美联储拉开宽 松序幕 私募预期A股迎来重要拐点

专题：中美利(lì)差或进一步
收窄 A股流动(dòng)性(xìng)有望(wàng)改善

　　● 本报(bào)记者 王辉

　　4年多来，美联储首次降息(xī)。多家一(yī)线私募(mù)机(jī)构表示，此次美联储降息幅度整体超(chāo)过(guò)“市场平均预期(qī)”，在美联储进入(rù)降息通道之后，全球流动性预期边(biān)际宽松(sōng)，中国资(zī)产面临的外部流动性压力大幅缓解，A股市场有望边(biān)际转暖并逐步迎来重要拐点。值得(dé)注意的是，尽管隔夜海外市场对美联储降息的(de)整体反应不(bù)温不火，但19日A股市场(chǎng)、工业类商品期(qī)货整体均(jūn)出(chū)现(xiàn)显著上扬 。

　　年内美联储预计还会降息

　　针对4年来美联储的(de)首次降息，世诚投资资深研究(jiū)员章
诗颖认为(wèi)，美联储首(shǒu)次降息达50个基点，幅度超出部分投资者的预(yù)期。不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔对后续降(jiàng)息路径的展望偏鹰(yīng)，表 示“降息将根据需
要加快、放慢(màn)或暂停”“所有人都不应当认为降息50个基点是新速度”，他暗示(shì)未来中性利率将显著高于四年前的水平。目前，根据市场(chǎng)主流预期(qī)，年内美联储(chǔ)预计还将进行两次降息，降息(xī)幅度为50个基
点。

　　名(míng)禹资(zī)产(chǎn)基金经理陈美风在接受中国证券报记者采访时表示(shì)，此次美联储降(jiàng)息幅度，整体超过(guò)了“市场平均预期”。这
主要体现了美联储更注重风险管理、避免就(jiù)业市场降温的意图。对(duì)于美股市场而言，美股主要指数不久前纷纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高，相(xiāng)关表现在一定程度上已经计入了(le)降息预美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点期(qī)。值得(dé)注意的是，本次的降
息幅度，有可能引发部分投资者对于美(měi)国经济(jì)即将进(jìn)入衰(shuāi)退的忧虑。

　　从对通(tōng)胀等方面的(de)影响来(lái)看，私募 业(yè)内总体认为，美元或(huò)进入下行通道，可能会在一定程度上对大宗(zōng)商品价格带来提振(zhèn)，但不会带(dài)动全球大宗(zōng)商品持续走
牛。明泽投资董事总经理马科伟
表示，美联储降息周期的(de)开启，理(lǐ)论上会降低融资成本(běn)，刺激投资和消费，对股市带来提振。同时，降息会增加市场流动(dòng)性(xìng)，可能推高大宗商(shāng)品价(jià)格。

　　陈美风进 一步分析，对于大宗商品市场而言，美联储降息50个基点可(kě)能带来部分需求提振，但商品市场整体走(zǒu)牛的基础(chǔ)并不牢固(gù)，未来市场希望看到全(quán)球(qiú)经济层面
更多的企稳信号。

　　A股曙光或“近在眼前”

　　在美联(lián)储9月降息尘埃落(luò)定之后，私募(mù)圈(quān)当前正在形成(chéng)新的共识，即中国股票资产有望边际(jì)转暖并逐步迎来重要拐点。

　　陈(chén)美风表示(shì)，从20世纪90年代(dài)以来美联储历次降息之后(hòu)的新兴市场历史表(biǎo)现来看，无论是美联储(chǔ)“衰退式降息”还是“预(yù)防(fáng)式降息
”，MSCI新兴市场指数在美联储(chǔ)降息周期的前(qián)半阶段均有幅度不等的震
荡上涨。其中在美联储“衰退(tuì)式降息”周期中，新兴市场的表现更强。就当前来看，A股市场能否走强(qiáng)，可能同时依赖财政政(zhèng)策进一步发(fā)力、企业(yè)业(yè)绩预(yù)期的扭转和投(tóu)资者信心的修复(fù)。另外，目前A股整(zhěng)体估值水平已降至(zhì)低位，很多个股已经具备投资价值，随着后续增(zēng)量(liàng)政策落(luò)地，相信“市场(chǎng)的曙光(guāng)已近(jìn)在眼前”。

