数据显示，2024年一季度末，触碰“双十”红线的基金数量出现较大幅度(dù)增加(jiā)，超(chāo)百(bǎi)只主动权益基(jī)金持有(yǒu)单(dān)只个股的比例(lì)超过基金资产(chǎn)净值的10%。更有一只
基金旗下多只(zhǐ)重(zhòng)仓股均超过10%的比例限制。

对此(cǐ)，多(duō)家(jiā)基金公司将原因归结为一季度最后几(jǐ)个交易日重仓(cāng)股出现上涨，并表示其实更多(duō)是“被动”超限。风控部门将督促有关基金在规定的期限内将相关标的仓位降低至10%以下。业(yè)内人士认为(wèi)，市场对公募基金(jīn)是否超出“双十”红线的(de)关注，一方面是因(yīn)为担心持仓过度集(jí)中(zhōng)可能带来较大投资风险，另一方面，也是担忧大比例持有背后存在操纵(zòng)市场或利益输(shū)送的可能。

140余只基金踩“红线”

天相投顾(gù)数据显示，截至2024年一季度末，全市场共有(yǒu)140余只主动权益基金触碰“基金持
有个股(gǔ)比例不(bù)得超过(guò)基金资产(chǎn)净(jìng)值 10%”红线(xiàn)，涉及基金数量创近三个季度以来的最高水平，较2023年末增加超过(guò)70%。更有20余(yú)只基金(jīn)出现不止一只重仓股踩红线的情(qíng)况(kuàng)。如汇添富品质价值混合、民生加银持续成
长混合等4只(zhǐ)基金均有3只重(zhòng)仓股超过10%的比例限制。其(qí)中，汇添富(fù)品质价值混合前三大重仓股传音控股、洪城环境、中国海洋(yáng)石油
的持股市值(zhí)占基金资产净值比(bǐ)重分别(bié)为10.68%、10.14%、10.09%，持(chí)股市值均超过(guò)3亿元。民生加银(yín)持续成长混合则超比例重仓长(zhǎng)川科技、香农芯创、德明利(lì)。

基金公司层面来看，有超过40家基金公司存在超比例持有(yǒu)个(gè)股的产品，相较于(yú)2023年末出现明显增加，增幅超过40%。其中，多家基金(jīn)公司旗(qí)下(xià)超比例重仓个股的基金数量均超过10只。

宁愿冒着踩“双(shuāng)十”红线的风险(xiǎn)，也要重(zhòng)仓持有，究(jiū)竟是哪些(xiē)个股获得基金公(gōng)司如此青睐(lài)？数据显示，在突破了“10%”持股(gǔ)比例(lì)限制的百余只基金中，宁德时代、紫金(jīn)矿业获得基金大举布局。超(chāo)过20只基金重仓持有宁德(dé)时代，合计持有宁(níng)德时代市(shì)值超30亿(yì)元，单只基金持股市(shì)值(zhí)最(zuì)高的超(chāo)过5亿元；16只基金重仓紫金矿(kuàng)业，合计(jì)持有市值超20亿元，单只基金持股市值最高的超(chāo)过6亿元。此外，腾讯控股、中国(guó)海洋石油、阳光电源、恒瑞医
药等也获得(dé)较多基金布(bù)局。

一些个(gè)股还 获(huò)得基金(jīn)经理的格外偏好，同一基金经理管理的(de)多只产品均超比例重仓同一标的。例如，由同一基金经理管理的多只基金均将太阳纸业作为第一大 重仓股，持股市值占基金资产净值比例均超 过10%，合计持股(gǔ)市值超8亿元。

值得注意的是，更有基(jī)金经理因旗下多只产品均持有(yǒu)某一标的，而投资集中风险升高 基金“双十”红线不能“碰了白碰”触碰到“蒙面举牌”界限，即同一基金经理旗(qí)下所有在管基金合(hé)计(jì)持有单一个(gè)股数量超过该股票总股本5%。业内人士介绍，由于尚未有明确规定要(yào)求必须公开(kāi)披露，因
此，不发布此类“举牌”公告已成为行业惯例。但是，同一基金(jīn)经理管理的产品集中持(chí)有一家公司超5%的股本(běn)，其背后的潜(qián)在风险需要引起关注(zhù)。

