“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化

作(zuò)为市场生态重塑的关(guān)键时间(jiān)节点，“827新政”已推行满一年。这一年(nián)来，A股IPO市场发生极大变(biàn)化。

一是(shì)上市方面，自2023年8月27日证监会(huì)提出“阶段性收紧(jǐn)IPO节奏”，共计128家企(qǐ)业上市，融资938.44亿元，分别(bié)同比下“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化滑69.69%、80.03%；

二是IPO受理方面，新增受理企业135家，同比下滑74.67%，其中有(yǒu)39家已终止，占比28.89%；

三是IPO终止方面，这一(yī)年来，484家企业IPO终止，同比增71.03%；479家因撤材(cái)料终止，同(tóng)比增83.53%；

四是在审方面，目前329家公司排队在审(shěn)，同(tóng)比减少57.82%；

五是辅导备案方面，这一年共计新增辅导备案703家，同比下降29.77%。

这一年，影响IPO的重磅政策层(céng)出不穷(qióng)，包括但不限于以下九大新规：

一是，“827新政”，提出“阶段性收紧IPO节奏”；

二是(shì)，一流(liú)投行“施工图”强调全面强(qiáng)化监管执法；

三是(shì)，“315新政”提出8项(xiàng)政策(cè)措施，包括压实(shí)中介机(jī)构“看门人(rén)”责任等；

四是(shì)，首发(fā)现场检查(chá)新规，要求现场检查覆盖率不低于拟(nǐ)上市企业的(de)三分之一；

五是，新“国九条(tiáo)”，提出建立中(zhōng)介机构“黑名单”制度；

六是，沪深交易所优化上市条(tiáo)件(jiàn)，提高主板、创(chuàng)业板上市标准；

七是，北(běi)交所辅导指引，要(yào)对在北(běi)交所上市的辅导监管进行系统规范；

八是，科创(chuàng)板八条，加强科创板上市公司全链条监管等；

九是(shì)，国务院规范中(zhōng)介机构IPO服务规定征求意见(jiàn)，其中(zhōng)提到“地方政府不得为公司上(shàng)市(shì)提供奖励”“中介机构收费(fèi)不得与IPO结果挂钩”等诸多新规。

IPO上市：128家上市，募资减少八成

截至(zhì)8月27日，自2023年8月27日(rì)以(yǐ)来，共计128家公司发行上市，同比减少294家(jiā)，降幅为69.69%；募集(jí)资(zī)金总(zǒng)额(é)达(dá)938.44亿元，同比减少3760.41亿元，降幅达(dá)80.03%。

上年同期数据为，自(zì)2022年8月27日至2023年8月26日，共计(jì)422家(jiā)公司发行上市，募集资金(jīn)总额达4698.85亿(yì)元。

这(zhè)一年来(lái)，40家券商保荐承销(xiāo)上述企业的IPO业务，海通(tōng)证(zhèng)券保荐数量最多，有12单；中(zhōng)信建(jiàn)投有11单，中信证券(quàn)与国泰君安各有10单，民(mín)生证券有9单，华泰联(lián)合有8单，中金公司有6单，招商证券与(yǔ)财通证券各有5单，长江证券承销保荐有4单。

此外，这(zhè)一年(nián)IPO上市(shì)企业(yè)有3单的是中泰证券(quàn)、国投证券、东吴(wú)证券；有2单的是中银证券、申万宏源证券承销保荐、兴业证券、东方证券承销保荐、国金证券、第一创业、东莞证券(quàn)。有17家券(quàn)商各有1单IPO业务。

受理：135家(jiā)获受理，同比减少逾七成

受理方面，易(yì)董数据(jù)统(tǒng)计显示，截至8月27日，这一年来，新(xīn)增IPO受理企业总计135家，同比减少398家，降幅达74.67%。2022年(nián)8月27日至2023年8月27日有533家。

其中(zhōng)，上(shàng)交所(suǒ)主板(bǎn)和科创板各9家，深(shēn)交所主板(bǎn)和创业板分别有7家、8家，北交所102家(jiā)。

在新增受理的135家(jiā)IPO企业中，有39家已终止(zhǐ)，占比(bǐ)为(wèi)28.89%。

终止：479家因撤(chè)材料终止IPO，增逾八成

自“827新(xīn)政”以(yǐ)来，共计484家公司(sī)终止IPO，同比(bǐ)增201家，增幅为71.03%，其中479家因撤材料终止，占比为(wèi)98.97%，同比增218家，增(zēng)幅为83.53%。

