【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧

作(zuò)为半导体周期风向标，存储行业2023年逐渐复苏，主要存储品种(zhǒng)价格止(zhǐ)跌回升。A股存储类上市公司业绩印证了这一趋势，近期陆续披露的年(nián)报(bào)显示，2023年第四季度(dù)相关上市公司净利润普遍修复甚至同比转增，2024年一季度多家公司扩大增势，布局人工智能技术升级带来的机(jī)遇，并加速(sù)构建(jiàn)自主可控产业链。

不过，证券时报·e公司记者进一步发现，对于存储价格的后市(shì)，市场(chǎng)机构普遍乐观，上市公司则保(bǎo)持相对谨慎(shèn)，甚至担忧前期存储涨幅透(tòu)支了采(cǎi)购(gòu)动力，后续供需博弈可能越(yuè)发激烈。

从降(jiàng)价换量到业绩(jì)反(fǎn)转

一(yī)位深圳市(shì)华强北的闪存(cún)厂(chǎng)商举起手机屏幕，密密麻麻罗列了该公司代理的存储品类和型号，且(qiě)称收到某国际原厂即(jí)将(jiāng)涨价30%的消息，考虑趁当前价(jià)格加大采(cǎi)购量(liàng)。

去年以来，各大(dà)存储晶圆厂努力减(jiǎn)产，全球存储供应大幅(fú)度收(shōu)紧，带动存储晶圆价(jià)格自2023年三季度(dù)末(mò)开始(shǐ)出现明显反弹。据(jù)CFM闪存(cún)市场报价，2023年四季度NANDFlash（闪存）市场综合价(jià)格指数上升42.7%，DRAM（内(nèi)存）市场综合价(jià)格(gé)指数上升10.7%。

涨价显然已经成为存储市场的“活性(xìng)剂(jì)”。不少存储类上市公(gōng)司近两(liǎng)年加大了去库存力度，普遍采取降价换市场策略，巩固市场；随(suí)着市场回温(wēn)和(hé)产品升级，相关公司业绩逐步走(zǒu)出周期(qī)“低谷”，甚至龙头公司转向涨价，提升高端产品比(bǐ)例(lì)，使得毛(máo)利率得到(dào)修复。

据记者不完全统(tǒng)计，已披露年报的存储类上市公(gōng)司中，2023年不到(dào)半数的公司营收同比增长，净利(lì)润普遍下降，但是从去年(nián)第三季度(dù)以来，净利润环比增长的公司逐(zhú)步增多；到去年第四季度，行业内上市公司(sī)的平均(jūn)盈利同比增(zēng)速转正，实现近四成(chéng)增长，其中，德明(míng)利去年第四季(jì)度盈利环比增长超过5倍，普冉股份、江(jiāng)波龙均实(shí)现环比大幅增长。即便在(zài)传统淡季的一季度，也有越(yuè)来越多(duō)的上市(shì)公司实(shí)现(xiàn)盈利增长。

存储芯片设计(jì)龙头兆易(yì)创新的业(yè)绩就经(jīng)历了(le)“先抑后(hòu)扬”，去年(nián)归母净利润同比下降约九成，今年一季度归母净(jìng)利【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧润同比增长近(jìn)四(sì)成，实现净利约2亿元。根(gēn)据第三方机构Web-FeetResearch的数据(jù)，兆易创新2023年在SerialNORFlash排名提升，从行业排名第三升至行业第二名。

对(duì)于(yú)存储类产品毛利率环比提升，兆易创新表(biǎo)示，一方面是由于新产品及工艺制程的切换(huàn)，提高了产品竞争(zhēng)力，加(jiā)上毛利率较高的产(chǎn)品销售比例增加，以(yǐ)及DRAM产品(pǐn)的价格(gé)提升，带(dài)动毛利率提升；另一方面(miàn)，去年公司进行了存货减值计提(tí)，今年一季度消费类(lèi)需求有所回(huí)升，加速了公司库存去化(huà)。

江(jiāng)波龙作为A股存储模组龙(lóng)头，2023年归母净利润亏损约8亿元，但在去年第四季度公司开始转(zhuǎn)盈(yíng)利；今(jīn)年一季(jì)度实(shí)现净利3.84亿元，同(tóng)比增长近2.4倍。

