证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”

证券时报记者马静

截至4月27日，共有24家券商披露了一季报。

整体上看，自营业务扮(bàn)演了胜负(fù)手角色，资管业务手(shǒu)续费净收入的表(biǎo)现则较为分化，有4家券商的增幅超过100%。相较之下(xià)，一季度多(duō)数(shù)券(quàn)商的经纪、投行业务均出现下滑。

业绩跌多增少

此前，有非银分析师在研报中预判，结合去年的高基数，预计今年一季(jì)度证(zhèng)券行业的营业收入和净利润均下滑。从目前已披露的数(shù)据来看(kàn)，预判大致兑现，上述24家券商归母净利润呈跌多增少的格局。

数据显示，共有18家券商的归(guī)母净利润同比下(xià)降，其中14家出现营收、归母(mǔ)净利润“双(shuāng)降”。兴业证券(quàn)、海(hǎi)通证券、华西证券、太平洋证券的归(guī)母净利润同比跌幅均超过60%，华(huá)林证券、西部证(zhèng)券等10家券商的跌幅(fú)则在10%~50%之间。

大(dà)型券商(shāng)方面，目前披露业绩的3家券商也明显承压。券商“一哥”中信证券是(shì)目(mù)前唯一单季营收超过(guò)百亿元的(de)，但相对上年同期，业绩也有(yǒu)所下滑。该公司一季度实现营收137.55亿元，同比下降10.38%；归母净利润49.59亿(yì)元，同比下降8.47%。另外两家大券商招商证券、海通(tōng)证(zhèng)券，归母净利(lì)润则分(fēn)别同比(bǐ)下降(jiàng)4.54%、62.56%。

行业普遍承压之下，中原证券、东兴证券、方正证券、首(shǒu)创证券、南京证券等5家券商，则(zé)录(lù)得(dé)营(yíng)收、归母(mǔ)净利润“双增”。其中，中原证券和东兴证券两家券商的业绩(jì)增幅居前。中原证券一季度营收同比增幅为38.93%，归母净利(lì)润增幅为85.53%；东兴证券一(yī)季(jì)度(dù)营收同比增幅为112.56%，归母净利润增幅为64.28%。

自营业务成胜(shèng)负手

造成券商业绩(jì)分化的主要原(yuán)因，在于自营业务。除首创(chuàng)证券外，上(shàng)述另外4家实现“双增(zēng)”的券(quàn)商(shāng)，均受益于(yú)报告期(qī)内投资业务收益增加。以“投资(zī)收益+公允价值变动损益(yì)-对联营合营企业投资收益”估算，东兴证券的自营业务一季度揽收5.54亿元，南京证券、方正(zhèng)证券、中原证券的(de)这一数据(jù)则分别为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿(yì)元。

对(duì)比之下，太平(píng)洋证券、华西证券、海通证券、财达证券、兴业证券、国金证(zhèng)券等，则因报告期内(nèi)证券投资业务(wù)下降，导致归母净利润同比降幅超过38%。目前，自营业(yè)务下滑幅度(dù)居(jū)首(shǒu)的是华西(xī)证券，该(gāi)券商一季度自(zì)营收(shōu)入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首创证券，主要(yào)与其资(zī)管业务的“给力”有关。一季报显示，首创(chuàng)证券一季度(dù)资管业务手续费(fèi)净收入为2.50亿元，同比增加1.69亿元。实际上，首创证券一季度的自营业务收入弱于上年同期，同比下滑4.52%。

投(tóu)行业务所受冲击不小(xiǎo)

目(证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”mù)前来看，对券商业绩拖(tuō)累较大的是投行业务。

证券时报记者梳理数据后发现，有15家券商(shāng)一季度的投行业务手续费净收(shōu)入出现(xiàn)下滑，其中(zhōng)超七成券(quàn)商下滑幅度超(chāo)过20%。比如华林证券(quàn)，该(gāi)券商一季度的投资银行业务手续费(fèi)净收入同(tóng)比下滑73.79%。华林证(zhèng)券称，因IPO及再融资阶段性收紧，投行相关业务量同比有所下降。

