美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显

专题(tí)：美联储大幅降息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔鹰派(pài)表态

　　证券时报记者 陈(chén)霞
昌

　　美联(lián)储9月19日凌晨宣布，将联(lián)邦基金利率目(mù)标区间下调50个基点(diǎn)，降至4.75%至5.00%之间的水平(píng)。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，标志着货(huò)币(bì)政策(cè)由紧缩周期转向宽松(sōng)周期。随着美联储降(jiàng)息靴子落地(dì)，全球(qiú)多个经济体也开始加入降息队伍。与此(cǐ)同时，仍有不少经济体的央(yāng)行出于对通胀的担忧，保持加息态(tài)势。

　　降息缘于

　　通胀放缓和就业疲软

　　美联储表示，降息是基于 对通胀可持续地朝着2%目标前进有了“更大信心”，并认为实现充(chōng)分就业和物价稳定两(liǎng)大目标(biāo)的风(fēng)险大致处于平衡状态。而美联储主席鲍威尔称50个基点的降息是一个“强有力的行动”，同(tóng)时(shí)表(biǎo)示联邦公(gōng)开市场委员会(huì)并不认为降息美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显行动(dòng)慢了，而是认为这是及时的(de)举措。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)个人消费(fèi)支出价格指(zhǐ)数（PCEPI）已从7%左右的(de)高点降(jiàng)至8月(yuè)份(fèn)的2.2%，通胀已“显(xiǎn)著缓解”。美联储当天(tiān)发布的最新一期经(jīng)济前景预期显示，美联储官员对今年年底个人消费支出价格指数的中位数预测值降至2.3%，低于(yú)6月的2.6%。而另(lìng)外一(yī)个通胀指标，消费者物价(jià)指数（CPI）已(yǐ)连续(xù)5个月回落，同样支持美联储通胀缓解的结果。

　　对于美联储未来(lái)的降息步(bù)伐，美银全球研究公司的报告预计，第四季度还将降息75个基点，而2025年美联储可能会再降息(xī)125个基(jī)点(diǎn)，将最终(zhōng)利率从当前联邦基金的(de)目标利率4.75%—5.00%区间降至(zhì)2.75%—3.00%区间(jiān)。

　　而高盛同样预(yù)计美联储将加快降息步伐。该机构虽然保持了对今年(nián)11月和12月会议上两次降息(xī)25个基点的预测。但(dàn)却改(gǎi)变了其对(duì)明年的预期，高盛认为从2024年11月到2025年6月的数次(cì)会议上，美联储将连续多次降息25个
基点，这意味着到2025年中期，最终利率将达到3.25%—3.50%。

　　美国经济前景惹担忧(yōu)美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显

　　在本次货币政(zhèng)策会议前，市场普遍预(yù)期美联储(chǔ)降息幅度为25个基点。但(dàn)对于美联储超预期降息(xī)，引发了众多投资者对美国(guó)经(jīng)济前景的担忧。在(zài)宣(xuān)布降息当天，美(měi)国三大股票指数仅象征性反弹便走弱，最终以(yǐ)下跌报收(shōu)。

　　事实上，在通胀下降(jiàng)的同时(shí)，美国就业市场出现一些疲软迹象。鲍威尔就表 示，过去3个月(yuè)的平均每月就(jiù)业增长为11.6万，增速明显低于今年早些时候的水平。同时，失业率升至4.2%。根据最新经济前景预期，美联储官员对今年底失(shī)业率的中位数(shù)预测值为4.4%，高于6月的4.0%，这意味(wèi)着(zhe)劳动力市场状况不如此前(qián)预期。

　　美国宏观经济(jì)未来同样不容乐观。美联储最新
经济预测显示，相较于6月会议的预(yù)估，货币政策委员会下(xià)调今年GDP增长率至(zhì)2%，上调2024年(nián)及2025年失业率至4.4%，上调2026年失业率至4.3%。

