波动要卷土重来？高盛预计风险上升，建议买入VIX看涨期权

　　转自：华尔街见闻

　　本周三，衡量美(měi)股波(bō)动(dòng)率的“恐慌(huāng)指数(shù)”——VIX收涨3.5%至，报18.23点，截至(zhì)当天连涨三日，进入8月以来仍累计大跌，远低于8月5日“黑色星期一”所创的四年(nián)来
高位(wèi)38.57。不过，这(zhè)种波动下行的趋势不会持久，该团队认为，在大选(xuǎn)到来前，风险还会上(shàng)升，建议买入VIX看涨期权。

　　总体而言，高盛认为，低
隐含波动率（IV）、即将
到来的10月财报季和美国总统选举都为投资者 对冲潜在波动上升提供了诱人的机会。

　　高盛的期权(quán)研究团队在新近报告中列举(jǔ)了三个建议(yì)持有VIX的关键理由。第一个关键理由(yóu)是，高(gāo)盛的波动经济模型，即基于经济框架(jià)、季节性波动上(shàng)升和(hé)即将到来的(de)宏观/微观催化剂对股(gǔ)票波动建(jiàn)模，预计(jì)VIX的水平将开始有(yǒu)上升 的 潜力。根据当前的宏观经(jīng)济(jì)环境，高盛的波(bō)动经济模型估计，VIX 水平本应为 24.5，如果(guǒ)每个(gè)解释变量都遭遇1个标准差的经济(jì)冲击，VIX 水平还(hái)将达(dá)到33。相(xiāng)比(bǐ)之下，本周三VIX只有约(yuē) 18.2。

　　上(shàng)述波动率模型的解(jiě)释变量中，高盛发现四个对解释(shì)波动率有特别重要的价值分别(bié)是：失业率（年同比）、非耐用(yòng)品 PCE 增长（季环比(bǐ)）、ISM 新订单指数、核心 CPI（年同比）与核(hé)心 PPI（年同(tóng)比(bǐ)）之间的绝对差异。

　　第二个(gè)关键理由是，高盛对波动的历史研究发现波动要卷土重来？高盛预计风险上升，建议买入VIX看涨期权ms-style="font-L strong-Bold">波动率(lǜ)会有季(jì)节性上升。过去 30 多年，VIX每年从 9月到10月平均上涨6%。根(gēn)据对(duì)各地区波动率季节性的研究，高盛发现主要(yào)股(gǔ)指从 8 月到 10 月的波动率呈一(yī)致上升趋势(shì)。考虑到季节 性因素和即将到来的宏观/微(wēi)观催化剂，高盛认为当前的 VIX 水平存在上行(xíng)风险。

　　高盛认为，这种季节性源于投资(zī)者
和上市(shì)公司更加注重管理每个自然年年末的业绩(jì)。

　　高盛报告(gào)指出，高盛的长(zhǎng)期研究表明，选(xuǎn)举(jǔ)年对标普500指数实(shí)际波动率的季节性影响很小，但高(gāo)盛对 VIX 的分析显示，1990年至2023年，在选举年的各月份中，10 月股(gǔ)指波动受到 的季节(jié)性影响
更大(dà)，当月波动(dòng)率均值(zhí)为25，不但超过选举年的其他所有月份，也(yě)超过非(fēi)选举年(nián)的各月份。注：在过往(wǎng)34年的较短时间范围内，只有8 个选举年。

　　高盛认为，这进一步支持了高盛的(de)观点，即持有 VIX 而非标普500 实际波动率，尽管选举年的季节性影响可能是由 2008 年和 2020 年(nián)更高的波(bō)动
率推动的。

　　第三个关键(jiàn)理由是，即将到来的宏观(guān)/微观催化剂。高盛报告列举了一些预计即将(jiāng)到来的主要(yào)催(cuī)化剂，如(rú)美国选举、11 月和12 月美联储货(huò)币政策委员会FOMC的会议(yì)、10 月美股(gǔ)上市公(gōng)司的财报(bào)季，预计它们都将推动波动率预期上升。

　　报告称，虽然选举(jǔ)年可能不会(huì)推升实际波动(dòng)率，但 VIX 看涨期权的买家会受益于隐含波动率可能飙升(shēng)。

　　报告还提到，高盛之所以推荐(jiàn) VIX 看(kàn)涨期权、而不是 SPX 看跌期权(quán)，是因为(wèi)，高盛(shèng)的GS-EQMOVE 模型表明，上(shàng)行不对称的定价很有吸引力(lì)。

　　风(fēng)险提示及免责条款

　　市场有风险，投(tóu)资需谨慎。本文不构成个人投(tóu)资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资(zī)目标、财务(wù)状况或需要(yào)。用 户(hù)应考(kǎo)虑本文中(zhōng)的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据(jù)此投资，责任自负。

责任编辑：丁文武

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 波动要卷土重来？高盛预计风险上升，建议买入VIX看涨期权