基(jī)金公司归因“被动”超限

基金为何
屡屡(lǚ)触碰这一红线？多家基金公司(sī)人(rén)士在接(jiē)受(shòu)中国(guó)证券报记者采访时表示，这更多是行情上涨导致的 个股(gǔ)持仓比例“被动”超限(xiàn)。在2024年一季度的最后几个(gè)交易日里，市场出现较明显(xiǎn)的(de)上涨，而对于(yú)那些(xiē)基金持有比例接(jiē)近10%的个股(gǔ)来说，一(yī)旦股价大幅上涨，持股市值(zhí)占基金资产(chǎn)净值比重很容易(yì)就会突破10%的界限。

以较多基金(jīn)超比(bǐ)例(lì)重(zhòng)仓(cāng)的宁(níng)德时代、紫金矿业为例，从股价表现来看，两只标的均在一季(jì)度出现较明显涨幅。宁(níng)德时代3月(yuè)11日涨超14%，随后延续涨(zhǎng)势，并在当月最后一个交易日再度收涨，盘中股价创一(yī)季度新高。紫金矿业 股(gǔ)价一季度持续上行，最后一个交易日涨超4%，股价更是创下历史新(xīn)高。另有(yǒu)多
只(zhǐ)基金(jīn)超(chāo)比例重仓个股在一季度出现较大幅度上(shàng)涨。部分基金也确实出现即便持股数量有(yǒu)所减(jiǎn)持，但(dàn)所持单一个股市值(zhí)占比依然超过(guò)10%的情况。

也有业(yè)内人士分析称(chēng)，除了个股(gǔ)上涨导致(zhì)的“被(bèi)动”超限外，某些(xiē)基金一旦遭遇较多赎回导致(zhì)资产净值缩水(shuǐ)，而(ér)相关个股减持没(méi)能(néng)及时跟上(shàng)，也会容易导致单一持股比例出现超过10%的现象。如果说个股上涨是从分子层面导致(投资集中风险升高 基金“双十”红线不能“碰了白碰”zhì)比例超(chāo)限的话(huà)，因赎回导致(zhì)的比例超限则更多是分母层面的影响。在(zài)市场整体回暖(nuǎn)的带动下，基金净值的回血往往会成为促使部分基民赎(shú)回离(lí)场的动力。

这(zhè)些似乎较好地回(huí)应了2024年一季度出现较大范围基(jī)金(jīn)超比例持股现象的缘由。可 是，基金公司为什么不能提前(qián)留有足够的空间，避免(miǎn)触碰比(bǐ)例红线？毕竟在同样的市(shì)场环境下，亦有不少基金公司并无产品突破比例限制。

对(duì)此，基金人(rén)士林生(shēng)（化名）回应称，这可能与基 金(jīn)经理操作风格有关(guān)，对于一些偏好集中持有看好个股的基金经理，其所管理的(de)产(chǎn)品确实比较容易发生上述情
况。“本身持仓比例就比 较高，稍微(wēi)一涨就很容易超限。”但基(jī)金公(gōng)司也不好限制他们的操作风格，尤其是在(zài)没有超过10%限(xiàn)制的时候，毕(bì)竟重仓看好的(de)公司(sī)的做法亦是投资
中的经典做法。

另一(yī)位基金人士李式（化名）表示(shì)，季报更(gèng)多体现的是时点数据，也就(jiù)是在(zài)那(nà)天出现超比例(lì)持仓。之所以(yǐ)没能及时调整，也有可能是因为基金公司已有其它产品采取了买入操作，为避免同一(yī)天内出现反(fǎn)向操作，只能(néng)暂且先不卖(mài)出。基金人士陈辰（化名）则表示，也有(yǒu)可能是重(zhòng)仓(cāng)标的上涨给产品(pǐn)净值带来较大贡献，因此基金经理想要多(duō)拿一(yī)段时间，收(shōu)获更多的涨幅，毕竟“双十”红线有“10个交(jiāo)易日的宽限期”。

