半导体突发！荷兰政府公布
浸润式DUV光刻机出口新规

　　光刻机传来大消息(xī)！

　　9月6日，光刻机(jī)巨头阿(ā)斯麦（ASML）在官网发表声明称，荷(hé)兰政府公布了浸润(rùn)式DUV光(guāng)刻(kè)机出口新规，自9月7日起生效(xiào)。这意味着，ASML需(xū)要向荷兰政(zhèng)府申请出口(kǒu)许(xǔ)可（金麒麟分析师(shī)）证才能发运TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV光刻机。

　　值(zhí)得注意的是，近日，瑞银将ASML股票评级从(cóng)“买入”下调至“中性”，并将目标价从1050欧元下调至900欧元。此次(cì)调整是在市场(chǎng)预期(qī)该(gāi)公司每股 收益增长率将放缓的背景(jǐng)下(xià)进(jìn)行的。

　　ASML突(tū)然公告

　　据ASML网站公(gōng)告，荷兰政府9月6日发布了关于(yú)浸润式DUV半导体设备出口的最新许(xǔ)可要求。ASML认为，这一要求将协调颁发出口许可证的(de)方式。

　　根据更新后的许可要求(qiú)，并(bìng)据美国出口管理条例734.4．（a）．（3），ASML需要向荷兰政府(fǔ)而非美国政府申请出口许可，才能出(chū)货其半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规TWINSCANNXT：1970i和1980i DUV浸润式光刻系统。荷(hé)兰出(chū)口许可要求已(yǐ)适用于TWINSCANNXT：2000i及后续DUV浸润式系统。ASML的极紫(zǐ)外（EUV）系统的销售也需遵守许可要求。 荷兰政府发布的最新许可要(yào)求将于9月7日起生效。

　　有消息称，荷兰政府(fǔ)周五新公布的出口管制规定(dìng)，要求ASML就其部分(fēn)机器向海(hǎi)牙而非美国政府申(shēn)请许可证。ASML发言人Monique Mools表示，“由于新的(de)要求，ASML将需要向荷兰政府申请出口许(xǔ)可证，而不是向美国政府申请光刻(kè)机TWINSCANNXT：1970i和(hé)1980i的出口(kǒu)许可证。预计新规不会对我们2024年的财务前景产生任何影响，也不会对2022年11月投资者日期间所传达(dá)的长期前景产(chǎn)生任何影响(xiǎng)。”

　　荷兰贸易部长雷内(nèi)特·克莱弗在(zài)宣布最(zuì)新消(xiāo)息时表示：“我做出这个决定是为了我们的安全(quán)。我们发现，由于(yú)技术(shù)的发展(zhǎn)，这些特定(dìng)生产机器(qì)的出口存在更多的安全风险。”尽管美国和(hé)荷兰仍在就(jiù)出口政策进行谈判，但周(zhōu)五(wǔ)的决定是
一个(gè)切(qiè)实(shí)的举措，应该可以缓解两国政府之间的紧张关系。

　　所涉及(jí)的机器是ASML的1970i和1980i DUV浸润式光刻设(shè)备，大约处(chù)于其产(chǎn)品系列的中(zhōng)间位置。在美(měi)国的压力下，荷兰政府从未(wèi)允许ASML向中国客户运送(sòng)其最好(hǎo)的EUV工具，同时(shí)从2023年(nián)9月开始要求对NXT：2000系列(liè)及更高版本的DUV工具进行许可。

　　2023年10月，美国单方面开(kāi)始限制ASML 1970i和1980i工具的出货(huò)，理由是其包
含(hán)一(yī)些美国零部(bù)件。荷兰(lán)议会议员曾就此对荷兰主权的影响提出(chū)质疑。

　　评级(jí)被下调

　　当地时间周三，瑞银将ASML股票评级从“买入”下调至“中性”，并将目标价从1050欧元下调至900欧元。此(cǐ)次调整是在市场预期该公司每股(gǔ)收益(yì)增长率将(jiāng)放(fàng)缓的背景下进(jìn)行的。

　　尽管ASML在欧洲科(kē)技领域表现突出，但瑞银预计2025年至2030年其每股收益的复(fù)合年(nián)增长率将为(wèi)13%，而2018年至(zhì)2025年的(de)复(fù)合年增长率为24%。

　　该公司(sī)表示(shì)，预期的(de)增长率证明了ASML相对于同行(xíng)和历史(shǐ)平(píng)均水平的股票市盈率“正常化”是合理的(de)。尽管看好2025年前景，但预计重点将转向2026年和2027年。瑞银预测，未来几年息税前利润将比普(pǔ)遍预期下降5%—10%。

　　瑞银认为，有几个因(yīn)素会导致这种变化。逻辑(jí)和内存领(lǐng)域的光刻强度将趋于平稳，预(yù)计光刻占晶圆厂设备总支(zhī)出 的份 额将从2025年的30%峰(fēng)值下降到2027年的25%。这种下降部(bù)分是(shì)由于架构(gòu)转向全栅技术(shù)，以及DRAM制造中EUV层添加可能放(fàng)缓。

　　此外，人工(gōng)智能终端应(yīng)用的收入可能不足以抵消趋势的变化，未来三到五年仅占ASML收入的10%—15%。

　　根据2024年的业(yè)绩预测，中国(guó)市场(chǎng)占ASML收入的35%。然而，随(suí)着额外的出口管制到来，销售必然会受到影响。瑞银预计，2025年(nián)中国市场收入将(jiāng)同比下降至(zhì)24%，2026年半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规将下降至11%。此外，近期，ASML在科技板块中取得了1.3%的(de)增长。然而，根据Wolfe Research数据，该(gāi)公司第三季度的收入预期低于 普(pǔ)遍预期。

　　不过，巴克莱将(jiāng)ASML的股票(piào)评级从“持股”上调至“增持(chí)”，并(bìng)将目标(biāo)价从之前的930欧元上调至1150欧元。巴(bā)克莱预计ASML 2026年的同比(bǐ)增长率为15%，而2025年的增长(zhǎng)率为27%。该公司还预(yù)计ASML在接(jiē)下来的几年
（2027年和2028年）将继续保持两(liǎng)位数的增长。

　　值得注意的是，最(zuì)近，荷(hé)兰首相迪(dí)克·绍夫在谈及与美国讨论半导体突发！荷兰政府公布浸润式DUV光刻机出口新规对华半导体(tǐ)设(shè)备出口的新(xīn)限制时，表示乐观。这些谈判(pàn)的结果可能对半导体行业产生重大影响，尤其(qí)是对(duì)ASML等在全球供应链中占据核心地位的公司。

　　（文章来源：券商中国）

责任编辑：凌辰

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