上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈

上(shàng)半年(nián)有(yǒu)27家券商仓佣金收入超过1亿(yì)元(yuán)，9家券商超(chāo)2亿(yì)，较去年(nián)同期减少(shǎo)一半。

随着公募基金2024中报(bào)披露(lù)完毕，上半年各大券商分仓佣金收入揭晓。这是公募基金(jīn)佣金改革落地前的收官(guān)数据，颇(pǒ)受(shòu)市场关注(zhù)。

根据Wind数据，2024年上半(bàn)年，券商分仓佣金收入为(wèi)67.74亿元，较去年(nián)同期的96.74亿元下滑29.98%。其中，27家券商分(fēn)仓佣(yōng)金(jīn)收(shōu)入超过1亿元(yuán)，9家券商分仓佣金超2亿，相较去年(nián)同期减少9家；分仓佣金收(shōu)入规模排名前30的券商中，仅民生证券和(hé)国(guó)联证券逆势增长，其他28家券商(shāng)均同比下滑。

头(tóu)部(bù)券商仍占据较大市场份额，但座次已发生(shēng)较大(dà)变动。今年上(shàng)半年券商分仓佣金收入(rù)排名前五的分别为中信证券、广发证券、中(zhōng)信建投证券、长江(jiāng)证券和国泰君安证券，相较去年同期，除中信证券和长江证券名次未变，广发证(zhèng)券超越中信建投跃居第二位，国泰君安超(chāo)越招商证券位居第五位，招商证券由此(cǐ)前(qián)的第五名掉至第(dì)七(qī)名。

有(yǒu)券商人士分析称，一(yī)方面，券商分仓佣金收入整体大幅下滑三成(chéng)，行业持续马太效应竞争加剧，中小券商(shāng)研究业(yè)务日益艰(jiān)难；另一方面，整体下滑态势下，券商分仓佣金收入排名变(biàn)化较大，行业分水岭日趋明显，新规之后的座次也初见端倪。

券商分仓佣(yōng)金收入排名大变

三年来，基金(jīn)分仓市场规模逐年缩水，2022年全年基金(jīn)分仓市场规模同比2021年下(xià)滑(huá)了(le)15.19%，2023年较2022年继(jì)续下滑10.93%。2024年上半(bàn)年则(zé)持续(xù)同比下滑29.98%。

从佣金规模来看，Wind数据显示，有27家券商分仓佣金收入超过1亿元，合计54.19亿元，占整体券商分仓佣(yōng)金收入(rù)67.74亿元的80%。

其中，9家券商分仓佣金超 2亿，相(xiāng)较去年同期的18家减(jiǎn)少9家。这(zhè)9家券(quàn)商中，中信证券、广发证券、中信建投、长江证券(quàn)的分仓佣金收入超过3亿元，分别为5.01亿(yì)元、3.87亿元、3.50亿(yì)元、3.30亿元。

还有5家券商分仓佣金(jīn)收入超过2亿元，分别为国泰君安、华(huá)泰证券、招商证券、海通证(zhèng)券、民生证券，佣金分别为2.01亿元、2.06亿元、2.38亿元、2.74亿元、2.78亿元。

上述(shù)9家券商，再(zài)加上兴业证(zhèng)券，便是今年上(shàng)半年分仓(cāng)佣金收入排名前10位的券商。相应的，这10家券商的佣金席位占比也较高，中信证券以7.4%的市占率位居首位，广发证券和中信建投的市占(zhàn)率超(chāo)5%。

相较去年同(tóng)期，这10家券商的座(zuò)次在今年(nián)发生较大变化。除(chú)了中信证券和长江证券位居第一、第四的座次未发生变化(huà)外，其他(tā)8家券(quàn)商座次(cì)均有变化。

其(qí)中，东方证券掉出(chū)前10名之(zhī)列，从去(qù)年上半年(nián)的第七名，降至今年上半年的第(dì)11名；民生证券则是今年上(shàng)半年新进入前(qián)10名之列，由去年同期的第19位，前进10个位次，行业排名达到第九位(wèi)。

另外，广发证券上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈超过中(zhōng)信建投，位居(jū)第二位；国泰(tài)君安也前进1个位次，位居(jū)第五(wǔ)位；华泰证券前进3个位(wèi)次，位居第六位；海通证(zhèng)券前进2个位次，位居(jū)第八位。而招商证券、兴业证券(quàn)的(de)座次均下降2个位次，分别位居第七位(wèi)、第十位。

再(zài)从券商分仓佣金收入的同(tóng)比增减幅来看，在排名(míng)前30名的券(quàn)商中，仅民生证券和国联证券同(tóng)比增长，增幅(fú)分别为(wèi)4.26%、31.72%。

民生证券在债券中期报告(gào)中称，公司研究业务在上半年(nián)公募基金股票成交额同比下降的情况下，研(yán)究(jiū)院公(gōng)募基金交易量仍保持同比上升，保持高速发展，这主要基于公司研究体系(xì)、产品体系和销售服务体系不断完善，目前其研究院规(guī)模已(yǐ)超过200人。

