遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？

“现在单纯(chún)关(guān)注各家公司的管理规模没有太大意义，更重要的是(shì)底(dǐ)层（投研+科技系统）能力(lì)建设。”一位银行理财(cái)行业观(guān)察者意味深长地说。

自2019年5月工(gōng)银理财作(zuò)为首家银行(xíng)理财公司成(chéng)立以来，银行理财公司走(zǒu)过(guò)近(jìn)5年发展(zhǎn)历程(chéng)，行业在(zài)投(tóu)研能力建设(shè)、科技系统建设、销售渠道拓(tuò)展等方面积累了丰富经验。

与(yǔ)此同时(shí)，银行理(lǐ)财行业面临(lín)着产品同(tóng)质化、产品短期化、底(dǐ)层资(zī)产单一化等问题，而费率(lǜ)内卷下的“增量不增收(shōu)”、被公募基金(jīn)在规(guī)模方(fāng)面反超引发的焦虑同样不容忽视。

展望未来，银行理财行业如何通过(guò)提升底(dǐ)层(céng)能(néng)力破除成长焦虑
，拥抱下一个五年、十
年、二十年？

转型成果丰硕

2023年，“稳健低波”成为银行理财的重要(yào)代名词，行业在稳健布(bù)局中逐(zhú)步加大(dà)转型(xíng)力度，这既体现在产品策略、管理规模的变化上，也体现在产品形态、投(tóu)研策略、渠道建设(shè)、系(xì)统建(jiàn)设等方面。

这在各家
银行2023年报中(zhōng)显现端倪。

产品端，中邮(yóu)理财在邮储银行年(nián)报中(zhōng)披露，2023年公司在业内首发多款创新产品，收益互(hù)换、信用风险
缓(huǎn)释工具、目标日期(qī)指数等产品规模突破100亿元。兴(xīng)银理财在“八大核(hé)心、三大特色”产
品体系基础上(shàng)，搭建量化多类型产品(pǐn)线，发行“固收+优先股(gǔ)”等低波含权理财，持续(xù)完善主流策略产品线。

事实上(shàng)，多资(z遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？ī)产、多策(cè)略已成为银行理(lǐ)财公司(sī)的热(rè)词。“目前各家(jiā)公(gōng)司都在实行多资产多策略投资。我们公司也在完善 策略库建设，会根据行情发展(zhǎn)创设不同策略产品，比如前阵子就创(chuàng)设(shè)了包含黄金投资策略的产 品。”一位国有行理财公司高管(guǎn)对(duì)中国证券报记者表示。

渠道端建设更(gèng)是多面开花，这不(bù)仅体现 在销售渠道数量(liàng)增多(duō)，也带动着(zhe)理财
公司管理规模的提(tí)升。

中信银行2023年报称，2023年信(xìn)银理财不断加强“线上宣传+线下推广”“机构+个人”的(de)直销体系(xì)建设和“12(国有、股(gǔ)份(fèn)行)+3(头部(bù)互联网银(yín)行)+N(中小
城(chéng)农商行)”的代销渠道建设(shè)，进一步(bù)完善销售渠道(dào)生态圈，截至2023年末累(lèi)计与127家代销机构开展合作。

截至(zhì)2023年末，平安理财已与超40家同业银行(xíng)合作开展代销业务，代销余额超3400亿元……平安(ān)银(yín)行数
据显示，截至(zhì)2023年末，平安理财管理规模突破万亿(yì)元级别(bié)大关，产品余额10130.60亿(yì)元，较2022年(nián)末增长14.2%。

多项难(nán)题待解

在银行理财行(xíng)业稳健发展的同时，也(yě)面临着(zhe)规模被公(gōng)募基金超越、行(xíng)业“增量不增收”等尴尬境地，这在2023年(nián)更加凸显。

