中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌

　　来源：证券(qu中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌àn)之星

　　2024年上半年(nián)，全球半导体(tǐ)产业整体(tǐ)显现复苏迹象，产业(yè)链回(huí)暖趋势(shì)基本确立。不过(guò)，中国大陆晶(jīng)圆(yuán)厂依然形势不容(róng)乐观，受产品组合变动、折旧上(shàng)升、投资收益下(xià)降等因素影响，中芯国际（688981.SH）在上半年交出(chū)了一份增收不增利的成绩单。

　　证券之星注(zhù)意到，中芯(xīn)国(guó)际营收增(zēng)长的背后实际上是降(jiàng)低产品单价为代价所换来的。不(bù)仅如此，近年来，中芯(xīn)国际大幅扩(kuò)张产能，投资大量新建生产(chǎn)线和厂房(fáng)，带来了(le)高额的资本支出和固定资产折旧费用，持续增长的折旧费用不仅挤压了公司的利润空间，还致使公司的(de)有息(xī)债务不断上涨。

　　01．供需(xū)失衡，产品单价(jià)下(xià)降

　　公开资料显示，中(zhōng)芯国际是一家集(jí)成电路晶圆代工企(qǐ)业，公司主要向客户提供8英寸和12英寸晶圆代工(gōng)与(yǔ)技术服务。

　　2024年(nián)半年度报告显示，中芯国际在上(shàng)半年实现(xiàn)营业收入为262.69亿元，同比增(zēng)长23.23%；归母净利润为16.46亿元，同比下降45.1%，公司出现增收不增利的(de)情况(kuàng)。

　　对于营收增长(zhǎng)的原因(yīn)，公司称主要是由于本期晶(jīng)圆销售数(shù)量增加所致，销售晶圆的数量（8英寸晶圆约当量）由上年同(tóng)期的265.5万片增加至本期(qī)390.7万片。

　　证券(quàn)之星注意到，虽然公司晶圆销售数(shù)量有所增加，但产品平均单价却出现明显下滑(huá)。

　　今年上半年中芯国际的每(měi)片晶圆平均单价约6723.57元，较上年同期的8029.38元，下降了16.26%。分季度来(lái)看，2024年Q2，公司销售收入环比增长23.1%为136.76亿元，出货超过211万片8英寸晶圆约当量，环(huán)比增长18%，平(píng)均销售单价却环比下降8%。

　　一方面，晶圆价格(gé)受到供求关系的影响。

　　自2022年下半年以来(lái)，半导体进入下行周期，需求不振，订(dìng)单减少是晶圆(yuán)厂商面(miàn)临的普遍现状。再加上中芯国际等国产晶圆代工厂(chǎng)在过去几年逆周(zhōu)期扩(kuò)张，进一步(bù)加剧(jù)了市场的供需(xū)失衡。

　　为了(le)提高产能利用率，台(tái)积电、三星、联电等主流的(de)晶圆厂商纷(fēn)纷降价，纷纷采取降价措施。尽(jǐn)管中芯国(guó)际的策略是不主动降价，但(dàn)在整个市(shì)场的晶(jīng)圆价格受到下行(xíng)压力的背景下，公(gōng)司也(yě)难以独善其身。

　　产能利用率(lǜ)作为衡量产能消(xiāo)化与市场景气度(dù)的一项(xiàng)关键指标，中(zhōng)芯国际的(de)该指(zhǐ)标也随之下降。

　　2022年(nián)Q1及Q2，中芯国际的产能利用(yòng)率近乎满载(zài)状态，到了当年Q4，公司的产能利用率下降至79.5%。2023年，公司产能利用率进一步下滑，全年维持在75%左右。

　　今年上半年，全(quán)球半导体产(chǎn)业整体显现复(fù)苏(sū)迹象，今年Q1公(gōng)司(sī)的产能利用率达到80.8%，Q2产能利用(yòng)率进一步提升至85.2%。尽(jǐn)管公司的产能利用率有所恢复，但与高峰时期相比(bǐ)，产能(néng)利用率仍处于低位。从价格端(duān)以及(jí)产能利用率来(lái)看，行业目前(qián)仍然处于供大于求(qiú)阶段。

　　另(lìng)一方面，销售单价(jià)环比下降与中(zhōng)芯国际产(chǎn)品组合的变化有关。

　　今年上半年(nián)，市场对中低端芯片的需求增长，而中芯国(guó)际二(èr)季度8英寸(cùn)晶圆占比提高（从(cóng)Q1的24.4%上升到Q2的26.4%），8英寸晶圆通常(cháng)用(yòng)于(yú)生产中低端(duān)芯片，相(xiāng)对12英寸(cùn)晶圆，其(qí)附加值(zhí)较低(dī)，拉(lā)低了整(zhěng)体的平均单价。

