6个交易日5只银行股“吓”跌超10% 存量房贷利率降还是不降？银行业内有分歧配套政策或是关键

　　财(cái)联社9月6日讯(xùn)（记者高(gāo)萍）存量房贷利率下调预期下，银(yín)行息差压力上升的担忧(yōu)持续蔓延，银行股近日也处于连续承压(yā)状态。今日开盘，银行股有(yǒu)所回暖，截至发稿，银行(xíng)板块指数处于上涨状态。而若存量房贷(dài)利率下调(diào)，到底对银(yín)行影响几何？

　　多位(wèi)受访(fǎng)业(yè)内(nèi)人士对财联社记者表示，存量房贷利率下调将继续为借(jiè)款人节约利息支出，有利于扩大消费和投资。对于银行而言，可以进一步减少提前还贷现象。但(dàn)不可否(fǒu)认，存量按揭利率的可能调整对银行(xíng)息差形成影响。但是，若(ruò)后续存量房贷利率下(xià)调，商业银行存款利率或将进一步下行，预计(jì)对(duì)银(yín)行(xíng)息差影响中性。6个交易日5只银行股“吓”跌超10% 存量房贷利率降还是不降？银行业内有分歧配套政策或是关键

　　值得一提的是，中国人民银行货币政策(cè)司(sī)司长邹澜9月5日在国新办新闻发布会上表示，受银行存款向(xiàng)资管产品分流的速(sù)度、银行净息差收窄的(de)幅度等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，存贷(dài)款利率进一步下行还(hái)面临一定的约束。

　　若存量房贷利率下调银行净息差将阶段承压或需对应下调存款利率

　　业内人士普遍认为，若存量房贷利率下调(diào)将会对银行有压力。一位银行业(yè)分析师对财联社记者直言，如果下调存量房(fáng)贷利率，短期对部分银(yín)行(xíng)的净息差6个交易日5只银行股“吓”跌超10% 存量房贷利率降还是不降？银行业内有分歧配套政策或是关键造成一定压力。天风证券分析(xī)师也认为(wèi)，从(cóng)机构行为角度考虑，存(cún)量房贷利率调降，一(yī)定程(chéng)度上影响(xiǎng)银行存(cún)量业务(wù)可(kě)能进一步加(jiā)大资产荒和利润荒。

　　有券商对(duì)存量房贷利率下调对银行息差以及业(yè)绩影响进行了测算。根据中金公司测算，不考虑存款利率下调对冲的情况下，存量按揭利率(lǜ)平均下调40bp，静态估(gū)算影响银行净(jìng)息差5bp，营业收入3%，净利润 5%（均为年化）。

　　按照存(cún)量房(fáng)贷利率不同下调方式来看，假设全部按揭(jiē)贷(dài)款利率通过(guò)转按揭和自主调整的(de)形式下(xià)调至新发放利率水平，存量按揭利率平均下调约60bp。在(zài)这种(zhǒng)假设(shè)下，中金公(gōng)司估算存量按(àn)揭利率下调影响银(yín)行净息差7bp，营业收入4%，净利润 7%。另一种方(fāng)式来看，假设转按揭的范围(wéi)仅(jǐn)包括首套房房(fáng)贷(dài)，存量按揭(jiē)利率平均下调约54bp，中金公司估算，这种(zhǒng)假设(shè)下影响银(yín)行净息差6bp，营业收入3%，净利润7%。

　　中指(zhǐ)研究(jiū)院(yuàn)市场研究总(zǒng)监陈文静对财联社记者表示，存量房(fáng)贷利率(lǜ)存在下调空间和预期。但是，当前商业银行净息差压力较大，商业(yè)银行主(zhǔ)动降低存量房贷(dài)利率的(de)意愿不高，后(hòu)续或需要更多配套政(zhèng)策引(yǐn)导银行下调存量(liàng)房贷利率，如对应下(xià)调存款利率。华西证券分析(xī)师同样认为，参考去年(nián)8-9月存量房贷利率下调，接下来也存在下(xià)调存量房贷利率的可能性。不(bù)过(guò)，银行(xíng)净息差将阶段承压，或(huò)需(xū)下调存款利率以对冲其对(duì)净息差的影响。

　　“根据国家金融监管总(zǒng)局公布数据，2024年二季度商业(yè)银行净息差1.54%，已处于(yú)较低水(shuǐ)平。”广州期货研究中心分析师陈蕾亦认为，从净息差的角度来说(shuō)，不支持银行有很大幅度的利息调(diào)降。从(cóng)防风险角度来说(shuō)，如果政策实施，大(dà)概(gài)率会配套调降存款利(lì)率，缓解银行压力。

