江苏金租：业绩增长难掩隐忧

　　来源：证券之星

　　作为A股市场上的(de)唯(wéi)一金融租赁公司，江苏金租（600901.SH）日(rì)前发布半年报显(xiǎn)示，公(gōng)司上半年实现(xiàn)营业、净利润双双增长，且净利润增速超过了营收(shōu)，同时公司资产规模也保(bǎo)持了超过(guò)10%的增势。

　　不过证券之星注意到，虽然(rán)公司经营(yíng)指(zhǐ)标表(biǎo)现良好，但是上半(bàn)年公司的(de)资(zī)本充足率指标均出现下降，此外公司的不良融资租赁资产余额继(jì)续(xù)上升，较去年末(mò)又增加1.06亿(yì)元，整体不良融资(zī)租赁(lìn)资产规模超过了11.4亿元。

　　而自公司8月16日披露(lù)半年报(bào)后，半个多(duō)月内公司股价震荡下(xià)跌(diē)；同时自今年七月份股价创新高以来，近(jìn)两个月公司(sī)股价明显回落，累计跌幅已逼近10%。

　　01．业绩与股价表(biǎo)现背离

　　公开资(zī)料显示，江(jiāng)苏金租成立于1985年6月，后(hòu)于2018年登陆资本市场，也是国内唯一一(yī)家A 股上市的金融租赁公司。公司主(zhǔ)要从事融资租(zū)赁业务，主要业务模式包(bāo)括直接(jiē)租赁、售后回租等。

　　8月16日晚，江苏金租发布2024年中报显(xiǎn)示，公司实现主营收入26.16亿元(yuán)，同比上(shàng)升8.47%；归母(mǔ)净利润(rùn)14.34亿(yì)元，同比上升8.8%；扣非净利润14.14亿元(yuán)，同比上升8.18%。

　　其中2024年第二季度，公司单(dān)季度主营收入13.34亿元，同比上升11.12%；单季度归母净利润7.23亿元，同比(bǐ)上升13.18%；单季度(dù)扣非净利润7.14亿元，同比上升13.08%。

　　同时，公司(sī)资产规模达(dá)1330.49 亿元，较上(shàng)年末增加131.29 亿元，增长 10.95%，其中融资租赁(lìn)资产规(guī)模(mó)1269.00 亿元，较上年末增加(jiā) 127.91 亿元，增长11.21%。

　　证(zhèng)券之星注意到，融资租赁收入、经营租赁收入和同业(yè)利息收入构成公司(sī)的主营业务收入。上半年公司主营业务收入为(wèi)41.04亿元，同比增加3.62亿元，增长 9.67%，其中江苏金租：业绩增长难掩隐忧：融资(zī)租赁业务收入39.88亿元，占主营业务(wù)收入比重 97.17%，同比增加3.08亿元，增长8.38%。

　　不过(guò)在主(zhǔ)营业务(wù)成本(běn)，包括利息支出(chū)、手续(xù)费佣金支出和经营租赁成本等项(xiàng)目也有(yǒu)所增加(jiā)，报告(gào)期内(nèi)，公司主营业务成本15.28亿元，同比(bǐ)增加1.65亿元，增(zēng)长了(le)12.13%，其中(zhōng)利息(xī)支出增长了12.38%。

　　值得一(yī)提的是，尽管江苏金租上(shàng)半年业绩(jì)表现可圈可点(diǎn)，但二级市场的投资者似乎并不(bù)“买账”。公司于8月16日发布半(bàn)年报(bào)后，8月20日和8月21日分别下跌2.85%和(hé)3.56%。

　　而在近半(bàn)个月时间里，公司股(gǔ)价整体呈现(xiàn)震荡下跌，同时公司今(jīn)年下半年股价整体表现也较疲软(ruǎn)，在7月1日-9月9日的两个月时间里，股价累计(jì)下跌达到了(le)9.90%。

　　02．资(zī)本充足(zú)率指标下滑

　　一般而言，资(zī)本充足率是在(zài)租赁交易过程中，融资租赁公司应对(duì)支江苏金租：业绩增长难掩隐忧付(fù)风险的根本保证，也是融资租(zū)赁公司经(jīng)营能力的重要标志。只有具备足(zú)够(gòu)的资本(běn)，融资(zī)租赁公司才能够维(wéi)持经营的稳定性和(hé)持续性。