因撤材(cái)料终止IPO项目的券商有(yǒu)64家，通常保荐数目高，撤否对(duì)应也较多。

这(zhè)一年来，IPO因撤材料终止(zhǐ)最多(duō)的是中信证券，有61单，其次是中信建投(tóu)，有42单，海通证券与民生证券各有31单，华(huá)泰联合与(yǔ)中金公“827新政”满周年，阶段性收紧IPO后，新股发行呈现五大变化司各有(yǒu)26单，国金证券有25单，国泰君(jūn)安(ān)有23单。

IPO撤材(cái)料终止13单的券商有3家，分别是开源证券(quàn)、东吴证券、国投证券，有12单的是(shì)招商证券(quàn)、广(guǎng)发证券(quàn)，有10单的是申万宏源承销(xiāo)保荐、长江证券承销保荐(jiàn)、浙商证券，有8单的是国信证券、东兴(xīng)证券、国元证券，有7单的是东方证券承销保荐，有6单的是财通证(zhèng)券、中德证券，有5单的是中原证券。

有4单IPO撤材(cái)料终止的是中泰证券、五矿证券、华创证券、光大证券、兴业证(zhèng)券、华西证(zhèng)券，有3单(dān)的是首创证券、第(dì)一创业证券承销保荐、华英证(zhèng)券、平安证券、中银证券，有2单的是东北证券、西部证券、东亚(yà)前海、西南证券、天风证(zhèng)券、湘财证券、银河证券(quàn)，有1单IPO撤材料终止的券商有22家，在此不一一列举。

在审：仅329家公司(sī)排(pái)队，同比降近六成

受撤(chè)否高企、申报受理较(jiào)低(dī)等因素影响，在审排队数量已经到(dào)了一个较低的水平。

截至8月26日，共计329家公司在审，较(jiào)“827新政”当日的780家在审(shěn)，现已“腰斩”，同比减少451家，降幅达57.82%。

在审数量最多的券商是(shì)中信证券，有(yǒu)34单项(xiàng)目在审，其次是中信建投，有22单；在审排队超过10单的还包(bāo)括华泰联合（20单(dān)）、民(mín)生证券（19单）、中金公司（18单）、海通证券（17单）、国泰君安（16单）、国金(jīn)证券（15单）、招商(shāng)证券（14单(dān)）、国投证券（14单）、东方(fāng)证券承销(xiāo)保荐（12单(dān)）。

有8单的是广发证券(quàn)、国信证(zhèng)券申万宏(hóng)源证券承销保荐东兴证券(quàn)、长江证券承销保荐，有7单(dān)的是浙商证券、东吴证券，有6单的是开源证券，有5单(dān)的是中泰证券、国元证券、东北证券；有4单的是兴业证券、天风证券、德邦证(zhèng)券，有3单的是西(xī)部(bù)证券、东莞证券。此外有2单的(de)券商有11家，有1单的券(quàn)商有11家(jiā)，数量较(jiào)多，在此不一一列举。

此外(wài)，同花顺(shùn)iFinD数据统计显示(shì)，这一年来，共新增(zēng)辅导备案703家，同(tóng)比减少293家，降幅为29.77%。

IPO监管新规频出

近一年(nián)多来，A股IPO市场(chǎng)相继推出多个重磅政策。

2023年8月(yuè)18日，证(zhèng)监会提出，“合理把握IPO、再融资节奏，完(wán)善(shàn)一二级市场逆(nì)周期调节。”

2023年8月27日，证监会正式(shì)提(tí)出，“根据近期市场情况，阶(jiē)段性收紧IPO节奏，促(cù)进投融资两端的动态平衡”。

2024年3月15日(rì)，证监会发布《关于加强证券公(gōng)司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行(xíng)和投资机构的意见（试行）》，也即相关机构(gòu)建设的“施工图(tú)”。其(qí)中强调，全(quán)面强化监管执法。坚持机构罚和个人罚、经济罚和资格罚、监管问责(zé)和自律惩戒并重，对无视、损(sǔn)害(hài)公众投资者利益的机构与个人依法坚(jiān)决予以严(yán)厉打击。加强行业机(jī)构股东(dōng)、业务准入管理，完善高管人员任职条件(jiàn)与备案管理(lǐ)制度。

