日元“崩”了！影响多大？

日本央行一句“不管”，日元就再也撑(chēng)不住了。

过(guò)去24小时，美元兑日元(yuán)连(lián)续跌破(pò)156、157和158的整数关口。国际投资者正大举押注日元贬值，而(ér)日本政府(fǔ)何时出手干预汇率值得关(guān)注(zhù)。

美元(yuán)兑日元走势（2023年12月至今）

日本央(yāng)行袖手旁观日元(yuán)加速下跌

美元兑日元突破155一度被市场(chǎng)认为(wèi)是日本政府出(chū)手干预的重要关口，但日本央行(xíng)似乎(hū)无意出手。

本周五，日本(běn)央行日内公布最新(xīn)利率决(jué)议将基准利率维持在0—0.1%。决议公布前(qián)，一些经济学家预计日本央行(xíng)将会释放(fàng)鹰派信息，以支撑日元。但日本央行仍(réng)发布了较为鸽派的声明。日本(běn)央行(xíng)表示，预(yù)计目前宽松(sōng)的金融环境将继续(xù)，称“金融(róng)状况一直宽松”。若价格趋势上升，将调整货币(bì)宽松程度。

决议公布后，美元兑日元短线拉升近50点，美元(yuán)兑日(rì)元汇价突破156，日内涨幅达到0.24%。同时，欧元兑日元(yuán)、英镑(bàng)兑日元、澳元对日元均创下多年新(xīn)高。

在公布议息结果后，日本(běn)央行行长(zhǎng)植田(tián)和男在新闻发布会上几乎没有表示(shì)支持日元(yuán)。

植田(tián)和男表示，将(jiāng)密切(qiè)关注汇率波动及(jí)其影(yǐng)响。他表示，汇率是影响通胀的重(zhòng)要因(yīn)素，如果影响(xiǎng)到物价，那么(me)汇率将被纳入政策考量。但目前日元贬值尚未对核心价格(gé)产生重大影响，且疲软的(de)日元对需求有积极的影响。

“如果日元走势对经济和物(wù)价(jià)产生难以忽视的影响，则可能(néng)成为货币调整政(zhèng)策的(de)理由，目前，日元疲软(ruǎn)尚未(wèi)对潜在通胀(zhàng)产(chǎn)生重大(dà)影响。”他说。

相比植田和男，直接(jiē)负责管理日元汇(huì)率的日本财务省副大(dà)臣神田真(zhēn)人的表态耐人寻味(wèi)。

神田真(zhēn)人(rén)上周在(zài)一篇评论中表示，美元(yuán)兑日元在(zài)157.6是一个值得关注的关键水平。而在此前，他则对此(cǐ)表示，财务省不会对日元疲软坐视不理。

本月初，神田真人在一个公开讲(jiǎng)话中表示，过(guò)度的汇率变动(dòng)对经济(jì)不利(lì)，“考虑到基本面因素，我们正在(zài)全面判断隔夜日元的走(zǒu)势。我不(bù)能告诉你走势是否(fǒu)过度(dù)。”他说，日元疲软的好处正在减少，最近市场的波动(dòng)很(hěn)快。神田真人还(hái)表示：“有些人受(shòu)益，有些人受伤，但毫无疑问(wèn)，好处正在减少。这不再一定是企业受益的问题。”

而在本月初，美日韩三(sān)国财长发表联合声明称，政策制定者(zhě)正在关注货币市场，同意(yì)进行“密切(qiè)磋商”。日本和韩国(guó)在声明中加入了“对本国货币贬值(zhí)表(biǎo)示担忧”的措辞，凸显(xiǎn)出两国目前面临着汇率疲软、通胀加剧带(dài)来的政治压力。

神田真人被(bèi)认为是2022年日本(běn)财务省入场(chǎng)干预日(rì)元汇率的直接负责人。

2022年，日本财务省曾经耗(hào)资大约9.2万(wàn)亿日元（大约606亿美元(yuán)）三(sān)次支撑日元汇率。日本财务省买入日元的操作是日本政府自1998年以来首次干预汇(huì)市以(yǐ)支撑日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)。在当时日本(běn)政府干预外汇市场(chǎng)之(zhī)前，日元汇率一度(dù)暴(bào)跌至(zhì)1美元兑151.95日(rì)元。但干预市场的效果立竿(gān)见影(yǐng)，2022年最后(hòu)两个月，美元兑日元汇率从151跌至(zhì)127附近。但随着美联储持续加息，日本超宽松货币政策延续，日元(yuán)在贬值道路上越走越远。进入(rù)2023年，日元再次(cì)走上了贬值道路。

