供应过剩格局未改钢价仍难言乐观

　　钢铁市场(chǎng)正在经历一场寒冬。近(jìn)期，螺纹钢期货主(zhǔ)力连续合约价格一度跌破3000元/吨，较2021年5月高点累计跌(diē)超51%。钢价持续下行，导致(zhì)钢铁行业产能过(guò)剩问题凸显、钢厂盈利水平下(xià)降(jiàng)。

　　业内人士表示，中长期(qī)来看，钢铁行业供应过剩格局未改，终端需求情况若不能出现明显好转，钢(gāng)价仍难言乐观。不过，短期来看，经过一波快(kuài)速下跌，钢铁市场压力得到了一定释放，钢价(jià)有望(wàng)出现阶(jiē)段性企稳。

　　● 本报记者(zhě) 马爽

　　钢价持续下跌(diē)

　　近期(qī)，钢价持续下跌引(yǐn)发市场关注。文华(huá)财经数据显示，以螺纹钢(gāng)期货主力连续合约价格走势为例，9月9日盘中一度触及2988元/吨，创下2017年6月中旬以(yǐ)来新低，较2021年5月11日盘中高点6208元/吨累计下跌51.87%。不过，近两日(rì)该合(hé)约价格跌(diē)势暂缓，截至9月11日收盘报(bào)3137元/吨。

供应过剩格局未改钢价仍难言乐观　　钢材市(shì)场现货价格也同步走弱。M供应过剩格局未改钢价仍难言乐观ysteel数据显(xiǎn)示，截至9月11日(rì)，螺(luó)纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨，创下2017年1月9日以来新低。

　　“从2022年开始，钢铁行业就进(jìn)入了下行周期，市场行情也步入熊市阶段(duàn)。”中钢网资讯(xùn)研究(jiū)院高级分析(xī)师廉士君表示，自2016年供(gōng)给侧结(jié)构性(xìng)改革开始，钢铁市场连续多年呈现牛市行情(qíng)，下游需求(qiú)也持(chí)续攀升，多数时间内市(shì)场都处于需求大于供给状态。不过，随着房地产市场持(chí)续(xù)调整，钢铁市场情况急转直下，需求也一路下滑，但是行业产能(néng)未(wèi)能同步压缩，导致市场出现显著的供应大于需求现象。

　　方正中期期货钢材研(yán)究员汤冰华表示(shì)，近年来，房地产市场用钢(gāng)需(xū)求大幅下降，同期制(zhì)造业、出口和基建用钢需求虽(suī)然(rán)持续(xù)增加，但是未(wèi)能完全对(duì)冲(chōng)房地产用钢(gāng)需求(qiú)减少带来的减量。此外，钢铁行业公告的产能数据(jù)虽然在产能置换政策的影响下出现减少，但是无效产能、僵(jiāng)尸产能被盘(pán)活，使得钢材实际供应(yīng)能力提升。因此，在需求(qiú)下行(xíng)、供应稳中增长的情况下，钢(gāng)铁市场供(gōng)需矛盾逐步显(xiǎn)现，钢价大幅下跌。

　　兰格钢铁网高级分析师(shī)王(wáng)思(sī)雅认为，“金九”旺季来临，市(shì)场预(yù)期效应偏差，也是导致当前钢价(jià)持(chí)续下跌(diē)的原因之一。

　　钢价下跌直接带来钢厂盈利水平的下降。国家统计(jì)局数据显(xiǎn)示，2024年1月-7月，黑色金属冶炼和压延加(jiā)工业利(lì)润(rùn)总额亏损(sǔn)27.6亿元，同比下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业盈利(lì)情况未能好转，后续钢铁行业面临的(de)财务压力将加大(dà)。”汤冰(bīng)华表示。