而(ér)其他28家券商均同比下滑，其中排名前五的券商中，中信证券(quàn)、中信建投、长江证券、国泰君(jūn)安同比降幅均超20%。降幅较大的是(shì)中金公(gōng)司、中泰证券、光大证券、东方证券，同比降(jiàng)幅超40%；天风证(zhèng)券、招商证券、申万宏源、兴业(yè)证券、信达证券、国投证券、海通证券的同比降(jiàng)幅(fú)则超30%。

（数(shù)据来源：Wind）

整体来看，还有一些中外资券商佣金的同比降幅更大，比如东亚(yà)前(qián)海证券同比下降100%，世纪证券、五矿证券同比降幅超80%，申港证券、中(zhōng)银国(guó)际、诚通证券、华龙(lóng)证券等同比降幅超70%，湘财证券、国元证券(quàn)、万和证券、东兴证券等同比降幅超60%。

当然也有一些(xiē)中外资券商佣金同比呈增势。比如，国融证券、大信证券、联储证券等同比增幅超100%，中邮证券、中天证券同比增幅在80%左右，汇丰前海、元大证券、高盛(中国(guó))证券等同(tóng)比增幅超50%。

如何应对？

在业内来(lái)看，券商佣金收入下降的背后，与(yǔ)公募基金(jīn)交(jiāo)易佣(yōng)金费率调降(jiàng)有关。

今年4月份，证监会发布《公开募集证(zhèng)券投资基金证券交易费用管理规定(dìng)》（下(xià)称《规定》），自2024年7月1日起(qǐ)正式实施。《规定》明确(què)，调降基金股票交易佣金(jīn)费率，降低基金管理人证(zhèng)券交(jiāo)易佣金分(fēn)配比例上限(xiàn)。

根据华(huá)泰证券研报，6月末多家基金公司(sī)与券商重新签署交易席(xí)位租(zū)用协议，多数被动指(zhǐ)数型产品的(de)新(xīn)签佣金费率为万2，主动管理(lǐ)型(xíng)则多(duō)为万5，行业佣金上限及分配机制(zhì)重塑。

“佣金(jīn)改革落地后，券商分(fēn)仓佣金规模整(zhěng)体收缩，但新规对券(quàn)结基金做出差异化规定，可免除15%的分配比例限制，同时明确存量产品不得通过‘转券结’规避相(xiāng)关规定。因此(cǐ)，新发(fā)券(quàn)结基金(jīn)成为券商和基金公司重(zhòng)点发力方向(xiàng)。”华泰证券称。

在上述券商(shāng)人士看来，佣金新规之下，基金销售与公募交易佣金解(jiě)绑，基金销售换交易佣金模(mó)式将被颠覆，研究所需(xū)要更注重研究本(běn)身，弱(ruò)化销(xiāo)售与(yǔ)服务属性，过硬的研究能(néng)力成为行业(yè)长期高质(zhì)量发展的关键。新规的落(luò)地也将引导行业正本(běn)清源、回归研究。不难想见，未来，佣金分配将不断向具备优秀研究(jiū)实力、经营稳健、风控合规良好的(de)券商倾斜。

在新规之下，券商也正采取相关举措应对。

中(zhōng)信证券在2024年(nián)半年(nián)度业绩说明会上提到，公募基金降费新规出台落(luò)地，短(duǎn)期(qī)内或对公司收(shōu)入产生一定影响。但公司(sī)积极应对，已制定专项工作方案，调(diào)整(zhěng)和适应新的规则和要求(qiú)，坚持(chí)和鼓励价值投资、长期投资，多(duō)途径做大收入规模，适应财富管理发展的新模式和(hé)新(xīn)要求。长期来看，相关政策将进一步促进财富管理各项理念的更好落地。

长江证券也在中报中称，《规定》于7月1日起正式执行，预计短期对(duì)佣金(jīn)收入规(guī)模和结构产生一定影响，但中长期促进研究业务回归(guī)本源。

“2024年上半(bàn)年，在公募基金降佣降费的背(bèi)景下(xià)，提出‘券上半年券商分仓佣金收入减三成，头部缠斗惨烈结+托管’的合作模式，推进公募基金销售与托管业(yè)务协(xié)同发展。”长江证券称，2024 年(nián)下半年，伴随着公募佣金改革以及(jí)其他资本(běn)市场改革措施，证券研究业务正逐步从规模扩张迈向高质量发(fā)展阶段。

国(guó)海证券(quàn)也(yě)在2024年中报中称，2024 年下半年，该公(gōng)司研究业务将全面升级业务体系，积极应对(duì)公募基金佣金费(fèi)率变化，对外创收方(fāng)面，在巩固、提升(shēng)核心客(kè)户排名基础上，提升机构客(kè)户深度(dù)覆盖程度，不断提升研究所整体佣金(jīn)市占率；对内赋(fù)能方面，积极探索(suǒ)对(duì)内赋能图谱体(tǐ)系化，持续提升服务效率。

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