　　回顾(gù)上一轮存量房(fáng)贷利率下调(diào)。2023年9月存款(kuǎn)利率平均下调约9bp，基本对冲了8月LPR降息和存量按(àn)揭降息的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，中金公司分析师(shī)指出，假如2024年下调存量按揭(jiē)利率，预(yù)计通过类似方式降低(dī)银行负债成本以对冲对息(xī)差的影响。根据测算，考虑到本轮存量按揭利率调整的空间可能大于2023年，银行负债的调整幅度应至少(shǎo)为15bp左右。如果负债成本调整(zhěng)到位，预计存量按揭利(lì)率(lǜ)调整对于银(yín)行息差的总体效果为中性(xìng)。

　　不过，招联首席研究员董希淼对再次集中调降(jiàng)存量房贷利率的效果保有不同看法，他认为再次(cì)集中下调存量房贷(dài)利率意义可能并(bìng)不大。但对于(yú)上一轮调降中(zhōng)未涉及的存量二套(tào)房贷利(lì)率(lǜ)可以集中下调。且需注意的是，采取浮动利率的房贷利率已经随(suí)LPR变(biàn)化而变(biàn)化，存量房贷利(lì)率集中调降是特(tè)殊时期采(cǎi)取的特(tè)殊政策，不应该(gāi)成(chéng)为一个常态化、日(rì)常性的政策措施，否则将对(duì)商业银行经(jīng)营管理造成过大冲击，也(yě)不利于培养全社会契约精神。

　　业(yè)内预计2025年行业(yè)整体业(yè)绩或迎来拐点

　　存量房贷利率下(xià)调预期下(xià)，近期银行股也整体处于承压状态。数据显(xiǎn)示，截至9月5日收盘，近6个交易日，交通银行、工商银行、建设银行、厦门银行、中信银行区间(jiān)跌幅均超过10%，上海银行、招商银行、中国银行等累计跌(diē)幅均超过7%。其中，交通银行下跌幅(fú)度更(gèng)是(shì)超过14%。不过，今日开盘，银行股有所回暖，截至发(fā)稿，42只A股银行涨多跌少，银行板块指数上涨0.64%。

　　对于近期银行股下跌，光(guāng)大证券金(jīn)融业首席分析师王(wáng)一(yī)峰认为，这与存量(liàng)按揭利率存下(xià)调预期，银行(xíng)有(yǒu)压力不(bù)无关系。陈蕾表(biǎo)示，近期银行板块的调整，一方面是市场对银行净息差(chà)压力进一步(bù)上升的担忧，另一方面(miàn)是(shì)高(gāo)股(gǔ)息板块交易拥挤度(dù)上升，近期政(zhèng)策想象空间打开后，短期资金配置再平衡带来的。

　　陈蕾认为，待担(dān)忧释放后，部分高(gāo)股息、资产质量(liàng)优质(zhì)的(de)银行标的仍值得(dé)关注。浙商证券分析师梁凤洁也认为，如果降按揭存量利率，对银行基本面略有影响。但不影(yǐng)响推荐(jiàn)银(yín)行股的核心逻辑。短(duǎn)期(qī)情绪扰动之后，有望重回无(wú)风险利率下降(jiàng)和资产荒驱动的分母端行情。

　　相关数据显示(shì)，2024年上半年上市银行合计营业收入2.89万亿(yì)元，同比下降2.0%；合(hé)计归母净利润(rùn)1.09万亿元，同比增长0.4%。对于这一数据趋势，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券分析师王剑表示，整体来看与(yǔ)一季报变化不大(dà)，符合此前的预期。王剑预计，2024年银行(xíng)全(quán)年表现或与(yǔ)中报接近(jìn)，估计(jì)2025年行业(yè)整体业绩迎来拐点，2025年行(xíng)业营收和(hé)净(jìng)利润都将保持(chí)正增长。

　　王剑(jiàn)具体分析称，受2月份、7月份(fèn)两次(cì)LPR下调影响，银(yín)行净息差后续仍将(jiāng)走低，但随着同(tóng)比基数(shù)降低，净息差对营收增(zēng)长的(de)不利影(yǐng)响(xiǎng)或减轻。尤其是到2025年，净息(xī)差同比降幅有望明显收窄，银行收入增速或转为正增长。

责任编辑：李琳琳(lín)

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