(qī)流动性(xìng)的一项(xiàng)工具(jù)，与之相比，7天(tiān)期逆回购(gòu)和中期借贷便(biàn)利是对应中短期流动性波动的工具，今年央行又增加了国债(zhài)买卖工具。综合运用这些工具，目标是保持银行体系(xì)流动性合理充裕。年初(chū)降准的政策效果还在持续显现，目前金(jīn)融机构的平均法定(dìng)存款准备金率大约为7%，还有一定的空间。”邹澜说道。

　　在东方金诚首(shǒu)席宏观分(fēn)析师王青看(kàn)来，降准空间方面，考虑到(dào)之前的(de)几次降(jiàng)准中，已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构都没有降准，很可能意味着5%就是当前存款准备金率的下限。

　　“由此推断还有2个百(bǎi)分点的降准空间。如果每次下(xià)调0.5个百分点的话，还能降准4次。”王青对《华夏时报》记者表(biǎo)示(shì)。

　　至于何(hé)时降准落(luò)地，王青预计，考(kǎo)虑到当前银行体系流动性比较充裕，降准很可能安排(pái)在四季度(dù)，降准幅度(dù)将为0.5个百分点，释放资金1万亿元。

　　“这主要是为了支(zhī)持政府债券发行。”王青表示，四季度有可能出台增量财政政策，具体包括加发1万—2万亿元的超(chāo)长(zhǎng)期特别国(guó)债，主要用来扩投资(zī)、促消费，以及(jí)再发(fā)行一定规模的地方(fāng)政府特殊再融(róng)资债券(quàn)，有效化解地方债务风险。可以看到，之前两年(nián)都出台了(le)类似的增量政策。

　　“另外(wài)，4月以来受金融‘挤水分’、严监管的影响，银(yín)行信贷(dài)投放偏低，也不排除四季度(dù)适度加大信贷投放的可(kě)能，到时(shí)候也需要降准支持。”王青补充道，市场影响方面，降准会释放清(qīng)晰的(de)稳(wěn)定增长信号(hào)，资(zī)金面也会进一(yī)步充裕，整体上利好资本市场。

　　邹澜还指(zhǐ)出，受银行存款向资管(guǎn)产品分流的速度(dù)、银(yín)行净息(xī)差收窄的幅度(dù)等因素影响，存贷款利率进(jìn)一步下行还面临一定的约(yuē)束。

　　“央行将密切观察政(zhèng)策效果，根据经济恢复情况、目标实现情况和宏观(guān)经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策(cè)调控的力度(dù)和节奏。”邹澜称。

　　进(jìn)一步畅通(tōng)货币政策传导

　　为了不断丰(fēng)富货币政策工具箱，央行在与财政部门加强协同(tóng)、不断优化国债发行和交易制度安排的基础上，自今年8月起已(yǐ)经开展国债买卖(mài)操作，并在月末发布了首个“国债买卖业务公告”。

　　谈及央(yāng)行买卖国债(zhài)，邹澜表示(shì)，8月全月央行买短卖长、净买入国债1000亿元(yuán)。“央行(xíng)买卖国债主要定位于基础货币投放和流动性管理，既可买入也可卖出(chū)，并通(tōng)过与其(qí)他工具(jù)灵活搭配，提升短中长期流动性(xìng)管理的科学性和精准性。同(tóng)时，我们也将结(jié)合宏观形势和政策(cè)调控需要，创新实施(shī)好结构性货币政策工(gōng)具，持续提升(shēng)货币政策效率。”

　　民生银行(xíng)首席经济学家温彬在接(jiē)受《华夏时报》记者采访时表示，8央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？月央行开展的国债买(mǎi)卖是货币政策工(gōng)具箱的补充和货(huò)币政策框架的完善，也是在经济修复时期货币与财政政策的配合，属于央行称降准还有空间，还有哪些货币政策信号值得关注？常(cháng)规(guī)货币政策范畴，并非(fēi)在(zài)货币政(zhèng)策空间不足下的量化宽松。

　　“央行净买入国债的操作，表明了央行支持性(xìng)的货币政策立场，预示着后续流动性(xìng)合理充裕。也(yě)会给市场传递对国债收益率曲线管控的信号。”温彬表示，8月央行买短(duǎn)卖长，表明央行对长端利率的风险管(guǎn)控态(tài)度，长端债(zhài)市利率大幅向下突破可(kě)能(néng)性(xìng)较低，短端产(chǎn)品或因其流动性较好(hǎo)以及非银机构的(de)配置需求更受青睐。

　　对于(yú)如何(hé)进一步完善货币政(zhèng)策框架，邹澜认为，首先要考(kǎo)虑优(yōu)化(huà)货币政策调控的中间变量；其次，要改革利率调(diào)控机制；未来，要进(jìn)一步健全市场化的利率调控(kòng)机(jī)制。

　　在进一步畅通(tōng)货币政策传导方面，邹(zōu)澜强(qiáng)调(diào)，货币政策传导(dǎo)实际上有两个阶段，一个是从央行到金融市场的(de)传导(dǎo)，通过强化政策沟(gōu)通和预期引导、提升货币政策透明度、增(zēng)强金(jīn)融机构自主(zhǔ)理性定价能力，可以进一步提升金融(róng)服务质效；另一个是(shì)从金融市场到实体经济的传导，需要着力打通(tōng)堵点，加(jiā)强货币政策(cè)与财政、产业、监管等政(zhèng)策的协同，促进供求平衡，支持经济政策着力点更多转向(xiàng)惠民生促消费领域，提(tí)升对消费、投资等实(shí)体经济变量(liàng)的传导效果。

责任编辑：王(wáng)馨茹

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