打脸了，美联储降息，长期滞胀来了

文丨古原

美联储的三线作战，终于(yú)有(yǒu)了结果，那就是选择了保就业(yè)。

虽然降息(xī)是迟早的事，因为美国政府无法承受这么高利息的债务(wù)，但这个时(shí)刻(kè)降息，依然是超出了我的预计。

在市场认为今年三月就(jiù)将降息(xī)时，我自去年(nián)10月就认为美联储在2024年(nián)全年都不太可能(néng)降息，理由(yóu)是，通胀远没有结束。

美(měi)联储三条战线分别是，抑制通胀，控制政府支(zhī)出，保就业。这三个所谓目标，其实往往是既要(yào)又要，相互矛(máo)盾的。

官方数据显示，现在美国的全职工作岗(gǎng)位比一年前少了。在此之前，就业(yè)报告进行(xíng)了重大(dà)修(xiū)订，夸大了近 100 万个工作岗位。

当然，这些数据改来改去，只(zhǐ)不过服从于政治(zhì)需要。

但通胀控制(zhì)的目标，显然已经放弃。真实的通胀水平，远远高于美联储所谓的2.2%的水平，所谓的(de)显著(zhù)缓解，是扯淡的(de)。

刚刚过(guò)去(qù)的八月，美国政府赤字高(gāo)达3800亿(yì)美元，创历(lì)史新高，七月的赤字是2400亿美元。

打脸了，美联储降息，长期滞胀来了>政府(fǔ)支出不断上升，是美联储加息控制通胀(zhàng)失败(bài)的关(guān)键(jiàn)原因。

而政府支出增加的(de)原因也是(shì)，保就业(yè)。

但很显然，没有用。如果政府借债支出，就能带来经济繁荣，那全世界各国政府应(yīng)该疯狂借债才行。

降息50个基点，这个力度很大。

美联储宣传说(shuō)打脸了，美联储降息，长期滞胀来了，这个手段既可以增加就业，又能降(jiàng)低政府利息支出，并且不会导致通胀。

但显然，它做不到。

结果只有一个，那就是时间(jiān)更长的(de)滞胀。

美联储将来要面对的情况，正是七十年代美国经(jīng)历的情况，那(nà)就是长期的(de)滞胀。

即通货膨胀与经济衰退同步。

其实(shí)滞胀早(zǎo)已发(fā)生，不少人盯着的只是美国(guó)股市中的(de)头部几家全球化企业，实际上美国的中小企业股票早就跌惨了(le)，美国的各种资本品行业(yè)，比(bǐ)如(rú)，化工也(yě)一直处于衰退之中，美国的商业地产，也如中国一样，基本腰斩，价格回到了七八年(nián)前。

七十年代末，美联储(chǔ)治(zhì)理滞(zhì)胀，是采取了长期的(de)高息政策。

但现在的美联储，扛不(bù)住压力(lì)了。

美联储(chǔ)的行动本身就是经济衰退即将到来的最佳指标之一。

如果(guǒ)我们回顾降息与衰退之间的关系，我们会看到，在几乎所有情况下，衰退(tuì)都(dōu)是在美联(lián)储开始降息周期后不久开始的(de)。

美联储于(yú) 1989 年开始下调联邦基金利率。然后(hòu)出(chū)现了 90 年代初的(de)经济衰退。

2000 年底，美联储(chǔ)再次开始降息。2001 年美国经历了一场经济衰退。

美联(lián)储在 2007 年底再次(cì)这(zhè)样做。经济衰退(tuì)始于 2007 年 12 月(yuè)，几个月后又爆发了金融危机。

这种关系甚至在 2020 年的经济衰退中也成立，因为即使没有新冠疫情，2020 年底(dǐ)也会出现经(jīng)济衰退。美(měi)联储在 2019 年夏(xià)季开始放宽目标(biāo)利(lì)率。

尽管(guǎn)每一次，美联储(chǔ)都宣称经济会软(ruǎn)着陆(lù)，不会引发衰退，但结果呢？

繁荣-萧条周期(qī)是由美联储自己的货币政策创造引(yǐn)起的。

面(miàn)多了加水，水(shuǐ)多了加面，美联储(chǔ)放(fàng)弃通(tōng)胀目标，转而开始走入另一轮放水(shuǐ)刺激经济的路，长期滞胀，恐怕不可避免。

货币超发带来的衰(shuāi)退(tuì)，是不可以避免的，那是对货币超发后果的清算(suàn)。试(shì)图用货(huò)币刺激的方式阻(zǔ)止衰退，是不可能达成(chéng)目标的，你怎么可(kě)能(néng)对抗经济规律(lǜ)呢？