继续为有效融资需求营造积极宏观政策环境

证券时报记(jì)者 孙(sūn)璐(lù)璐

资金(jīn)空转的成因是复杂的，如(rú)果简单归(guī)咎于企(qǐ)业追逐套利、银行为了完成考核(hé)任务违反商业规律(lǜ)和监管规定，则仅止于
浅层原(yuán)因(yīn)的探究。

尽(jǐn)管有些
企业的确存(cún)在利用资金成本和收益“倒挂”赚取利差，但(dàn)亦有不少企业只是(shì)通过压缩负债、存款定期化等方式实现(xiàn)利息净收入，这与低贷高存(cún)主动赚(zhuàn)取(qǔ)额外利息收入有着本(běn)质不同。然而(ér)，这些行为的背后(hòu)，虽有资金(jīn)环境宽松、银(yín)行(xíng)吸存放贷任务(wù)重等诱因助推，但根本原因还在于 企业投(tóu)资收益下(xià)降、预期减(jiǎn)弱等导致的有效融资需求偏(piān)弱，这是经济转型带来的“阵痛(tòng)”。

人民银行(xíng)在近(jìn)日国(guó)新办发布会上提出，中国的经济更为“轻型化”。从金融资源(yuán)为实体经济服务的模式变迁角度看，如果说过去的经济增长模式离不开债务驱动，那么未来轻(qīng)型化的继续为有效融资需求营造积极宏观政策环境经济模式(shì)就需要更多依靠股权驱动；间接融资与直接融资的比例需要更加均衡，才与科技创新驱动经(jīng)济发展的(de)模式更为适配。

对银(yín)行和企业等微观主体而言，经济转(zhuǎn)型过(guò)程(chéng)中行业“大(dà)洗牌”不可避免(miǎn)。银行靠(kào)规模扩张提(tí)升盈(yíng)利水平的日子愈发(fā)难以维持，甚至盈利能力(lì)会被(bèi)规模“反噬”，调整资(zī)产结(jié)构(gòu)、向精益化管理(lǐ)要效益日益重要。企业则面临着在“低垂的(de)果实摘(zhāi)完”后，通过寻找新的(de)商业机会、技(jì)术升(shēng)级等方式实现破局突(tū)围的挑战。

微观 主(zhǔ)体的这些转型皆非易事，在企业为(wèi)生(shēng)存(cún)而奋(fèn)斗的时候，宏观(guān)政策能做(zuò)的还(hái)有很(hěn)多。尽管存在资(zī)金空(kōng)转，但在(zài)有效融资需求不足的大背景下，避免资金沉淀(diàn)空转(zhuǎn)并不能靠抬高(gāo)利(lì)率来(lái)解决，相反，需要继续(xù)维持低利率环境，有必要时甚至要继续(xù)引导利率下(xià)行，为有效融资需求提供适
宜的资金环境(jìng)。

金融(róng)政策方面，则(zé)需要在保障金融(róng)机构(gòu)市(shì)场化、商业可(kě)持续经营的
大前提下，以正向引导激励的(de)方式(shì)，鼓励金融资源更多流向经济(jì)转型所需要的领域，避(bì)免金融机构为完成所谓的考核任务而扭曲资金配置。

财政(zhèng)政策同(tóng)样可以发挥更为有效的作用，在低通(tōng)胀水平的当(dāng)下实施更积极有为的调控(kòng)，将更(gèng)多财(cái)政资源(yuán)用来改善民生和(hé)社会福祉(zhǐ)，减轻居民和企业的后顾之忧，抓紧谋划实施新一轮财(cái)税体制改革(gé)，以调控和改革双轮驱动，助力经济转型发展。

证券(quàn)时报记者 孙(sūn)璐璐

资(zī)金空转的(de)成因是(shì)复杂的，如果简单归咎于企业追逐套利、银行为了完成考核任务违反商业规律和(hé)监管规定，则仅止于浅层原因的探(tàn)究。

尽管有些企业的确存在利用资金成本和收益(yì)“倒挂”赚取利差，但亦有不少企业(yè)只是通(tōng)过压缩负债、存(cún)款定期化等方(fāng)式实现(xiàn)利息净收入，这与低贷(dài)高存主动(dòng)赚取额外利息收(shōu)入有着本质不同。然(rán)而，这些行(xíng)为的背后，虽有资金环境宽松(sōng)、银行吸存放贷任务重等诱因助(zhù)推，但(dàn)根本原因还在于企业投资收(shōu)益下(xià)降、预期减弱等导致的有效融资(zī)需求(qiú)偏弱，这(zhè)是经济转型带来的“阵(zhèn)痛”。

人民(mín)银(yín)行在近日国新办发布会上
提出，中(zhōng)国的经济更为“轻型化”。从金融资源(yuán)为实体经 济服务(wù)的模式变迁角度(dù)看，如果说过(guò)去的(de)经济(jì)增长模式离不开(kāi)债务驱动，那么未来轻型化的经济模式就需要更多(duō)依靠股权驱动；间接融资与直(zhí)接融资的比例(lì)需要更加均衡，才与科技创新驱动经济发展的模式更为适配
。

对
银行和企业等微观主体而言，经济转 型过程中行业“大洗牌”不可避免。银行(xíng)靠规模扩张提(tí)升盈(yíng)利水平的日子(zi)愈发难以维(wéi)持，甚至盈利能力会被规模“反噬(shì)”，调整资产结构、向精益化管理要(yào)效益日益重要(yào)。企业则面临
着在“低(dī)垂的(de)果实(shí)摘完(wán)”后，通过寻找(zhǎo)新的商业机会、技 术升级(jí)等方式实现破局突围的挑战。

微观主体(tǐ)的这些转型皆非(fēi)易事，在企业为生存而(ér)奋斗的时候(hòu)，宏观(guān)政策
能做的还有很多。尽管存在资金空转(zhuǎn)，但(d继续为有效融资需求营造积极宏观政策环境àn)在有效融资需求不足的大背景下，避(bì)免资金沉淀空转并不能靠(kào)抬高利(lì)率(lǜ)来(lái)解决，相反，需要继续维持低(dī)利率环境(jìng)，有必要(yào)时甚至(zhì)要(yào)继(jì)续引导(dǎo)利率下行，为有效融资需求提供适宜的(de)资金环境。

金融政策方面，则需(xū)要在保障金(jīn)融机构市场化、商业可持续经(jīng)营的大前提下(xià)，以正向引(yǐn)导激励的方式，鼓励(lì)金融资源更多(duō)流向(xiàng)经济转型所需要的 领域(yù)，避(bì)免金融机构为完(wán)成所谓的考核任务而扭曲资金配置。

财政政(zhèng)策同样可以发挥更为有效的作用，在低通胀水平的当(dāng)下实施更积极有(yǒu)为的调控，将更多财政资源(yuán)用来改善民生和社会福祉(zhǐ)，减轻居民和企业的后(hòu)顾之忧(yōu)，抓(zhuā)紧谋划实施新一(yī)轮财税体制改
革，以调控(kòng)和改革(gé)双轮驱(qū)动，助力经济转型发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 继续为有效融资需求营造积极宏观政策环境