创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号

高处不胜寒，对于大模型创业公司(sī)而言更是如此。

日前，大模型明星公司OpenAI被爆正与投资者(zhě)洽谈新一轮融资，估值将在融资完成后突破1000亿美元，成为全(quán)球唯一估(gū)值站上千亿(yì)美元的AI独角兽(shòu)。在推出ChatGPT以后，OpenAI就一直处于镁光灯之下，引领着全球生成式(shì)人工智能的浪潮。在资本的加(jiā)持下，它的(de)估值在短短一年多的时间里就从300亿(yì)美(měi)元攀升至1000亿美元，其速度之快、金额之高，在一级市(shì)场中可以说绝无仅有。

一般来说，创业公司获得融资，是(shì)公司(sī)具有(yǒu)成长潜力和(hé)投资价(jià)值的体(tǐ)现，代表了投资人对公司未来发展的信心。公司(sī)通过融资也获得了更(gèng)多的资金筹码，得以持续进行技术突破与产(chǎn)品研发，进一步(bù)增强竞争力。然而，OpenAI新一轮融资却有不一样的“味道”，没有人为其估值的突破而献(xiàn)上掌声，相反，市场的态(tài)度(dù)是不(bù)置可否，并伴随着多(duō)多少少的质疑声。

拆解这轮融资的情况，就可以嗅(xiù)出(chū)其中的一些危险信号。

首先(xiān)，这并非基于新的技术进展与产品(pǐn)突破而进行的融资，仅仅是因为钱(qián)不够“烧”了，要向投资人寻求资金(jīn)输(shū)血。OpenAI首席(xí)财务(wù)官Sarah Friar在一份备忘录中告知员工，公司正(zhèng)在寻求新的资金(jīn)用于算(suàn)力的(de)需求和其他运营费用。这从侧面表明，在高(gāo)昂的成本面前，OpenAI的财(cái)务状况或捉襟见(jiàn)肘，若不能及时筹到资金，公司或将(jiāng)很难生存下去(qù)。

对(duì)于高科技公司而创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号言，每(měi)一次取得阶(jiē)段性的技术进展与突破，就意(yì)味着手里拥有更多(duō)的筹(chóu)码(mǎ)，能够获得更高的估值议价权。但在(zài)此次的案例中，OpenAI虽然频频被(bèi)爆正(zhèng)在研发新的“草莓”模型(xíng)以及GPT-4的继任(rèn)模型“猎户座”，但它们实(shí)际上只存在于媒体报道的纸面上(shàng)，且(qiě)在高(gāo)层三番四次故弄玄虚的宣传中显得愈发神秘。加之此前(qián)发布的GPT-4o等产品也差强人意(yì)，可以说，OpenAI在技术层面(miàn)的高光时刻依(yī)然(rán)停留在GPT-4发(fā)布那天。

技术没有明显突破，估(gū)值持续升高就失去了坚实的基础(chǔ)。估值推得越高，地基之上盖起(qǐ)的高(gāo)楼也将愈发摇摇欲坠。

其次，一些融资细节也透露了投(tóu)资者信心的不足(zú)。据悉，这轮融资(zī)背后的投资者主(zhǔ)要是Thrive Capital和微软(ruǎn)等老股东，新引进的苹果与英伟达虽创投观察：OpenAI千亿美元估值背后的危险信号然(rán)也参投，但更多(duō)是基于业务层面合作的关系（苹果的设备(bèi)将接入OpenAI大模型，英伟达是OpenAI的算力供应(yīng)商）。同时，最近几周，OpenAI的现有股东一直在就出售(shòu)所持股份进行(xíng)谈判。也就是说，已经有现有投资人在(zài)卖老(lǎo)股寻求退出，这也使得新融资多少有点“击鼓传花”的意味(wèi)，也说明(míng)投资人的态度出现了分化(huà)。

最后，对比其他几(jǐ)家竞争对手，OpenAI真的太(tài)贵了。目前，OpenAI最强(qiáng)劲的对手Anthropic的估值(zhí)为184亿美元，马斯克的(de)xAI最新(xīn)估值约为(wèi)240亿美元，法国(guó)明星AI创业(yè)公司Mistral AI的估值为60亿美元(yuán)。中国方面，大模(mó)型“五小(xiǎo)虎”中(zhōng)的月之暗面、智谱AI、百川智能(néng)等公司，估值在最新(xīn)一(yī)轮的(de)融资竞赛中也只是刚刚突破200亿元人民币。与之相比，OpenAI的千(qiān)亿美元估值一骑绝尘，显(xiǎn)然已经是另外一个(gè)量级(jí)。

但是(shì)，商业化的阴(yīn)云一直笼罩在OpenAI的头(tóu)上，其现阶(jiē)段的收入规模远(yuǎn)远无法支撑巨无霸水平的(de)估值。有知名科技媒体及研究机构近期测算过OpenAI今年的营收和成本，得出(chū)的结论是OpenAI年化收入大概在(zài)34亿美(měi)元左右，但成本高达85亿美(měi)元，一年就预计(jì)亏50亿美元。这(zhè)一窟(kū)窿如果(guǒ)持续扩大，OpenAI将在耗尽资金(jīn)后难以为继(jì)。

总之，生成式人工智能还处在叙事的阶段，没有人(rén)吃到盈利的甜头。当资金投入变得越(yuè)来越像无(wú)底洞(dòng)，收(shōu)入增长又不及(jí)预期的情况下(xià)，估值不断推高，也是泡沫不(bù)断膨胀的一(yī)个危险信(xìn)号。在盈利困境(jìng)之下，如果没有新的故(gù)事可(kě)讲了，资本也将没有耐心继续陪跑。虽然AI赛道目前(qián)依然很(hěn)“性感”，但从这些危险的信号中，投资人(rén)还是需要(yào)加强警惕，否则巨大泡(pào)沫破灭后，留下的或许就只有AGI那(nà)朦胧的(de)梦幻泡影。

责编：岳亚楠(nán)

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