投资者大举押注

在日本央行会议前夕，交易员增加了日元空头(tóu)头寸。截至周(zhōu)二，对(duì)冲基金和资产管理公司对日(rì)元继续(xù)贬(biǎn)值的押注总计达到184180份合约，这是商(shāng)品期货交易委员会数据自2006年以来的最高纪录。

此外，根据存款信托与清算公司的数据表示(shì)，日元兑美元和欧(ōu)元卖出(chū)合约的需求上升，推(tuī)动了本周日元的跌至新低。4月24日，包括以1美元(yuán)兑换156日元的价格出(chū)售日元的期(qī)权购买总额高(gāo)达3亿美元，对现货市(shì)场(chǎng)的日元造成压力。

年初(chū)至今，日(rì)本货币兑美元汇(huì)率(lǜ)已(yǐ)贬值近11%，是10国集团货币中表现最差(chà)的。推动贬值(zhí)的因素是(shì)美国利率(lǜ)与日本利率之间的巨大差距(jù)。美国利率在去年美联储激进的紧缩周期后(hòu)达到了几十年来的最高水平，而日本的借贷成本仍然顽固(gù)地处于接近于零的(de)低水平。

盛宝资本(běn)市场策略师Charu Chanana表示：“日本央行再次证明，它的鸽(gē)派(pài)态度甚至可(kě)以让华尔(ěr)街最鸽派的(de)预期感到惊讶。我们又(yòu)开始等待干预措施来阻止日元暴跌。但(dàn)任何干预措施(shī)，目前看起来都无法阻(zǔ)挡日元(yuán)的下跌(diē)。”

三井住友银行首(shǒu)席货币策(cè)略师Hirofumi Suzuki表示(shì)：“如果日元进一步下(xià)跌，就像日本央行2022年9月决定之后那样，干预的可能性将会增加。”

InTouch Capital Markets外(wài)汇分析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加息比外(wài)汇干预更有意义。尽管其认为(wèi)这(zhè)种(zhǒng)情况发(fā)生的可能性很小，但他表示(shì)：“稳定遭受(shòu)重创的货币的(de)最有效方法是通过加(jiā)息来给市(shì)场(chǎng)带来惊喜。”

贸易逆差增加游(yóu)客人数恢复常态

日元贬值直接导致了日本贸易逆差增多，但与(yǔ)此同时，赴日游客，特别是欧美游客则逐渐恢复到疫情前。

根据日本财务省(shěng)17日公(gōng)布初步统计结果显(xiǎn)示，2023财年（2023年4月至2024年3月）日本贸易逆(nì)差较上(shàng)财年减少约70%至5.89万亿日元（1美元约合154日元）。这是日(rì)本连(lián)续3个(gè)财年出现贸易逆差。

数(shù)据显示，2023财年，由于国际市(shì)场能源价格回落，日本进口额比上财年减少(shǎo)10.3%至108.79万亿(yì)日元，是仅次于(yú)上财年的历史第二高进口额(é)﹔由于海外市场汽车需求旺(wàng)盛，日本出口额增长(zhǎng)3.7%至102.9万亿(yì)日元，创历史新高。

此(cǐ)前媒体和专家表示，日元(yuán)大幅贬(biǎn)值是日本继续出现(xiàn)贸易逆差的主要原因。

2022财年，由于能源价格高企叠加日元大(dà)幅贬值，日本贸易逆差为21.73万亿(yì)日元，创有(yǒu)可比统计以来最高纪录。

与此同时，赴日游客复苏(sū)明显。

日本政府观(guān)光局近日发布数据称(chēng)，2023年赴日外国游客人数（推算值）同比增(zēng)长650%至2506.61万人。年游客人数恢复到了2019年(nián)3188万人这一历史峰值的八成水平。

促使赴日(rì)游客(kè)人(rén)数快速回升的一个重要因素是日元贬值。疫情前的2019年，汇率是1美元兑110日元(yuán)左右，而(ér)近期(qī)则在150日元附近徘徊。能够以比疫情(qíng)前更为低廉的价格享受美味的食(shí)物和贴心的服务，这让日本成为(wèi)了外国游客心仪(yí)的旅行目的地。

从各国各地(dì)区(qū)来看，韩国赴(fù)日游客(kè)人数最多(duō)，约695万人。其次是中国台湾（约420万(wàn)人）、中(zhōng)国大(dà)陆（242万人）、中国香港（211万人）、美国(guó)（204万人）。疫情前中国大陆游(yóu)客几乎占到总人数的三分(fēn)之一，因此，日本政府提出的在2025年前实现入(rù)境游客人数超过2019年(nián)的目(mù)标，关键在于(yú)中国大(dà)陆游客数量的回升。

责编：朱雨蒙

校对：冉燕青

日(rì)本央(yāng)行一句“不(bù)管”，日元就再也撑不住了。

过去24小时，美元兑日(rì)元(yuán)连(lián)续跌破156、157和158的整数关(guān)口。国(guó)际投资者正大举押注日元贬值，而日本政府何时出手干预汇率值得关注。

