应退尽退 引导资源向优势企业集聚

证券时报记者 程丹

今年以来，A股已有(yǒu)16家公司锁定退市，退市规则(zé)的效力不断显现，多元化退市渠道(dào)逐渐畅通，常态化退市格局已基本(běn)形(xíng)成。

曾几(jǐ)何时，退市(shì)是(shì)困扰(rǎo)A股市场的一大难题，表面(miàn)上看是制(zhì)度缺陷，实质上是各方利益的博弈，尤其(qí)牵(qiān)涉“上市资格(gé)”，有的企业千方百计(jì)保壳护(hù)壳，甚至(zhì)不惜铤而走险造假(jiǎ)。由于利益调整幅度太大，退(tuì)市成为(wèi)了资本市场改(gǎi)革的深水(shuǐ)区。过去几(jǐ)年(nián)，监管部门(mén)平稳推进退市改革，严格执行退市制度，多元化退市威力显现。交易类强制退(tuì)市犹如一把利剑，坚决挥向业绩不(bù)佳的劣质公(gōng)司；财务类强制退市好似一个漏斗(dòu)，精准淘汰已不(bù)具备持续经营能力的空(kōng)壳公司；重大违(wéi)法强制退市则像一记重拳，砸向存在违法违规行为的公司。市场新陈代谢在加快，退市名单不断拉长，只进(jìn)难出的(de)局面持(chí)续扭
转。

改(gǎi)革没有休止符。要持续巩固退市成果，必须根(gēn)据市(shì)场形势变化(huà)调整策略，让该(gāi)留 下的公司留下、该退出的公司退出，引导市场资(zī)源向经(jīng)营状况(kuàng)更好、成长性更强的企业集聚，更好(hǎo)服务经济高质(zhì)量发展。一方面，应进一步严(yán)格强制退市标准，大(dà)力削减“壳”资源(yuán)价值，提(tí)高(gāo)亏损公司(sī)的营业收(shōu)入退(tuì)市指标，加大绩差(chà)公司退市力度，将企业内(nèi)控混乱的情形(xíng)列入退(tuì)市
指标，畅通“出口关”，扩大“排污去浊”管道。另(lìng)一方面，需进一步畅通多元退市渠道(dào)，完善吸收(shōu)合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大产(chǎn)业链整合力度，支持(chí)市场化方式的主(zhǔ)动退市。社会
上一直存(cún)在一种误解，认为只(zhǐ)有劣(liè)质企业才(cái)退市，其实在成熟(shú)市场(chǎng)，经营好(hǎo)的企业(yè)也可以通过(guò)私有化主动退市。退市与(yǔ)否并(bìng)非衡量企业好坏的标准，好的企业也可以另(lìng)辟(pì)蹊径，通(tōng)过(guò)退(tuì)市(shì)获得更(gèng)优质的(de)发展空间。另外，还有必(bì)要(yào)建立应退尽退 引导资源向优势企业集聚一个与常态化退市格局相匹(pǐ)配的投(tóu)资者保护机制(zhì)，进(jìn)一步完善民事赔偿(cháng)、集体诉讼机制，并(bìng)简化相应程序，通过信息披露、专业(yè)调解等手段为中(zhōng)小(xiǎo)投资者撑起保护伞。

退市 制度的本意是“应退尽退”，不该在退市数量上过分纠结，不(bù)能追求退市数(shù)量，更不应该预设退市(shì)数量(liàng)。只有(yǒu)企 业“退得下”且 “退得稳”，“炒小”“炒差”投(tóu)资陋(lòu)习得到改变，劣质股票的(de)生存空间得 以压缩，资本市场的生态就会(huì)得到优(yōu)化，上(shàng)市公司的质量就(jiù)能明显提升，资(zī)本市场(chǎng)的投(tóu)资价值将会进一步凸(tū)显。

证券时报记者 程丹

今(jīn)年以(yǐ)来，A股已有16家公司(sī)锁定退市，退市规则的效力不断显现，多元化退市渠道逐渐畅(chàng)通，常态化退市格局已(yǐ)基本形(xíng)成。

曾几(jǐ)何时(shí)，退市是困扰(rǎo)A股市场的一大(dà)难题，表面上看是制度缺陷，实质上是各方(fāng)利益的博弈，尤其(qí)牵涉“上市资格”，有的企业千方百计保壳护壳，甚至(zhì)不惜铤而走(zǒu)险造假。由于利益调整幅度太(tài)大，退市成为了资本市场改革的深水区。过去(qù)几年，监管部门平稳推进退市改革，严格(gé)执行退市制度(dù)，多 元化退市威力显现。交(jiāo)易类强(qiáng)制(zhì)退市犹如一把利剑，坚决挥向(xiàng)业绩不佳的劣质(zhì)公司；财务类强(qiáng)制退(tuì)市好似一个漏斗，精准淘汰已不具备(bèi)持续经营能力的空壳公(gōng)司；重大违(wéi)法强制退(tuì)市则像一(yī)记重拳，砸向存在(zài)违法违规(guī)行为的公(gōng)司。市场新(xīn)陈代谢在加快，退(tuì)市名单不(bù)断拉长，只(zhǐ)进难出的局面持续扭(niǔ)转。

改革(gé)没有休止符。要持续(xù)巩固退市成果，必须根据市场形势变化调整策略，让该留下的公司留下、该退出的(de)公司退出，引导市(shì)场资源向(xiàng)经营状况(kuàng)更好、成长性更强的企业集聚(jù)，更好服(fú)务经(jīng)济高质量发(fā)展(zhǎn)。一方面，应进(jìn)一步严(yán)格(gé)强制退市(shì)标(biāo)准，大力削减“壳”资源价值，提高亏(kuī)损公司的营业收入退市指标，加大绩差公司(sī)退市力度，将企业内控混乱的情形列入退市指标，畅通“出口关”，扩大“排污去(qù)浊”管道。另一方面，需进一步畅通多元退市渠(qú)道 ，完善吸收(shōu)合并(bìng)等政策规定，鼓励引导头部公(gōng)司立(lì)足主业(yè)加大产业链整合力度，支持市场化方式的主(zhǔ)动退市。社(shè)会(huì)上(shàng)一直存(cún)在(zài)一种(zhǒng)误(wù)解，认为只有劣质企业才(cái)退市，其(qí)实在(zài)成熟市场，经营好的企业也可以通过私有化(huà)主(zhǔ)动退市。退市与否并非衡量企(qǐ)业(yè)好坏的标准，好的企业也可以另(lìng)辟(pì)蹊径(jìng)，通过退应退尽退 引导资源向优势企业集聚市(shì)获得更(gèng)优质的发展空(kōng)间。另外，还有(yǒu)必要建立一(yī)个与常态化退市格局相匹(pǐ)配的投资者保护机制(zhì)，进(jìn)一步完善民事(shì)赔偿、集体诉讼机制，并简(jiǎn)化相应程序，通过信息披露、专业调解等手段为中小(xiǎo)投资者撑起保护伞(sǎn)。

退(tuì)市制度的本意是“应退尽退”，不该(gāi)在退市(shì)数量上过分纠结，不能追求退市数量，更(gèng)不(bù)应该(gāi)预设退市数量。只有企业“退得下”且“退得稳”，“炒小”“炒差”投资陋习得到改(gǎi)变，劣质股票的生存空间(jiān)得以 压缩，资本市场的生态(tài)就会得到优化，上市公司的质量就能明显提(tí)升，资本市场的(de)投资价
值将会进(jìn)一步凸 显。

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