白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”

　　来源：环(huán)球老虎财经app

　　白酒周期性低谷仍(réng)在延续，作为行业领(lǐng)头羊，洋河依旧保(bǎo)持稳(wěn)健增长，展现出了公司前瞻性的战略思维与深厚的品质底蕴。基本面(miàn)支撑下，或(huò)迎来布局良机。

　　2024年上半年(nián)，想象(xiàng)中的(de)复苏并未(wèi)到来，白(bái)酒行业仍在调整期中，市(shì)场空间受到挤压(yā)，业绩分化加剧，行业仍处(chù)于估值低位。在(zài)这种情况下(xià)，如何(hé)顺利度过“阵(zhèn)痛”，赢得先机？已(yǐ)成为各大酒(jiǔ)企面临的“必答题”。

　　在此背景下，洋河(hé)股份给行(xíng)业提供了一个可借鉴的(de)优秀(xiù)范本。

　　8月29日，洋河股份(fèn)发布了2024年半(bàn)年报，上半年，公司实现营业收入228.75亿元，同比增长4.58%；归母净(jìng)利润为(wèi)79.47亿元(yuán)，同比增长1.08%，依旧保持着稳健的(de)增(zēng)长态势。

　　而能实现稳步前进的背后，是洋河股份前瞻性的战略(lüè)布局以及过硬的产(chǎn)品品质。如今，随着中报展现出的稳健增长路径，叠加(jiā)下半年中秋国庆供销旺季的到来，洋河股份业(yè)绩也将加速释放，迎来低位布局良机(jī)。

　　“潮水退去”

　　洋(yáng)河依旧稳健

　　“潮水退去(qù)，才知道谁在裸泳。”

　　过去的白酒(jiǔ)有着“液体(tǐ)黄金”之称(chēng)，白酒板块也被投资者们誉为“长坡厚雪”的赛道(dào)，但就目前的行业(yè)现状(zhuàng)来说(shuō)，容易攀登的长坡或许(xǔ)已经(jīng)所剩无几，攀过崎(qí)岖的山路才能积累(lèi)“厚雪”。

　　当潮水(shuǐ)退去，当行业红利消失，酒企被打回“原形”，这时候其“硬实力”才真(zhēn)正显露出(chū)来。

　　目前，整个白酒行业呈现挤压式(shì)增长，存量市场竞争白热(rè)化，头部品牌与中小企业业(yè)绩分化加(jiā)剧。而存量市场的竞争本就是零和博弈，行业龙头虽凭借着极深的产品护城河仍处于优势地位，但也不是高枕(zhěn)无忧，随时面临着缩量风险。

　　在(zài)这种情况下，洋河股份依然保持(chí)着(zhe)稳健(jiàn)的经营状况。

　　上半(bàn)年，洋河股份的营收、归母净利润保(bǎo)持(chí)双增，具(jù)体来看，白(bái)酒收(shōu)入为224.36亿元，同比增长4.89%，占总营(yíng)收的98.08%，毛利率为76.18%。

　　著名的“钱德勒(lēi)命题”指出(chū)，战略重点决定着组织(zhī)结构，战(zhàn)略重点的转移决定着组织结构的调整，组织结构制约(yuē)着战略重点的实施。

　　公司的业绩(jì)表现与战(zhàn)略方向息(xī)息相关。在(zài)行业收(shōu)缩的情况下，“向(xiàng)市场要利(lì)润”是众多酒企的共识。此时，产品结构(gòu)调整，以及全国化显得尤为重要。

　　分产品来看，上半年，洋河(hé)股份以梦之蓝、苏酒、天之(zhī)蓝(lán)、珍宝(bǎo)坊、海之(zhī)蓝等为代表的中(zhōng)高(gāo)档酒（出厂价≥100元/50ml），实现营收199.61亿元，同比增长4.78%；普通酒收入为25.30亿元，同比增长5.16%。

　　白酒高(gāo)端化(huà)仍是当前市场的主流(liú)趋势，平价白酒等大众化产品则(zé)能弥(mí)补下沉市场的空(kōng)缺，带来高业绩增速。洋河股(gǔ)份目前正(zhèng)聚焦产品(pǐn)结构升级，推进海、天、梦系(xì)列(liè)的结构优(yōu)化，以贴近当(dāng)前消费趋势。

　　对于任何一(yī)家头部白酒企业，全国化都是必经之路。

　　就洋河股(gǔ)份而言，上半年，省外市场实(shí)现营收128.96亿(yì)元(yuán)，同比增长7.5%。体现出(chū)了洋河(hé)全国化成效显著。

　　品质为基

　　奠(diàn)定增长“确定性”

　　定位之父杰克·特(tè)劳特一直强(qiáng)调，企业成功(gōng)的(de)关键(jiàn)，在(白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”zài)于针(zhēn)对竞争确立(lì)自身的优势位置。洋河股份的优势之一就是公司对品质(zhì)的坚守。

　　白酒行业、产品为王。行业下行周期，自然也对酒企的品牌认可度与品质(zhì)提出了更高的要(yào)求。

　　洋河的主要产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河(hé)大曲、双沟大曲(qū)等系列(liè)白酒，均在全国享(xiǎng)有较高的品牌知名度和美誉度(dù)。

