光大期货：9月9日矿钢煤焦日报

　　钢材：钢厂产量明显回(huí)升，金九需求预期落空

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比增加16.27万吨至178.53万吨，同比减少75.06万吨；社库环比减少33.57万吨至409.27万吨，同比减少155.79万吨；厂库环比减少(shǎo)6.51万吨至146.36万(wàn)吨，同比减少38.25万吨。本周螺纹表需环比增加(jiā)0.24万吨至218.61万吨，同比减少(shǎo)62.79万吨。螺纹周产量明显回(huí)升(shēng)，库存连续第(dì)九周下(xià)降，降幅有所收(shōu)窄，表需(xū)略有回升。据中指研究院统计，2024年1-8月全国重(zhòng)点100城新房(fáng)销售(shòu)面(miàn)积同比(bǐ)降31%。其中(zhōng)，8月环比降(jiàng)11%，同比降17%。此外，财政部、住建部等(děng)六部门(mén)近期联合发布(bù)《市政基(jī)础设施资产管理办法（试行(xíng)）》的(de)通知，指出要严禁为(wèi)没有(yǒu)收益或收益不足的市政基础(chǔ)设施资产违法(fǎ)违规举债，不得增加隐性(xìng)债(zhài)务。地产销售低迷的局面(miàn)仍未有改观，市(shì)场对于基建预期(qī)也有(yǒu)所趋弱，本周全国建材成交量环比大幅回落18.12%。在需求(qiú)表现不佳的局面下，近(jìn)期螺纹产量却(què)明显回升，部分铁水从板材流向螺纹(wén)，市(shì)场供应压力(lì)有所加大，对市场(chǎng)情绪(xù)形成明显(xiǎn)压制。预计短(duǎn)期螺纹盘面仍将偏弱整(zhěng)理。

　　热卷(juǎn)方面，本周热卷产量环比(bǐ)回升5.43万吨(dūn)至(zhì)310.48万吨，同比减少5万吨；社库环比回升(shēng)2.47万吨至348.53万吨，同比增加55.34万吨；厂库环比回(huí)升(shēng)0.7万吨至96.45万吨(dūn)，同比增加11.22万(wàn)吨。本周热(rè)卷表观消费量环(huán)比回(huí)升(shēng)1.86万吨至307.31万(wàn)吨，同比减少5.08万吨。热卷产量回升，库存再次转增，表需小幅回升，数据表现偏弱。据国家统计局数据，8月制造业PMI为49.1%，比上月下降0.3个百(bǎi)分点，生产(chǎn)指数和新(xīn)订单(dān)指(zhǐ)数分别为49.8%和48.9%，比(bǐ)上月下降0.3和0.4个百分点，制造业企业(yè)生(shēng)产和市(shì)场需求(qiú)均有(yǒu)所放缓。据乘(chéng)联会统计，2024年8月乘(chéng)用车市场(chǎng)零售191.0万辆，同比降(jiàng)1%，环比(bǐ)增11%；今年以来累计零售1347.7万辆，同比增2%。近期热卷下游行业表现总体较为低迷，钢厂生产仍维持高位，库存持续累积处于(yú)历史高位(wèi)，热卷基本面供(gōng)需压力依(yī)然较大。预(yù)计短期热卷盘面仍将震荡偏弱(ruò)运行。

　　铁矿石：铁水(shuǐ)产(chǎn)量小幅回升，成材低迷压(yā)制矿(kuàng)价(jià)

　　供应端，本期进(jìn)口矿发运量增加，到港量回落。全(quán)球铁矿石发运总(zǒng)量3488.9万吨，环比增加227.8万吨。澳洲巴(bā)西铁矿发(fā)运总量2895.1万吨，环比增加(jiā)284.9万吨。澳洲发运量1836.1万吨，环比减少12.1万吨。巴西(xī)发运量(liàng)1059.0万吨，环比(bǐ)增加297.0万吨。中国47港到港总量2399万吨，环比减少272.5万吨；中国45港到(dào)港总量2209.2万吨，环比(bǐ)减少357.7万吨。预计下周发运量或将小(xiǎo)幅回落，到港量(liàng)继续回落。