江波龙资深副总裁、COO王景阳近期接受证券时报·e公司记者采(cǎi)访时表示，今年一季度以来，存储行业形势向好。存储产品价格上扬，消费端(duān)的需(xū)求复苏，尤(yóu)其手机市场已经供不应求，电脑市场也有所恢复，服务器市场在去年去库存后迎来(lái)新需求。

后市涨(zhǎng)价谨慎乐观

当前机构对(duì)存储市场普遍乐观。考虑(lǜ)国际存储晶圆(yuán)原厂在去年四季度末仍(réng)未实(shí)现季度盈(yíng)利(lì)，在业(yè)绩压力的持续影响下，存储晶圆原(yuán)厂持(chí)续拉涨产品价格的(de)动力并(bìng)未减弱，今年半导体存储产品(pǐn)价格仍然有望将延(yán)续上涨的复苏趋势。

业内预计今年存储市场(chǎng)将进(jìn)一步复苏(sū)，手机将实现4%的增长，PC和服务器将分别(bié)实现8%和4%的增(zēng)长；另外，单机容量增长明显(xiǎn)，存储产品(pǐn)迎(yíng)来价格(gé)甜蜜点。

市场机构TrendForce预计，受供货商库存降低以及(jí)减产效应影响，预(yù)估第(dì)二季度NANDFlash合约价将上涨约13%至(zhì)18%；考虑去年第四季(jì)度起供(gōng)货(huò)商已大幅度涨价，以及(jí)预期库存回补动(dòng)能将逐渐走弱，第(dì)二季度DRAM合约价季涨幅将收(shōu)窄3%至8%。

对存储后市，上(shàng)市公司相对(duì)谨慎(shèn)一些。

王景(jǐng)阳向记者表(biǎo)示(shì)，当前存储(chǔ)行(xíng)业从历史罕见的(de)超跌行(xíng)情中逐步恢复，所以当前持谨(jǐn)慎乐观态度(dù)；预计今年上半年存储行情会(huì)大幅上涨，下半年涨幅则(zé)趋于平稳(wěn)。

大为股份高(gāo)管在(zài)日前(qián)机构调(diào)研活动中表达了一定程度的担忧(yōu)。部分存储产品已经(jīng)连续(xù)几个季度上涨两(liǎng)三(sān)成，严重抑制了后续采购动力，若实(shí)际需求不如预期，那么今年二季度(dù)有可能会出现变局。另一方面，市场对于不同(tóng)类(lèi)型产品需求存在差异，公司(sī)预计今年(nián)上半年有望看到DRAM和NANDFlash恢复盈亏(kuī)平衡，但供需双方的(de)博弈(yì)可能比较激烈。

作为关(guān)键指标，存储(chǔ)模(mó)组厂商(shāng)去年趁低价增加备(bèi)货(huò)，如江波(bō)龙去年库(kù)存同比增加约五成，超过同期产(chǎn)销(xiāo)量增幅(fú)。公司高管向记者介绍，考虑整(zhěng)体销售规模增长，今年整个库存将比去年同期提升，公(gōng)司(sī)需(xū)要满足核心产(chǎn)业客户的【半导体新观察】存储类公司业绩回暖卡位AI升级机遇后市供需博弈或加剧保供要求，而公司主(zhǔ)力产品型号比较齐全，能够应对客户的一些小幅波(bō)动，所以风险相对较小。

德(dé)明利去(qù)年库存量同(tóng)比增加近三成，公司称在行(xíng)业下行周期进行战(zhàn)略性备(bèi)货。

相比而(ér)言，上(shàng)游设计厂商仍普遍去库存。据披露，兆易创新和普冉(rǎn)股份去年存储芯片分别(bié)同比下降约13%和45%。

去年，兆易创新推出了(le)股权激励计划，其中设定2024年实现约73亿元营收的考核目标。公司高管在机构交流时表示，公司(sī)对达(dá)成今(jīn)年的股权激励考核营收仍有不(bù)确定性，毕竟市场需求是反转还是回暖分歧比(bǐ)较大，还要持续观察。

东芯股份各产品线则有不同的去库存节奏(zòu)，去年DRAM库存同比(bǐ)下降近三成(chéng)，而NAND库存翻倍。

东芯股份高管在最新交流活动中表示，随着网通市场的逐步回暖，以及运营商招标(biāo)需求的增加，进而带动SLCNAND今年的市场表现，另外，公司(sī)涉(shè)及的(de)中高容量NOR的市(shì)场趋向好转，公司陆续(xù)推出的NOR新产品(pǐn)也将逐步进入高可靠性应用领域，带来更多的市场机会。