　　产业链受挫

　　钢价连续下跌给黑色产业链企业带来了较大影响。

　　“钢价下跌(diē)显著压缩了产业链各环节(jié)的整体(tǐ)利润水平。”国投安信期货研究(jiū)院高级分析师何建辉(huī)表示，目(mù)前(qián)钢厂、焦(jiāo)化厂等加工环节均处于亏(kuī)损状态，上游原料(liào)端的铁矿石和煤矿(kuàng)开采环节利润也出现大幅回落，市场正在通过价格下跌倒逼过(guò)剩产(chǎn)能的出清。

　　就钢价下跌对钢铁生(shēng)产企业(yè)的影(yǐng)响，王思雅表示，这(zhè)主要体现在生产节(jié)奏和利润上。首先，钢价下跌直接导致钢铁生产企业(yè)销(xiāo)售收入减少，进而压缩企业利润(rùn)空间。其次，钢铁生产企业可能会采取减产、检修(xiū)等措施来减少亏损。第三，钢价下跌可能导致企业资金回笼速度放缓，增加企业资金压力。

　　钢价下(xià)跌也会对贸易(yì)环(huán)节产生较大扰动。何建辉表示：“钢价大幅(fú)下(xià)跌(diē)导(dǎo)致钢厂(chǎng)和贸易商的钢材库存持续贬(biǎn)值。此外，产(chǎn)业链上各环节的贸易商也严(yán)重受(shòu)损，部分出现资金(jīn)链断(duàn)裂(liè)的企业可能(néng)因此退出(chū)市(shì)场。”

　　为了应对钢价持(chí)续下跌局面，多数钢铁产业链企业通(tōng)过减产、降低库存来缓解市场供应压力。“在钢价及利润持续下跌后，钢铁企业开始主动减少产量。”汤冰华表示，今年以来，螺纹钢(gāng)产量持续下降，已创下阶段性新低，高(gāo)炉(lú)开工率(lǜ)及(jí)铁水产(chǎn)量同比也大幅下降。不过，热卷等板材产量仍维持偏高水平，减产效(xiào)果尚不明显，导致板材市场供应压力(lì)仍存。同时，钢(gāng)铁行业产能充裕，减产政策过后，一旦(dàn)价格重新上涨，钢厂(chǎng)盈利改善，产量则会再次回(huí)升，钢价因此很难持(chí)续上涨。

　　何建辉长期(qī)跟踪的数据显示，今年(nián)7月底以来，钢厂大幅减产，高炉开工率明显下滑，日均铁水产量从240万吨下(xià)降到220万吨左右。其中，建(jiàn)材产量(liàng)降(jiàng)幅较大，螺纹钢产量相(xiāng)比6月底的(de)高点累计(jì)降(jiàng)幅超过(guò)30%，目前处于历年同期极低水平。

　　底部尚未到来

　　站在(zài)当前时点(diǎn)来看，业内人士更(gèng)为关心钢(gāng)价何时有望见底。

　　何(hé)建辉表示(shì)，一轮(lún)钢价见底行情到来通常会释放(fàng)一些信号(hào)。从(cóng)基本(běn)面来看，主要表现在(zài)钢厂持续亏损，钢材供应水平显著下降，库存(cún)处于较低水平，需求端开始企稳回升，市(shì)场(chǎng)供需(xū)格局逐(zhú)步(bù)改善；从交易层(céng)面(miàn)来看，在钢价行情见底过程中，通常先是(shì)加速(sù)下跌、持(chí)仓上升，之后多头(tóu)止损离场，空头顺势止盈，持(chí)仓量逐步下滑，价格(gé)在剧(jù)烈波动中(zhōng)企稳反弹。

　　值(zhí)得一提的是，8月下旬，钢价一度迎来反弹，期间螺纹钢期货主力合约(yuē)一(yī)度(dù)累计上涨超200元/吨。迈科期货投资研究部(bù)分析师(shī)黄健云表示(shì)，8月下旬，钢材市场基本面一度迎来改(gǎi)善，尤其是建(jiàn)材端，在旧国标(biāo)库存不断(duàn)出清的背景(jǐng)下(xià)，螺纹钢库存不(bù)断去化，需求也出现(xiàn)了(le)一定改善。