　　对(duì)此，中(zhōng)芯国际(jì)联席(xí)CEO赵海军表(biǎo)示，第二(èr)季度末，我们为满足客(kè)户需求提前交付了大量8英寸晶圆，这意味(wèi)着第三季度8英寸的(de)出货量会减(jiǎn)少，12英寸(cùn)的出货(huò)量会增加。同时，赵海军提到，由于12英寸产品(pǐn)的比例提高，即使价格不变，平均价格(gé)也会上升。

　　02．毛利率持续承压，有息负债攀升

　　证券之星(xīng)注意到，中芯国(guó)际近年来大幅扩张(zhāng)产能，投资大量新建生产线(xiàn)和厂房(fáng)，带来了高额的资(zī)本支(zhī)出和(hé)固(gù)定资产折旧费用，折旧费用的持续(xù)增长在很大程度上压缩(suō)了公司的毛利率。

　　据公(gōng)司披露的数据显示，2022年上半年至2024年上半年，公司的资本开支分别为25.41亿美元（约179.65亿(yì)人民币）、29.9亿美元（约211.39亿人民币(bì)）、44.87亿美元（约317.23亿人民币），呈逐年增加的(de)趋(qū)势。

　　与(yǔ)此同时，公(gōng)司计入销售成本的折旧及摊销(xiāo)费用也在不断攀升。相应报告(gào)期内，公司的折旧及摊销费用分别(bié)为(wèi)8.08亿(yì)美元（约57.15亿(yì)人民币）、10.03亿(yì)美(měi)元（约70.93亿人(rén)民币）、13.31亿(yì)美元（约94.2亿人民币）。

　　折旧费用的持续增长(zhǎng)对公司的(de)毛(máo)利率产生不(bù)利影(yǐng)响。2022年上(shàng)半年(nián)至(zhì)2024年上半年，中芯(xīn)国际的毛利率为44.26%、22.44%、13.91%。毛利率(lǜ)的下降影响了公(gōng)司的盈利能力，这也(yě)是公司上半(bàn)年净利润下(xià)滑的主要原因之一。

　　证(zhèng)券之(zhī)星注(zhù)意到(dào)，中芯(xīn)国际高(gāo)额资本支出的(de)背后是不断上涨的有息债(zhài)务。

　　中芯国际在2023年年报提及，公司计划在(zài)2024年继(jì)续推(tuī)进近几(jǐ)年来已宣(xuān)布(bù)的12英寸工(gōng)厂和产能建设计划，预计(jì)资本开支与上一(yī)年相比大致持平（约528.4亿人民(mín)币）。依此(cǐ)计算，近三年来（2022年(nián)至2024年），中芯国(guó)际资(zī)本支出合(hé)计达1489.2亿元。

　　据悉，中芯国际(jì)资本支出的资金来源(yuán)主要包括经营所得现金、银行借款及发(fā)行债项或股本、少数(shù)股东的资(zī)本注资及(jí)其他方式(shì)的融资。

　　近年来，公司有息债务呈逐年(nián)增长的(de)趋势，由2021年末的432.29亿元(yuán)增至2023年末的723.92亿元(yuán)。截至今年6月末，公司的有息债务进一步增长至(zhì)743.56亿元。

　　业(yè)内人士指出，这种大规模的资本开支无疑加大了公司的财务压(yā)力。因(yīn)此，中芯国际可能正在寻求通过调整资本布局来优化资源配置，确(què)保公司在激烈的竞争中保持领先地位(wèi)。

　　今年上半年中芯国际：净利下滑超4成，产品单价持续下跌，中芯国际拟协议转让其持有(yǒu)的长电科技(jì)（600584.SH）这一举动似乎也在印证这一观点。3月26日(rì)，中芯国(guó)际发布公告(gào)称，公司子公司芯电上海拟以29元每股(gǔ)的价格(gé)将其持有的长(zhǎng)电科技2.28亿(yì)股无限售条件流通股份转让给磐石(shí)香港或其关联方，交易总价为66.36亿元。

　　对于本次转让，行业(yè)人士认为，在中芯国际坚持扩大(dà)规模，提(tí)升产能的(de)战略导向下，无疑需要中芯国际有更多资金(jīn)和资源(yuán)投入。而退出长电科技(jì)，则有助于其集中力量(liàng)、更好的推进自身发展战(zhàn)略。

　　需要指出的是，交易完成后，芯电上(shàng)海将不再持有长电科技的任何股份，而(ér)中(zhōng)芯国际预(yù)计将从中取得约(yuē)12.45亿元的收益。在公司净利承压之(zhī)际，该(gāi)交易(yì)也被外(wài)界(jiè)视为卖(mài)资产“回血”之举(jǔ)。关于(yú)这笔交易(yì)的进展情(qíng)况，中芯(xīn)国际在半年报中(zhōng)提及，该交易目前尚未完成。（本文首发(fā)证券(quàn)之星(xīng)，作者|李若菡）

责任编辑：杨红卜

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