李小加：金融如何培育新质生产力、找 到发展新动能

专题：2024亚布(bù)力企业家第二十届夏(xià)季年会

来源：亚布力企业家(jiā)论坛CEF

　　8月30日，2024亚布力企业家第二十届(jiè)夏季年在广州重(zhòng)磅开幕。亚(yà)布力中国企业家论坛联席(xí)轮值主席(xí)，滴灌(guàn)通创始人、主席李小加受邀作开幕演讲，分享金融真正有(yǒu)效助力小微企业的 变(biàn)革之(zhī)路(lù)。

　　以下为演讲全文(wén)：

　　本届夏(xià)季年会的主(zhǔ)题是：“培育(yù)新质生产力，增强(qiáng)高质(zhì)量发展新动能”。我是从事金融的，一直在思考
金融行业如何培育新(xīn)质生产力、找到发展新动能(néng)。在我(wǒ)心目(mù)中，一(yī)个核心因素是要(yào)让金融进入实体(tǐ)经济的“毛细血管”。

　　传(chuán)统金融是一种大金融，主要支持那些能够长(zhǎng)成参天大树的大公司，全世界的资(zī)本市场都是如此，这个模(mó)式已经成功运行了200多年。但(dàn)难题在于，大金融 不太容易真正融入(rù)实体经济的深土里，小微企业难以享受到(dào)它系统性的支持(chí)。未来，我们需(xū)要(yào)找到克(kè)服这个难题的出路。

　　今年9月(yuè)，滴灌(guàn)通澳门交易所（MCEX）会推出一种新的尝试，希望它有机会重构传统金融市场。这个世界上，除了大公(gōng)司，还有更大量(liàng)的是庄稼型企业，他们注定(dìng)长不成参天大树，冬天就枯萎了，但当春天来临时又(yòu)复苏，生生不息。事实(shí)上，90%的(de)生意和企业属于此类，滴灌通澳交所（MCEX）就 希望(wàng)找(zhǎo)到一条新路，能够突(tū)破传统金融 的不足，真正支持到小微企业。

　　为(wèi)什么传 统金融无法支(zhī)持小微企业，无法融入“毛细血管”？有两大(dà)原(yuán)因：

　　一、传统金(jīn)融的(de)交易(yì)标的是企业一生的盈利。也就是说，将一家企业一生的盈利(lì)分(fēn)成若干份额，然后(hòu)卖(mài)给投资者。但要(yào)衡量企 业(yè)一生(shēng)的(d李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能e)盈利非常困(kùn)难(nán)，如果将焦点都盯在利润上，就要付(fù)出巨大的(de)社(shè)会成本、经济成本，以(yǐ)确保企业能够实现预(yù)期的盈利水平。

　　二、金融的核心本质之一是交易，如果投资者要将企业一生(shēng)的盈利买走，意味着要准确判断企(qǐ)业未来的利润。此外，传统金融既然是“多(duō)对
多”的 市场，不是(shì)“一对一”的市场。也就是说，投资者不是(shì)靠被投企(qǐ)业的分红赚钱，而是靠与全世(shì)界(jiè)的各个投资(zī)者相互交易赚钱。投资(zī)者交(jiāo)易的(de)都是信息，对未来利(lì)润的判断，这就(jiù)使得传统金融需要(yào)一堆证券(quàn)公司、监(jiān)管机构和各种规则来(lái)管理好企业利润这(zhè)件事。今天大家觉(jué)得某一家公司好，判断未来会有人以更高价格买走他手里的股票，即便是20倍、30倍的市盈率都要往里冲。等明天大家又觉得这家公司(sī)不好，担心后面股票无人接手，哪怕10倍、8倍的市盈率都要往外跑。

　　传统金融市场就是(shì)以盈利为基准、以二级市场(chǎng)为核心的市场(chǎng)，它支(zhī)持的是大公司，但这种模式最多只能支持几万(wàn)个
公司，今天全世(shì)界的上市公司差不多就是2万(wàn)多家。可是(shì)，小微企业有多少？特别是中国，恐怕有上千(qiān)万家。因此，传统金融市场的结(jié)构必须要改变。

　　今年9月份滴灌通澳交所会(huì)推出两项重要尝试：

　　第一、高度简(jiǎn)化投资标的。将投资标的(de)从盈利转为收入，每家企业的收入是很(hěn)清晰的，一家小饭(fàn)馆、一家理发店都有收入。

　　第二(èr)、交易变成“一对一(yī)”模式，以企(qǐ)业收(shōu)入分成为基准(zhǔn)，而且是柔性定(dìng)制的交易。所谓柔性定制(zhì)，就(jiù)是将企业的一生截成一段一(yī)段的周期，如果投资(zī)者觉得(dé)看不清企业一生的(de)发展，就(jiù)选择投资它的(de)某一段时期，实现投融资两端的需求都可以柔性定制。

　　今天的投
资(zī)都是投企业一辈(bèi)子，今后(hòu)的投资应该是一段一段的IPO、一段一段的融(róng)资，如果你觉得(dé)自(zì)己看不清企业的未(wèi)来，就选择按(àn)月投 资，选(xuǎn)择(zé)要每天、每个月的分(fēn)红。通过这些方法(fǎ)，让小微企业的融资门(mén)槛大幅降低。同时，份(fèn)额制的证(zhèng)券化手段、数字化基础上(shàng)的现金流变
现，使得IPO不再是一锤子买卖。

　　如此一来，小微企业可以小步慢跑，逐步(bù)积攒自身的(de)信誉和业绩，当攒(zǎn)到(dào)一定程度，就
可以(yǐ)选择用6个月的收入、一两年的收入(rù)来融(róng)资(zī)，最终无(wú)限接近用一辈子的收入来融资(zī)。

　　就可以在这(zhè)样一(yī)个全新的市场，培育新质生产力、找到(dào)发展新动能，支持(chí)金融市场和实体经济的高质量发展。

　　责编|章伟升

　　排版|王紫薇(wēi)

责任(rèn)编(biān)辑：张倩

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