　　重阳投资认为，随着美联储降息落地，人民(mín)币汇率也已(yǐ)回升至近期高(gāo)位，中(zhōng)国股(gǔ)票资产(chǎn)面临的外部流动性(xìng)压力(lì)大幅缓解。下一阶(jiē)段中国股票资产进一步转强，可能还需(xū)要国内宏(hóng)观政(zhèng)策的持
续发力。近(jìn)期国内宏观逆周(zhōu)期调节力度(dù)不断加大，A股市场(chǎng)有望逐步迎来转机。

　　星石投资副总经理、首席策略(lüè)投 资(zī)官方磊称，在美联储开启降息通道之(zhī)后，全球流动性及(jí)预期将边际转松，降息交易或成为各资本市场的重要影响因素，一些市场的资产估值或有(yǒu)所提升(shēng)。对(duì)于中国市场而(ér)言，当(dāng)前我国正(zhèng)处于(yú)逆周期政策进一步发力的重要窗口，美联储降(jiàng)息有望为国内宽松政策打开空间。

　　马科伟进一步表示，如果(guǒ)未来能有更(gèng)大力(lì)度的经济政策(cè)不断出台，提(tí)振国(guó)内经济预期，A股市场有望上涨(zhǎng)。整体而言，A股
市场未来 出现拐点和转机是大概率事件。

美联储拉开宽松序幕 私募预期A股迎来重要拐点>　　看好结构(gòu)性市场机会

　　在A股市场有(yǒu)望逐步修复的背景
下，多家受访私募建议(yì)投资者把
握市场结构性机会(huì)，科(kē)技成长、高股息、资源股、创新药、出海主题等方向(xiàng)，被当前私募普(pǔ)遍看好(hǎo)。

　　庐雍资产表示，当前将重(zhòng)点聚焦四方面的结构性机会
：一(yī)是(shì)生意模式好并且确定性强、股息率较高的深度价值方
向，如能源电力、互联网中概股等；二是高科技产(chǎn)业赛道，具体包括(kuò)人工智能（AI）及数字(zì)化方向的国(guó)内(nèi)产业链龙头、半导体产(chǎn)业链等；三是未来能够(gòu)受益于(yú)全球宏观经济上(shàng)行的资源品方向；四是海外(wài)业务占比高的医疗设备、医疗器械公(gōng)司以及部分生意模式优良的消(xiāo)费品公司。

　　方磊认为，当前市场在定价中可能计入(rù)了较多的谨(jǐn)慎预期。从上市(shì)公司2024年半年报数据看，结构性修复基本(běn)得到确认，消费和科技领域的业绩表现相对占(zhàn)优，这意味(wèi)着部分板块可能(néng)存在超调情况，尤其是板块中的优质(zhì)企业。中短期(qī)来看，美联储(chǔ)降息落地，国内政(zhèng)策持续发力，将有助于前期股价调整较大、估值显著偏(piān)离基本面的优(yōu)质成长(zhǎng)股估值修复。

　　章诗颖表示，当前可重点挖掘四个方向(xiàng)的投资机会：一是(shì)在关注(zhù)内需的同时，把(bǎ)握出海主题相关公司的(de)投资机会；二是关(guān)注以(yǐ)创新(xīn)药为代(dài)表的(de)医疗健
康板(bǎn)块；三是坚守上游资源品相关产(chǎn)业(yè)；四(sì)是继续挖掘新质(zhì)生产力细分领域。

责任编辑：王(wáng)旭

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