被誉为“315新政”同日公布(bù)，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的(de)意见（试行(xíng)）》提出8项(xiàng)政策措施，一是严把拟(nǐ)上市企业申报质量，二是压实中介机构“看(kàn)门人”责任，三是突出交易(yì)所审核主体责任，四是(shì)强化证监会派出(chū)机构在地监管责(zé)任，五是坚决履行证监(jiān)会机关全链条统筹职责，六是优化(huà)多(duō)层次资本市场功能衔接，七(qī)是规范引导资本健康发展，八是(shì)健全全链条监督问责体系。

同日，证监会正式发布并实施修订后的《首发企业现(xiàn)场检查规定》。证监会指出，其将严把发行上市准入关，加大首发企业现场检查力度(dù)，使现场检查覆盖率不低于拟上(shàng)市企业的三分之一。

4月12日，被誉为新“国九条”的《关于加强(qiáng)监管防范风险推(tuī)动资本市(shì)场高质量发展(zhǎn)的若(ruò)干意见》由国务院发(fā)布，关于(yú)IPO方面内容，其中明确提到(dào)，提高发行上市(shì)辅导质效，扩大对在审企业及相(xiāng)关中介机构现场(chǎng)检查覆盖面(miàn)；进一步(bù)压实发行人第一(yī)责任和中(zhōng)介机构“看门人”责任，建立中介(jiè)机构“黑名单”制度。

同日，沪深交易所优化上市条件。上交所拟完善主板上市条件，适度(dù)提高净利(lì)润、现金流量净额、营业收入和市值等指(zhǐ)标；深交所新修订(dìng)的(de)《创业板股票上市规则》适度(dù)提高创业板第一套上(shàng)市标准的净利润指标。

4月30日，证监会制定发布(bù)《监管规则(zé)适用指(zhǐ)引(yǐn)——北(běi)京证(zhèng)券交易所类第1号(hào)：全(quán)国股转系统挂牌(pái)公司申请在北(běi)京证券交易所发行(xíng)上(shàng)市辅导监管(guǎn)指引(yǐn)》（以下简称《北交所辅导指引》），首次以监(jiān)管规则适用(yòng)指引(yǐn)形式(shì)，对新三板挂牌公(gōng)司通过“层层递进(jìn)”路(lù)径(jìng)在北交所上市的辅导监(jiān)管进行(xíng)系统规范(fàn)。

同日，上交所、深(shēn)交所正式发布了(le)《股票发行上市(shì)审核规(guī)则》等9项配套业(yè)务(wù)规则。进一步完善发行(xíng)上市制度，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创(chuàng)属性评价标准。

6月19日，证监会发布《关于(yú)深化科创(chuàng)板改革服务科(kē)技创新和新质生产力发展的八条措施》（以(yǐ)下简称《八条措施》），进一步深化改革(gé)，提(tí)升对新(xīn)产业新业态新技术的包容性，发(fā)挥资本(běn)市场功能，更好服(fú)务中国式现代(dài)化大局。《八条措施》主要包括，一是强化科创板“硬科技”定位；二是开展(zhǎn)深化发行承销制度试点；三是优化(huà)科创板上市公司股债(zhài)融(róng)资(zī)制度；四是更大力度支持并购重组；五是完善股(gǔ)权(quán)激励制度；六(liù)是完善交易机(jī)制，防范市场风险；七是加强科创板上市公司全链条监管；八是积极(jí)营造良好市场生态。

8月16日，司法部会同财政部、证(zhèng)监会起草了《国务院关于规范中介机构为(wèi)公司公(gōng)开发行股票提供服务的规定》，并开启征求意见。其中(zhōng)，征求意见稿(gǎo)提到了“地方政府不得(dé)为公司上市提供奖励(lì)”“中介机构收费不得与IPO结果挂钩”等诸多(duō)新规(guī)。《规定》明确，中介机构应当遵循诚(chéng)实守信、勤(qín)勉尽责、独立客观的原则，不得(dé)以参与实施违法(fǎ)行为等形式帮(bāng)助不符合法定条件(jiàn)的公司公开发行股票；应当遵循市场化原则，合理确定收费标准。

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