排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉

券商研究(jiū)业务(wù)正直(zhí)面公(gōng)募费率改革的冲击。

随着公募基金半年(nián)报披露季落幕，券商2024年上半年分仓佣金收入成绩单出炉(lú)。

数据显示，2024年上半年，券(quàn)商分仓(cāng)佣金收(shōu)入为67.74亿元(yuán)，同比下滑约30%。绝大多数券商(shāng)分仓佣(yōng)金收入出现下滑，头部券商佣金收入普遍下滑20%以(yǐ)上，仅(jǐn)少(shǎo)数(shù)券商同比实现增长。

公募佣(yōng)金新规大背景下，基金销售的扰动逐渐去除，券商研究实力见真章，分(fēn)仓佣金排名座次(cì)也(yě)发生变化。2024年上半年分仓佣(yōng)金收入排名前五的券商分别是：中信证券、广发(fā)证(zhèng)券、排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉中(zhōng)信建投、长(zhǎng)江证券(quàn)、国泰(tài)君安(ān)。

佣金规模破亿元的券商中，民生证券是(shì)唯一实现逆势(shì)增(zēng)长的券商，以2.01亿元的分仓佣金收入(rù)迈入前十，排名较2023年年报上升8位至第(dì)9。而过去基(jī)金销售能力较强的东方财富证券则下(xià)滑较多，下滑近77%，排名从此前的前20滑落至第35。

“上半(bàn)年(nián)是公募基金佣金改革落地前历史欠量出(chū)清的最后(hòu)关卡(kǎ)，上半年券商排名因此(cǐ)也产生较大变化。”一位资(zī)深研究人士对券商中国记者表示，“下半年新规落地后，研究(jiū)成为基金公(gōng)司佣金(jīn)分配(pèi)的(de)唯一出口，将(jiāng)会更加聚焦真正(zhèng)的研究价值体现。”

总盘子缩水(shuǐ)三(sān)成，公募佣金费率改革(gé)冲击(jī)明显

Wind数据显(xiǎn)示，约98家券商研(yán)究业务(wù)分仓佣金数据正式出(chū)炉，共揽入佣金“蛋糕”67.74亿元(yuán)，相对于去年上半(bàn)年97.35亿元佣金总收(shōu)入下降约30%。合计有(yǒu)27家券商分仓(cāng)佣金收入超过1亿元，行业集中度(dù)较高，这27家券商分仓佣金收入(rù)54.15亿元，占据整体佣金收入的八成。

头部券商佣金收入下(xià)滑明显，但是仍然保持领(lǐng)先优势。2024年上(shàng)半年分仓佣金收入排名前五的券商分别是：中信证券、广(guǎng)发证券、中信建投、长江证券、国泰君安。相对于2023年全年分仓佣金收入排名，国(guó)泰君安前(qián)进一位升(shēng)为第5，招商证券掉出前5。

具体而言，“券商一哥(gē)”中信证券以5.01亿元佣金收入夺得第一，但规(guī)模同比也(yě)下降约26%；广发证券以3.87亿元(yuán)佣金收入位居第二，同比下降近19%；中信(xìn)建投、长江证券和国泰君安今年(nián)上半年佣金(jīn)收入分别为3.5亿元、3.3亿元和2.78亿(yì)元，下滑幅度也均在26%以上。

少数券商分仓佣金收入逆市增长

值得一提的是，在大多数券商佣(yōng)金收入下滑的背景(jǐng)下，仍然(rán)不(bù)乏逆市增长(zhǎng)的券商。

27家佣金规模超亿元的券商中，仅(jǐn)民(mín)生证券实现正增长(zhǎng)，其他26家(jiā)券商分仓佣金收入均(jūn)出现下滑。

券商中国记者了解到，民生证券研究(jiū)院在近三年高速发展，从行(xíng)业中下游迅速跻身(shēn)前十，超越了诸多老牌券(quàn)商研(yán)究所。从数据来看，分(fēn)仓收入由2021年的0.57亿元飞速(sù)增至2023 年的(de)3.66亿元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业(yè)排名从(cóng)第49位跃(yuè)升至第17位。2024年上半年，民生证(zhèng)券更(gèng)是(shì)在佣金新规的转折期逆势而(ér)上，分仓佣金(jīn)收入为2.01亿元(yuán)，逆势(shì)增长(zhǎng)超4%，行业(yè)排名一举飞(fēi)跃至第9位，市占率增长至2.96%，在同期一众新晋券商中遥遥领先。

