Gangtise投研日报 | 2024-09-12

　　来(lái)源：Gangtise投研

　　01．吉视(shì)传媒 2024年半年度报告摘要显示，公司(sī)营(yíng)业收入(rù)80.21亿元，同比下(xià)降5.85%；归属于上市公司股东的净利(lì)润为 -2.27亿元(yuán)，同比下降1859.30%。主要财务指标恶化，总资产和净资(zī)产均有(yǒu)所下降(jiàng)。公司面临较大(dà)经营压力，需要(yào)采取措(cuò)施改善盈利能力。

　　02．信宇人科(kē)技2024年半年度报告显示(shì)，公司(sī)总资产(chǎn)19.88亿元，同比增长7.49%，但归属于(yú)上市公司股东的净资产(chǎn)8.62亿元，同比下降7.96%。报告期内，公司营业收入2.27亿元，同(tóng)比下降17.08%，净利润亏(kuī)损3697.92万元，扣除非经常性损益的净利润亏损3809.45万元。经营活动产生的现金流量净(jìng)额为-2531.97万元。公司前十大股东持股比例总计为66.23%，其中(zhōng)实(shí)际(jì)控制人杨志明和曾芳持股比例分(fēn)别为29.77%和10.83%。报告期内，公司研发投入占营业收入的比例(lì)为15.98%，同比增长5.44个百(bǎi)分(fēn)点。

　　03．概伦电子 概伦电子2024年上半年营业(yè)收入(rù)1.96亿元，同比增长28.66%，主要得益于(yú)产品线拓展和订单增长。归属于上市公司股(gǔ)东的(de)净利润(rùn)为-4088.37万元，同比(bǐ)大幅(fú)下降，主要(yào)由于(yú)投资交易性(xìng)金(jīn)融资产亏损、股份支付费用和(hé)研发投入增加。剔除股(gǔ)份支付影响(xiǎng)后，净利润为-2745.47万元，同比减少329.42%。研发投入占(zhàn)营业收入比例(lì)为66.74%，同(tóng)比增长7.15个百分点(diǎn)，达(dá)到1308.42万元。公司持续加大研发投入(rù)，并推出新(xīn)产品(pǐn)，如芯片级HBM静电防护分析(xī)平台ESDi和功率器件及Gangtise投研日报 | 2024-09-12电源芯片设计分析验证工(gōng)具PTM，以增强产品(pǐn)竞争(zhēng)力。公司还积极拓展(zhǎn)海外业务，并成功入选上证科(kē)创板芯片(piàn)设计主题指数和上证科创板半导体材料设备主(zhǔ)题指数。

　　04．星宇股份2024年(nián)上半年实现营(yíng)业收入57.17亿(yì)元，同比增长29.20%；归属于上市公司(sī)股东的净(jìng)利润5.94亿元，同比增长27.34%。报(bào)告期内，公(gōng)司承接了多家客(kè)户共38个车型的新品研发项目，实现了22个车型的项目(mù)批产。公司(sī)持续推进数字化转(zhuǎn)型升级，并加强新(xīn)技术开发及应用(yòng)，包括基于DMD技术的(de)DLP投影智(zhì)能(néng)前照灯、基于Micro LED技术的HD照明和投影智能(néng)前照灯等。

　　05．格灵深瞳 2024年上半年业绩承压(yā)，主要客户农业银行信创需求导致产品(pǐn)交付延后，营业(yè)收入同(tóng)比(bǐ)下滑67.41%至5130万元。公司净利润转盈为亏，主要受收入下降和研发投(tóu)入增加影响。尽管面临挑战，格灵深瞳持续加(jiā)大研发投入，同比增长(zhǎng)21.68%至9377万元，并积极推动多模态大模型(xíng)和元(yuán)宇宙业务的研发落地。公司拥有多模态(tài)大模(mó)型、3D立体(tǐ)视(shì)觉、跨(kuà)镜追踪等核心技术，并在智慧金融、城市管(guǎn)理等领域实现商业化落地。

　　港美股精选会议摘(zhāi)要（5条）

　　01． MercadoLibre （MELI）在 2024 年 9 月 10 日的高盛通讯与技术电话会议上，首席财务官(guān) Martin de Los Santos 强调了公司生(shēng)态系统中巨大(dà)的(de)增长机会。巴西和墨西(xī)哥的商(shāng)业业务分别(bié)增长(zhǎng)了(le) 36% 和 30%，信用卡 TPV 增长了 200% 以上。公司广告业务强(qiáng)劲(jìn)增长，过去 16 个季度同比增长超过 50%。Meli Play 计划通过向数百万用户提供免费内(nèi)容并从中获得广告收入，也展现了(le)巨(jù)大的增长潜力。在金(jīn)融科技方面，墨西哥(gē)是公司重(zhòng)要的增长市场(chǎng)，墨西(xī)哥的金融包容性很低，为公(gōng)司提供了广阔的发展空间。公司继续投资物流基础设(shè)施，以支持业务的增(zēng)长。第二季度，公(gōng)司产生了 6.78 亿美元的自(zì)由现金流，今年上半年几乎(hū)达到 8.5 亿美元。