　　双(shuāng)线 资本创始人，被誉为“新债王(wáng)”的(de)杰弗里·冈拉克就表示，他 对美联(lián)储大幅降息(xī)50个基点并不感到意(yì)外(wài)，但由于(yú)美国经济可能已开(kāi)始萎(wēi)缩，因此还需要进一步降息。“消费者的债(zhài)务水平非常高，预计(jì)未(wèi)来报告中的(de)经济数据会更疲(pí)软。我仍(réng)然认为，9月可能是经济衰退的开始。”冈拉克说。

　　但也有机构认为，美国(guó)经济仍有“软着(zhe)陆(lù)”的机会。富(fù)达国际全(quán)球宏观及策(cè)略资产配置(zhì)主管萨尔曼·艾哈迈德就表示(shì)，“软着(zhe)陆仍是今年很有(yǒu)可能出现的情形”。萨尔曼认(rèn)为，此次降息50个基点(diǎn)略显鹰(yīng)派，但鸽派仍(réng)是美联储的主旋(xuán)律，劳动力市场若出现进一步疲(pí)软的情况都将带来更大幅度、速度更快的(de)降息，而目前(qián)市场对此已有所了解。

　　全球(qiú)货币(bì)政策

　　呈现分化格局(jú)

　　在美联储降息(xī)后，多国或地(dì)区跟随降息。中国(guó)香港金融管理局周四宣布(bù)跟随(suí)美联储降息，将基准利率下调50个基点至(zhì)5.25%。

　　此外(wài)，科威美联储开启降息周期 全球货币政策分化明显特央行宣布降息25个基点至
4%；巴(bā)林央行下调隔夜存款利率50个基点至5.50%；阿联酋央行(xíng)下调隔夜存款(kuǎn)利率50个基点至4.90%；卡塔尔央行更为激进(jìn)，下(xià)调
存(cún)款利率55个基点至5.2%，下调回购利率55个基点至5.45%，下调贷款(kuǎn)利(lì)率55个基点至5.70%。

　　而在美联储降息之前，已有多家央行选择降息：9月
18日 ，印度尼西亚央行决定把基准利率下调25个基点(diǎn)至6%，同时(shí)，把存款利率下调至5.25%，贷款利率下调至6.75%；9月(yuè)12日，欧(ōu)洲央行宣布年内(nèi)第二次降息
，将存款机制利率(lǜ)下调(diào)25个(gè)基点，主要再融资利率和边际借贷利率
均(jūn)下调60个基点；9月(yuè)4日，加拿大央行(xíng)下(xià)调关键利率25个(gè)基点至4.25%，为今年连续第三(sān)次降息。

　　但在北京时间19日(rì)结束(shù)的议(yì)息(xī)会(huì)议上，英国央行(xíng)和挪威央行(xíng)均决(jué)定维持基(jī)准利(lì)率(lǜ)不变。其中，英国央行强调，未来将逐步降低利率，但这条道路将取决
于(yú)价格压力(lì)继续缓解。“通 胀保持在低位至(zhì)关重要，因此(cǐ)我们需(xū)要小心不要降息过快或降息太多。”英(yīng)国央(yāng)行行长贝利说。

　　而(ér)在全
球主要经济体中，日本和(hé)俄(é)罗斯则在今(jīn)年迈出加(jiā)息步伐。

　　事实上，全球主要经济体货币政策出现割裂已经引(yǐn)发经济学家的(de)关(guān)注。中(zhōng)国银行研究院副(fù)院长鄂志寰曾刊文
表示，全球货币政(zhèng)策调整(zhěng)分化的根源在于(yú)经济(jì)前景与通胀走势的分歧。同时，疫情大流行(xíng)、地缘政治冲突、气候(hòu)变化等非典型经(jīng)济(jì)问题，对经济发展、价(jià)格稳定产生深刻(kè)而(ér)长远的影响。鄂志寰强调(diào)，在高度不确
定和巨(jù)大冲击余波中(zhōng)，央行货币政策考量因(yīn)素增多，决(jué)策变得更加复杂艰(jiān)难，对于通胀前(qián)景、风险(xiǎn)平衡以及中性利率的预测面临考验，央行决策不(bù)得不更加依(yī)赖数(shù)据，货币政策调整(zhěng)可能出现落后(hòu)或超前于曲线(xiàn)的(de)情形。

责任编辑(jí)：张靖笛

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