被非营利“卡脖子”的 OpenAI，终将挣 脱束缚实现上市?

近日不少媒(méi)体发文称生(shēng)成式AI领域领导者OpenAI最终将在美股市场上市交易(yì)，强(qiáng)调只有IPO才能满(mǎn)足OpenAI为训练出无比(bǐ)强(qiáng)大的通用人工智(zhì)能而不断扩张的融资需求，但有分析人士指出，如果OpenAI未来考(kǎo)虑在美国进行首次公开募股(IPO)，该公 司将面临许多挑战，其中最主要的是重(zhòng)写其企业章程。

“最核心的问题在(zài)于，OpenAI企业治(zhì)理本质属于非营利组织结(jié)构，也就是(shì)说(shuō)它并不是(shì)为了盈利而成立的，而是一(yī)个通过领导力来控制人工智能技术的(de)发展和路径，以最终实现‘造(zào)福(fú)人类’的项目。”来自Seeking Alpha的分(fēn)析师Joe Albano通过电子(zi)邮件表示(shì)。“这与上市原则完全不符。”他补充道。“谁会投资(zī)一家不以盈利为目(mù)的的科技公司呢?”

OpenAI想上市融资，需要先挣脱“非营(yíng)利枷锁(suǒ)”

据了解，OpenAI企业组织架构(gòu)异常复杂，但从治理(lǐ)结(jié)构上看，它依然是一家受非营利组织控(kòng)制的企业。最初，OpenAI 是在2015年以非营利组织的形式成立，目标是推进安(ān)全且有益的人工智能(AI)发(fā)展。虽然OpenAI 在2019年创建(jiàn)了一个 “封顶盈利”(capp被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?ed-profit)性质的子公司OpenAI LP，由非营利(lì)组织 OpenAI Nonprofit 控制其(qí)盈利 子(zi)公司 OpenAI LP以筹集资金
进行AI研究，其(qí)核心治理机构仍由OpenAI Nonprofit(即OpenA被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?I非营利组织)全面控制。

OpenAI当前这种“混合结构”的特点是 OpenAI Nonprofit 仍然控制整体运营和(hé)使命(mìng)，而 OpenAI LP 允许引入外部投资(zī)以资助高昂的AI领域研究和开发成本——OpenAI在(zài)不到两(liǎng)年的时间里(lǐ)耗费超100亿美(měi)元用
于研发等(děng)支 出。同时，投资者(zhě)的利润回报被限制在一定的范围内(nèi)，超出部分将返回
给OpenAI非营(yíng)利组织，以实现其对人类有益(yì)的使命。

据悉(xī)，OpenAI最新一(yī)轮融资试图达到65亿美元，并将该初创公司的估(gū)值推高至惊人的1500亿美元。这也将使(shǐ)这家由(yóu)萨(sà)姆·奥尔特曼领导的生成式(shì)AI领域领导者成为全球(qiú)最有价值的人工智能初创公司。

尽管奥尔(ěr)特(tè)曼尚未宣布任何(hé)与OpenAI有关的上市计划，但最近聘请首(shǒu)席财务官、最近的一系列潜在的收(shōu)购和高估(gū)值表明，它(tā)可能正朝着这个方向发展。

据媒体援引知情人士透露的消息报道，OpenAI还与其律师讨论将其非营利结构如何转变为营利性福利公司，并且奥尔特(tè)曼被非营利“卡脖子”的OpenAI，终将挣脱束缚实现上市?
力争推 动OpenAI取(qǔ)消投资者利润上限，然而取消“利润上限(xiàn)”需(xū)要获得OpenAI非营利(lì)委员会的正式(shì)批准，该委员会包括首席执行(xíng)官奥尔特曼(màn)、企业家Bret Taylor和其他七名成 员。

