应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值

今年初，国务院国资委(wěi)表态“进一(yī)步研究(jiū)将市值管理纳入中央企业负责人业
绩考核”后，市(shì)值管理 成(chéng)为各方关注的热词。

在A股5家(jiā)上市险企中，就有两家中央(yāng)企业、两家国有企业。业内(nèi)认为(wèi)，他们将面临市值管理考核。在五大上市险企近期举办的业绩发布会上，“市值管理”也成为管理层热议的高频词。

尽(jǐn)管近期保险板块有所反弹，但与上(shàng)市险企整(zhěng)体价值相比，5家上市险企估值被严重低估。多位上市(shì)险企高管(guǎn)公开表示，对于保险股估值修复有信(xìn)心，面对考核压力，将采(cǎi)取优化分红政策等措施(shī)加强市值管理。

保险股价值被严重低估

受 新“国(guó)九条”利(lì)好影响，上周保险板(bǎn)块震荡回升。

不(bù)过在分析人士看 来，利好虽然提振了(le)保险股信心(xīn)，但距离推动保险股估值(zhí)完全修复“仍有很长的(de)路要走”，因为当前A股上市险企均处于(yú)被低估状态。

据记者了解，与一般企业通(tōng)过市盈率（PE）或(huò)市净(jìng)率（PB）估值不同，对保险公司尤其是寿险(xiǎn)公司估值需(xū)采用专门的(de)PEV估(gū)值（当前市值/内含价值），以更好(hǎo)反映长期保险业(yè)务的未(wèi)来价值(zhí)。根(gēn)据上市险企2023年年报所披露的内含价值数据来看，多家上市险企PEV均远低于1，说明这些公(gōng)司(sī)均被严重低估。

以上市险(xiǎn)企年(nián)报披露的2023年末内(nèi)含价值计算，截至4月(yuè)18日收盘(pán)，中国人寿、中国太保、新华保险(xiǎn)、中国平安的PEV分(fēn)别为0.64、0.44、0.38、0.52，均小于1。

对于这种现状，保险公司也颇感无奈。上市(shì)险(xiǎn)企管(gu应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值ǎn)理(lǐ)层多(duō)次公开表示，其(qí)股价没有反映公司(sī)价值，而且股(gǔ)价比内含价值低了很(hěn)多，但相信假以时日，股价最终会反映公司价值。

多措并举应对考核压力

今年1月，国务院国资委产权管理局负(fù)责人表示，将(jiāng)把市值管理成效(xiào)纳入对中(zhōng)央(yāng)企业负责人的考核，引导中央企(qǐ)业负责人更(gèng)加(jiā)重(zhòng)视所控股上市公司的(de)市场(chǎng)表现，及时通过应(yīng)用 市(shì)场化增持、回购等手段传递信心(xīn)、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。

国资委考核落地在即，上(shàng)市险(xiǎn)企面临较大市值(zhí)管理压(yā)力。

对此，上市险企(qǐ)已经采取行动。中国人保副董事(shì)长(zhǎng)、总裁赵鹏表示，中国人保在行业中率(lǜ)先将(jiāng)市值考核纳(nà)入到相关部门的(de)KPI中，公司市值管理工(gōng)作得到了资(zī)本市场和监管机(jī)构的认可和肯定，人保集团A股和H股股价涨幅连续3年跑赢同(tóng)业平均。

赵鹏介绍，将采取三方面举措做好市值管理，具(jù)体包括：努力实现(xiàn)可持(chí)续、有韧(rèn)性的经营(yíng)业绩，防止业绩大起大落(luò)；讲好投资故事，传递投资价值；不断丰富市值(zhí)管理的手段(duàn)和工具，同时保持分红(hóng)政策的
连续性和稳定性，努力为投资(zī)者(zhě)提(tí)供持续、稳定、可预期的投资回报。

实际上，上市险企一直通过(guò)良好的分红方(fāng)案来回报投资者。根据2023年分红方案，中国平安全年拟合计分红约440亿元，现金分红比例约51.4%；中国人寿拟派发现金股(gǔ)利总(zǒng)计约121.54亿(yì)元，现金分红比例约58%；中 国(guó)太保拟分配约98.13亿元，现金分红比例约(yuē)36%；中国(guó)人保拟派发现金红利约68.99亿元
，现金(jīn)分红比例为30.3%；新华保险拟
派发现金红利约26.52亿元(yuán)，现金分(fēn)红比例约30.4%。

某上市保险公司应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值董事长对记者(zhě)表示，主要(yào)从三方面考虑(lǜ)加强市值管理，具(jù)体包括：持续做优做(zuò)强基本面，提升价值创造(zào)及(jí)盈利能力；进一步探索优化派息(xī)政(zhèng)策，以更加科学、稳健的利润分配方案，提高股东回报；不断加强投资者关系与(yǔ)信息(xī)披露工作，帮助投(tóu)资者更好地了解和认可公司的投资价(jià)值。

保险股估值修复动力充足

市场(chǎng)各方认为，虽然保险股目前估值处于低位
，不过(guò)，无论从新(xīn)“国九条”影响还是行业未来的发展空间来看，保(bǎo)险股今年都有一应对市值管理“首考” 险企有信心提升估值定的向上修复动力(lì)。

短期来看，上市险企一季度经营表现预(yù)期良好。国(guó)金证
券研报认为，预计上市险企一季(jì)度新业务价值快速增(zēng)长，利润相对平稳，有望带来估值阶段性反弹。

中长期来看，多位券商分析师认为，2024年各(gè)保险公司将大力推动 优(yōu)秀代理人增员，代理人渠道结构改善将带来整体产能提升(shēng)、价值率提升，将(jiāng)推(tuī)动今年新业务价值保持增长，预计新业务价值同比增(zēng)速将保持平稳，这将进一步推动上市险(xiǎn)企内含价值增长，助(zhù)力估值修复。

长期来看，上市险企竞争力将持(chí)续增强。一位券商非银首席分析师表示，随着人们养老、储蓄需求释放(fàng)，在银行(xíng)理财(cái)等竞品竞争力走(zǒu)弱的情况(kuàng)下，保(bǎo)险 产品吸引力持续(xù)增强，具有品牌效应的头部险企将最大受益；同时，定价利率调降(jiàng)等一系列促进(jìn)负债成本下降政策的落地，将推动险企
利润率修复，此前被(bèi)中小险企裹挟降价的头部险企又将最大受益。综合来(lái)看，以上市(shì)险(xiǎn)企为主的头部险企未来(lái)竞争力将持续增(zēng)强。

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