公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险

最近，公募基金(jīn)完成了一季报披露(lù)。其中(zhōng)一(yī)个细节引起了笔者的注意，那就是今年(nián)触碰“双十”红线的基金数量出现了较大(dà)幅度增加。

根据天相投顾的(de)数据，截至2024年一季度末，全(quán)市场共有超过140只主动权(quán)益基金触碰“基金持有个股比例不得超过基(jī)金(jīn)资产净值10%”红线，创下近三个季度以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，较2023年末更是增加了超过70%。此外，还有20余(yú)只基金出现了多只重仓(cāng)股踩红线的情况(kuàng)。

所谓“双十”红线，是指单只(zhǐ)基金持(chí)有某上市公(gōng)司股票的市
值不得(dé)超过基金(jīn)资产净值的10%；同时，同一基金公司旗下所有产品持有的单家上市公司股票市值不得超过该公司总股份的10%。这(zhè)一规定旨在促进基金投资的多元化，降低系(xì)统性风险，保护(hù)投资者利益。

在基金圈，单(dān)只基金持股比例踩“红线(xiàn)”的话 题其实(s公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险hí)已经是老生常谈(tán)，也曾引(yǐn)起过(guò)各(gè)种讨论。经过了多年规范发展公募“踩线”数量大幅增加 持股集中将带来多重风险和(hé)监管机构的三令五申，那种用基金资产持续买入某只个股直到“踩线”、知法犯法(fǎ)的主动操作其实已经很少见了
，更多(duō)的还(hái)是被动的(de)，比(bǐ)如行情(qíng)上涨或者(zhě)短期基金出现巨额赎回(huí)等情况，导(dǎo)致被动(dòng)“踩线”。

也正是为 了防(fáng)止(zhǐ)这种情况(kuàng)下出现“误伤”，根据相(xiāng)关法律法规(guī)，因证券市场波动(dòng)、上市公司合并、基金规模(mó)变动(dòng)等(děng)因素导(dǎo)致“踩线”的，基金管理人可以在十个交易(yì)日内进行(xíng)调(diào)整。换句话说，这是监管机构为(wèi)基(jī)金管理人提供(gōng)的一个限(xiàn)期纠(jiū)正的机会，但这不应该成为某些机构眼(yǎn)中的 “退路”。

举个例子，今年一季度部分“被动”超限的基(jī)金，其实本身对某单一个股的持仓比例就已(yǐ)经不低(dī)了。一季度又继续(xù)加仓，很容易就(jiù)会踩到红线。这背后的原因，深究起来又可(kě)以分为好几个层(céng)面，例如基金经理本身风格可能素来就(jiù)比较激进，也可能是(shì)一季度该股涨势较好，基金管(guǎn)理人想要趁机获(huò)取(qǔ)更多超额(é)收益。

在此前的一些通报中，监管机构还提(tí)到过，有基金公司对基金经理授予临(lín)界线位的(de)持股比例权限比较(jiào)高，投 资集(jí)中度管控粗放(fàng)。近年来监管力度持续增强，公募(mù)也更加合规(guī)发展，基金管理人对这些“超限”基金(jīn)此前的持股情况不可能一无所知，但也允许了这种比较冒险的操作，某种程 度上是不是也(yě)算合规管控风险意识(shí)不强的表现？

既然被称(chēng)作红线，那就代表着警示和不(bù)可逾(yú)越(yuè)。客观来说，频频踩线会为基金带来持股集中、流动性、市场波动等多个方面的风险。正所谓“君子(zi)不立危墙之下”，为基金持仓(cāng)留出安全(quán)空间是基金(jīn)管理人进行风控管理应有的举动，市场上(shàng)有很多基金公司在严格遵守这样的“游(yóu)戏规则”，监管机(jī)构也在不断修改、细
化相关规 定(dìng)，规范基金持仓。只有(yǒu)各方共同努力，才能确保公募(mù)基金行业的健康发展，保护广(guǎng)大投资者的利益，维护资本市场的稳(wěn)定。

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