　　不过，就目前来(lái)看，钢铁(tiě)行业的主要矛盾仍未得到有效化解。王思雅表示，当前(qián)钢(gāng)铁行(xíng)业的(de)主要矛盾(dùn)仍(réng)然是在(zài)供需结构上。虽(suī)然螺纹钢市场供求矛盾相(xiāng)对有所缓和，但是年内(nèi)铁水(shuǐ)多流向生产板材(cái)类产品，市场大体(tǐ)量品种已经由螺(luó)纹钢向卷板转移，因此卷板类产品的库(kù)存(cún)压力未得到有效缓解。

　　汤冰华认为，房地产市场行情尚未见底仍是目前钢铁行(xíng)业的主要矛盾。螺纹(wén)钢(gāng)产量虽(suī)然(rán)已大(dà)幅下降，但(dàn)是钢材总(zǒng)产量及产能仍较高，钢铁(tiě)行业供(gōng)应过剩格局未变。

　　在此背景下，汤(tāng)冰华认为，国内房地(dì)产(chǎn)市场(chǎng)仍存较大不确定性，叠加(jiā)美(měi)欧地区经济尚未企稳，仍面临衰退风险，因(yīn)此钢价阶段性见底或(huò)需要供应先行(xíng)下降，而后关注(zhù)内外需能(néng)否企稳，如若需求企稳，则此轮钢价也将见底。

　　何建辉认为，从中长(zhǎng)期来看，决定价(jià)格的关键因素仍(réng)是终端需求情况，如果终端需求(qiú)情况不(bù)能出(chū)现明显好转，钢价仍难言(yán)乐(lè)观。不过，短期来看，经过一(yī)波快速下跌，钢材(cái)市场(chǎng)压(yā)力得(dé)到一(yī)定释(shì)放，钢价(jià)有望(wàng)出现阶(jiē)段性企稳，螺(luó)纹(wén)钢期货价格或在3000元/吨一线有所反(fǎn)复。

责任编辑(jí)：郝欣(xīn)煜

　　中国证券报

　　钢铁市场(chǎng)正在经历一场(chǎng)寒冬(dōng)。近期，螺纹钢(gāng)期货主(zhǔ)力(lì)连续合约价格一度(dù)跌破3000元/吨，较2021年5月高(gāo)点累计跌超51%。钢价(jià)持续(xù)下行，导致(zhì)钢(gāng)铁行业产能过剩问题凸显、钢厂盈利水平(píng)下(xià)降。

　　业内人(rén)士表示，中长期来(lái)看，钢铁行(xíng)业供(gōng)应过剩(shèng)格局未(wèi)改，终端需求情况若不能(néng)出现明显好转，钢价仍难言乐(lè)观。不过，短期来看，经过(guò)一波快速下跌，钢铁市(shì)场压力得到了一(yī)定释放，钢价有(yǒu)望出现阶段性企(qǐ)稳。

　　● 本报(bào)记者马爽

　　钢价持(chí)续下跌

　　近期，钢价(jià)持续下(xià)跌引发市场关注。文(wén)华(huá)财经数据显示，以螺纹钢期货主力连续合(hé)约价格走势为例(lì)，9月9日盘中一度触及(jí)2988元(yuán)/吨，创下2017年6月中旬以来新低(dī)，较2021年5月11日盘中高点6208元/吨累(lèi)计下跌51.87%。不过，近两(liǎng)日该合约价(jià)格跌势暂(zàn)缓，截至(zhì)9月11日收盘报3137元/吨。

　　钢材市场现货价格也同步走弱。Mysteel数据显示，截至9月11日，螺纹钢（HRB400E：20mm）全国均价报3287元/吨，创下2017年(nián)1月9日以来新低(dī)。

