金银突然跳水，碳酸锂
探底之路曲折

大家好，先来看下热点消息(xī)。

COMEX黄金跳水

国际(jì)金价周一下跌(diē)超(chāo)过2%，触及逾一周最(zuì)低(dī)，投资者对中东冲突的担忧有所缓解，促使他们减少避险交易，转而青睐股票等风险较高(gāo)的(de)资产。

COMEX黄金期货6月合约收跌2.79%，报2346.4美元/盎司，刷(shuā)新4月5日以来收盘低位(wèi)。COMEX白(bái)银期货5月合约收跌5.54%，报27.245美元/盎司，创4月3日以(yǐ)来收盘新低，并创(chuàng)2021年
6月17日以来最大跌(diē)幅(fú)。

国际(jì)货币基金组织(zhī)（IMF）公布的数(shù)据显(xiǎn)示，2024年3月，俄罗斯(sī)增持黄(huáng)金储(chǔ)备3.11吨，至2332.815吨。而阿曼也增持黄金(jīn)储备
4.369吨，至6.728吨。

需求预期对底部有所支撑，碳酸锂还(hái)要振荡多久？

近期，碳酸锂期货呈(chéng)现振荡调整态势。上周碳酸锂期货(huò)主力合(hé)约(yuē)LC2407跌破110000元/吨
关口，周度下跌0.42%。4月22日，碳酸(suān)锂期货(huò)主力合约LC2407冲高(gāo)回落，微涨0.37%，至108550元(yuán)/吨。现货角度来看，富宝 锂电(diàn)网数据显示，4月22日，电池级碳(tàn)酸锂均价(jià)报110000元/吨，与上一交易 日持平；工业级碳酸锂均价报106500元/吨，与上一交易日(rì)持平。

对于碳酸锂(lǐ)盘面维持(chí)振荡态势，招商(shāng)期货分析师颜正野(yě)认为，主要是多空因素交 织导致。具体来看，供(gōng)给端整体仍处放量周(zhōu)期，未来数个季度矿端供给放(fàng)量仍将主导锂价中期驱动。需求端，国内开年 受降价潮(cháo)刺激新能源(yuán)车销量好于预期(qī)，但海外需求(qiú)偏弱(ruò)；此外，混动(dòng)+增程占(zhàn)比快速提升，趋(qū)势明确(què)。纯电汽车的销量(liàng)占(zhàn)比下降，碳酸(suān)锂价格(gé)持续偏弱波动(dòng)。

长安期货分析师王楚豪分析称，当前碳酸锂供
需均有支撑，多空因素交织，价格走势纠(jiū)结。比如，上周碳酸(suān)锂(lǐ)主力合约(yuē)振荡下跌，主要是周(zhōu)内雅宝碳酸锂的(de)招标对市场造成利空影响，4月新(xīn)能源汽车销量不及预(yù)期且仓单大幅 增(zēng)加(jiā)，盘面对终端消费强度
预期修正，因此价格回落至110000元/吨下方
。

从基本面看，受终端需求预期向好影响，二(èr)季度碳酸锂供需结构有好转迹象。供应方面，尽管本周碳酸锂价格有 所回落(luò)，但二季度(dù)终端市场有支撑，锂盐厂生产积极(jí)性尚可。数据显示(shì)，截至4月19日当周，碳酸锂产(chǎn)量为12417吨，周环比下降352吨(dūn)；企业开工率为51.43%，较前一周下降(jiàng)2.32个百分点。颜正野预计二季度锂上游产能(néng)持续修复，且在价格较高、环保影响减少的的 情况(kuàng)下，产量维持相对高(gāo)位。

需求方(fāng)面，上周材料厂公布5月排产计(jì)划，环比小幅上升
，不及市场预期。王(wáng)楚豪分析称，4月初车企再度大幅降价，推动市场对终端消费(fèi)的预期走强，冶炼厂利润修(xiū)复(fù)导致供应端弹性急速回升，但材料厂(chǎng)仍以刚需采购为主，导致3月出现的(de)供需错(cuò)配现象逐渐消失，需求端强度(dù)持续性(xìng)不足，难以消纳供应增(zēng)量。此外，新能源车降(jiàng)价周期影响终端消费走强(qiáng)。乘联(lián)会数据显示，4月1—14日，新
能源车
市场零售26万(wàn)辆，较(jiào)去年同期增长32%，较上月同期增长2%，今年以来累计零(líng)售203.2万辆(liàng)，同比增长34%。4月1—14日，全国乘用车厂(chǎng)商(shāng)新能源批发26.8万辆，较去年同期增长43%，较上月同期增长8%，今(jīn)年(nián)以来累计批发221.9万辆，同比(bǐ)增长32%。

