南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机

国务院日前(qián)印发的《关于加(jiā)强监管防范风险推动资本市场高(gāo)质量发展的若干意见》（简称新“国九条(tiáo)”）提出,探索适应中国发展阶段的期货监(jiān)管制度和业务模(mó)式(shì)，稳慎有序发展期货和衍生品市场，加大对证券期货违法犯罪(zuì)的联合打击力度，完善对衍生品、融资融券等重(zhòng)点业务的(de)监管制度。

南华期(qī)货首席(xí)经济学家朱斌(bīn)在接受期货日报记者专(zhuān)访(fǎng)时表示(shì)，可(kě)以将(jiāng)这(zhè)些内容总(zǒng)结为(wèi)两个词，就是发展和监管，这体现了(le)国家(jiā)对(duì)期货和衍生品市场(chǎng)发展的重视。期货公司应在(zài)服(fú)务实体经(jīng)济的宗(zōng)旨指导下，探索新的业务模式和风险管理工具。

指(zhǐ)引行业高质量发展

朱斌表示，近几年，虽然期货市场的发展速度并不算慢，但是整(zhěng)个期货行业(yè)的实力相对于银(yín)行、保(bǎo)险、证券(quàn)、基金来说还是比较弱的。“银(yín)行主要为(wèi)实体企业提供资金信贷方面的支持，证(zhèng)券公(gōng)司主要面对(duì)的是投资机构和股民。实体企业在(zài)生产经营过程中面临的价(jià)格波动风险、库存风险、购销风险等，都不是银行、证券等机构能够(gòu)解决的。”他认为，期货公司才(cái)是提供此类服务的核(hé)心力量，能帮助(zhù)企业实现稳健(jiàn)经营。

不过，期(qī)货公司实力偏(piān)弱限制了其对实(shí)体经(jīng)济的服务能力，使得期货公(gōng)司提供的服(fú)务与企(qǐ)业的风险管理需(xū)求之间存在一定的差距。因(yīn)此，朱斌认为，期货公司的服务能力急(jí)需(xū)提升，要提升服务能(néng)力就必须要发展，一方面是整个行业的发展，另一(yī)方面是期货公司业务的发展，包括现有业务的扩大，业务模(mó)式、业务领域的创新等。

在发展要求上，新“国九条”着重强调了“稳慎”和“有序(xù)”。朱斌解释说，“稳慎有序发展期(qī)货和衍生品市场”，是一(yī)个涉及多层次、多方面的策略(lüè)性表述。

首先，“稳”强调的是发展的稳健和市场的平稳。期货和衍生品(pǐn)市场作为金融市场的重要组成部分，其运行(xíng)状况直接关系到整个金融体系的(de)稳定，市场的平稳也关系到诸多实体企业的(de)稳健经营(yíng)。同时，还需要加强市场(chǎng)参与者的教育和培训，提高他们的风险意识和专业素养，确保市场的平稳发展。

其次(cì)，“慎”强调的是发展的审慎性。在推动市(shì)场平稳发展的同时，必须注重风险防控，确保市(shì)场运(yùn)行的平(píng)稳有序。这要求在制定相关政策时(shí)，要充分考(kǎo)虑市场的实际情况和风险承受能力，避免盲(máng)目扩张或(huò)过度保守。

最(zuì)后，“有序”强调的是期货(huò)市场发展的规范性和(hé)协调性。期货和衍生品市场(chǎng)的发展需要遵循(xún)一定(dìng)的规律和秩序(xù)，不能南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机随意无序。这包括市(shì)场(chǎng)的规范化建设、交易规则的(de)完善、监管体系的健全等。

“期货(huò)和衍生品市(shì)场的(de)本质是为实体经济提供风(fēng)险管理工具和服务(wù)，因(yīn)此，市场的(de)发展必须(xū)紧密围(wéi)绕实体经济的(de)需求。通过推动期货和衍生品市场(chǎng)的创(chuàng)新和发展，可以更好地服务于实体经济，促(cù)进经济的平稳健康发展。”朱斌表示，稳慎有序发展期货和衍生(shēng)品市场是一(yī)个复杂而系统的工程，需(xū)要从多个方面谋(móu)划和推进。只有在确保市(shì)场稳(wěn)健运行、规范发(fā)展(zhǎn)的前(qián)提下，才能充分发挥期货和衍生品市场的功能和作用，为实(shí)体经(jīng)济(jì)发展提供有力支(zhī)持。