　　02．铁山公司(sī)（IRM）正(zhèng)通过多元化战略(lüè)推动增(zēng)长，包括数(shù)据中心、资(zī)产生命周期管理和数(shù)字解决方案等高增长(zhǎng)业务。数据中(zhōng)心业务增长强(qiáng)劲，预计(jì)未来几年将(jiāng)翻倍，主要由超大规模(mó)企业驱Gangtise投研日报 | 2024-09-12动(dòng)。资产生命周期管理业务也表现(xiàn)出色，有(yǒu)机增长30%，其中三分之二来自销(xiāo)量增长。数字解(jiě)决方案业(yè)务持(chí)续增长，复合(hé)增长率达20%至25%。公司将继续投资(zī)数(shù)据中心和资产生命周(zhōu)期管理(lǐ)业务，并寻求通过并购进行扩展。记录管理业务(wù)保持稳定增长，主要受(shòu)新客户和新(xīn)市场的推动。总体而言，铁山公司预计未来几年收入和EBITDA将增长10%，AFFO增长8%。

　　03．西(xī)蒙地产集团（SPG）全球最(zuì)大的零售房地产投资信托公司，报告了强劲的Q2业(yè)绩(jì)，FFO每股2.90美元，年初至今(jīn)NOI增长4.5%。公司(sī)多(duō)元(yuán)化的(de)投资组合，包括(kuò)直销店和(hé)工厂业务，表(biǎo)现强劲，租赁需求旺盛，预计年底入住率将达到创纪录的96.8%。SPG财务状况稳健，净(jìng)债务/EBITDA为5.2倍，每年自(zì)由现金流15亿美元，使(shǐ)其能够继续投资于再开(kāi)发(fā)和增长。最近(jìn)的项目(mù)包括时尚(shàng)谷购物中心和北门站的混合用途开(kāi)发，利用SPG宝贵的土地资产开(kāi)发住(zhù)宅和办公(gōng)楼。SPG对未来保持谨慎乐观，计划进一步去(qù)杠杆化并探索增值收购机会(huì)。

　　04．摩根士丹利（MS）过去五(wǔ)个月发展强(qiáng)劲，第一季度RPCE增长19%，投资银行业务收(shōu)入(rù)增长30%，ECM增长(zhǎng)80%。财富管理业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，客户资产从五年前的2.5万亿美元增加到13万亿美元(yuán)，目标是(shì)获得超过10%的市场份额。固(gù)定收益业务表现强劲，私人信贷业务从4年前(qián)的10亿美(měi)元增长到500亿美元(yuán)。公司(sī)预计2025年IPO和(hé)并购(gòu)市场将增(zēng)加，推动交易(yì)收入增长。

　　05．哈密瓜公(gōng)司（NASDAQ：CTLP）财年第四季度业绩强劲，总收入7.27亿美元(yuán)，同比增长13%。调整后EBITDA为750万美(měi)元，同(tóng)比增(zēng)长19%（剔除一次性项目影响）。全年收入26.86亿美元，略低于预(yù)期，但调整后EBITDA达到3.4亿美(měi)元，同(tóng)比增长91%。毛利率38%，较2023年提高5个(gè)百分点。客户和设备数(shù)量分别增长10%和5%。每次连接收入194美元(yuán)，同比(bǐ)增长11%。公(gōng)司(sī)预计2025财年收入增长15-20%，调整后EBITDA增(zēng)长约40%。

　　制造 | 科技(jì)（10条）

　　01．整车(chē)分析师称，9月国内新车供给(gěi)仍维(wéi)持较强的(de)水平，吉(jí)利(lì)汽车已于9月5日(rì)上市领克Z10，问界已于9月10日上市M9五座(zuò)版(bǎn)，后续蔚来将(jiāng)上市乐道L60，长安汽车将上市阿维塔(tǎ)07。另外，小鹏MONA M03预计将于8月底开(kāi)始交付(fù)，有(yǒu)望贡献9月全月(yuè)销量。此外，预计比亚迪汉唐改款、方程豹豹3和豹8，以及(jí)仰望U8；吉利星愿(yuàn)、银河L5均有望在2024年内上市。