　　需求端，近期钢厂盈利边际改善，部分钢(gāng)厂高炉复(fù)产，本周高炉开工(gōng)率、产能利用率、铁水产量均止(zhǐ)降转(zhuǎn)增，本周247家钢(gāng)厂日均铁水产量222.61万吨，周环比回1.72万吨，较去年末增加1.33万吨(dūn)，同比减少25.63万吨。进(jìn)口矿(kuàng)日耗环比回升1.85万吨至274.03万吨、疏港量环比回升2.8万吨至302.7万吨，港口现(xiàn)货日均成交量环比回落(luò)9.2万吨至100.3万吨(dūn)。

　　库存端，本周45港口铁矿石库存环比增(zēng)加36.6万吨至15408.95万吨(dūn)，年初以来累计(jì)增加3417.22万吨，同(tóng)比增加(jiā)3541.08万吨。247家钢厂(chǎng)进口矿总库存环比回落138.2万吨(dūn)至(zhì)8858.27万吨，年初以来累计减少668.68万吨，同比增加(jiā)326.28万吨。在港船舶数持平于(yú)98船，同比增加19船。

　　综合(hé)来看，本(běn)期铁(tiě)矿石发运量有所回升，到港量回落，钢厂铁水产量小幅(fú)增加，港口库存(cún)回升钢厂库(kù)存下降，铁矿石供(gōng)需基本面变化不大。本周钢厂盈利率略有扩大，但247家钢厂盈利率仅为4.33%，仍处于历史低(dī)位水平，短期钢厂复产仍有一定的惯性，但铁水产量回升空间不大。目前压制铁(tiě)矿石的主要(yào)矛盾来(lái)自(zì)于成材端(duān)需求(qiú)，在成材(cái)旺季需求落空的(de)情况下，黑色产业链悲观预期蔓延(yán)，市场信心(xīn)跌入谷底(dǐ)，黑(hēi)色商品(pǐn)共振大幅下跌(diē)。预(yù)计短期铁矿石盘(pán)面仍将弱势运行(xíng)。

　　煤焦：负反馈逻辑重交易，双焦价格重心再下移

　　焦(jiāo)炭(tàn)方面，本周焦炭期货现货均出现回落，日(rì)照(zhào)准一级冶金焦价格回落90元/吨，期货2501合约大幅下(xià)跌199元/吨，基差大幅增强。供应方面(miàn)，钢材需求仍旧疲(pí)软，市场(chǎng)悲观情绪(xù)较浓厚，钢厂(chǎng)生产亏(kuī)损虽然较前期稍(shāo)有好转，但(dàn)仍旧是亏损较多，因此对于焦炭的采购价格也是不断(duàn)调低，焦企现在生产亏损100元/吨左右，焦企生产(chǎn)亏损叠加需求偏弱焦企开工率走(zǒu)低，本周国内独立焦企(qǐ)产量小(xiǎo)幅减少0.32万吨，247家钢(gāng)厂焦炭产量小幅减少0.6万吨。需(xū)求(qiú)方(fāng)面，螺纹价格(gé)跌破3000元(yuán)/吨关口，唐(táng)山(shān)方坯价格最低2760元/吨，创下近(jìn)5年新低价格，得益于原料价格的回落(luò)，钢(gāng)厂利润目前仅亏损(sǔn)200元/吨左右，现在有4.33%的钢厂(chǎng)盈利，利润好转部分高炉复产(chǎn)，高炉产能利用率落回升，铁水产量回升1.72万(wàn)吨/日至222.61万吨/日。库存方面，本周230家独立(lì)焦企库存累(lèi)库1.79万吨；钢厂(chǎng)焦(jiāo)炭库(kù)存累库0.69万吨；焦炭港口库存累(lèi)库(kù)1.05万吨，市场情绪(xù)偏弱库存去化(huà)较难。综合来看，钢材市场整(zhěng)体弱势延续，“金九”的(de)旺季预期短期被证伪，钢材(cái)库存维持高位，如(rú)何去化成为一个问题，钢坯(pī)价格也持(chí)续(xù)走低，不断(duàn)创出(chū)近5年新低，原料估值因此(cǐ)也不断下移，目前焦企生产亏损持续扩大，焦企生产积(jī)极性也有所下降，后期焦钢(gāng)博弈或有所加剧，预计短(duǎn)期焦炭盘面(miàn)呈现震荡偏弱运行态势。

