A股分红新信号：分红“诚意”十足 中期分红家数翻倍式大增

　　分红暖风劲吹，A股上市公司分(fēn)红积极性日(rì)渐提升。

　　根(gēn)据Wind数据，继推出2023年年度现金分红计划(huà)的上市公司较2022年大增479家至3857家，占比达(dá)72.30%之后，实施中期分(fēn)红的上市公司规模进一步扩容。截至(zhì)9月13日，676家上市公司官宣(xuān)2024年中期分红，这一数据(jù)与2020年至2023年A股(gǔ)上市公司中(zhōng)期分红之和
（692家）颇(pǒ)为接近。

　　中期分红家数的(de)翻(fān)倍(bèi)骤增，与(yǔ)监管反复鼓励一年多(duō)次(cì)分红、简化(huà)中(zhōng)期分红程序、对财务投资较多但分红(hóng)水平偏低的(de)公司进行
重(zhòng)点监管关注等密(mì)切相(xiāng)关。此番中期分红(hóng)出手(shǒu)阔绰的上市公司，不(bù)乏此前十年从未进(jìn)行年(nián)中(zhōng)分红者，中期(qī)每手（1手(shǒu)为股(gǔ)票最低持有量(liàng)，1手=100股）分红(hóng)规模排(pái)在首位(wèi)、高达450元的吉比特即为典型案例。

　　21世纪经济(jì)报道记者综合采访与(yǔ)调研发(fā)现，A股上(shàng)市公司(sī)分红五大特征日渐显现(xiàn)，除了中期(qī)分红家数翻倍式增加，一年多次分红习惯逐步培育，还(hái)包括分红家数多，规模大(dà)；分红“诚意”足，回报水平高；分(fēn)红情况基本符合行业特点和板块定位；持续性和可(kě)预期性明显增(zēng)强等。

　　值得注意的是，监管在鼓励(lì)上市公(gōng)司加大分红(hóng)力(lì)度的同时，也对异(yì)常高比例分红、上市前突击“清仓式”分红等严格约束。在业内人士看来，这使A股分红新信号：分红“诚意”十足 中期分红家数翻倍式大增得上市公司(sī)分红更为合理(lǐ)，逐渐步入利润(rùn)高者多(duō)分红、主动分红，业绩差者不 敢乱分红的理性分红阶段。

　　中期分红家数接近前四年之和

　　去年12月以来，《上市公(gōng)司监(jiān)管指(zhǐ)引第3号——上市(shì)公司现金分红》《上市(shì)公司章(zhāng)程指引》《关于加强上市公(gōng)司监管的 意见（试(shì)行）》《股票上市规则》等切关(guān)上市(shì)公司(sī)分红的系列文件相继发布。鼓励(lì)一年多次分红；鼓(gǔ)励回(huí)购注销，将回购注销视同现金分红；简化中期分红程序，允(yǔn)许股东大(dà)会审议批准(zhǔn)下一年中期(qī)现金分红的条件和上限……一条条分红引导措(cuò)施随之出台。政(zhèng)策引导之下，上市公司(sī)分红积极性显著提(tí)升，中期分红家数显增即是最为典型的表现。

　　Wind数据显示，发(fā)布2024年中期分红计划
的上市公司(sī)共计676家，这一数据接近此前四年上市公司中期分红家数之和。2020年—2023年，实施中期分红的上市 公司分别为174家、186家、138家、194家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，今年进行中期分红的上市公司家数不但增(zēng)多，并且具有两大特点(diǎn)。

　　一方(fāng)面，“大手笔”分红频现。在截至9月13日16时(shí)已经实施2024年中期分红的159家上市 公(gōng)司中，吉(jí)比特(tè)、迈瑞医疗、中(zhōng)国移动、安井食品、东阿阿胶、甘源(yuán)食品、锦波生物、行动教育8家公司(sī)每(měi)手分(fēn)红礼包超百元，占比5.03%。其中，吉比特分红礼包最大，高达每手450元；迈瑞医疗也(yě)高达每手406元。