美元兑日元(yuán)走势(shì)（2023年12月至今）

日(rì)本央行(xíng)袖手旁观日元加速下跌

美元兑日元突破155一度被市场认为是日本政府出手干(gàn)预的重要关(guān)口，但日本央行(xíng)似乎(hū)无意出手。

本周五(wǔ)，日(rì)本央行日内公(gōng)布最新利(lì)率决议(yì)将基准利率(lǜ)维持在0—0.1%。决(jué)议公布前，一些经济(jì)学家预计日(rì)本央行将会(huì)释放鹰派(pài)信息，以支撑(chēng)日元。但日本央行仍发布了较为鸽派的声(shēng)明。日本央行表示(shì)，预计目前宽松的金融环境将继续，称“金融(róng)状况一直宽松”。若价格趋势上升，将调整货币宽松程度。

决议公布后，美元兑日元短(duǎn)线拉(lā)升近(jìn)50点，美元兑日元汇价突(tū)破156，日内涨(zhǎng)幅达到0.24%。同时，欧元兑日元(yuán)、英镑兑日元、澳元对(duì)日元均创下多年新(xīn)高(gāo)。

在公布议息结果后，日本央行行长植田和男在新闻发布会上几乎没有表示支持(chí)日元(yuán)。

植田和男表示，将密切关(guān)注汇率(lǜ)波动及(jí)其影响。他表示，汇率是影响通胀的重要因素，如(rú)果(guǒ)影响到物价，那么汇率将被纳入政策考量(liàng)。但(dàn)目前日元贬值尚未对核心价格产生重大影响，且疲(pí)软(ruǎn)的日元对需求有积极的影响。

“如果日元走势对(duì)经(jīng)济和物价(jià)产生难以忽视(shì)的影响，则可能成为货币调整政策的理由，目前，日元疲软尚未对潜在通胀产(chǎn)生重大影响。”他说。

相比植(zhí)田和男，直接负(fù)责管理日(rì)元汇率的日本财(cái)务省副大臣神田(tián)真人的表态耐人寻味。

神(shén)田真(zhēn)人上周在一(yī)篇评(píng)论中表示，美元兑日(rì)元在157.6是一个值得关注(zhù)的关(guān)键水(shuǐ)平。而(ér)在此前，他则对此表示，财务省不(bù)会对日元疲(pí)软坐视不理(lǐ)。

本月初(chū)，神(shén)田真人在一个公开(kāi)讲话(huà)中表示，过度的汇率变动对经济不利，“考虑(lǜ)到基本面因素，我(wǒ)们正在全面判断(duàn)隔(gé)夜日元(yuán)的走势。我不能告诉你走势是否过度。”他说，日元疲软的好(hǎo)处正在减少，最近市场的波动很快。神田真人还表示(shì)：“有些人受益，有些人受伤(shāng)，但(dàn)毫无疑问，好处正在减(jiǎn)少。这不再一定是企业(yè)受益的问题。”

而在本(běn)月初，美(měi)日韩三国财长发表联合声明称，政策制(zhì)定者正在关注货币市场，同(tóng)意(yì)进行(xíng)“密切磋(cuō)商”。日本(běn)和韩国在(zài)声(shēng)明中加入了“对(duì)本国货币贬值表示担(dān)忧(yōu)”的措辞，凸显出两国目前面临着汇率疲软、通胀(zhàng)加(jiā)剧带来的政治压力。

神(shén)田真人(rén)被认(rèn)为是2022年日本财务省入场(chǎng)干预日元汇率的(de)直接负责人。

2022年，日本财务省(shěng)曾经耗资大约9.2万亿日元（大(dà)约606亿美元）三次支撑日(rì)元汇率(lǜ)。日本财务省买入日元的(de)操作是日本政府自1998年以来首次干预汇市以支撑日元(yuán)汇率(lǜ)。在当时日本政府干预外汇市(shì)场(chǎng)之(zhī)前(qián)，日元汇率一度暴跌(diē)至1美元兑151.95日(rì)元。但干预市场的效果(guǒ)立竿见影(yǐng)，2022年最(zuì)后两个月，美元兑日元汇率(lǜ)从151跌至(zhì)127附近。但随着美联储(chǔ)持续加息(xī)，日本超宽松货币政策延续(xù)，日(rì)元在贬值道路上越走越远。进(jìn)入2023年，日元再次走上了贬值道路(lù)。

