美股 70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报

最(zuì)近看了国信策略团队出的一本书《美(měi)股70年》，讲述了1948年到2018年这70年美股的历史表现。相对于只有30年历史的A股而(ér)言，美股有200年的历史，经历(lì)过更多不同的周(zhōu)期变化，对我们 做A股投资也有很多美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报借鉴意义。篇幅有限，讲几个小(xiǎo)点。

危机不断上演

很多人(rén)觉得这几(jǐ)年(nián)市场不太平，有股灾(zāi)熔断，有中美贸易战，有新冠疫情等等。但是如果回看美股(gǔ)这1948-2018年这70年的历史，会(huì)发现危机在不断上演。

1948年到1957年美国面临着二战后的经济衰退。1948年“柏林危机”和
“马(mǎ)歇(xiē)尔计划”的(de)推出宣(xuān)告“冷战”的开始。1950年(nián)朝鲜战争爆发，再次(cì)把美国(guó)拖回战争状态。尽(jǐn)管如此，美国军工，石油，汽车(chē)等重工业周期股却快速发展。股指(zhǐ)不断上涨，在1954年超越了1929年股灾前的(de)高点。

1958年到1968年美股70年启示：在危机中存活，才能享受市场长期的回报t>虽然是美国的(de)“黄(huáng)金年代”，但是由(yóu)于美国在越南(nán)战争以(yǐ)及构建“伟大社会”的蓝图上透(tòu)支了极大的贸易赤字，这让美元的价值不断被国际社会质疑，遭受多次(cì)的 “信任危机”。市场抛美元抢黄金，同样给美股带来多次的下挫。但是消费和科技公司开始崭露(lù)头角(jiǎo)，甚至第一(yī)次出现了科技(jì)股的“泡沫”。道琼斯工业指数在1966年第一次摸到(dào)了1000点。（不久前道指刚达(dá)到了30,000点历史新高(gāo)）

1969年到1981是美国的(de)“滞涨时代”，1971年(nián)美国终止(zhǐ)了布(bù)雷顿(dùn)森林体系，美元失(shī)去信任(rèn)。1973年和1979年出
现两次石油危机，带来美国经(jīng)济衰退，失业率(lǜ)上升，通胀上升，利率上行的现象(xiàng)，这些都成为压制股市的因素。不(bù)过(guò)美国的石(shí)油企业(yè)却在这个阶段飞速发展。另外在1970-1972年，美股也出现了著名的“漂亮50行情”，少(shǎo)数优(yōu)质(zhì)股价格不断上涨到泡沫化，最后以大跌收场。

1982年到1987年，里根经济学给美(měi)股带来了“改革牛”。1985年《广场协议》带来(lái)美元
强势，1986年国际石油价格大跌，这些都驱动美(měi)股上涨。但是(shì)在这期间仍然(rán)有(yǒu)1982年的“拉美债务危机”，和(hé)1987年10月著名的“黑色星期一”暴 跌。

1988年到1994年，美股经历了第三次(cì)石油(yóu)危机，海湾战争爆发，欧洲货币危机，日(rì)本(běn)经济泡沫破裂等一系列外部因素的影响(xiǎng)。不过同(tóng)时也出现了房地产，金融，和生物科技行业的一(yī)轮(lún)景(jǐng)气(qì)周期。

1995年到2000年是美国高增(zēng)长，低通胀，政策宽松，新经济繁荣的美好时段。1996年美联储主(zhǔ)席格林斯潘给出了(le)“非理(lǐ)性繁荣”的警告。不过真正的危机发生在(zài)2000年“互联网 泡沫”破裂(liè)。这期间还发(fā)生了东南(nán)亚金融危机。

2000年之后还(hái)发生了2001年的9·11恐怖袭击，“安然财务造假”事件(jiàn)，2003年伊拉克战争，以及2008年的“次贷危机”。这次危(wēi)机之全球央(yāng)行都进(jìn)入了宽松模式，带来了股市的繁荣(róng)。

以上讲的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是一(yī)些著名的事件，这(zhè)期间经济周期自身的(de)波(bō)动也(yě)带来(lái)了股市无数的涨 跌变(biàn)化(huà)。

从这里(lǐ)我们可以看到过去70年美(měi)股也是总在“见证历史”，但是各种各(gè)样的危机都没有阻止股指屡创新高。

投资“国运”

对于A股投资者而(ér)言，虽然未(wèi)来是难以预测的，但是(shì)可以肯定的是那些(xiē)对(duì)股价有巨大影响的“危机(jī)”和(hé)“事件”一定会发生。

投资者应该思考的是(shì)在长期(qī)投资过
程中
，如何在这些危机(jī)到来(lái)时可以生(shēng)存下去，从而去获得(dé)股市(shì)带来的长期回报。

每次只要讨论美股，必定会(huì)有读者(zhě)质(zhì)疑美股的经验是否可以用(yòng)来指导A股市场。确实在那么多发达国家当(dāng)中，美国的(de)股市比较(jiào)强势，这离不开(kāi)特殊的时代背景。

回看历史，如果没有二战，或者美(měi)国不是 二(èr)战的战(zhàn)胜国，美国(guó)的军工，钢铁(tiě)，铁路，石油等周期行业不会有(yǒu)那么迅速的发展。

战(zhàn)后的重建(jiàn)，也 给美国(guó)带来了强劲的经济增(zēng)长动力，并且(qiě)在其(qí)它国家还(hái)在调养生息之(zhī)时，快速(sù)地占据了(le)世界经济舞台的话语(yǔ)权，美元的强势(shì)也是自此开(kāi)始(shǐ)。

特殊的战争到和平的过度环(huán)境，也为美国(guó)带(dài)来了(le)婴儿潮。大量的年轻劳动力带来了对消费，房地产和科(kē)技类等新事物的追求，这又进一步刺激了(le)美国经济的(de)发展。

如果简单总结，就是美国“国运”比(bǐ)较旺(wàng)。

反思(sī)当下的市场(chǎng)环境，中国的产品，企业，人民币在(zài)国际市场(chǎng)上越来越有话语权。疫情对各国经济和管(guǎn)理来说都是一次“大考”，相信大(dà)家有目共睹(dǔ)的是中国的政府和(hé)企业在疫情期(qī)间的快速反应和复苏。在(zài)民粹(cuì)主义，种族主义，逆 全球化(huà)观念盛行的国际环境中，中国相对稳定的政治(zhì)环境，也(yě)让世界看到和平发展的希望。

当各种危机出现，中国的政府和企业没有被打败，反而还在变得更强大。

这是这个时代下中国“国(guó)运”的体现。

在(zài)这样的国家(jiā)和市场中投资，最重(zhòng)要(yào)的不是聪(cōng)明才智，不是拼搏奋斗(dòu)，而是长远的眼光和定力。要(yào)找(zhǎo)到最适合你的方(fāng)式，去穿越牛熊
，穿越风格周期，获取中国(guó)“国运”带给你的长期收益。