　　02．整车分析(xī)师称，2024H2尤其是(shì)9月往后看(kàn)，内需侧是乘用(yòng)车行业增长的主要动能(néng)，预计(jì)2024全年乘用车国内销量为2250万辆，同比增(zēng)长2~3%，其中新能源(yuán)车销量为1050万辆，同比增长33%；新能源渗透率接近47%。预计2024全年整体乘用车销(xiāo)量（含出口）为(wèi)2750~2800万辆，同比增长5%左右，其中新(xīn)能源汽车销量为1150万辆，同(tóng)比增长约30%；新能源渗透率接近43%左右。从(cóng)细分市场和(hé)赛道(dào)看，后续纯电车型增长速度和(hé)渗透率相对可能缓(huǎn)慢一些，而(ér)混(hùn)动市场中，预计10~20万元的经济型赛道和30万元以上的入门级豪华车赛道将有(yǒu)较大增长空间。

　　03．低空经济分析(xī)师称，近年(nián)来民(mín)用无人机产业发展重点(diǎn)向工业领域转移，工业级无(wú)人机市占比迅速提升，从2021年的55%提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的65.3%，预计到2030年工业级(jí)无人机市场规模将超4800亿元。同时，消费级无人(rén)机市占率将会逐步下降，但仍具(jù)有较强的用户基础(chǔ)，且(qiě)在低空经济快速发展的带动下，消费级(jí)无人机仍可保持增长态势，预(yù)计消费级无人机市场规模将(jiāng)超2000亿元。

　　04．半导体设备(bèi) 分析师表示，随(suí)着AI手机和(hé)AI PC的落地，以及传(chuán)统的工业(yè)汽车领域的需求回暖，半导体(tǐ)行业(yè)将维持较好的景气度，2024Q2收入同比增长(zhǎng)20%，预计2025年头(tóu)部科技公司资本开支将(jiāng)同比增(zēng)长30~40%左右。电子元器(qì)件领域正向国产化方向持续发展，2024Q2消费电子市场收入同比个位数(shù)增长。

　　05．公交车分(fēn)析(xī)师表示，2024年(nián)8月份公交车销量为3560辆(liàng)。2024年8月20日以(yǐ)旧换新政策公布后，更新公(gōng)交车每辆补贴(tiē)平均8万元(yuán)，仅更新电池补贴42000元。尽管地方政府面临财政压(yā)力，但预计2024Q4国内公交车销量将明(míng)显增加，12月为高点，预计单月销量可能突破13000~14000辆。

　　06． HJT电池分析师表(biǎo)示，通威股份目前1GW的HJT中试线组件功率平均为744W，预计2024年底可达(dá)750W，预计2025年HJT组件功(gōng)率(lǜ)可(kě)达770~780W。东方日升 最新HJT金属化(huà)成本为4.84分/W，纯银耗量为6毫克/W，预计2024底纯银耗量可(kě)降(jiàng)至5毫克/W，对应金属化成本约为4.04分/W；目前HJT非硅成本为(wèi)0.21元/W，预(yù)计2025年底HJT非(fēi)硅成(chéng)本达到0.17元/W。此外，下游应用场景中，垂直安装适合HJT双面(miàn)结构组件，发电量比TOPCon组件多(duō)10%~12%，特别情况(kuàng)下多16%~20%；垂直安装适合高架、铁路、农场等场(chǎng)景，符合电价改革后的市场化峰谷电价交(jiāo)易模式。

　　07． AI基础设(shè)施专家表示，目前国产AI算力芯片(piàn)的显存上(shàng)限为64G显存，最优产品算(suàn)力约为英伟达H100的30~40%，下一代国产AI芯片可达到H100的(de)60~80%。此外，英伟达H100的卡间互(hù)联带宽能够达到900GB/s，是在售芯片中最高的，国(guó)产AI芯(xīn)片最优的只能(néng)达(dá)到400GB/s，同时(shí)通信延迟和速率有差距。

　　08．铜(tóng)连接管理层表示，目前GB200中PCB取代OverPass的(de)方案还是在打样送样的阶段，最终会不会实际采用还有一定的不(bù)确定性，预计10月初步(bù)测试认证(zhèng)结(jié)果反馈，最快(kuài)2025年产品落(luò)地。多层通孔和(hé)HDI在GB200服务器上仍是重要(yào)产品型号，特别是HDI因(yīn)其轻薄、散热好、集成化程度高，成为长期(qī)迭代方向。高端(duān)PCB行(xíng)业供给端在未来可见的一段时(shí)间内(nèi)仍然相对紧张，新(xīn)增产能扩(kuò)展较慢，特别是在东(dōng)南亚(yà)的(de)布局短期内无法形成有(yǒu)效产能。

