国信证券：成长存在 动能 资金偏好大盘

证券时报网讯，国信证券(quàn)研报指出，成长存(cún)在动能，资
金偏好大盘。联储(chǔ)降息及带来的海外流动性(xìng)压力缓释对国(guó)内股市总量和结构均有提振(zhèn)。前两轮降(jiàng)息周期，2007年—2008年小市值风格主导，2019年(nián)—2020年成长风格主(zhǔ)导，小盘成长占优。成长/价值风格强弱取决于美债利率走势，市值风格取决于增量资金结 构。回归本轮市场，随着本轮海外(wài)流(liú)动性的逐步宽松和新一轮科技周期的开(kāi)启 ，大盘成长或成为本轮降息周期优势风(fēng)格。行业方面，关注中报(bào)高增速(sù)行业。过去三轮(lún)降息周期(qī)中
，A股优势行业完(wán)成了(le)从金融(róng)基建到TMT、医药的转变，背后反映的是A股(gǔ)成长(zhǎng)板块的切(qiè)换，更准确的说是高(gāo)增速板块的切(qiè)换。在寻找本轮降息周期优势(shì)行业时，短期应考虑(lǜ)对融资成本较为敏感、对美(měi)债利率下行较敏感的行业；长期关注基本面(miàn)景气修复逻(luó)辑较(jiào)硬(yìng)且有估(gū)值催化、增量外资偏好行业。取基本面(miàn)、折现(xiàn)模型、资金面最大公约数，降(jiàng)息(xī)周期内收(shōu)益最大者为景气(qì)度较高的成长属性科(kē)技行业(yè)。

校对：王蔚

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