相比消费电子市场，应用于汽车的存储产品仍面临高库存压力。

北(běi)京君正高管介绍，当(dāng)前面向行业市场的存货水平偏高，行业景气度还未达(dá)到上行(xíng)阶段，公司旗(qí)下存储平台(tái)矽成的存货规模比正常情况高出两三个月。不过，汽车行业具有特殊(shū)性，正常市(shì)场环境(jìng)下也需要保证一个季度左(zuǒ)右库存，以保证(zhèng)客户供应链安全。预(yù)计今年存货会(huì)慢慢消化，规模(mó)逐渐下降。

卡位人工(gōng)智能机遇

生成(chéng)式人工智能被(bèi)视(shì)为存储市场增长的关键推手，去年AI服务(wù)器迅猛增(zēng)长，各(gè)大存储原厂加速(sù)推出更(gèng)为先进的AI存储产品，国内(nèi)存储类上市公司积极布局存储升级(jí)的机遇。

作为A股内存接口芯片(piàn)龙头，澜起科技就受益于AI服务器需求的快速增长(zhǎng)，业绩大爆发。公司预计今年一(yī)季度(dù)实现净利润2.1亿元至2.4亿元，较上(shàng)年同(tóng)期增长9.65倍至11.17倍。

据介绍，澜起科技PCIeRetimer芯片成功导入境内外主流云计算和互联网厂商的AI服务器采购项(xiàng)目，并已开始规模出货，今年第一季度，公司的PCIeRetimer芯片单季度出货(huò)量约为15万颗，超过(guò)该产品去年全年出货量的1.5倍。另(lìng)外，澜起科技MRCD/MDB芯片的服务器高带宽内存模组已(yǐ)在境内外主流云计算和(hé)互(hù)联网厂(chǎng)商开始(shǐ)规模试用，今年一季(jì)度(dù)实(shí)现相关销售额首(shǒu)次突破(pò)2000万元。

作为新一代技术标准，英特尔、AMD等主(zhǔ)流处理器平台已经开始全面支持DDR5内存，相较于前一代DDR4提(tí)供显著提升的性能、更(gèng)高的(de)能效以及(jí)更(gèng)大的容量。目(mù)前行业主流预期是DDR5渗透(tòu)率将(jiāng)在今明两年持续提升，预计今年年中超过50%。澜起科技预计，DDR5内存(cún)接(jiē)口(kǒu)芯片将在未来几年持续进(jìn)行子代迭代，子代迭代有助于维系相关产品的平(píng)均销售(shòu)价格。

针对DDR5内存技术的升级机遇，聚辰股份(fèn)与澜起科技(jì)合作开发了配套新一代DDR5内存(cún)模组的SPD(串行存(cún)在检测)产(chǎn)品，并已在行业主要内存模组厂商中(zhōng)取(qǔ)得(dé)大规模应用。随(suí)着下游内存(cún)模组厂商库存水位的逐步改(gǎi)善，以及DDR5内(nèi)存(cún)模组(zǔ)渗透(tòu)率的持续提升，自去(qù)年第四季度以(yǐ)来公(gōng)司SPD产(chǎn)品销(xiāo)量及收入实现较大幅度环(huán)比增长，相(xiāng)关(guān)业务回(huí)暖(nuǎn)趋(qū)势明(míng)显(xiǎn)。

大(dà)为股(gǔ)份高管(guǎn)介绍，公司已经关注到AI领域的爆发(fā)，去年完(wán)成DDR5产品线(xiàn)的方案设计与小批量生产，已向客户送(sòng)测。

上市公(gōng)司还(hái)瞄上了(le)企(qǐ)业级存储赛(sài)道，发力(lì)高端(duān)存储。德明利预计今年一季度实现归母(mǔ)净利润1.86亿元至2.26亿元，同比增长五到六倍。据介绍，公司积极寻求(qiú)海外市场的业务机会，进一步拓宽公司产品的(de)市场覆盖面。

作为(wèi)存储行业“新(xīn)秀”，香农芯(xīn)创旗下海普存储已经推出了新款企业级SSD（固态硬盘）产品，其(qí)固态硬盘HP600系列已经量产销售，DDR4内存(cún)条(tiáo)在(zài)今年第一季度实现量产销售，预(yù)计第(dì)二季度DDR5也将(jiāng)进入量产阶段。