　　另一方面，此番中期分(fēn)红规模较大的公司(sī)中，不乏此前分(fēn)红力度相对不高(gāo)者。比如，中(zhōng)期每(měi)手分红规模
最高的 吉比特，此前(qián)十
年从(cóng)未进行中期分红。迈瑞医(yī)疗、东阿阿胶(jiāo)、甘(gān)源食品等多家公司，同样于今年推出近十年以来的首次中期分红(hóng)。

　　相较于年(nián)度分红，中期分红、一年多次分(fēn)红具有独特作用(yòng)。根据华(huá)福(fú)证券首席经济(jì)学家燕翔分析，中期分红、多次
分红(hóng)减轻了对(duì)公司现金储备的要求，但对(duì)上市公司的现金流管(guǎn)理提出了更(gèng)高的要求，有助(zhù)于提高上市公司的资金利用效率。与此(cǐ)同时，中期(qī)分红(hóng)、一年多次分红不仅(jǐn)能够(gòu)增强投资者的获得感，同(tóng)时还能够向投资者传递企业盈利能力稳定、具备分红能力等积极信号，有利于提高(gāo)公司的投资价值、吸引更多追求稳定收益的长期投资者。

　　五大特(tè)征凸显

　　记者综合采访与(yǔ)调研发现(xiàn)，中期分红家数翻倍(bèi)式大增，是上市公司分红及时性大幅(fú)提升、一(yī)年多次分(fēn)红习惯逐步培育的体(tǐ)现，这是当前A股上(shàng)市公司分红的一大新特征(zhēng)。除此以外，当前上市公司还(hái)有其他四(sì)大(dà)新特征日渐显现。

　　特征一，分红家数多，规(guī)模大。

　　根据Wind数据(jù)，近五(wǔ)年
以来(lái)，上市公司分红家数连年递增(zēng)。以全(quán)年现金分红为例，2021年(nián)首(shǒu)次突(tū)破3000家至3241家，2022年增至3378家，2023年进(jìn)一步提升至3857家(jiā)，分红家数在主要资本市场(chǎng)中(zhōng)位列第一。

　　分红(hóng)家数之多位列全球首位的同时，A股分红企业占(zhàn)比(bǐ)同样排在主要资本市场第三名。以2023年为例，A股分红家数(shù)在(zài)全部
A股上市公司中的占比达到(dào)72.30%，同年美国、英国、法国、德国、新加坡等市场的上市公司分红比
例分(fēn)别为36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比均存在较大(dà)差距。

　　与此同时，A股分红金额近十年来(lái)年化平均增长11.5%，目前规模已位居全球第二。

　　特征二，分红“诚意”足，回报水平高。

　　2023年，A股上(shàng)市公(gōng)司现金分红
金额占净利润的比重由(yóu)十年前的不到30%提升至38%，高于日本（32%）、美国 （31%）、印度（30%）。总(zǒng)体股息(xī)率（分红 与市值之(zhī)比）由2010年前的0.5%~1.5%区间上移至目前的2%~2.5%，2023年(nián)达2.3%，市场代表性(xìng)指(zhǐ)数沪深300指(zhǐ)数股息率(lǜ)达3.2%，高于美国（1.6%），已高于国有大(dà)型银(yín)行五年期存款利(lì)率(lǜ)（1.8%）。

　　近(jìn)五年，上市公司每年分红金(jīn)额均超过股权再融(róng)资额(é)，累计分红是同期(qī)股权(quán)再融(róng)资额的近2倍(bèi)。

　　特征(zhēng)三，分红情况基本符(fú)合行业特点和板块定位(wèi)。

　　同样以2023年分红数据(jù)为例(lì)，主板公司股利支付率（38%）高(gāo)于科(kē)创板和创业板的34%，股息率2.6%也明显高于科(kē)创板的0.7%和创业(yè)板的1.0%；主要消费（54%）、能源（53%）、公用事业（45%）等行业股利支付率(lǜ)较高，房地产（28%）、金融（31%）、工业（32%）等行(xíng)业股利支付(fù)率较低(dī)。不同板(bǎn)块和行业分红水(shuǐ)平形成有序(xù)梯队，基本与其 发展阶段(duàn)相匹配。