江苏金租：业绩增长难掩隐忧　　证券之星注意到，半年报显示，截至上半年末，江苏金(jīn)租的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充(chōng)足率，均较上年末减少。分别为15.22%、14.06%和14.06%。减少了0.48个百分点(diǎn)、0.49个百分(fēn)点、0.49个百分点。

　　实际上，这并非江苏金租首(shǒu)次出现类似情况。公(gōng)司2023年半(bàn)年报亦(yì)显示，江苏金租资本充足率(lǜ)14.92%，比上(shàng)年(nián)末减少0.74个百分点；一级资本充足率13.76%，比上年末减少0.76个百分点；核心一级资本充(chōng)足(zú)率13.76%，比上年末减少0.76个百分点(diǎn)。

　　同(tóng)样在2022年半年报(bào)中，江苏金租也曾出现资本充足率较2021年年末减少的情况(kuàng)。

　　尽管(guǎn)江苏金租目前的资本充足率(lǜ)水(shuǐ)平尚未触及监管红线，但其连续(xù)多个(gè)报告期出(chū)现下降趋势，不(bù)仅削(xuē)弱了公司在承受市场(chǎng)波动和风险冲击时的缓冲空间，也暴露了其资(zī)本补(bǔ)充机制的不足。

　　这种下降若得不到有效遏制，可能会进一步侵蚀其经(jīng)营稳健性。此(cǐ)外，资本充足率下降的背(bèi)后或暗示着公司对外扩张(zhāng)与业务(wù)发展存在资金压力(lì)，其在(zài)资产负债管理上(shàng)的潜在风险累积值得警惕。

　　03．不良融资租赁资产余额增加1亿

　　资产质(zhì)量(liàng)方面，截至报告期末(mò)，江苏金租不良融资租赁资产率 0.90%，较年初降低0.01个百(bǎi)分点。

　　然而(ér)，半年报显示，报告期末，公司不良(liáng)融(róng)资(zī)租赁资(zī)产余额为11.44亿元，比(bǐ)上年末(mò)增(zēng)加1.06亿元，增长10.20%。

　　证券之星注意到，公(gōng)司(sī)按照(zhào)五级分(fēn)类评级制度评估融资(zī)租赁资产的资(zī)产(chǎn)质(zhì)量，评级(jí)为次级、可疑、损(sǔn)失的资产为不良融资租赁资(zī)产。

　　其中，除了次级较(jiào)上期有(yǒu)所(suǒ)降低(dī)外，可疑类和损失类分别同比上升(shēng)了38.68%和70.93%；同时关注类也增加了7.38%，整体规模从39.90亿元，上升到了42.85亿元。

　　同(tóng)时(shí)公告还披露，报告期末，公司不良融资(zī)租赁资产余额与逾期90天(tiān)以上融资租赁资产余(yú)额的比例为167.42%。

　　值得注意的是，尽管关注类融资租赁资产不属于不良资(zī)产范(fàn)畴，但其持续增(zēng)长的趋(qū)势已(yǐ)对公司整体资产质量(liàng)构成隐性(xìng)威胁。

　　关注类(lèi)资产(chǎn)的(de)规模(mó)扩大意(yì)味(wèi)着江苏金租资(zī)产组合(hé)中的边缘(yuán)风险正在积累，资产劣变的可能(néng)性增加。

　　尤其是在可疑(yí)类和损失类资(zī)产大幅(fú)上(shàng)升的背景下，这部分关注类资产很可能会进一步恶化为(wèi)不良资产，导致公司(sī)面临(lín)更大的资(zī)产减值压力。

　　此外，尽管公(gōng)司声称均远高于监管(guǎn)要求，但截至报告期末，江(jiāng)苏金租拨备(bèi)率3.89%，较上年(nián)末的4.08%减(jiǎn)少0.19个百分点；拨备覆盖率 431.22%，较上年末(mò)的448.38减少(shǎo)17.17个百分点，也意味着风险缓冲能力相(xiāng)对(duì)有所减弱。尤其是在不良融(róng)资租(zū)赁资产余额持(chí)续增长(zhǎng)的背(bèi)景下，这种削弱的风险防(fáng)御能力很可(kě)能为未来的资产减值压力埋下隐患。（本文首发证券之星，作者(zhě)|李朋(péng)）

责任编辑：杨红卜

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