美联储大事将近，期权市场火热“下注”

　　来源：金十数据

　　在本周备受期待的美联储会(huì)议之前，股(gǔ)市投资(zī)者正在采取防御 措施，此前他们转向了(le)传统上更安全的(de)板(bǎn)块，尽管市场情绪(xù)倾向于美(měi)联储更大规模的降息。

　　标普(pǔ)500指数(shù)期权的偏度（衡量保护(hù)股票投(tóu)资(zī)组合的成本）仍高于8月初暴跌之前的水平(píng)，即(jí)使该指数(shù)距离历史高点仅一步之遥。这是因为交易(yì)员正在对冲下行(xíng)风险。虽然人们普遍预计(jì)美(měi)联(lián)储将于本周自疫情以来首次降息，但问题是降(jiàng)息幅度有(yǒu)多大。

　　根(gēn)据德(dé)意志银行（Deutsche Bank AG）汇编的数据，在对经济
放缓的担忧引发全球市场在8月初(chū)暴跌后，交易员将公用事业、基(jī)本消费(fèi)品和房地产(chǎn)等防御型股的头寸增加到高于平均水平。与此同时，对(duì)科技股的敞口已(yǐ)从7月份的(de)创纪录(lù)水平大幅下降，目前仅略 高于(yú)平均水平。

　　交(jiāo)易员对各(gè)个板块的敞(chǎng)口变动

　　Susquehanna International Group衍(yǎn)生品策略联席主管Chris Murphy表示“投资者在进(jìn)入季节性疲软(ruǎn)的9月(yuè)和10月(yuè)时变得更加
防御性，并在美国大选之前降低风险敞口。但如果人工智(zhì)能热潮再次复苏，投资(zī)者甚至可能在大(dà)选(xuǎn)前就被(bèi)迫重返科(kē)技(jì)股，因为我(wǒ)们(men)通常会(huì)看到美联储大事将近，期权市场火热“下注”股市在年底前走强。”

　　上周，期权市场出现了(le)广泛的对冲行为，策略师建议(yì)买入标普500指数的短期看跌(diē)期(qī)权价差(chà)和相关的交易所交易基金（ETF），有(yǒu)助于 防(fáng)范该指数回调。

　　政策制定者将在未来几个(gè)月降息多少仍然是一个悬念(niàn)，掉(diào)期市场上周五定(dìng)价称本周(zhōu)降息(xī)50个基点的可能性约为40%，远高于早些(xiē)时(shí)候的预期。

　　在与美联储政策会议挂 钩的联(lián)邦基金利率期货市场 ，当(dāng)媒(méi)体的一篇报(bào)道暗示(shì)美(měi)联储仍在考虑降(jiàng)息50个基(jī)点(diǎn)后，上周(zhōu)四市(shì)场活动大幅升温。未平仓(cāng)合约的变化表明，交易(yì)员回补10月合约的空头(tóu)头寸，即平仓对美联储本周降(jiàng)息25个基点(diǎn)的押注。

　　花旗集团表(biǎo)示，这种不确定性(xìng)是期权市场押(yā)注标普500指(zhǐ)数将在美东时间周三(sān)美联储做出利率决议后将向任一 方向波动(dòng)1.2%的原因(yīn)，这一预期(qī)波动率是基于当天的平价跨式组合的价格计算得出的。这是自2023年3月美联储政策会(huì)议以来最高的隐含波动率，当时华尔街正处于区域性银
行危(wēi)机(jī)之中。

　　平价跨式期权价(jià)格显示，标普500指数将在(zài)美东时间周三(sān)美联储做出利率决议(yì)后上(shàng)下(xià)波动(dòng)1.2%

　　再从更长期看，在与有(yǒu)担保隔夜融(róng)资利率（SOFR）挂钩(gōu)的期权市场中，最近的资 金流动(dòng)倾向于上行保护和调整鸽派对冲，这不仅是(shì)因为(wèi)围绕9月份降息(xī)幅度的不确定，也因(yīn)为掉期(qī)市(shì)场仍反(fǎn)映出美联储(chǔ)在今年年底前至少有一(yī)次50个基点的(de)降息。

　　美国国债整体(tǐ)上仍然看涨，任(rèn)何疲软似乎(hū)都为逢低买入开绿灯。上(shàng)周，在通胀(zhàng)报告发布后，所有(yǒu)期限(xiàn)的美国国债期货未平仓合约均跃升，这表明投资者倾(qīng)向于(yú)以较(jiào)低的价格水平建立(lì)新的(de)多(duō)头头寸。

　　在美日(rì)两国央(yāng)行举行会议之际(jì)，外汇交易反(fǎn)映(yìng)出两国(guó)货币政策前景的分歧。截至上周五(wǔ)，日元9月累计升值约3.7%，同(tóng)期美元下跌0.7%。

　　基(jī)于(yú)风险(xiǎn)逆转的定价，期(qī)权市场正在(zài)为未来一(yī)周和(hé)一个月美元兑日(rì)元(yuán)进一步下跌做准备。交(jiāo)易员预计，随着美联储和日本央行即将做出利率决定，美元(yuán)兑日元将跌破140，这是该货币对一年多来的关键支撑位。

　　交易员在日本央行利率决议前(qián)进一步看涨日元

　　黄金交易员则押注
，随着利率(lǜ)走低，创(chuàng)纪录的价格将进一步走(zǒu)高，一些(xiē)交易员针对可(kě)能出现的更大幅度降息采取了防范措施。芝商所(suǒ)（CME）的数据显示(shì)，过(guò)去一周(zhōu)，行权价为(wèi)3400美元的(de)未平仓合(hé)约(yuē)在所有(yǒu)10月到期的期权中(zhōng)增(zēng)幅最大。

责任(rèn)编辑：王许宁

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