　　09．锂电池分析师表示，锂电行业的并购案例较少，更多的是(shì)破产案例(lì)，因为锂电行业具(jù)有(yǒu)较高的非标属性，技术要求不同，工艺路线并购效(xiào)果不佳。锂电行业可能会在2025H1出现破产潮，车厂和材料厂的破产速度快于电池厂；材料厂市值较小，抗风险能力弱(ruò)，车(chē)厂两极(jí)分(fēn)化(huà)，月销量低于1万台的车厂面临破产(chǎn)风险(xiǎn)。2024Q4新能(néng)源车销无(wú)大问题(tí)，12月或有抢装；但预计2025Q1国内(nèi)销售惨(cǎn)淡(dàn)，2025Q2环比(bǐ)增长(zhǎng)。

　　10．存储专家表示，截至8月底(dǐ)，Nor Flash库存为10~14周，价格无明显波动；立体型DRAM库存因新产能释放而上升，整(zhěng)体价格下行；SLC行情最为平淡，库存上升至(zhì)6周。预计2024Q4厂商Nor Flash出厂价上涨3%，立体型DRAM上涨 10~15%，SLC价格环比持平。目前Nor Flash市场主要依靠AI终端，没有明(míng)显的新增长点，消费领域(yù)因价格问题被SLC替代，整体(tǐ)营收增长(zhǎng)有限，预(yù)计只有立体(tǐ)型DRAM未(wèi)来(lái)有大规模(mó)增长。

　　消费 | 医(yī)健（2条）

　　01．风干(gàn)牛(niú)肉分析师称，2018~2023年，国内(nèi)风干(gàn)牛肉市场规模从13亿元左右涨至16.8亿元，销量达6720吨，预计2027年市(shì)场规模(mó)达20.4亿元(yuán)，销量(liàng)为8168吨。目前风干牛肉(ròu)销售以(yǐ)线下为主，其中大卖场(chǎng)和(hé)零食店占比超70%，线上占比20%。

　　02．生猪养(yǎng)殖分析师称，2024年8月，12家(jiā)上市公司生(shēng)猪出栏总量为(wèi)1240.82万(wàn)头，同比增长3.54%，环比增长1.31%，京基智农、正邦科技、东(dōng)瑞股份环比增长20%左(zuǒ)右。其中商品猪(zhū)出栏1072.25万头，同比增加0.3%，环比下滑0.57%，主要牧原股份等头部公司下(xià)滑较多；仔猪销量环比增(zēng)长14.24%，同比增长74.25%，主(zhǔ)要系市场维持高位，业者补栏积极性(xìng)较高。

　　材料 | 能源（2条）

　　01．锂分析师称，今(jīn)日（2024年9月11日）碳酸锂期货市场暴涨主要系市场传(chuán)闻宁(níng)德(dé)时代江西枧(jiǎn)下窝矿将停产(chǎn)，期货市(shì)场(chǎng)带动了股(gǔ)票市场反弹。据调研，该矿将于下周停产，但其冶炼厂继续作业。另外，据悉近几个月宁(níng)德时代未从宜春414钽铌矿采购精矿去生产碳酸锂（此矿为宁(níng)德时代近2两(liǎng)年精矿(kuàng)主要来源），主(zhǔ)要系其矿库存较(jiào)高，且碳酸锂市(shì)场(chǎng)价格较低，而宁德时代此项目成(chéng)本在8万元左右。

　　02．天然橡胶分析师(shī)称，据调研，“摩羯”台风(fēng)影响海南干胶产量1.5~2万(wàn)吨（折(zhé)合），而海南干胶年产量为32~36万吨，预计2024年全国(guó)产(chǎn)量持平2023年。1~8月全球天然胶同比减产较明显，为3%左右，受降水影响泰国天然胶产量下降7~8%，印尼官方(fāng)称减产5%以上，越(yuè)南减产2~3%，柬埔寨、缅甸及非洲地区产量微增。

　　金融 | 基建（1条）

　　01．房地产分析师表(biǎo)示，上周13个样本城市二手房成交面积环比(bǐ)下滑5.8%，同比增长1.7%。目前整(zhěng)个住宅库存去(qù)化周期(qī)相对较高，70个样本城市库存平均去化周(zhōu)期达到25个月以上(shàng)的水平。

责任编辑：张(zhāng)倩

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