　　焦煤(méi)方面，本周国(guó)内炼焦煤现货(huò)市场(chǎng)相对较稳，山西中硫主焦煤1550元/吨环(huán)比持平，柳林低硫主焦煤1400元/吨环比不变；蒙煤价(jià)格小(xiǎo)幅走弱，蒙5#原煤环(huán)比(bǐ)持平、蒙3#精煤回落(luò)15元(yuán)/吨，预期偏弱期(qī)货2501合约下跌139元/吨，基差大幅走强。供(gōng)给方面，本周煤矿焦煤(méi)生产小幅增(zēng)加，523家样本(běn)矿(kuàng)山原煤产量增加0.17万吨；洗煤厂产能利用率提高1.97%，洗煤厂日均产量增(zēng)加2.5万吨，国(guó)内供给环比有所增加，价格走弱(ruò)蒙煤通关量环比有所减少，进口环(huán)比小幅减量。需求方面，焦化企业生产亏损有所(suǒ)扩大，生产积极性环比走(zǒu)弱，焦企开(kāi)工率环比下降了 0.19%，对(duì)于(yú)焦煤的生产需求减(jiǎn)弱(ruò)，但是由于前期补库较少焦企近期补库有所增加，部分焦煤现货因(yīn)此还有提涨。库存方面，523家样(yàng)本矿(kuàng)山原煤库存减少2.75万吨，精煤库(kù)存减少35.91万吨(dūn)，洗(xǐ)煤厂原煤库存(cún)增加7.16万吨，精煤库存减少(shǎo)10.28万吨，独(dú)立焦企库存增(zēng)加(jiā)0.01万吨、钢厂焦煤库存去库16.16万吨，港口焦煤库存累库(kù)41.81万吨继续创年内新高，焦煤库存总(zǒng)体累(lèi)库17.82万吨，港口库存压力相对来说比较大。综合来(lái)看，焦企目前生产亏损(sǔn)较多，独立焦(jiāo)企的边际开工倾向走弱(ruò)，对于(yú)焦(jiāo)煤的需求小幅走弱，但是由于(yú)近期焦企补库较多(duō)对于焦煤现货价格有所支撑，而(ér)预期仍旧比较惨淡，期货盘面较大幅度下(xià)跌也打压了(le)市场情绪。终端钢材的“金九”旺季(jì)需求预期短期没(méi)有得(dé)到验证，钢材价格创了(le)近几年的新低，这(zhè)一(yī)轮的(de)产业(yè)链负反馈(kuì)短期看仍旧(jiù)在延续，但是(shì)价格走低后前期推迟的采购需求(qiú)有小幅增(zēng)加，多空博弈或会有(yǒu)所加(jiā)剧，预计焦煤盘面短期将(jiāng)呈现震荡偏弱运行态势。

　　废钢：终(zhōng)端需求仍旧疲软，废钢价格跟随回落

　　本周(zhōu)废钢价格有(yǒu)所回落，华北地(dì)区废钢价格领跌其他区域(yù)。本(běn)周全国(guó)废钢(gāng)价格指数回(huí)落42.4元/吨至2172.6元/吨。

　　供(gōng)给端(duān)，本周钢厂废钢日均到货量有所回升(shēng)。本周255家钢厂废钢日(rì)均到货量38.4万吨，环比上升11.6万吨。废钢破碎料(liào)加工企业开工率、产能利(lì)用(yòng)率、产量环比均有所回落(luò)。

　　需求(qiú)端，废钢需求持(chí)续(xù)回落，255家(jiā)钢厂废(fèi)钢日(rì)耗环比增加2.7万吨(dūn)至37.3万(wàn)吨，其中短(duǎn)流程钢(gāng)厂日耗(hào)环比增加2万吨，长流程钢厂日耗环比增加1万吨。49家电炉厂产能(néng光大期货：9月9日矿钢煤焦日报)利用率环比回升4.6%、89家(jiā)短流程钢厂产能利用率环比(bǐ)回升(shēng)8.8%。利(lì)润方面，短流程钢厂利润峰(fēng)电、平电亏损(sǔn)加大，江苏谷电利润由正转盈亏平衡附近。

