关于A股增量资金，最新研判

9月2日，第21届瑞银证券中国A股研讨会召开，聚焦国企改革、A股增(zēng)量资金、房地产走势等热(rè)点话题。本次研讨(tǎo)会上(shàng)，瑞银证券认为，ETF与险资成为年(nián)内主要增量资金，增量资金决定市场风(fēng)格，高股(gǔ)息的权益(yì)资产(chǎn)是他们配置的重(zhòng)点。

“A股市(shì)场正向着‘以投(tóu)资者为(wèi)本’进行(xíng)结构转型，并(bìng)将持续推动中长期资金入市。更加(jiā)完善有(yǒu)效的二(èr)级市场亦(yì)能使创新型公司从中(zhōng)受益。”瑞银全球金融市场(chǎng)部中国主管房东明表示，数字经(jīng)济、高端制造业(yè)及新能源等领域将是中国高质量增长的动力源(yuán)泉，对它们的金融支持也需不断加码。

瑞银是最早参与中国资本市(shì)场(chǎng)建设的外资机构之一。作为资本(běn)市场改革开放丰硕(shuò)成果(guǒ)的见证者和参与者，瑞(ruì)银在QFII和北向交易中一直处于领先地位。“搭建好资(zī)本、技术的双向流通桥梁，链接国际资(zī)本与中国机遇，从而赋能中国优质(zhì)产业，是(shì)我们服务新(xīn)质生产(chǎn)力发展的(de)重要任务。”房东(dōng)明说。

MSCI中国指数未来3—6个月有(yǒu)10%上(shàng)升空(kōng)间

瑞银中国(guó)股票策略研究主(zhǔ)管王宗豪认为，MSCI中(zhōng)国指数未来3—6个月(yuè)有10%上升空间，其中包括7%的上市公(gōng)司利润(rùn)增(zēng)长及一定(dìng)程(chéng)度的估值提升。

他认为，随着美联储未来的降息，资金(jīn)将流向新兴市场。同时，国内按揭利率有(yǒu)望下(xià)调，将通过金融市场逐步传导(dǎo)至实体经济，促进降低综合融资成本(běn)，对股市估值提供支撑。因而，他整体看(kàn)多中国(guó)股市。

王宗豪认为，股市上涨的(de)动力主要来自于企业净资产收益率的提升(shēng)以及盈利的(de)增长。目前产(chǎn)业经济处(chù)于转型阶段，科技创新推动传统产业创新，颠覆性技术和前沿技术催生新产业(yè)、新模式、新动能，企业净资产(chǎn)收益率的提(tí)升将是(shì)股市最(zuì)大驱动力。

王(wáng)宗豪表示，提升净资产收益率(lǜ)，主要有三种途径(jìng)：一是从地产、基建投资驱动经(jīng)济增长，转向高端制造驱动经济增长；二是企业注(zhù)销式回购及分红力度提升，净资产收益率(lǜ)也逐步提升；三是随着整体融资环境不断(duàn)改善，上市公司有望提升杠(gāng)杆，行业(yè)并(bìng)购不断涌现，市场(chǎng)份额向头部企业集中(zhōng)，落(luò)后产能(néng)淘汰，驱动股市上涨。

“国(guó)资委对央国企考核指(zhǐ)标不断深化，越发(fā)强调考核(hé)央国企的盈利能力和经(jīng)营质量，企业的各项财务指标进一步改(gǎi)善。央国企还通过提高分(fēn)红派息比例(lì)、实施股(gǔ)票回购等手段，进一步提升自身的净(jìng)资产收(shōu)益率。”王宗豪表示。

今年市场风格由ETF及(jí)险资主(zhǔ)导

瑞银证券中(zhōng)国关于A股增量资金，最新研判ight: 24px;'>关于A股增量资金，最新研判股票策(cè)略(lüè)分析师孟磊通过数据说明，今年高股(gǔ)息的权益资产是市场增量资金配置重点，市场增量资金主要来自于两方面，一(yī)是ETF资金，二是(shì)保(bǎo)险资金。

孟磊认为，在银行存款利率(lǜ)下行、债(zhài)券收益率(lǜ)下行等因(yīn)素影响下，为了缓解行业面临(lín)的利差损风险(xi关于A股增量资金，最新研判ǎn)，加(jiā)大权益资产投资或将成为险(xiǎn)资增厚投资(zī)收益的重要选择。长(zhǎng)期(qī)来看，险资权益投资(zī)力度有望(wàng)加大。

据他测算，今年保险公司流(liú)入股票市场的资金将在4000亿元(yuán)至5000亿元之间，可能A股、港股各有一半。

他认为，保费高增长(zhǎng)带来了巨大的险资配置需求，而ETF在市场大幅波动期间逆势流入，这两类资金天然(rán)偏(piān)好高股(gǔ)息(xī)资产，对银行、公(gōng)用事业的(de)配置比例(lì)明显(xiǎn)高于主动权益基金。增(zēng)量资金的加持，将进一步(bù)驱动(dòng)高股息资产走强(qiáng)。

他认为，今年表现较强的(de)板块，如能源(yuán)、银行等，都是公募基金整体(tǐ)低配板(bǎn)块，却(què)是ETF和险资的高配板块(kuài)。“今年市(shì)场(chǎng)风格主要由(yóu)增量资金，也(yě)就是ETF以及险资所主导。”他说(shuō)，“在(zài)市场环境未(wèi)整体改变的情况下，高股息权益资(zī)产仍可以成为重要的配置仓位。”

央国企市值管理将迈向更深层次(cì)的优化与提升

孟磊认为(wèi)，过去几年央国企估值被显著低估。央国(guó)企主要(yào)集中在事关国计民生(shēng)、国家安全和科技的领(lǐng)域，以及一些传统的(de)周(zhōu)期性和(hé)制(zhì)造业板块，大多处于成熟产业，经(jīng)营、现金流和利润均(jūn)相对稳定。从今年以来的市场表现(xiàn)来看，央(yāng)企经营的稳(wěn)健性和利润的确定性正在被市场重新评估。

他还(hái)表示，央国(guó)企的资金关注度(dù)提升及其市值管理的深化(huà)，能够更(gèng)好地应(yīng)对市场波动和(hé)不确定(dìng)性(xìng)，有(yǒu)望对于资本市场的稳定发挥更重要的(de)作用。同(tóng)时，市值管理的深化可倒逼市(shì)场结构优化，引(yǐn)导资源(yuán)向更有效(xiào)率、更具价值的领域流动，激发企业创新力。

他认为，随着市值管理(lǐ)的深化，央国企能提升信息(xī)披露的质量和频率，持续提升自身盈利能力，增强企业核心竞争力，并通过机构调研及业绩(jì)说明会传递自身价(jià)值。央(yāng)国企市值管理将迈向更深层(céng)次的优化与提升，由此带来估值的提升(shēng)。

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