来自Seeking Alpha的分析师 Uttam Dey 认为(wèi)，OpenAI 最终将进行 IPO，但(dàn)不会在(zài)未来12个月(yuè)内(nèi)。“考虑到其复杂的组织结构，OpenAI将(jiāng)继续作
为(wèi)一家非营利性组织经营，因此IPO可能需要更(gèng)多的
时间，” Uttam Dey表示。“OpenAI目前的结构为其投资者设定了利(lì)润上(shàng)限，如果(guǒ)他们需要获得流动性的利润，他们必须经历重(zhòng)重挑战 。”

“尽
管如此，OpenAI似乎决心解决这个问题，在我看来，它正在 向
前努力(lì)迈
进。”他补充道(dào)。“最近聘请萨拉(lā)·弗赖尔(ěr)担任首席财务官(guān)，这有力地表明了OpenAI决心让公司为可能的首次公开募股，以及彻底转变为营利结构做好准备。”

据了解，弗赖尔本人在资本市场方面拥有非常丰富的经(jīng)验。这位 51 岁的资深战略家在2012年加入未来的支(zhī)付(fù)巨(jù)头Block之前曾在高盛工(gōng)作，她(tā)帮(bāng)助带领这家曾经默默无(wú)闻的支(zhī)付公司Block完成了2015年的首次公开募股，并于2018年成为Nextdoor首席执行官。Nextdoor则(zé)于2021年上(shàng)市。

上市(shì)后可能带来的(de)利与弊

如果OpenAI未来成功上市，微软(MSFT.US)等早期投资者将(jiāng)受(shòu)益最大。OpenAI也(yě)将获得更广泛(fàn)的流动性利润和资本来源(yuán)。

然而，成为一家上市公司也有其成(chéng)本，其中(zhōng)包括(kuò)监管审查次数(shù)的增加、规模扩张带来的经营(yíng)开销的(de)增加和股东透明度的提高。

“鉴于该公司每年可能烧掉50-70亿美元，上市实(shí)际上可能有助于该公司变得更加自(zì)律。”分析师
Dey 补充道。

Seeking Alpha 分析师 Gary Alexander则发(fā)现 OpenAI 有提高 盈利能力的重要选(xuǎn)择，但这可能需要时间。

Alexander表示:“除了增加订(dìng)阅产品和 新的营收(shōu)模式外，我还认为上(shàng)市(shì)将(jiāng)有助(zhù)于增加进一步的企业合规性，这将有助于OpenAI达成诸多(duō)企业级别的大 型交易。”“不过(guò)，此(cǐ)次IPO的最大优势似乎是为创(chuàng)始人和微软等早期投资者创(chuàng)造流动性。”

他(tā)甚至建议不要在IPO后立即购买OpenAI的(de)股票，因(yīn)为(wèi)其估值和(hé)需求可能会被夸大。分(fēn)析师Dey 也表示，该股在上(shàng)市(shì)的(de)初期可能会非常波动。

目前AI应用领 域的绝对领军者——大(dà)数据分析巨头Palantir(PLTR.US)在2020年的首次公(gōng)开募股提供了一个很(hěn)好的比较。

Alexander指出：“Palantir股价在经(jīng)历了最初的急剧上涨后，很快便(biàn)开始回落，该公司(sī)花了数年时(shí)间才 再次凭借其(qí)基本面带来(lái)的强大优势(而
不仅仅是市场狂热情绪)开始(shǐ)反弹。”

他补(bǔ)充表示(shì)，一个(gè)公开的OpenAI还可能提振一些大(dà)型竞争(zhēng)对手的(de)估值，比如微软(ruǎn)和谷(gǔ)歌，为人工智能(néng)创建一个新的公开 化的竞争市场。

Seeking Alpha分析师Albano表示，如果OpenAI成功实现上市(shì)，这意味
着(zhe)该公司“正在改变前进方向，意识到需要更多的资金来推动研发(fā)，这样它(tā)就可以推动(dòng)萨姆(mǔ)·奥尔特曼的AI芯片量产梦想，或者OpenAI核心管理层意识到除非以利润为目标，否则它(tā)无法(fǎ)在全(quán)球人工(gōng)智能竞赛中发挥强大的作用 ”。

责任编辑：郭明煜(yù)

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