具体来看，投行业(yè)务手续费净收入下滑幅度超(chāo)过50%的券商有6家，既包括中信证券、海通证券等(děng)头部(bù)券商(shāng)，也包括中(zhōng)原证券、太平洋证券等中小券商。中信证券投行业(yè)务手续费同(tóng)比下降达56.11%，下滑幅度明(míng)显高于经纪、资管(guǎn)业(yè)务，也高于自营业务。

券商的(de)投行业(yè)务收(shōu)入下降(jiàng)，跟(gēn)股权融资市场的规模放缓有直接关系。按发行日(rì)计(jì)，2024年(nián)一季度股权(quán)融资规模同比下降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模均下滑逾70%。

部分券商资管(guǎn)业(yè)务走强

从数据上看，有(yǒu)14家券(quàn)商(shāng)的经纪业务手续费净收入也出(chū)现了下滑，但相证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”(xiāng)对投行业(yè)务而言，这一下(xià)滑幅度较为缓和，大多在10%以内。仅有华西证券、首创证券和兴业证券的下滑幅度超(chāo)过10%，分(fēn)别为15.31%、17.55%和(hé)23.44%。

资管业务的表现则较为分化，有10家的这一业务实现正增长。其中，财达证券、南京证券(quàn)、首(shǒu)创证券、太平洋证(zhèng)券的(de)资(zī)管业务手续费(fèi)净收入同比增幅均超100%。西部证券的资管业务表现也不错，增速(sù)接近(jìn)60%，公司一(yī)季(jì)报透露，这(zhè)主要得益于(yú)集合资产管理业(yè)务手续费净收入增加。对比之下，有9家券商的资(zī)管业务手续费(fèi)收入下滑，如华林证券、中原证券，降幅均超过40%。

与(yǔ)两融业务相关的(de)利(lì)息净收入方面，超七成券商出现(xiàn)下滑(huá)。其中，下滑幅度超(chāo)过40%的券(quàn)商有中信证券、兴业证券、第一创业(yè)、招商证券(quàn)等。

总体上看，券商的一季度业绩难言表现良(liáng)好，导致券(证券行业一季报披露进行时 4家中小券商借力自营业务实现“双增”quàn)商板块的(de)关注度受到压制。招商证券非银分析师郑积沙在4月26日发布的(de)研报中(zhōng)提到，目前权益市场超(chāo)预期波动，券商板(bǎn)块(kuài)关注度下滑，一季度(dù)券(quàn)商板块的持仓占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综(zōng)合(hé)型券商遭不同程度减仓，中信证券(quàn)、华泰证券、中金公司的持(chí)仓比例继续下行。

不过，郑积沙也表示(shì)，当前行业进入改革阵痛期，营收面临冲击，销售业(yè)务的变革走向尚(shàng)不(bù)明(míng)确(què)，但投资者不宜对行业发展过度(dù)悲观(guān)。无论综合型券商，还是以(yǐ)研究业务为核心的中小型券商，抑或依托地方资本、深耕区域、打造差异化的(de)地(dì)方型券商，在本轮行业出清风暴中均占据一定独特优势，存在跑赢行业、开启第二增长曲线的可能。放眼未(wèi)来，在新改(gǎi)革周期下，资本市场良性循环终得以构建(jiàn)，伴随广大(dà)投资者信心修(xiū)复、风(fēng)险偏好回暖，经济持续高质量发(fā)展(zhǎn)，流动(dòng)性合理且充裕(yù)，证券板(bǎn)块(kuài)的行情同样(yàng)不会缺席(xí)。

证券时(shí)报记者马静

截至4月27日，共有24家券商披露了一季(jì)报。

整体上看，自(zì)营业(yè)务扮演了胜负手(shǒu)角色，资管业务(wù)手续费净收入的表现则较为分化，有4家券商的增幅超过(guò)100%。相较之下，一季度多数券商的经(jīng)纪、投行业务均出现下滑。

