摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升

　　上周A股市场探底回升，银行出现大幅回落，但成长消费板块(kuài)企稳回升。上证指数下跌(diē)0.43%，沪深300指数下跌0.17%，万得全A上涨1.37%，创业板指上涨2.17%。从行业表现看，基础(chǔ)化(huà)工、传媒(méi)、电力设备及(jí)新能源、轻工行业(yè)表现靠前，银行、建筑、公用事业、交运等(děng)跌(diē)幅居前。市场风(fēng)格由大盘(pán)价值转向小盘成长，两市日均成交额(é)为6，064亿元，较(jiào)前一周显著回升。

　　前瞻指标(biāo)看，国内经济尚未看到改善信号 。8月国内制造业PMI为49.1，继(jì)续下滑，生(shēng)产指(zhǐ)数时隔5个月后再次回落至(zhì)荣枯线之下，在手(shǒu)订单(dān)和新订单(dān)指数也继续回落。价格
指数(shù)方面，出(chū)厂价格指数从7月份的46.3跌至42，逼近过去3年的摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升低位，这意(yì)味着8月份PPI跌幅可能会再次扩大。在当前弱现实的(de)背景下，预期的变化依然(rán)来自于政策力度，要实现全年(nián)5%的目(mù)标(biāo)急需(xū)政策加码。上(shàng)周末有关通(tōng)过转(zhuǎ摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升n)按揭调降存量房贷利率的讨论较多，目前存量(liàng)房(fáng)贷规(guī)模接近38万亿，如果能够实现调降，居民(mín)节省的利息支出有可能达到千(qiān)亿规模，对居民(mín)的预期会(huì)有显著改善。7月份出台的使用超长(zhǎng)期特别国债支持消费品以旧换新措施效果较为显著，对消费的拉动作用在(zài)未来还将逐步显现，调(diào)降存量(liàng)房贷(dài)利率也是一项(xiàng)行之有效的举措。

　　上周银行股的大跌(diē)来自(zì)于两方面，一(yī)是中报期业绩担忧，二是转按揭的消息，市场(chǎng)风格(gé)显著(zhù)变化。我们认为当(dāng)前是加大布(bù)局一些优质成长股的较好时(shí)机，原因是(shì)市场对经(jīng)济(jì)预期进一步下(xià)修后，决定市(shì)场演绎方 向的力量转变为(wèi)政策。近期人民币持续升值，国内的政策面临的掣肘消(xiāo)失，到(dào)9月中旬如美联储降息也有利于(yú)估值的修复。同时(shí)A股中报披(pī)露完毕，从2季(jì)度(dù)数据看，2季(jì)度净利润增速小幅改善，全A上市公司净利润增速由1季度的-4.8%收窄至-4.2%，由于投资者对中报业绩持续担忧，进入9月份业绩(jì)真空期(qī)，市场活跃度有望提升。

　　行业(yè)角度，我(wǒ)们(men)看好(hǎo)一些(xiē)受益于美联储降(jiàng)息的(de)领(lǐng)域如(rú)创(chuàng)新药、黄金(jīn)等(děng)，同(tóng)时TMT近期跌幅较大(dà)，预(yù)计会有一个摩根士丹利基金市场洞察： 9月进入业绩真空期，市场活跃度有望提升估(gū)值修复(fù)的过程，中期则继续(xù)看好景气(qì)度改善的半(bàn)导体、军工等。

责任编辑：王(wáng)若云(yún)

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