投(tóu)资者(zhě)大举押(yā)注

在日本央行(xíng)会议前(qián)夕，交易员增加(jiā)了日元空头头寸。截至周(zhōu)二，对冲(chōng)基金和资产管理公(gōng)司对日元继续贬值的押注总(zǒng)计达到184180份(fèn)合约，这是商品期货交易委(wěi)员会(huì)数据自2006年(nián)以来的(de)最高纪录。

此外，根(gēn)据(jù)存款信(xìn)托与清(qīng)算公司的数据(jù)表示(shì)，日元兑美元(yuán)和欧元卖出合约的需求上升，推动了本(běn)周日元的跌至新低(dī) 。4月24日，包括以1美元兑换156日元的价格出售日元的期权购买总额高达3亿美元，对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)的日元造成压力。

年初至今，日本(běn)货币兑美元汇(huì)率已贬值近(jìn)11%，是10国集团货币中表现最差(chà)的。推动贬值的因素是美国利率与日本利率之(zhī)间的(de)巨大差距(jù)。美国利率在去年美联储激进的紧缩周期后达到了几十(shí)年来的最高水平，而日本的借贷成本仍然顽固(gù)地处(chù)于接近于零的低水(shuǐ)平。

盛(shèng)宝资本(běn)市场(chǎng)策略师Charu Chanana表示：“日本央行再次证明，它的鸽派态度甚至可(kě)以让华尔(ěr)街最鸽派的预期感到惊讶。我们又开始等待干(gàn)预(yù)措施来(lái)阻止(zhǐ)日元暴跌。但任何干预措施，目前看起来都无法阻挡日元的下(xià)跌。”

三井住友银行首席货币策略(lüè)师Hirofumi Suzuki表示：“如果日元进一步(bù)下跌(diē)，就像日本央行2022年9月决(jué)定之(zhī)后那(nà)样，干(gàn)预的可能性将会增(zēng)加。”

InTouch Capital Markets外(wài)汇分析师皮奥特·马蒂斯（Piotr Matys）则认为，目前加息(xī)比(bǐ)外汇干(gàn)预更有意(yì)义。尽管其(qí)认(rèn)为这种情况发生的可(kě)能性很小，但他表示：“稳定遭受重创的货币的最有效方法是(shì)通过加息来给市场带来惊(jīng)喜。”

贸易逆差增加游客人(rén)数恢复常态

日元贬值直接导致了日本贸易逆差增多，但与此同时，赴(fù)日游客，特别是欧美游(yóu)客则逐渐恢复到疫情前。

根据日本财(cái)务省17日公布初步统计结果显示，2023财年（2023年4月至(zhì)2024年3月）日本贸易逆差较上(shàng)财(cái)年减少约70%至5.89万亿日元（1美元约(yuē)合154日元）。这(zhè)是日本连续(xù)3个(gè)财年出现贸易逆差。

数据显示，2023财年，由(yóu)于(yú)国际(jì)市场能源价(jià)格回落，日本进(jìn)口额比上财年减少10.3%至(zhì)108.79万亿日元，是(shì)仅次于(yú)上财年的(de)历史第二高进口额﹔由于海外市场汽(qì)车需求旺盛，日本(běn)出口额增长(zhǎng)3.7%至102.9万亿日元，创历(lì)史新高。

此前媒体和专(zhuān)家表示(shì)，日元(yuán)大幅贬值是日本继续出现贸易逆差的主要原因。

2022财年(nián)，由于能源价格高企叠加日元(yuán)大(dà)幅贬值(zhí)，日本贸(mào)易逆差为(wèi)21.73万亿日元，创有可比(bǐ)统(tǒng)计以来最高纪录(lù)。

与此(cǐ)同时，赴日游客复苏明显。

日本政府观光(guāng)局近(jìn)日发布数据称，2023年(nián)赴日外国游客人数(shù)（推算值）同比增长650%至2506.61万人。年游(yóu)客人数恢复到了2019年3188万人(rén)这(zhè)一历史峰(fēng)值的八成水平。

促使赴日(rì)游(yóu)客人数快速回升的一(yī)个重要因素是日(rì)元贬值。疫情前的2019年，汇率是1美元兑110日元左右，而近期则在150日元附近(jìn)徘徊。能够以比疫情(qíng)前更为(wèi)低廉的价格享受美(měi)味的食物(wù)和贴心的服务，这让日本(běn)成为了外国游客心仪的旅行目的地(dì)。

从(cóng)各国(guó)各地区来看，韩国赴日游客人数最多，约695万人(rén)。其(qí)次是中(zhōng)国台湾（约420万人）、中国大陆（242万人(rén)）、中国香港（211万人）、美国（204万人）。疫(yì)情前中国大陆游客几乎占到总人数的三分之一，因(yīn)此(cǐ)，日本政府提出(chū)的在2025年(nián)前实现入境游客人数超过2019年的目(mù)标，关键在于中国大陆游客数量的回升。