业绩(jì)跌多增少

此前(qián)，有非银分析师在研报中预判，结(jié)合(hé)去年的高基数，预计今年一(yī)季度证券行业(yè)的营业收入和净利润均下滑。从目前已披露(lù)的数据来看，预(yù)判(pàn)大致兑现，上述24家券商归母净利润呈跌多(duō)增少的格局(jú)。

数据显(xiǎn)示，共有18家券商的归母净利润同比下降，其(qí)中14家出(chū)现营(yíng)收、归母净利(lì)润“双降”。兴业证券、海通证券、华西证券、太平洋证券的归母净利润同比跌幅均(jūn)超过60%，华林证券(quàn)、西部证券等10家券商的跌幅则(zé)在10%~50%之间。

大型券商方面，目前披露业绩的3家券商也明显承压。券商“一哥”中信证(zhèng)券是目前唯一(yī)单季(jì)营收超(chāo)过百亿元的，但相(xiāng)对(duì)上年同期，业绩(jì)也有(yǒu)所下滑。该公司一季度实现营(yíng)收137.55亿元，同比下降10.38%；归母(mǔ)净利润49.59亿元，同比下降8.47%。另外(wài)两(liǎng)家大券商招商(shāng)证券、海通证券，归母净利润则分别同比下降4.54%、62.56%。

行业(yè)普遍承压之(zhī)下，中原证(zhèng)券(quàn)、东兴证券、方正证券、首(shǒu)创证券、南京证券等5家券商，则录得营收、归母净利润“双增”。其中，中原证券和东(dōng)兴证券两家券商的业绩增幅居前(qián)。中原证券一季度营收同(tóng)比(bǐ)增幅为38.93%，归(guī)母净利润增(zēng)幅为85.53%；东兴证券一(yī)季度营(yíng)收同比增幅为112.56%，归(guī)母净利(lì)润(rùn)增幅为(wèi)64.28%。

自营业务成胜负手(shǒu)

造成券商业绩(jì)分化的(de)主要(yào)原因，在于自(zì)营业(yè)务。除首创证券外，上述另外4家实现“双增”的券(quàn)商，均(jūn)受益于(yú)报告期内投(tóu)资业(yè)务收(shōu)益增加。以(yǐ)“投资收益+公允价值变(biàn)动损益-对联营合营(yíng)企业投资收益”估算，东兴证券(quàn)的自营业务一季度揽收5.54亿(yì)元，南京证券、方正证券(quàn)、中原(yuán)证券的这一数据则分别(bié)为4.04亿元、7.44亿元、3.10亿元。

对比之(zhī)下(xià)，太平(píng)洋证券、华西证券、海通证券(quàn)、财达证券、兴(xīng)业证(zhèng)券、国金证券等，则(zé)因报告期(qī)内证券投资业务下降，导致归母(mǔ)净利润同(tóng)比降幅超过38%。目前，自(zì)营业务下滑幅度居首的是华(huá)西证(zhèng)券，该(gāi)券商一季(jì)度自营收入为0.44亿元，同比下滑89.77%。

而业绩表现亮眼的首(shǒu)创证券，主要(yào)与其资管业务的“给力”有(yǒu)关。一季报显示(shì)，首创证券一季度资管业务手续费(fèi)净(jìng)收入为(wèi)2.50亿(yì)元，同比增加1.69亿元。实际(jì)上(shàng)，首创证券一季度的自营业务收入弱于上(shàng)年(nián)同(tóng)期(qī)，同比下滑(huá)4.52%。

投行业务所受冲击不小

目前来看，对券商业绩拖累较(jiào)大的是(shì)投(tóu)行业务。

证券时报记者梳理数据后发现，有(yǒu)15家券商一季度的投行业务手续费净(jìng)收入出现下滑，其中超七成券商下滑幅度超(chāo)过20%。比如华林证券，该券商一季度的投资银行业务手续费净收入同比下滑73.79%。华林证券称，因IPO及(jí)再融资阶段性收紧，投(tóu)行相关业(yè)务量同比有所下降。

