又一家美国银行倒闭都是高利率惹的祸？

高利率已严重妨碍了美国金(jīn)融体系稳定以及经济增长前景。

本周二至周(zhōu)三（4月30日至5月1日），美国联邦公开市场委(wěi)员会（美联储决策机构）将举行本年度第三次例行会议，决策(cè)结果将成为市场的焦点。3月(yuè)例会上，美(měi)联储决(jué)策官员预测(cè)今年年(nián)末联邦基金(jīn)利率将降至4.6%，然而，之后劳工部(bù)和商务部发布(bù)的通(tōng)胀报告再次无情地击碎了减息(xī)预期，把美联储置于非常尴(gān)尬的境地。于(yú)是，又(yòu)有些官(guān)员出来放话说今年美联储(chǔ)可能还会(huì)加(jiā)息，旨在为市场预期降温。美(měi)联储(chǔ)最近几年的表现让市场无所适从，信(xìn)誉也不(bù)断(duàn)受损。

疫情之后，美国经(jīng)济面临着新态(tài)势(shì)，美(měi)联储需要时间来适应，犯错应在情理之中(zhōng)，但屡犯方向性错误却令市场困惑，投资者不禁要问：美(měi)联储(chǔ)在引导还(hái)是迎合市场(chǎng)预(yù)期？不(bù)管怎么说，银行业压力再次显示出来。

银行业(yè)证券(quàn)投资巨额浮动(dòng)亏损(sǔn)，金融系统稳定存在(zài)隐患

银(yín)行资本管理面临十分严峻的挑战。据联邦存(cún)款保(bǎo)险公司统计，截至2023年底，参与存款保险(xiǎn)的银行机构的证券投资浮(fú)动亏损为4776亿美元。如果美国十年(nián)期国债(zhài)收益率高企(qǐ)，银行机构(gòu)将必须通过扩股融资或(huò)发行优(yōu)先债(zhài)券来补充(chōng)资本实力，否则就会因经营问题而被(bèi)接管。上周五(wǔ)，费城的共和第一银行（Republic First Bancorp）步了硅(guī)谷银行、签名银(yín)行和第一共和银行的后尘而成为第四家被收购的银行。这家银行(xíng)在宾夕(xī)法尼(ní)亚、新泽西、纽约(yuē)设有分行，属于中小型社区银行。

这四家银行倒闭的原因(yīn)相同：利率(lǜ)上升导(dǎo)致债券投(tóu)资浮亏增大，约五成未投保存款快速逃离。据(jù)2021年财务报(bào)表（最后一(yī)次向美国SEC提交的年报），该银(yín)行总资产为51亿美元，客户(hù)存款为47亿美元，证券资产为19亿美元，净收入为(wèi)2167万美元。按亏损15%计算，该银行证券投资浮动(dòng)亏损就超过2.5亿美元。

最近几个月，这家银行一直(zhí)在努力自救，但最终逃(táo)脱不了被拍卖的命运。高(gāo)利率持续时间越长，实力较弱的中小型银行资(zī)本压(yā)力(lì)越大，被收(shōu)购可能是(shì)他们(men)唯(wéi)一的出路。

货(huò)币政策难根治(zhì)通货膨胀，居民消费能(néng)力下(xià)降

上周五美国商务(wù)部经济分析局公布的个人消费成(chéng)本指数（PCE）所(suǒ)反映的信息与劳工部早些(xiē)时(shí)候公布的个人消费指数（CPI）趋势完全一(yī)致。3月，美国(guó)个人核心(xīn)消费指数为2.8%，与2月(yuè)持平。自去(qù)年11月至(zhì)今，由该(gāi)指(zhǐ)数测算的通货膨胀率分(fēn)别为3.5%、3.2%、2.9%、2.8%、2.8%、2.8%；总体(tǐ)通胀率分别为3.0%、2.6%、2.6%、2.4%、2.5%、2.7%。两个指标均(jūn)显(xiǎn)示同样趋势：反通胀已经进(jìn)入攻坚阶(jiē)段。

美国劳工部的通胀报告提供了各类商品与服务价格的变化情况(kuàng)，可以让市场更好地把握通胀形势：食品（占指数权重13.495%，以下(xià)相同）价格(gé)上涨2.2%，能源（6.748%）上涨2.2%。其次，剔除能(néng)源服务后的其他(tā)服务业价格涨声一(yī)片：其他服务（60.953%）上涨5.4%，其中(zhōng)租房市场（36.184%）涨5.4%，延续(xù)了2月的涨势，交通服务（6.39%）涨了惊(jīng)人的10.7%，医疗服务行业（6.501%）涨2.1%。

上(shàng)周四（4月(yuè)25日）的国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值统计数据清楚地表明，持续的通(tōng)货膨胀对经济增长造成了较(jiào)大的伤害。美国(guó)经济(jì)增长速度由去年(nián)第四季度(dù)的3.4%跌至第一季度的1.6%，简直被拦腰斩断(duàn)。究其原因，净(jìng)出口对经济增长(zhǎng)的贡献为-0.86个百分点，库存水平、汽车消费和汽油及(jí)能(néng)源(yuán)产品消费的贡献分别为-0.35、-0.25、-0.19个百分点。贸易逆差成为美国GDP增速的减分项，与前几个季度相比，今年第一季度美元大幅升值抑制了出口贸易增长，在一定程度上国内消费需(xū)求刺激(jī)了(le)进口增长。从长期看，美国净出(chū)口对经济增长的贡献(xiàn)一直比较小。