新“国九条”提出“探索适应中国发展阶段的(de)期货(huò)监管制度和业务模式”。朱斌(bīn)介绍，从现阶(jiē)段的情况来(lái)看，我(wǒ)国期货市场主要有四方面的特点(diǎn)：一是实(shí)力(lì)偏弱。期货市场总体体量及期货公司利润规模都较小，2023年整个行业(yè)净利润(rùn)不足百亿元，行业利润仅是头部券商的一半。二是从业(yè)人(rén)员数量偏少，人员素质(zhì)有待进(jìn)一步提升。整个期货行业(yè)从业人员仅(jǐn)3万余(yú)人(rén)，不(bù)到证(zhèng)券行业的十分之(zhī)一。三是期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)工具依然偏少，产品丰富度远不及国际市场。四是业务范围比较有限，目前主(zhǔ)要集中在经纪、资管、咨询、风险管理等方面，相比证券公司业务范围要窄很多。

要缩小差距，发展期货(huò)市场，他认为，一方面要不断丰富期货(huò)市场工具，推出更多符合市场需求的期货品种；另一方面要拓宽现有业务的范围，探索新(xīn)的业务方(fāng)向，比如(rú)期货市场的投融资(zī)业务、期货(huò)公司跨境业务、期货公司自营投(tóu)资业务(wù)等。这些业务在证券行业已成功运(yùn)行多年，监(jiān)管(guǎn)也相对比较成熟，因(yīn)此期货行(xíng)业完全可以借鉴(jiàn)证券行业的监管经(jīng)验，结合期(qī)货行(xíng)业的实际(jì)情况进行监管即可。

锚准定位、善于创新抓住发展契机

新(xīn)“国九条”锚定(dìng)金融(róng)强国建设这一奋斗目标，明确了中国资本市场“未来5年”“到2035年”“到本世(shì)纪中叶”的发(fā)展目标，从投资者保(bǎo)护、上市公司质量(liàng)、行业机构(gòu)发展、推动长(zhǎng)期资金入市、监管能力和(hé)治理体系(xì)建设等方面，勾画了发展蓝图。在朱(zhū)斌看来，这也为(wèi)期货公(gōng)司的发展提供(gōng)了契机。

在新“国九条”的指引下，可以预(yù)见的是期货行业将迎(yíng)来(lái)更为严格的监管，从而(ér)规范市场行为，提(tí)高透明(míng)度，维护南华期货首席经济学家朱斌：重发展、促稳慎，新“国九条”带来发展新契机(hù)市(shì)场稳定，保护投资者利益(yì)。“但是如何在一个合适的范围内加强监管，使得期货(huò)行业既能实现创新发展，又能做到稳慎(shèn)有序，这对各方来(lái)说都是一个课题(tí)。”朱斌说。

新(xīn)“国九条”对期货行业(yè)而言也将带(dài)来一定的(de)机(jī)遇。他表示，首先是新业务模(mó)式的探(tàn)索，比如风险(xiǎn)管理业(yè)务的模式拓展、跨境业务的(de)探索(suǒ)、人工智能等科(kē)技对期货业务的赋能等；其次(cì)是期货品种及工具(jù)供给的进一步丰(fēng)富(fù)，将为期(qī)货市场开拓新的(de)发展领域；最后是期货(huò)市场与现货市(shì)场的联动发展(zhǎn)，将进一步(bù)增强期货服务实(shí)体经济(jì)的能力。

从期货经营(yíng)机构自身建设来说(shuō)，他建(jiàn)议，一要探索适合自己的特(tè)色发展道路，不论是做(zuò)综合型的期货及衍生品(pǐn)服务商，还是(shì)走专精之路(lù)，深耕某一业务或(huò)某一领域，必须(xū)要做好定位；二是要积极(jí)运用创新技术(shù)手段为各项业务赋能，提升服务能力；三是构建良好的体(tǐ)系机制(zhì)，吸引优秀人才，打造专(zhuān)业团队，加强投(tóu)研能力建设(shè)，提供更多差异(yì)化的产品(pǐn)和服务。

朱斌(bīn)表示，在新“国九条(tiáo)”的指引下，南华期货将继续强化综(zōng)合衍生(shēng)品服务商的定位(wèi)，在风险管理、财富管理(lǐ)、国(guó)际化等方面持(chí)续做深，做到场内与场外、境内与境外、期(qī)货与期权、风险管理与财富管理等(děng)各项业务的有机结合，在合法合规的前提下探(tàn)索创新、稳健展业。

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