具(jù)体来看，投行(xíng)业务手续(xù)费净收入下滑幅度超过50%的券(quàn)商有6家，既包括中信证券、海通证券等头部券商，也包括中原(yuán)证券、太平洋(yáng)证(zhèng)券等中小券商。中信证(zhèng)券投行(xíng)业(yè)务手(shǒu)续费同比(bǐ)下降达56.11%，下滑幅(fú)度明显高于经纪、资管业(yè)务，也高于自营业务。

券商的(de)投行业务收入下降，跟股权融资(zī)市场的规模放缓(huǎn)有(yǒu)直接关系。按发行(xíng)日计，2024年一季度(dù)股权(quán)融资规(guī)模同(tóng)比下(xià)降75%，IPO和上市公司再融资募集资金规模均下滑逾70%。

部分券(quàn)商资管业务走强(qiáng)

从数据上看，有14家券(quàn)商的经纪(jì)业务手续费(fèi)净收(shōu)入也出现了下滑，但(dàn)相对投行业务而言，这一下滑幅度较为(wèi)缓(huǎn)和，大多在(zài)10%以内(nèi)。仅有华西证券、首创证券和兴(xīng)业证券的下滑幅度超过10%，分(fēn)别(bié)为15.31%、17.55%和23.44%。

资管(guǎn)业务的表现则较为(wèi)分化，有10家(jiā)的这一(yī)业务实现正增长。其(qí)中(zhōng)，财达证券、南京证券、首创证券、太平洋证券的资管业务手续费净收入同比增幅(fú)均超100%。西部证券的资管业务表现也不错，增速接近(jìn)60%，公司一季报透露，这(zhè)主要(yào)得益于(yú)集合资产管理业务手续(xù)费净收入增加。对比之下，有9家券商的资管业务手(shǒu)续费收入(rù)下滑，如华林证(zhèng)券、中原证(zhèng)券(quàn)，降幅均超过40%。

与两(liǎng)融业务相关的利息净收入方面，超七(qī)成券商出现下滑。其中，下(xià)滑幅度超过(guò)40%的券商有(yǒu)中信证券、兴业证券、第一创业、招(zhāo)商证(zhèng)券等。

总体上看，券(quàn)商(shāng)的一季度业绩难(nán)言表现(xiàn)良好，导致券商(shāng)板块(kuài)的关注度受到压(yā)制。招商证券非银分析师郑(zhèng)积沙在(zài)4月26日发布的研报中提到(dào)，目前权益市场(chǎng)超预期波动，券商板块关注度下滑，一季度(dù)券商板块的持仓(cāng)占比继续下滑0.22%至0.46%。个股方面，综(zōng)合型券商遭(zāo)不同程度减仓，中信证券、华泰证券、中金公司的持仓比例继续下行。

不过(guò)，郑积沙也表示，当前行业进入改革阵痛期，营收面(miàn)临冲击，销售业务(wù)的变革走向尚不(bù)明确，但投资者不宜对行业发展过度悲(bēi)观。无论综合型券商，还是以研究业(yè)务为核心的中小型券商(shāng)，抑或依(yī)托(tuō)地(dì)方资本、深耕区域(yù)、打造差异(yì)化的(de)地方型券商，在本(běn)轮行(xíng)业出清风暴(bào)中(zhōng)均占据(jù)一定独特优(yōu)势，存在跑赢行业、开启第二(èr)增长曲线的可能(néng)。放眼未来，在新改革周期下(xià)，资本(běn)市场良性循环终得以构建，伴随广大投资者信心修复(fù)、风(fēng)险偏好(hǎo)回暖，经济持续高质量发展，流动性合理且充裕，证券板块的行情同(tóng)样不(bù)会缺席。

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