由于(yú)地缘政治因素，美国(guó)国内能(néng)源(yuán)价格持续(xù)上涨，负面影响到汽油及能源产品（减少(shǎo)出行）和(hé)汽车消费市场(chǎng)（滞销）；食品(pǐn)价(jià)格上涨抑制(zhì)了居民的餐饮住宿消费。

高利率之利(lì)剑(jiàn)高悬，经济随时会戛(jiá)然而止

第一季(jì)度，美国家庭(tíng)和企业几乎有一种共识：经济实现了“软着陆”，美(měi)联储(chǔ)今年会安排5~6次减息，市场情绪(xù)也非常乐观。这种情绪同样感染了美联储决(jué)策官员。现在，美(měi)国家庭和(hé)企业(yè)对今年减息力度已不再抱过高的(de)希望(wàng)。毕竟现实很残酷。

据美国(guó)证券业及金融市场协会（SIFMA）统计，第一季度，美国债券发行市场较为活跃，发行额为2.45万亿美元，高出去年同期的1.95万亿(yì)美元，其中公司债(zhài)6246亿(yì)美(měi)元，远高出去年同期(qī)的3468亿美元；股票融资（包(bāo)括IPO和增发）为596亿美元，为近两年来的最高值。与前几个(gè)季度相比，今年第(dì)一季(jì)度(dù)企业投资对经济增长(zh又一家美国银行倒闭都是高利率惹的祸？ǎng)贡献了0.91个百分点(diǎn)。

然(rán)而，目前的利率水平令市场担忧。利率(lǜ)倒挂(guà)现象不能再持续下去，其解决方案有二：美联储减(jiǎn)息促使短期利率下(xià)降；在市场机制作(zuò)用下(xià)，长期利率上升。美国政府和企业面(miàn)临着(zhe)这(zhè)样的困境：高利息成本提高了美国政府的支出，导(dǎo)致财政赤(chì)字状况恶化；同样大多数企业（特别是制造业）难以消化过高的利息成本。

美国(guó)政府正遭遇重大债务问题(tí)。美国联邦政府总负债(zhài)已高达(dá)3又一家美国银行倒闭都是高利率惹的祸？4.7万亿美元，为弥补赤字，今年美国财政(zhèng)部还要发行更多的国债(zhài)。美国十年期国债收益率(lǜ)已由(yóu)4月1日的4.317%（收盘(pán)价）升至26日的4.663%，对政府举债压力(lì)可想而知。美(měi)联储没有一个明确减息时间表(biǎo)，海外投资者认购美国国债的意愿不强，或要求更高的收(shōu)益率。

企业(yè)融资也会因高利率而调整发行计划，特别(bié)是中(zhōng)小型企业，他们在高利率下艰难挣扎。世界经济前(qián)景也不太(tài)乐观，正如国际货币基金组织所预测的那样，全球经济复(fù)苏(sū)稳定但缓慢，且区(qū)域差别(bié)较大。

第二季度经济增(zēng)长会如何？

本周两(liǎng)件大事值得(dé)关注：美联储例行会议和非农就业报告。美联储例行会议难(nán)有实质性消息，一般还是那些套话。据一些媒体报道，美国总统候选人特(tè)朗普和团队最近表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)他当选，他首先要炒了(le)美联储主席鲍威尔(ěr)，并改革美联储利(lì)率决策(cè)机制，让总统成为(wèi)理(lǐ)事会(huì)的当然成员。可以(yǐ)想象，美联储现在的压力(lì)有多大。

市(shì)场期盼(pàn)就业市场(chǎng)开始(shǐ)降温，但是十年期(qī)国债市场收益调整和经济增长降温会(huì)促(cù)使企业认真(zhēn)思考现在的雇(gù)佣水平。如果经济持续降温，企业可能(néng)会加速裁(cái)员，美联储会启动减息模式。目前(qián)通胀(zhàng)问题无解，中东冲突和俄乌(wū)冲突不解决，原油和其它(tā)大宗商品价(jià)格上(shàng)涨势头依然未(wèi)变，会(huì)进一步打击(jī)美国国内消费，第二季度经(jīng)济走势较为关键。

第二季(jì)度，美国(guó)经济增长还(hái)得看通货膨胀(zhàng)趋势和货币政策取向。如果通(tōng)货膨胀居高不下，利率倒挂继续(xù)通过(guò)市场调节，美国个人消费必受(shòu)打击；企业也不敢轻易扩大再生(shēng)产(chǎn)，一定会削(xuē)减资(zī)本支出(chū)；净出口贡献不(bù)会有太大变(biàn)化；受制于财政赤字，美国(guó)联邦政府会约束支出，州和地方(fāng)政府须(xū)承(chéng)担更大的责任。第二季度的经济运行环境可能不如第(dì)一季度，经济增长能(néng)否维持在1.2%~1.5%区间？第二季度关注点应是(shì)4月和5月的通胀(zhàng)报告，以及(jí)就业市场状况(kuàng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道又一家美国银行倒闭都是高利率惹的祸？