　　库(kù)存端，短流程钢厂废钢(gāng)库存(cún)环比增加6.2万吨至121万(wàn)吨，长流程钢厂废钢库(kù)存环比(bǐ)增加11.1万吨至138万吨。

　　综合来看，钢材的“金九”旺季需求预期(qī)短期证伪，市(shì)场参与者仍旧(jiù)比较悲观，钢坯价格回(huí)落至2760元/吨，创下近5年(nián)价(jià)格新低，产(chǎn)业链负(fù)反(fǎn)馈重新被市场(chǎng)交易，废钢价格也有所走低，8月底(dǐ)短流程谷电(diàn)利润转正吸引短(duǎn)流程钢企开工增加，同时带动了废钢采购，但是在需求没有得到验证的情况(kuàng)下，市场仍旧比较谨慎，终端需(xū)求的弱(ruò)势仍旧压制着废(fèi)钢市场，预计短期废钢呈震荡偏弱的(de)态势。

　　铁合(hé)金：黑色(sè)整(zhěng)体偏弱，双硅价格震荡下行(xíng)

　　锰(měng)硅：供需(xū)格局边际好转，但整体驱动有限，黑(hēi)色(sè)板块表(biǎo)现偏弱，影响市场情绪，预计(jì)短期仍承压运行为主。本周黑色版块整体表现偏弱，锰硅(guī)跌幅在黑色板块中靠后。按照即期(qī)利润测算，目前锰硅生产(chǎn)企业亏损较为严重，南方大区亏损幅度大于北(běi)方大(dà)区，锰硅(guī)生产(chǎn)企业开机率仍在不断下降(jiàng)，最新一周我国锰(měng)硅生产企业开机率已经降至44.22%，周环比下降2.87个百分点。锰硅产量当周值为周环比下降(jiàng)2.71%至(zhì)17.71万吨，仍位于近(jìn)年来同期中位水平。需(xū)求(qiú)端来看，最(zuì)近一周螺纹产量当(dāng)周值自低位有明显(xiǎn)回升，周环(huán)比上涨超(chāo)10%，对锰硅需求有一定带(dài)动，锰硅需求量当周值周环比上涨4.2%至 11.19万吨，但仍处于(yú)历史同期较低水平(píng)。成(chéng)本端来(lái)看，在港口(kǒu)锰矿库存持续累积(jī)，目前已经接近历史正(zhèng)常水平的(de)情况下，锰矿(kuàng)价格反弹难度较大，成本端对锰硅价格支撑仍然偏弱。综合来看，目前锰硅供需格局依旧(jiù)宽松，边际(jì)有所(suǒ)好转，但驱动力度(dù)有限，市场观望情绪渐浓，锰(měng)硅库存压力依(yī)旧存(cún)在，预计短期锰硅价格仍承压运行(xíng)为主，关注(zhù)后续钢招及减停产(chǎn)情况(kuàng)。

　　硅(guī)铁：硅铁产量更加稳定，需求环比好转，但仍然偏(piān)弱，市场观望情绪较浓(nóng)，整体驱动偏弱(ruò)。基本面来看，硅铁(tiě)生产企业的即期利润要明显(xiǎn)好于锰硅，目前内蒙、青海地区硅铁生产仍有微薄利润，宁夏地区利润基本为零，甘肃与陕西地区生产小幅亏损，在此情(qíng)况下，硅(guī)铁生(shēng)产企业减停产意愿不强，开机率保持(chí)稳定，最新一周硅铁产量当周值为10.67万吨，周环比上涨1.52%。需求端来看，进入(rù)9月“传统需求旺(wàng)季”，本周硅铁(tiě)需求量当周值(zhí)也有一定好(hǎo)转，周环比增加(jiā)4.3%至1.8万吨，但仍处于历史同期较低水平(píng)，且同比降幅较(jiào)大。成本端(duān)来看，本周主要原(yuán)材(cái)料价格相对坚挺，对硅铁价(jià)格有一定支撑。综合来看，硅铁供需格局与锰硅有相似之处，本周边际好转，但仍较为宽松，不(bù)同的是，硅铁成(chéng)本端支(zhī)撑和库存压力方面要略好于锰硅，预计短(duǎn)期硅铁价格同样承压运行为主，关注近期主产区减停产及9月(yuè)钢招(zhāo)表现。

责任(rèn)编辑：李铁民

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