　　近(jìn)日，洋河梦之(zhī)蓝(lán)手工班还成为首家获得“中国酒业协会”授权(quán)、由第三方监管机构“方圆标志认证(zhèng)集团有限公司”权威认证的(de)中国高端年份(fèn)白酒，让年份老酒真实可溯，为整个年份酒市场树立了(le)新的标杆。

　　白酒(jiǔ)“三分(fēn)酿七分藏”、越陈越香是消(xiāo)费者的共识。能成功将“年(nián)份老酒”烙印进品牌基因，离不开洋河在(zài)酿酒规模(mó)、产量、储藏量(liàng)等方面积累起来的优势。

　　据中国(guó)白(bái)酒协会编印的《白酒业主要经济技术指标汇总表》记载，早在1986年，洋(yáng)河就以(yǐ)18785吨的(de)产量位列第一，领先行业第二将近10000吨，成为白酒行业原酒产量最早过万吨的企(qǐ)业。

　　如今，洋河拥有(yǒu)70000多条(tiáo)窖池(chí)，10平方公里酿(niàng)酒产业园，存(cún)储(chǔ)有近70多万吨不同年份的原浆陈酒，储(chǔ)酒能力最可(kě)高达100万吨，其中陶坛存储的高端年份酒已经达到23万吨(dūn)。

　　一串串数字背后是洋河前瞻性的(de)布局，透出洋(yáng)河酿造真正的“年份酒”的(de)底气，因此(cǐ)，公司才能做到精耕品质，在产(chǎn)品上见真章。

　　此外，随着(zhe)消费趋势的多(duō)元化、年轻(qīng)化，作为老牌白酒(jiǔ)业务，洋河也通过跨界、联名、产品升级……将“绵(mián)柔白酒”送上了更多年轻人的餐桌。

　　低位布局“最佳标(biāo)的”

　　据不完全(quán)统(tǒn白酒周期性低谷，洋河股份或成低位布局“最佳标的”g)计，2024上(shàng)半年，21家(jiā)白酒(jiǔ)上市公(gōng)司中，有(yǒu)15家收入维持(chí)着正增长，但市场(chǎng)似(shì)乎并不买账，白(bái)酒股仍处于估(gū)值低位。究其原因，是在行业分化下，投资者对增长可持续性的担忧。

　　在此背景下(xià)，酒企的成长(zhǎng)性和业绩确(què)定性显得更(gèng)为重要(yào)，而(ér)其背(bèi)后需要公司的“硬实力”加持。

　　国泰君安(ān)一份研(yán)报中也提到，展望后续，在白酒商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)持(chí)续变化、增长中枢收窄的前(qián)提下，市场对白酒的价值定位从“顺(shùn)周(zhōu)期成长”逐步向“泛稳定”迈进(jìn)，对于增长的持续性(xìng)赋予更(gèng)多(duō)权重(zhòng)。板块若(ruò)要(yào)实现价(jià)值形态转换(huàn)，需要达成两(liǎng)个条(tiáo)件(jiàn)：其(qí)一，板块中长期业绩预(yù)期必须回归稳定(dìng)，其二，板块(kuài)需要(yào)经历从(cóng)具(jù)备分红空间到分红实际(jì)兑现的过程(chéng)。

　　“最优秀的品牌往往是每(měi)一轮变革的驱动者，而不是跟(gēn)随者。”就洋河而言，公司前瞻性的(de)战略布局已经奠定了(le)未来成长(zhǎng)性的基础。

　　周期没有(yǒu)新鲜事，拉(lā)长时(shí)间线来看，白酒行业的(de)调(diào)整是阶段性的(de)。从上文来(lái)看(kàn)，洋河“硬实力”十分抗打，叠(dié)加下半年即将迎来中秋、国庆的消费旺季，公司目前已经具备长期稳定的业绩预期，若进入周期上升通道，业绩增长则将更(gèng)为可观。

　　此次洋河还承诺2024年(nián)度至2026年度每年度的现金分红(hóng)总额不低(dī)于当年实现归(guī)母(mǔ)净利的70%且不低于人民币70亿元（含税）。若以70亿(yì)元(yuán)计算，对应(yīng)当前市值公司股(gǔ)息率约为6%，不仅体现行业头部企业担当，同时进一(yī)步构建(jiàn)出股价安全边际。

　　在这(zhè)种(zhǒng)情况下，洋河股份获得了国海、天风、开源、华(huá)安、海通等多家券商(shāng)的青睐。东吴证券在研报中表(biǎo)示，公司(sī)23Q4以来主(zhǔ)动(dòng)降速调(diào)整，明确600及以上价位价在量先，期待M6+经过控(kòng)货调整打好(hǎo)百亿基础，手(shǒu)工班真(zhēn)年份(fèn)产(chǎn)品重振公司品质(zhì)及品牌形象。高分红夯(hāng)实股价(jià)安(ān)全边际。维持“买入”评级。

责任编辑：杨(yáng)红卜

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