熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓

4月23日(rì)晚，熊猫(māo)乳(rǔ)品发布2023年年报(bào)及2024年一季报。2023年公(gōng)司实现营业收入为9.47亿元，同比增长6.2%；归属于上市公司股(gǔ)东的净利润为1.09亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长104.11%，创(chuàng)历史新高。报告期内，公司主营业务持续(xù)稳定增长，主要原材料价格回落(luò)，公司经营成本降(jiàng)低，产品毛利(lì)率有所增(zēng)长，业绩大幅度提高。

公(gōng)司同时还公布了(le)2024年(nián)一季报，2024年一季报实现(xiàn)归属于母公司所(suǒ)有者的(de)净利润(rùn)2656.61万元，同比增长38.61%。

熊(xióng)猫乳品成立于1996年，深耕(gēng)炼乳的研发(fā)、生产和销(xiāo)售20余(yú)年(nián)。公司品牌沉淀深厚，历史悠久——1956年“熊猫”品(pǐn)牌创立，2010年获评“浙江老字号(hào)”。目前公司的(de)主 要产品(pǐn)包(bāo)括“熊(xióng)猫”牌系列调(diào)制甜(tián)炼乳、全脂甜炼乳、调(diào)制淡炼(liàn)乳、全脂淡炼(liàn)乳 、甜奶酱(jiàng)、马苏里拉奶酪、儿(ér)童奶酪、奶酪零食、稀奶油等。据公司招股说(shuō)明书(shū)援引中国乳(rǔ)制品工(gōng)业协会统计，2018年公司炼乳销(xiāo)售规模仅次于雀巢，是国内市场第二大炼乳品(pǐn)牌。

以持续稳定的 现金分红积极回报投资者(zhě)

2023年公(gōng)司(sī)造血能力大 幅度提升，全年实现经
营现金净流量净流(liú)入1.84亿元(yuán)，同比 增长475.72%；全年现(xiàn)金及(jí)现金等(děng)价物净增加(jiā)额1.21亿元。资产负债率保持在较低水平，在整个(gè)乳品行(xíng)业也是屈指可数(shù)。数据显示，2022年末、2023年末(mò)公司资产负债率
均不足20%，分别为18.92%、17.19%；2024年(nián)一(yī)季度末，资产(chǎn)负(fù)债(zhài)率(lǜ)仅有10.45%。

公司“现金牛”特征明显，除造血能力(lì)强熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓、负债率低外，还手握重金。2023年末，公司持有(yǒu)货币资金及理财合计5.56亿元，占(zhàn)总资产的48.52%，若剔除1.47亿元的募集资金外，总资产(chǎn)占比(bǐ)仍高达35.69%。

2023年公司利润分配预案显
示，拟向(xiàng)全体(tǐ)股东每(měi)10股派发现金红利5元，合计拟派发现(xiàn)金红利6200万元，现金(jīn)分红比(bǐ)例(lì)为56.88%。

公(gōng)司上市以来连续进行(xíng)现金分红，2020年至2022年现金分红例分别为22.82%、32.32%、46.87%，2023年分(fēn)红率提高至56.88%，以持续稳定的现金分红积极回报(bào)投资者。

我国浓(nóng)缩乳(rǔ)制品行业未来市 场空间巨大(dà)

公(gōng)司主要从事浓缩(suō)乳制品加工制造(zào)，在炼乳细分领域居(jū)行业龙(lóng)头(tóu)。炼乳方面由于消费升级驱动(dòng)，餐(cān)饮标(biāo)准化下空间广阔，同时茶饮和烘焙行业的兴(xīng)起(qǐ)带动炼乳作为食品原料的增长，公司作为该领(lǐng)域的(de)领先公司，相较外资对中(zhōng)国消费具备更好的服务能力，未熊猫乳品：2023年业绩创新高，造血能力大增！“低负债+高分红”现金牛特征明显，获知名QFII新进持仓来将通过积极灵活、差异(yì)化的(de)战(zhàn)略，持续提升(shēng)市场份额。

奶酪行业当前处于快速(sù)扩张阶段，奶油行业也在国产替代阶段，未来仍将维持较高景气度，随着越来(lái)越多的(de)国 内乳(rǔ)制品厂家重视奶酪和奶(nǎi)油市场，各类奶酪和奶油的产品已(yǐ)经成为乳制品中重要品类(lèi)。公司在奶酪和奶
油的领域均(jūn)有布局，奶(nǎi)酪和奶(nǎi)油板块正在逐步成为公司浓缩乳制品业务新的增长点，当前公(gōng)司已经(jīng)推出稀奶油、奶
酪棒、吸吸奶酪、奶油奶酪、马苏里拉奶酪等系列产品，未来也将持续在新(xīn)产品、新包装(zhuāng)上加大(dà)研(yán)发和(hé)应用上的投入。

对此，申港证券表示，对公司2024年业绩仍(réng)充满期待，给予“增持”评级。另外，注意到2024年一季度，公司获巴克莱银行（BARCLAYS BANK PLC）的新进(jìn)持仓(cāng)，持 股49.06万股(gǔ)，跃居第十大(dà)流通(tōng)股股东名册。

校(xiào)对：赵燕

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