基金：中国资产或迎全球资金再配置

　　证券时报记者 裴利(lì)瑞

　　美联储降息终于靴子落地。北京时间9月19日(rì)凌晨，美联(lián)储宣(xuān)布(bù)联邦基金利率的目标区间从5.25%—5.50%降至(zhì)4.75%—5.00%，降幅50个基(jī)点，为2020年3月(yuè)以来首次 降息(xī)。

　　随后，全球(qiú)资产闻(wén)风而动，9月19日，A股三大股指集(jí)体上涨，深证综(zōng)指当天涨(zhǎng)幅超1%，恒生指数和恒生科技指数(shù)也双双上涨，恒生科技指数涨幅超(chāo)3%，人民币兑美元汇率大涨。

　　展望后市，由于此前(qián)加息周期对中国资产(chǎn)形成一定程度的估值压(yā)力，多(duō)家基金公司在(zài)接(jiē)受证券(quàn)时报记者(zhě)采访时指(zhǐ)出，一(yī)方面，美联(lián)储降息有 望进一步打开(kāi)国内货币政(zhèng)策(cè)的宽松(sōng)空间；另一方面，海内外利率持续下行或(huò)带来全(quán)球(qiú)资金再配(pèi)置，有利于中国资产(chǎn)的(de)资金面和估值。

　　“中国债券资产在今年一直(zhí)获(huò)得外资
的流入，进(jìn)行汇率对冲后的高收益和(hé)低
波动对海外资金而言是比较
优质(zhì)的资产；此外，美联储降息有 助于降低无风险收(shōu)益率，这对非美市场一般较为有利，特别是当前A股、港股的资产估值在全(quán)球范围内性价比突出，且与海外其他市(shì)场相关性降低(dī)，资金(jīn)也许会从分散的角度(dù)进(jìn)行一定程度配置。”汇丰晋信基金多元资产投(tóu)资经理何(hé)思遥表示。

　　华安基金指数与量化团队也(yě)认为，在美联储降息的背景(jǐng)下，人民币(bì)汇(huì)率相对
偏强，这有望吸引外资(zī)重新平衡其在(zài)全球市(shì)场的配(pèi)置，增加对A股的投资，从而(ér)对A股市场形成一定的利(lì)好。当前，A股市场的估值已处于相对较(jiào)低的(de)区间，积极因素(sù)正在逐渐累积。随着企(qǐ)业盈利周期(qī)有(yǒu)望触底回升，以及资(zī)本市(shì)场高
质量发展的持续推进，投资者可以对A股市场持适(shì)度乐(lè)观的态度。

　　国泰基金则特别指出，美联储(chǔ)降息属于预防(fáng)式降息，预计对港股的影响大(dà)于A股。A股方面，美联储降息并非核心要素，虽然对于国内(nèi)货币政策(cè)的约束稍有(yǒu)打开，但A股趋势性回稳的(de)核心仍(réng)在于国内基本面(miàn)和逆周期政策的加码。

　　具体(tǐ)到(dào)大类资产的配置策略上，招商基金研究部首席经济学家李湛建(jiàn)议，不同风险(xiǎn)偏好的投资 者可以参考以下三(sān)大投资方向：

　　一是美债下行确定性(xìng)最强，投资者可以优先考虑美债的投资机会。其中，短债利(lì)率下行幅度可基金：中国资产或迎全球资金再配置能大于中长债(zhài)利率，因此(cǐ)可以相对超配(pèi)短债。

　　二是稳健型投(tóu)资者可考虑黄金搭配防御性(xìng)行业，而后逐步增(zēng)加利率敏感型资产配置。一方面(miàn)，黄金将继续受益于美债实际利率的下行和美元指数走弱的“双向”驱动；防(fáng)御性行业中，国(guó)内主要是高股息相关(guān)板(bǎn)块，海(hǎi)外市(shì)场则主要包括必(bì)需消费、医疗保健和公用事业；另一方面，考虑到当下对于美国经济放(fàng)缓程度尚未可知，一(yī)旦(dàn)“硬(yìng)着陆(lù)”，即便降(jiàng)息周期开启，风险资产也将面临一定幅度的调整。因此，建议考虑等待(dài)首降落
地后(hòu)，再逐步增加利率敏感型的资产配置。

　　三是积(jī)极型(xíng)投资(zī)者可考虑黄金底(dǐ)仓的同时，关注成长活跃方向以及景气周期品。成长方向包含电子、通信、新质生产力以(yǐ)及国防军(jūn)工；而美联储(chǔ)降息后(hòu)，贵金属受益(yì)，工业金属(shǔ)则在大宗商(shāng)品需求上升(shēng)中受益。此外(wài)“创新药”等对美债基金：中国资产或迎全球资金再配置利率(基金：中国资产或迎全球资金再配置lǜ)敏感(gǎn)的成(chéng)长板(bǎn)块，或将受(shòu)益于降(jiàng)息周(zhōu)期的开启。

　　华安基金指数与量(liàng)化团队则建议投资者采用“哑铃型”投 资策略。一方面，重点关(guān)注低估值且分红收(shōu)益较高的(de)红利(lì)板块；另一方面(miàn)，关注受美(měi)联储降息影响较大的(de)科技成长板块，特(tè)别是(shì)那些受益于海外产(chǎn)业链传导效应及国产替代趋势的公司，以期(qī)在(zài)稳健(jiàn)收益和(hé)高成长潜力之(zhī)间找到(dào)平衡。

责任编辑：尉旖涵

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