“费率战”难解理财产品收益率下行之忧

面(miàn)对底层资产收益率不断下行，银行理财公司纷纷(fēn)“出击”。

近期，银行理财公司再度密集调(diào)降旗下产品业绩比较基准，并辅以费率优惠的形式以留存和吸引客户。展望后续，在低利率和“资(zī)产荒”市场环境下，银行理财产品收益率将(jiāng)继续整体下行。

在业内(nèi)人士看来，理财产品掀起(qǐ)“费率战”并非(fēi)留存客户(hù)的长久之计，银行理财公司及时捕捉市场行情(qíng)，提升产品收益率才是化解问题的根本之道(dào)。对于投资者而言，若想实现(xiàn)长期稳健的收益，需要适时拉长投(tóu)资(zī)期(qī)限。

应对“资产荒”

近(jìn)期，农银理(lǐ)财、民(mín)生理财、华夏理财等理财公司下调(diào)理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)，下调幅(fú)度少则5个(gè)基点，多则超过100个基(jī)点。

3月(yuè)27日，农银理财发布公告称，2023年以来，债券静态收益率出现幅度较大的下(xià)降(jiàng)，保持低位。基于当(dāng)前市场情况变化，自2024年4月(yuè)26日(rì)开始的封(fēng)闭期起（含当日），“农银安心·半年开放”第2期人民币理财产品的产品业绩比较基准由(yóu)3.65%（年化）调整为2.60%-2.90%（年化）。

部分理财产品的业绩比(bǐ)较基准开年以来(lái)更是数次下调。如“华夏理财固定收益纯债型(xíng)日日开理财产(chǎn)品3号”，华(huá)夏理财发布公告称，拟(nǐ)于4月24日起将该产品A份额(é)业绩(jì)比较基准调整至2.45%-2.95%。据悉，“费率战”难解理财产品收益率下行之忧这已经是该产品A份额今年以来第三次下调业(yè)绩比较基准。前(qián)两次分别为，2月2日起调整为2.70%-3.20%，3月1日起调整为2.64%-3.14%。

业绩比较(jiào)基准下调与近年来(lái)的“资产(chǎn)荒”情况(kuàng)有关。“客观上市场利(lì)率下行，降(jiàng)息预期仍在，在(zài)当(dāng)下(xià)市场环(huán)境(jìng)中做出更高回报率难度较大。”华宝证券分析师张菁表示，目(mù)前理财产品业绩(jì)比较基准下调更多(duō)是基于客(kè)观(guān)市(shì)场原因下的理性调整。

仅(jǐn)以存款利率来看，据招商证(zhèng)券分析(xī)师邵春雨梳理，2023年定期(qī)存款挂牌利率经历三轮(lún)下调：一是6月国(guó)有行下调存款利率，2年期、3年期、5年(nián)期定期存款利率(lǜ)分别下调10个(gè)基点；二是9月6家国(guó)有行和多家股份行下调存款利(lì)率，1年期、2年期、3年期和5年期(qī)定(dìng)期存款利率分(fēn)别下调(diào)10个(gè)、20个、25个和25个基点；三是12月，国有(yǒu)行和股份行(xíng)1年(nián)期、2年期、3年期、5年期(qī)定期存(cún)款(kuǎn)挂牌利率分别下调10个、20个、25个、25个基点。城(chéng)商行、农商行(xíng)以及村镇银行等在2024年(nián)初(chū)也相继下调存款利率，是对去年底(dǐ)今年初由国有大行引领的(de)新一轮存款(kuǎn)挂牌(pái)利率下调的跟随式反应(yīng)。目前多家银行明确提出，将继续压降高(gāo)息存(cún)款占比，这意味着存款利率将进一步走低。

掀起“费率战”

比起底层资产收益率的变化，更为银行(xíng)理财公(gōng)司所担忧的是客户流失。于是，在下(xià)调业绩比较基准的同时(shí)，光大理财(cái)、民生理财、招银理财、汇华理(lǐ)财等理(lǐ)财公(gōng)司(sī)推出降低管理费举措，一边留存优质客户(hù)，一边响应减费让利号召。