　　特征(zhēng)四(sì)，分(fēn)红持续(xù)性和可(kě)预期性明显增强。

　　截至9月13日，推出中(zhōng)长期分红方案的上市(shì)公司(sī)已达一千余家。典型如贵州茅(máo)台，其公告未来三年分红比例不低于75%；中石化同样官宣未来(lái)三年分红比(bǐ)例不低于65%。

　　2023年，推出(chū)连(lián)续三年
和连续五年分红计(jì)划(huà)的上市公司分别有2709家和1828家，较五(wǔ)年前增长近一半。

　　在业内人士看来，上述分红(hónA股分红新信号：分红“诚意”十足 中期分红家数翻倍式大增g)特征的凸显，与当前分红约束措施大增密切(qiè)相关(guān)。去年12月，监管即强调对财务投资较(jiào)多但分红水平偏(piān)低的公司(sī)进行重点(diǎn)监管关注；今(jīn)年3月(yuè)，证监(jiān)会(huì)进(jìn)一步明(míng)确，对有盈利且有盈余，但不分红或分(fēn)红比例(lì)偏低的公司实施风险警示（即ST），倒逼公司提高分红水平(píng)。

　　打击过(guò)度分(fēn)红(hóng)

　　值得注意的是，政策暖风劲吹之下，A股上(shàng)市公司
分红(hóng)积极性显著提(tí)升(shēng)，但并未陷入盲目分红。在业绩(jì)良好(hǎo)公司分红(hóng)力度大增的同时，一些业绩欠佳(jiā)企业、原本计划IPO之前突击分红的企业，反而在政策的约束之下收紧分红步伐。此类企业如若“大手笔”分(fēn)红，往往存(cún)在“清(qīng)仓式”分红(hóng)之嫌。

　　纵览近一年来相(xiāng)关分红政策，限制过(guò)度分红要(yào)求主要有二。

　　一方面，对于上市公司而言，加(jiā)强对异常高比例分红企业的约束(shù)，引导合(hé)理分红；中期分红以最近一次经(jīng)审计母公(gōng)司报表可供分配利润为基础，合理考虑(lǜ)当期利(lì)润情况，避免超出能力(lì)分红。

　　另一(yī)方面，针对(duì)拟IPO企业，新“国九条”将上市前突击(jī)“清仓式”分红等(děng)情(qíng)形纳入发行上市负面清单(dān)。交易所随后修改相关发行上市文件，要求保荐人就发行人是否存在突击“清仓式”分红等事项(xiàng)出具专项核查意见(jiàn)，并(bìng)将核(hé)查意见纳入申(shēn)报(bào)文件范围。

　　以上交所为例，“突击‘清仓式’分红”的标准是：报告期三年累计分红金(jīn)额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占(zhàn)同期净利润(rùn)比例超(chāo)过50%且累计分红金额超过(guò)3亿(yì)元(yuán)，同时募集资金中补流和还贷合计比例(lì)高于(yú)20%。

　　严打突击“清仓式”分(fēn)红标准出台后，一些IPO前夕分红(hóng)比例过(guò)高的企业相继撤回材料(liào)。典型如中智股份，其2019年至 2021年，累计分红超35亿元，占同期归母净利润比例(lì)高达136.5%。恒达智(zhì)控亦如此，其(qí)2020年至2022年合计分红14亿元，占同期三年 净利润总额(é)的比例 为83.55%，超过80%分红上限。

　　根(gēn)据受访人士总结，当前分红(hóng)政策可以概括为三个类别：绩优公司鼓励分红，简(jiǎn)化程序；有能力分(fēn)红但分红水平偏低企业(yè)重 点监管，甚至(zhì)实施风险(xiǎn)警示；异(yì)常高比例分(fēn)红企业(yè)严加约 束。“三(sān)类政(zhèng)策约束下，分红将更为合理，既不敢不分(fēn)，又不(bù)敢乱分(fēn)。上(shàng)市公司分红将步入更为理性的时代。”受访人士表示。A股分红新信号：分红“诚意”十足 中期分红家数翻倍式大增>

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