　　“从2022年开(kāi)始，钢铁(tiě)行业就进入了下行周期，市场行情也步入熊市阶段。”中钢(gāng)网资讯研(yán)究院(yuàn)高(gāo)级分析师(shī)廉士君(jūn)表示，自2016年供(gōng)给侧结构性改(gǎi)革开始，钢铁市场连续多年呈现牛市行情，下游需(xū)求也持续攀(pān)升，多数时(shí)间内(nèi)市场都处于需求大于供(gōng)给(gěi)状态。不过，随着房地产市场持续调整(zhěng)，钢铁市场(chǎng)情况急转直(zhí)下，需求也一路下(xià)滑，但(dàn)是行业产能未能同步压缩，导致市场出现显著(zhù)的供应大于需求现象。

　　方(fāng)正中期期货钢材研究员汤(tāng)冰华表示，近年来，房地产市(shì)场(chǎng)用钢需求大(dà)幅下降(jiàng)，同期制造业、出口(kǒu)和(hé)基建(jiàn)用钢需求虽然持续(xù)增加，但是未能完全对冲房地产用钢需求减少带来的减量。此外，钢铁行业公告的产能数据虽(suī)然(rán)在(zài)产(chǎn)能置(zhì)换政策的影响下出现减少，但是无效(xiào)产能、僵尸产能被盘活，使得钢材实(shí)际供应能力提(tí)升。因此，在需求下行、供应稳中增长的情况下，钢铁市场供(gōng)需矛盾逐步显(xiǎn)现，钢价大幅下跌。

　　兰格钢铁网高级分析师王思雅认(rèn)为，“金九”旺季来临，市场预期效应偏差，也是导致当(dāng)前钢价持续下(xià)跌的(de)原因之一。

　　钢价下跌直接带来钢厂盈利水平的下(xià)降。国家统计局数据显示，2024年1月-7月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额亏损27.6亿元，同(tóng)比下降158.1%，达到2015年低位水平。“若行业(yè)盈利情况未能好转，后续钢铁行业面临的财务压力将加大。”汤冰华表示。

　　产业链受挫

　　钢(gāng)价(jià)连续下跌(diē)给黑色产(chǎn)业链企业带(dài)来了较(jiào)大影响。

　　“钢价下(xià)跌显著压缩了产业链各环节的整体利润水平。”国投安信期货(huò)研究院(yuàn)高级分析师何建辉表示，目前钢厂、焦化厂等加工(gōng)环节均处(chù)于亏损状态，上游原料端的铁矿石和煤矿开采环节利(lì)润(rùn)也出(chū)现大幅(fú)回(huí)落，市场正在通过价格下(xià)跌倒逼过剩产能的出清(qīng)。

　　就钢价下跌(diē)对钢铁生产企业的(de)影响，王思雅表示(shì)，这主要体(tǐ)现在生产节奏和利润上。首先，钢价下(xià)跌直接导致钢铁生产企业(yè)销售收入减少，进而压缩(suō)企(qǐ)业(yè)利润空间。其(qí)次，钢(gāng)铁生产企业(yè)可能会采取减(jiǎn)产(chǎn)、检(jiǎn)修等措施来减少亏(kuī)损。第三，钢价(jià)下(xià)跌可能导(dǎo)致企业(yè)资(zī)金回笼速度(dù)放缓，增加(jiā)企业资金压力(lì)。

　　钢价下跌也(yě)会对贸(mào)易环(huán)节产生较大扰(rǎo)动。何建(jiàn)辉表示：“钢价大幅下跌导致钢厂和贸易商的钢材库存持续贬值。此外，产业链(liàn)上各环节的贸(mào)易商也严重受损，部分出现(xiàn)资金链断裂(liè)的企业可能因此(cǐ)退出市(shì)场。”

　　为了应对钢价(jià)持(chí)续下跌局面，多数钢铁产业(yè)链企业通过减产、降低库(kù)存(cún)来缓(huǎn)解市(shì)场供应压力(lì)。“在钢价及利(lì)润持续下跌后，钢铁企业开始主动减(jiǎn)少产量。”汤冰(bīng)华表示(shì)，今年以来，螺(luó)纹钢产(chǎn)量持(chí)续下降，已创下阶段性新(xīn)低，高(gāo)炉(lú)开工(gōng)率及铁水产(chǎn)量同比也大幅下降。不过，热卷(juǎn)等板材产量(l供应过剩格局未改钢价仍难言乐观iàng)仍维持偏高水平，减(jiǎn)产效果尚不(bù)明显，导致板材市场供应压力仍存。同时，钢(gāng)铁行业产能充裕，减产政策过后，一旦(dàn)价格重新上涨，钢厂盈利改善，产量则会再(zài)次(cì)回升，钢价因此很难持续上涨。