库(kù)存方(fāng)面，数据显示，截(jié)至4月19日当周，碳酸锂行业总库存为22500吨，较上周减少505吨；氢氧化锂(lǐ)行(xíng)业总库存为18921吨，较上周减少414吨。王楚豪认为，上周碳酸锂总(zǒng)库存边际回升，同时广期所碳酸锂仓单已经接(jiē)近(jìn)2万吨，供需宽松下，库存去(qù)化不畅，后续关注
累库(kù)的持续性和幅度。

“锂电终端整体在新(xīn)能源汽车带动下处于快速增(zēng)长状态，但(dàn)2023年锂电池产能和磷(lín)酸铁锂产(chǎn)能(néng)扩张过于迅速，难以和上下(xià)游相(xiāng)匹配，导致中游库
存高企，正极材料去库困难，终端产(chǎn)销改善(shàn)难以传(chuán)到上游，因此碳酸锂需求持续(xù)萎缩，同时碳酸锂产能增量(liàng)较大，最(zuì)终导致碳(tàn)酸锂陷入供需宽松格局。”王楚豪表示，尽管上周磷酸铁(tiě)锂和三元材料开工继(jì)续回升，整体利(lì)好碳酸锂需(xū)求，但两者库存均(jūn)处于历史同期偏高位置，金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折磷酸铁锂厂以销定产，开工持续低(dī)位，中期来看对碳酸锂需求影响明(míng)显。后续随(金银突然跳水，碳酸锂探底之路曲折suí)着新能源汽车产销继续改(gǎi)善，中游去库以(yǐ)后才会(huì)实质性改善碳酸锂需求。

展望(wàng)后市，东证期货分析师陈祎萱认为，随着价格(gé)逼近成本(běn)支撑线，锂价较(jiào)难复制去年流畅的单边下跌行情，探底之路将有所(suǒ)反复(fù)。短期来看，当前锂价尚不具备深跌的基(jī)础。一是当前依旧(jiù)处于需求环比(bǐ)向上的季节性旺季中，市场普遍预期4月及5月(yuè)碳酸锂表观需求(qiú)仍维持环比正增长，且材(cái)料厂(chǎng)当(dāng)前低长协、低客供的问题尚未得(dé)到显著缓解，二(èr)季度下游(yóu)的(de)刚需采(cǎi)购依然需要通过现货市场补(bǔ)足。二是从当前库存的货权归(guī)属结构来看，产业链上下游的(de)库存压力较(jiào)为有(yǒu)限，暂无大幅去化的(de)动机或空(kōng)间，大部分(fēn)库存集(jí)中于贸易环节，而盘面持续存在的contango结构则将这部分库存压力后延，在
月间结构维持的情况下亦暂无抛货压力(lì)，因此短期锂价下方仍有支撑，但该品(pǐn)种(zhǒng)的供(gōng)应过剩压力不容(róng)忽视。

王楚豪(háo)认为，短期而言，供需两端均放量，预计供货、接(jiē)货(huò)端将继续僵持
，市场行情曲折的(de)概(gài)率大于(yú)顺畅(chàng)。此外，头部(bù)锂盐厂检修、江西环保仍存不确定性
等(děng)均给予锂价一定支撑。“目前碳酸锂的的(de)环(huán)保检查已进入最后定调阶段，投
资者(zhě)对锂渣处理问(wèn)题的担忧可能仍在(zài)，小企(qǐ)业由于环保(bǎo)措施不到位，亦有此担(dān)忧。”王楚豪说(shuō)，锂价暂无(wú)明确方向性驱(qū)动，锂价小(xiǎo)幅回调后，下游材料厂的采购需(xū)求有所回暖，在下游真(zhēn)实买盘支(zhī)撑下，价格下方空间有限 。在(zài)当前旺(wàng)季需求支撑有力但无显著超(chāo)预期利多的情况下，短期锂价维持(chí)宽幅偏强振荡的判断 。

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