海普存储总裁苏欣在接(jiē)受证券时报记者(zhě)采访时表示(shì)，随着DDR5的逐步普(pǔ)及(jí)和国内数(shù)据中心(xīn)市(shì)场升(shēng)级，预计(jì)企业级存储市场将迎(yíng)来转型升级新机遇，海普存(cún)储希(xī)望凭借更高性能、更低功耗和定制(zhì)化的企业(yè)级存储方案，在中国企业(yè)级存储市场取得一席之(zhī)地。

产业链发力自主可控

伴随着行业回暖，存储产业链的自主(zhǔ)可控进程在加速构建，近期以模组厂和封测厂表现尤为(wèi)积极。

江波龙董(dǒng)事长蔡华波指(zhǐ)出，随着(zhe)市场竞争加剧，传统存储器厂商通常存在20亿美元营收(shōu)的天花(huā)板；而江波龙(lóng)在从技术、产品、供应链、商业模(mó)式等多个维度升级，向半导体存储品牌转型，其(qí)中就包括巩固自有封测能力。

去年，江波龙分(fēn)别斥资约2亿美元和1.32亿美元收购巴西存储巨头SMARTModular以(yǐ)及苏州力成，从而形成(chéng)海内外产业互补的(de)高端封装测试的布(bù)局。交割完成后，收购标的分别改名(míng)为Zilia和元成苏州，其中，元成苏州定位手(shǒu)机等智能终端的高端嵌(qiàn)入式存储市场，以及车规级存(cún)储产品；Zilia专注行业级客户市场，并且(qiě)能享受出口美国零关(guān)税优惠和地理便捷，提(tí)升供应链安全。

王(wáng)景阳介绍(shào)，在当前国际地缘政治环境下，江波(bō)龙收购是为了补齐生产制造(zào)等(děng)环节的(de)短板，完(wán)善产业链(liàn)条，并更好(hǎo)地向(xiàng)TCM（技术合约制造）商(shāng)业模式转型。

同时，模组厂商也在(zài)加大国产存(cún)储原厂的采购力度。

德(dé)明利介绍，公司从2020年11月成为长江(jiāng)存储（YMTC）Xtacking3DNAND金牌生态合作伙伴，并开始批(pī)量采购和(hé)产(chǎn)品验证，有望尽快实现移动存(cún)储产品从晶圆到闪存主控芯片的100%国产化替代。

兆易创新加大了向关(guān)联(lián)方长鑫科技的DRAM代工(gōng)采(cǎi)购规模，交易金额从(cóng)2023年约(yuē)3.62亿元(yuán)预计提升至(zhì)约8.52亿元。另外(wài)，今年3月(yuè)，兆易创新以15亿(yì)元参与长鑫科技增(zēng)资，从而持有长(zhǎng)鑫科技股权比例从0.95%升至1.88%，进一步加强产业链绑定。

兆(zhào)易创新(xīn)高(gāo)管介绍，今年DRAM营收目标大幅增长(zhǎng)，主要是产(chǎn)品需求增加叠加单价上涨，以及经过两年(nián)多(duō)的(de)产品开发和工程推进，公司DDR34Gb及2Gb容量产品实现量产并销售，采购代工DRAM产品将增加。

另一方面，半(bàn)导(dǎo)体封测(cè)上市公司聚焦高性能(néng)封装技术，积极布局存储市场(chǎng)机遇。

通富微电高管表示，随(suí)着国内(nèi)存储芯片(piàn)技术的日趋成熟，公(gōng)司布局多年(nián)的存储器产线(xiàn)已稳步(bù)进入量(liàng)产阶段，并显(xiǎn)著提升了公司在相关领域(yù)的市场份额(é)。展望(wàng)未来，公司(sī)将努力争取获得更多存储(chǔ)订单。2024年，公司营收目标为252.8亿元，较上一年增长13.52%。

另(lìng)外，国内封(fēng)测龙(lóng)头长电科技今年3月进行重大收购，全资子公司拟斥资(zī)6.24亿(yì)美元收购西部数据旗下封测厂晟碟半导体（上海）有限(xiàn)公司80%的(de)股权，以扩大公司(sī)在存储及运算电子领(lǐng)域的市场份额，提升智能化制(zhì)造水平。

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