需警惕相关风险

中国证券(quàn)报记者翻阅《公(gōng)开募集证券投资基金运作管理办法》发现，该办(bàn)法第三(sān)十(shí)五条规定：因证券市 场波动、上(shàng)市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使
基金投资不符合本办法第三(sān)十二条规(guī)定的比例或(huò)者基金合同约(yuē)定的投资比例的，基金管(guǎn)理人应当在十个交易(yì)日内进行调整，但中国证监会(huì)规定的特殊情形(xíng)除外。这里提及的第三十二条规定便包含“双十”红线在内的内容：一只基金(jīn)持(chí)有一家公司发行(xíng)的证券(quàn)，不得超过基金资产净值的百分之十(shí)；同一基金管理人管理的全部基金持有一家公(gōng)司发(fā)行的证(zhèng)券，不(bù)得超过该证(zhèng)券的百分之(zhī)十。

有
基金业内人士表示，无需对一些固定时间窗口的基金持股超比例现象(xiàng)太过担忧，基金公(gōng)司风控一般(bān)都(dōu)会对 此进行实时监(jiān)控，确保(bǎo)不违反相关规定(dìng)。但是，也有观点认为，虽然可能是偶然现象，但这也反映 出一(yī)些基金对单只个(gè)股的持有比例过高(gāo)，留 有的安全空间不足，才会出现稍微一上涨就“超标”的(de)情况。从(cóng)2024年一季报超比例的基(jī)金情况来看(kàn)，不少(shǎo)基金在原本(běn)持有单一个股比例(lì)已处(chù)于相对投资集中风险升高 基金“双十”红线不能“碰了白碰”高水平的基础上，采取了(le)进一步加仓(cāng)的(de)举措，且结合一(yī)季度相关标的走(zǒu)势，不排除是追涨(zhǎng)加仓，这无疑(yí)“有些冒险”。尽(jǐn)管有(yǒu)10个交易日的宽限，但是如果碰上流动性受(shòu)限的情况，就会显得(dé)很被动，未必能如(rú)愿及时调整个股持仓比例。而且，如果碰(pèng)上“举牌”情况，那就更加尴尬，因为将面临6个(gè)月(yuè)内不(bù)能卖出(chū)的限制。

一家大型基金公司的合规业务负责人(rén)表示：“我(wǒ)们公司的基金经理如(rú)果买入一只个股占其投资组合的4%、7%和10%都(dōu)会有(yǒu)申报机制(zhì)，占投资组合10%的情况很难发生。”业内人士认为，留有足够的比例空间或是更稳妥的办法(fǎ)。

据悉，“双(shuāng)十”红线之所
以存在，不仅仅是(shì)为了规范基金经理的投资(zī)，使其风险不至于过度集中(zhōng)；更 在于避免(miǎn)基金操(cāo)纵市场事件的发生。一只(zhǐ)基(jī)金持有单一(yī)个股(gǔ)的比例过高，可能是基金经理特别看好相关标的，但也会容易使得外界(jiè)质疑背后是否(fǒu)存在相关利益输送或市场(chǎng)操纵的可(kě)能。早年(nián)间，因持股比例过高(gāo)引发市场操(cāo)纵的质疑曾引发业界热议。彼时，为进(jìn)一步规范基金持仓，监管部门还在(zài)“双十”限制基础上(shàng),增加了(le)基金公司持有(yǒu)单一(yī)上市公司(sī)的流(liú)通比例(lì)限制。

2017年(nián)施行(xíng)的公募基金(jīn)流动性风险(xiǎn)管理新(xīn)规第十五条提出(chū)，同一基金(jīn)管理人管理的全部开放(fàng)式基金持(chí)有一家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司发
行的可流通(tōng)股票，不得超(chāo)过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家(jiā)上市公司发行的可流通股票，不得超过(guò)该(gāi)上市公司(sī)可流通(tōng)股票的30%。

业内人士认为，从“双十”限制，到进一步细化的限(xiàn)制持有流通股比例规定，透露出(chū)公募行业对基金持(chí)仓的严格规(guī)范准则。作为超29万亿(yì)元规模的
公募行业，确实有必要通过严格自律不断加强市场信任度，“持仓比例限制”看似是限制，其(qí)实更多是保护。