数据显示，截至2023年(nián)6月末和2023年12月末，公募基金资产净值分别为27.69万亿元和27.60万亿元，而同期银行理财市场存续规模分别为25.34万亿元和26.80万亿(yì)元。这意味着银行理
财失去“资管一哥”宝座。

值得(dé)一提的(de)是，今年公募基金的市场规
模还(hái)在(zài)快速增长，截至2024年3月末，公募(mù)基金资产净值规模为29.20万
亿元。而银行理财在“季末效应”下规(guī)模有(yǒu)所降低，据中信证(zhèng)券(quàn)研究测算，2024年3月末理(lǐ)财(cái)规模环比降低约(yuē)1.2万(wàn)亿元至26.33万亿(yì)元。

行业经营业绩整体出现下滑，部分公司更是出现(xiàn)“增量不增收”的窘境。中国证券(quàn)报记者梳理多家银行年(nián)报发现，2023年，中邮(yóu)理财、兴银理财、青(qīng)银理财、中银理财 、招银理 财净利润均较2022年减少超10%，农银理财、建信理财、渝农商理财(cái)净利润均较2022年减少超50%。

对此，国信证券银行业首席分析师王信分析称：“2023年理财规模增加的同时(shí)业
务收入同比下(xià)滑(huá)，进而导致占总营收比例有所下降。我(wǒ)们判断这与产品(pǐn)结构短期(qī)化(huà)、高收(shōu)益资产留存不足、代销行议价能力强等因(yīn)素有关。”

数据显示，截(jié)至2023年末，1年(nián)以上期限封闭式产品存续规模占全部封闭式产(chǎn)品比例为67.02%，较(jiào)年初减少5.58个百分点。2023年末，权益类资产配置规模下降，仅为(wèi)0.83万亿元，占总投资资产比例为2.86%，而2022年(nián)末占总投资资产比例为3.14%。

在业内人士看来，这种短期化的(de)产品结构容易带来 管理(lǐ)规模和经营业绩的不稳定 ，底层资产单一化更是“危(wēi)险”。

“过去几年来(lái)银行理财规模实现(xiàn)大幅提升，但这只是债(zhài)牛行情下的一种表象。当未(wèi)来(lái)权益市(shì)场行情大(dà)幅好转之(zhī)后，长期着重(zhòng)发 力固收(shōu)投研的银行理财不一定能经得起市
场考验(yàn)，客户、管理规模(mó)可能会被其他资管行业快速夺去。”一(yī)位股份行理财公司高管对银行理(lǐ)财的产(chǎn)品结构和投资策略表达担忧。

强化底层能力建设

自(zì)银行理(lǐ)财公司(sī)成(chéng)立以来，银行理财行业逐步破(pò)解(jiě)产品净值化、投资者(zhě)教育(yù)等系(xì)统性难题，完成了一次“脱胎换骨”。行业(yè)如何迎接下一个五年、十年、二十年？

在部分业(yè)内人士看来，银行理(lǐ)财公司纷纷 开(kāi)启(qǐ)管理费率、申(shēn)赎模式优化，“0费率”“理财夜市”等模式获得不少投资(zī)者(zhě)好评，更有部分理财公司管理规模突出重围，实现逆势增长。但这些仅是表象，以投研能力、科技能力为(wèi)基础的底层能力建设才是理财公司作为(wèi)资管机构的最(zuì)终竞争(zhēng)力。

对(duì)于投研能(néng)力的建设，兴(xīng)银理财董事(shì)长景嵩表示，要(yào)“展多资产中板，补权益短板”。未来(lái)，银行理(lǐ)财需要建立和完(wán)善包括(kuò)策略、行业、个股在内的多维度、多层次权益(yì)投研体系，大力培养(yǎng)多资产、权益投资(zī)优
秀队伍，与各(gè)类优秀(xiù)资(zī)管同(tóng)业、市场研究机构及高校开展深度(dù)合作，灵活运用衍生工具、对冲(chōng)手段管理好含权产品(pǐn)的波动(dòng)和回撤，在(zài)多资产及权益(yì)投资(zī)上实现(xiàn)高质量增长。

