中小券商半年报全景：逾六成营收净利双降，投行失意、资管成亮点

弱市里谁成“黑马”？

券(quàn)商中报季收官，年内(nèi)A股市场震荡(dàng)调整、IPO一度进入“寒冬(dōng)”，上(shàng)市券商的日子并不(bù)好过。据公开数(shù)据，今年上半年，50家有(yǒu)可比数据(jù)的上市券商及母公司的营收和(hé)归(guī)母净利同比均遭遇下滑，跌幅双双超过12%。

行(xíng)业业绩(jì)整体滑坡之下，中小券商是否同步失速，抑或有“黑马”突出重围？据第一财经记(jì)者梳理，今年上(shàng)半年，25家上市中小券商中，有(yǒu)16家的营收(shōu)、净利润双(shuāng)双(shuāng)下滑，占比超六成。长城证券、南京(jīng)证券、第一(yī)创业等17家中小券商上半年营收不(bù)足20亿(yì)元，国联(lián)证券、太平洋证(zhèng)券、华西证券上半(bàn)年归母净(jìng)利润均不足(zú)1亿元，天风证券亏损。

业绩(jì)整(zhěng)体惨淡，但也有(yǒu)突出重围者。今年上半年，中小券商队(duì)伍(wǔ)里，东兴证券、首创证券、红塔证券等8家增收又增利，东兴证券营收同比大(dà)增168%，首创证券、红塔证(zhèng)券、华林证券营收同比增幅也在三成以上。

以经纪(jì)、自营业务见长的中小券商(shāng)，上半年也失守阵地，业务净收入多为负增长。而被头部(bù)券商垄断的投行领域，更是中小券商业绩下滑的(de)“重灾区”。而近年来，中小券商大力发(fā)展(zhǎn)的资管(guǎn)业务，初现成果，上(shàng)半年，财达证券、国联证券(quàn)和南京(jīng)证券3家的资管(guǎn)业务净(jìng)收入(rù)同比增幅在200%以(yǐ)上(shàng)。

长(zhǎng)期以来，中小券商(shāng)业(yè)绩(jì)表现难以与龙头比肩，随着行业进入兼并重组白热化(huà)阶段，中小券商业绩(jì)压(yā)力的“担子”更重了。有券商(shāng)中层对(duì)记者(zhě)表示(shì)：“目前券商业务供给过剩，行业内可能会出现(xiàn)更多亏损(sǔn)的个例。而券商(shāng)一旦出现(xiàn)亏(kuī)损，股东压(yā)力(lì)就会变大，尤其是(shì)国资股(gǔ)东，对亏损容忍(rěn)度很低，会倾向于尽(jǐn)快寻找买(mǎi)家。”

中小券商业绩普(pǔ)降(jiàng)

从行业整体情况来看，50家(jiā)券商股(gǔ)今(jīn)年上半年(nián)营收合(hé)计2462.7亿元，同比(bǐ)下滑12.47%；归母净利润合计683.96亿元(yuán)，同比下滑(huá)21.22%。

今年上半(bàn)年(nián)，中小券商里，营(yíng)收规模居前的是东吴证(zhèng)券、东兴证券，当期(qī)分别实现营收50.51亿元和(hé)48.78亿元。还有3家上(shàng)半(bàn)年(nián)营收在30亿元以上，为西部(bù)证券、国(guó)元证券和财通证券(quàn)。东北(běi)证券、国金证券、长江证券报(bào)告期内营收在(zài)20亿元～30亿元区间。

然而(ér)，17家上市中小券商仍(réng)难跨(kuà)越(yuè)营收 20亿的(de)门槛。今年上半年(nián)，长城证券、国海证券(quàn)、第一创业、首创证(zhèng)券等营收不足(zú)20亿(yì)元。其中，太平洋证(zhèng)券在上市券商中营收(shōu)垫底，仅5.41亿元(yuán)，华林证券、天风证券也排名倒数，上半年营收6.18亿元和7.22亿元中小券商半年报全景：逾六成营收净利双降，投行失意、资管成亮点。

增长(zhǎng)率(lǜ)方面，部分中小券商营收同比下滑超三成，涉及华西证券、国联证券、天风证券(quàn)。

净利润方面，仅东吴证券、国元证券(quàn)上半年归母净利润超10亿元，分别为11.65亿元和10亿元。财通证券、长(zhǎng)江证券、西部证券等在5亿元～10亿元区间。