如4月19日(rì)，民生理财发布公告(gào)称，对正在发行的“民生理财贵竹固收增利周周(zhōu)盈7天持有期9号(hào)理财产品”开(kāi)展费率优惠。4月(yuè)25日至5月25日期(qī)间(jiān)，将(jiāng)固定管理费(fèi)与销售费均由(yóu)0.3%调降至0.1%；自5月26日起，将固定管理(lǐ)费与销售费均调整至0.15%，优惠截止时间另行公告。据悉，4月以来，民生理财已对旗下多只正在发行(xíng)的(de)理财产品实行降费(fèi)。

更有公司将费率直接调降为0，如招银理财招睿金鼎（增益）封(fēng)闭3号固定收益类理财(cái)计划于4月17日起(qǐ)实行固(gù)定(dì“费率战”难解理财产品收益率下行之忧ng)投资管理费0费率。

“其实在我们还是资管部的时候就实行(xíng)过产品费(fèi)率优惠，这么做的初衷是想在(zài)产品收益不及预期时给投资者一些(xiē)‘心理补偿’。”一位股份行理财公(gōng)司人士对中国证券报记者说。张菁认为，开(kāi)展阶段性费率优惠有利于理财公司提高销售规模，是增强市场竞争力(lì)的营销推广手(shǒu)段。

探寻长久之(zhī)计

华宝证(zhèng)券分析师蔡梦苑等表示，利率中枢主要由经济基本面(miàn)决定，在(zài)转型(xíng)发(fā)展过程中，我国经济增速放缓(huǎn)，当前面临(lín)“三期叠加”、有效需(xū)求不足和社会(huì)预期偏弱等(děng)问(wèn)题，物(wù)价(jià)存在(zài)下(xià)行压力，仍需适度宽(kuān)松货币(bì)政(zhèng)策支持经济(jì)复苏(sū)，预计我国将中长期面对低(dī)利率环境。

在低利率市场环境下，业内人士(shì)认为，银行理财产品的业绩比较基准(zhǔn)将继续下行(xíng)。

“高(gāo)收益资产稀缺所带(dài)来的收益压力，成为当前(qián)理(lǐ)财机构面临的主(zhǔ)线问题。无论是存续还是新发产品，业绩比较基准下(xià)限都呈(chéng)现下降趋势，不过市场中仍有82%以上的存量非现金管理类理财产品业(yè)绩比较基准(zhǔn)超过(guò)2.5%，短期内业(yè)绩压力将会持续。”华西证券刘郁团队分析称。

但“费率战”并非应对业绩压力和优质“资产荒”的长久之计。业内人士认为，一方面(miàn)，一味降低产品(pǐn)费率可能导致公司利(lì)润空间被不断压(yā)缩，或导致其忽略投资能力的提升，从而影响到长(zhǎng)期发展；另一方面，投(tóu)资者更注(zhù)重产品业绩表现(xiàn)以及是否符合(hé)自己的资金流动性安(ān)排，仅仅依靠“降费”提(tí)振销售的作用或有限。

在业(yè)内人士看来，能够吸(xī)引(yǐn)投资者(zhě)长期(qī)持有且持续投资的(de)重点在于产品业绩表现和实际收益水平(píng)，这需要理财公司在(zài)投(tóu)研能力(lì)建设方面更上一层楼。

“未(wèi)来(lái)随着固收市场波动，产品的稳健性会受(shòu)到影响，因此机(jī)构需要在投资策(cè)略上下更多功夫(fū)。”普益标准(zhǔn)表示(shì)，在“资产荒”背景下，机构需要进行更多产品研发，还需要通过资(zī)产分(fēn)散化(huà)控制组合的波(bō)动和回撤。需要机(jī)构提升对宏观经济的把控和分析能力，提升对多(duō)资产的风险管理能力。

在低利率(lǜ)市场环境下，对(duì)于投资者而言，可以通(tōng)过拉长投资期限实现稳健收益。“我们发现2022年末市场波动时新发(fā)长期产品(pǐn)收益率是不错的，但(dàn)逆向布(bù)局和长(zhǎng)期投资知易行(xíng)难，需要(yào)投资者和资管机构(gòu)一起转(zhuǎn)变思维。”一位股份行理财公司人(rén)士说。

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