　　何(hé)建辉长期跟(gēn)踪的数据显(xiǎn)示，今年7月底以来，钢厂大(dà)幅减产，高炉开工率明(míng)显下滑，日(rì)均铁水产量(liàng)从240万吨下降到220万吨左右。其中，建材产量降幅较大，螺纹钢产量相比(bǐ)6月底(dǐ)的高点累计降幅超过30%，目前处于历年同期极低水平。

　　底部尚未到来

　　站在(zài)当前时点来看，业内人士更为(wèi)关心(xīn)钢价何时有望见底。

　　何建辉表示，一轮钢价见底行情到来通常会释(shì)放一些信号。从基本面来看，主要(yào)表现在钢厂持续亏损，钢(gāng)材供应(yīng)水平显著下降，库存处于较(jiào)低水平，需求端开始企稳回升，市场供需格局逐步改善；从交易层面来看，在钢价(jià)行情见底过程中，通常先是加速下跌、持仓上升，之后多头止损离场，空(kōng)头顺势止盈，持仓(cāng)量逐步下滑，价格(gé)在剧(jù)烈波动(dòng)中企稳反弹。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，8月(yuè)下旬，钢价一(yī)度迎来反(fǎn)弹，期间螺纹钢期货主力合约一(yī)度累计上涨超200元/吨。迈科期货投资研究部分(fēn)析师黄健云(yún)表示，8月下旬，钢材市场基本面一(yī)度迎来改善，尤其是(shì)建材端，在(zài)旧国标库存不断出(chū)清的背景下，螺纹钢库(kù)存不断去化，需求(qiú)也出现了一定(dìng)改善。

　　不过，就目前(qián)来看，钢铁行业的主要矛盾仍未得到有效化解。王思雅表示，当前(qián)钢铁行业(yè)的主要矛(máo)盾仍然是在供需结构上。虽然螺(luó)纹钢(gāng)市场供求矛盾(dùn)相对有所缓和，但是年内铁水多流(liú)向生产板材类(lèi)产品，市(shì)场大(dà)体量品(pǐn)种已经由螺纹钢向卷板转移(yí)，因此卷板类产品的库存压(yā)力未(wèi)得(dé)到有效缓解。

　　汤冰华认为，房地产市场行情尚未见底仍是目(mù)前钢铁行业的主要矛盾。螺纹钢产量虽然已大幅下降，但是钢材总(zǒng)产量(liàng)及产能仍(réng)较高，钢铁行业供(gōng)应过剩格局未变。

　　在此背(bèi)景下，汤冰(bīng)华认为(wèi)，国内房地产市(shì)场仍存(cún)较大不确定(dìng)性，叠加美欧地(dì)区经济尚未企稳(wěn)，仍(réng)面临衰退(tuì)风(fēng)险，因(yīn)此钢价阶段(duàn)性见底或需要供应先行下降(jiàng)，而后关注内外需(xū)能否企稳，如若需求企(qǐ)稳，则此(cǐ)轮钢价也将见底。

　　何建辉认为，从(cóng)中长期来看，决定价格的关键(jiàn)因素仍是终端需求(qiú)情况，如果终端需求情况(kuàng)不能出现明(míng)显好转，钢价仍难言乐观。不过，短期来看，经过(guò)一波(bō)快速下跌，钢材市场压力得到一定释放，钢价有望出现阶段性企稳，螺纹(wén)钢期货价格(gé)或在3000元/吨一线有所反(fǎn)复。

责任编辑：李(lǐ)铁民(mín)

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