3家中小券商上半年没赚够1亿元。据(jù)中报，国联证券、太平洋证券、华西证券当期营收分别为0.88亿元、0.68亿元(yuán)和0.中小券商半年报全景：逾六成营收净利双降，投行失意、资管成亮点4元。此外(wài)，天风证券上半年亏损(sǔn)，归母净利润中小券商半年报全景：逾六成营收净利双降，投行失意、资管成亮点-3.24亿(yì)元。

中小券商(shāng)梯队整(zhěng)体业绩弱势，但也有“黑马”跑出(chū)重围。

东兴证券上(shàng)半(bàn)年增收又增利，营收(shōu)48.78亿(yì)元，同比增长168.28%；归母净利润5.76亿(yì)元，同比(bǐ)增长64.67%。对于营收变(biàn)动原因，东兴披露，公(gōng)司上半年投资收益及公允价值变动损益较上年同期增加4.70亿元，同比增长120.96%；其他业务收入较上年同期增加26.74亿元，同(tóng)比(bǐ)增长1178.86%，主(zhǔ)要(yào)是(shì)大宗商品销售收入增加所致。

分业务板(bǎn)块(kuài)来看，自营(yíng)表现亮眼。上(shàng)半年，东兴证券自营业务收入(rù)8.6亿，同比增(zēng)长110.23%。资管业务收入也同比增加27.11%至1.44亿元。而财富管理、投行业务条线上半年营收则同比下滑(huá)。

首(shǒu)创证券、红塔证券(quàn)也实现增收又增利。其中，首创证券上半年营收12.55亿元，同比增长(zhǎng)47.62%；归(guī)母净利润4.77亿元，同比增长73.39%。红塔(tǎ)证券上半(bàn)年(nián)营收10.28亿元，同比增长31.85%；归母净(jìng)利润4.49亿元，同比增长52.27%。

资管(guǎn)成亮点，投(tóu)行收(shōu)入(rù)普降

从主营业务来看，今年上半年，中小券商大力发展资管业务初现成果，多(duō)家收入增幅在五成以上，自营、经纪(jì)则表(biǎo)现分化，而投行业务则收入普降。

以(yǐ)往(wǎng)占据中小券商营收大头的经纪和自营业务，未能摆脱“看天吃饭”模式，受市场(chǎng)波动(dòng)影响收入大幅下滑。

经纪业务方面，据Choice数据，今年上半年，超(chāo)过20家中小上市券商经纪业务净收入同比下滑(huá)，降幅(fú)多在(zài)10%~20%之间。华西证券、天风证券该项收入同(tóng)比下滑超两(liǎng)成。

山西证(zhèng)券的经纪业务在上半年则有(yǒu)所表现(xiàn)，净收(shōu)入同比增长14%至2.53亿元。

上半年经(jīng)纪业务净收入(rù)排名上，中(zhōng)小券商队伍里，长江证(zhèng)券12.41亿(yì)元居前列(liè)，该项(xiàng)收(shōu)入超5亿(yì)元的还有(yǒu)东(dōng)吴证券、国金证(zhèng)券、华西证券(quàn)和财通证券。

自营收入也出现(xiàn)普降，财达证券、天风证券、国联证券等上半年该项净收入降幅均超过五成。

但也(yě)有自营逆势增长者。东兴证券上半年自营净收入8.63亿元，同(tóng)比增(zēng)长149%；南京证券、国元证券该项收入增(zēng)幅分别达119%和91%。

投行业务上，中(zhōng)小券商业绩(jì)出现分化(huà)。整体来看，上半年(nián)，多(duō)家中小券商投行业务收入降幅超四(sì)成，华林(lín)证券上半年(nián)投行业务净收入仅约493万，同(tóng)比下(xià)降超(chāo)七成。国(guó)海证(zhèng)券、华西证券、东(dōng)北证券等该项收入亦不足五千万。

不过(guò)，部分中小券商(shāng)年内在投行业务(wù)上“逆袭”。红塔证券上半年投行业务净收入0.28亿元，同比增长257%。

近年来(lái)，中小券商大力发(fā)展资管业务，初现成果。上半年(nián)，财(cái)达证券(quàn)、国联证券和(hé)南京证券3家的资管(guǎn)业务净收入同比增幅在200%以上，首创证券、西南(nán)证券该项收(shōu)入增幅超100%。

不过，也有中小(xiǎo)券(quàn)商资管业务(wù)收入下滑，华林证券(quàn)、中(zhōng)原证(zhèng)券(quàn)和长城证(zhèng)券上半年该项净收(shōu)入(rù)降幅超五成。

今年上半年上市(shì)中小券商经纪、自营业务净收入（资料来源：Choice)