与其他资(zī)管子行业相比，银行理财行业具有从业机构和产品数量多(duō)、期限复杂等特点，这些都考验公司的金融(róng)科技能力。这也将促(cù)使银行理财加大科技系统建设，加大(dà)相关人(rén)才培育力度，为(wèi)后(hòu)期(qī)丰富投(tóu)研体系和产品(pǐn)投资(zī)策(cè)略(lüè)奠定坚实基础(chǔ)。

“以往有一(yī)些理财公司的运营人员是(shì)外包的，目前也在逐渐
走向自主化建设，培养和招募专业的(de)人才(cái)。”一位国有行理财公司运营部门人士表示。还有一位股份行理财公司人士表(biǎo)示，银行理财在债券市(shì)场发挥着机构投资(zī)者和产品定价者的作用，公司内部正在研究债券量化交易，其中(zhōng)科技(jì)系统建设(shè)将(jiāng)发挥(huī)重要作用。

据了解(jiě)，目前银行理财呈现精(jīng)细化(huà)管理特征。某(mǒu)理财公司表示，投研交易(yì)板(bǎn)块，2023年投资系统新增9项投资品种(zhǒng)或场景，智能交易 平台(tái)项目上线，询价交易(yì)效率大幅提升(shēng)，投研(yán)交易管理功(gōng)能(néng)持续(xù)完善。风险(xiǎn)管理(lǐ)板块，实现对产品全流程阈值偏离度(dù)、破净产品修(xiū)复跟踪监测(cè)的数字(zì)化。

发力 五篇大文章

中央金融工作会(huì)议指出，要加快建设金融强国，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养(yǎng)老金融、数字金(jīn)融五篇大文章。在业内人士(shì)看(kàn)来，作为服务实体经 济的金融组成(chéng)部(bù)分，银行理财在(zài)产(chǎn)品端、投资端、资(zī)产端甚至是(shì)内部管理方(fāng)面都可以有(yǒu)效发力。

“针对科技金融，理财公司要在科创金融基(jī)础上进一步拓宽视野，通(tōng)过私募(mù)股(gǔ)权理(lǐ)财产品等方式，引导长期(qī)资(zī)金投资非上市公司一级市(shì)场股权。针对绿(lǜ)色金(jīn)融，理财公司要(yào遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？)在产品(pǐn)端、投资策 略端和资产端同时做好文(wén)章，推进ESG绿色产品(pǐn)创(chuàng)设(shè)发行(xíng)，探索绿(lǜ)色(sè)理财产品(pǐn)形态创新、投资策略创新(xīn)和资(zī)产创新。”景嵩表示。

近日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资(zī)本市场高质量(liàng)发展(zhǎn)的若(ruò)干意见》，有望为理财公司服务实体经济打开更大窗口。

招银理财 相关负责人表示，对于银行(xíng)理(lǐ)财公司来说，《意(yì)见》意味着产品端可配置更多优质资产(chǎn)，提高资产配(pèi)置的(de)多样性和投(tóu)资效率。通过(guò)参与资(zī)本市场，银行理(lǐ)财产品(pǐn)能够更(gèng)好地分享经济增长的(de)成果，提(tí)升理财产品(pǐn)的收(shōu)益水平，进
而提高投资者的财富感知。《意见》有助遭遇“增量不增收”，银行理财下一步怎么办？于推动(dòng)银(yín)行理(lǐ)财业务的创新和发展。政策鼓励银行理财(cái)产品通过参与(yǔ)资本市场，提升权(quán)益投资(zī)规模，这为公司提供了更多业务创新空(kōng)间 ，可(kě)加大对股(gǔ)票型、混合型理财产(chǎn)品的(de)设计创新力度，满足投资者对高收益产品的需求。

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