从研(yán)究团队来看(kàn)，民生证券(quàn)研究所所长为新(xīn)财富白金分析师胡又(yòu)文，今年上半年，随(suí)着研究院(yuàn)首席(xí)经济学家陶川等团队的加盟，民(mín)生(shēng)证券的26支研究团队形成稳定架构，全(quán)面覆盖产业研究，并在人工智能、TMT、金属、能源(yuán)、汽车(chē)、策略等领域领先。此外，民(mín)生证券还拥有业内(nèi)首家人工智能研究院，成立了人工智能产业顾问委(wěi)员会。

相对2023年全年的分仓佣金收入排名，排(pái)名(míng)上升较快的还有国信证券，上半年分仓佣金收入1.48亿元，排名上升7位至(zhì)第18位。方正证券排名上升5位至行业第19。浙商证券、东吴证券均(jūn)前进3名，分别(bié)位列第12、第13。

在上半年分(fēn)仓佣金(jīn)规模低于1亿元的券商中(zhōng)，还有一些券商在较低基数的(de)基础(chǔ)上实现正增长。

Wind数据显示，佣金收入在1000万(wàn)元以上实现增长的券商包括：国融证券（佣金收入(rù)1531万元）、中邮证券（1805万元）、国联证券（7577万元）、华鑫证券（1612万元）、山西证券(quàn)（3584万(wàn)元）。其(qí)中，国融证券同比增长181%。

其中，值得一提的是国联证券，原长(zhǎng)江证券研究所所长徐春在2023年9月宣布加(jiā)盟国联证券(quàn)担任研究所所长，后续，徐春升职为国联证券副(fù)总裁。而中邮证券也在2022年(nián)迎来了原太平洋证(zhèng)券研究院(yuàn)院长黄付生的加盟。

今(jīn)年上半年(nián)佣金收入变化中，中小券商佣金收入(rù)变化幅度较大。佣金收入在(zài)1000万元以上的券商中，东方财富证券、东兴(xīng)证券上半年佣金收入下滑超过60%。华龙证券、国元证券、粤开证券则(zé)从(cóng)2023年上半年的千万佣金以上跌至千万以下。

其中，东方财(cái)富证券属于销售渠道较强、研究能力相对薄弱的券商，在佣(yōng)金改革下直面冲击。东方财富证券(quàn)上半年揽入佣(yōng)金5054万元(yuán)，同(tóng)比下滑(huá)76.67%，排名(míng)降至行业第35位，相(xiāng)比2023年全(quán)年下降16位。而在去(qù)年同期，东方财富证券(quàn)佣金(jīn)尚有2.17亿元，排名行业第16位。

交易佣金降费改革发威，研究实力见真章

“上半年，是公募基(jī)金佣金改革落(luò)地前历史欠量出清的最(zuì)后(hòu)关(guān)卡，上半年(nián)券商排名因(yīn)此(cǐ)也产生较大变化。”一位资深研究人士告诉券商中国记者(zhě)。

回顾上半年，公募基金交(jiāo)易佣(yōng)金降费改革(gé)是贯穿全行业的主线，券商多年来“基金销售换交易佣金”的商业模式正发生根(gēn)本性变化。

2023年12月，证监会研究(jiū)制定(dìng)了《关于加强公(gōng)开募集证(zhèng)券投资基金证券交易管理(lǐ)的规定（征求意见稿(gǎo)）》，标志着公募基(jī)金行业第二阶段费率改革工(gōng)作正式启动(dòng)。今年4月19日(rì)，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交(jiāo)易费(fèi)用管理规定》（以下(xià)简称《规定》），并自2024年7月1日起正(zhèng)式实施。

根据《规定》及今年4月30日中基(jī)协下发的通知，调(diào)降后，被动股票型(xíng)基金(jīn)产品交(jiāo)易佣金费率不得(dé)超过万分之(zhī)2.62；其他(tā)类型(xíng)则不得超过万分之(zhī)5.24。

同(tóng)时(shí)，《规定》严禁基(jī)金管理人将证券公司选择(zé)、交(jiāo)易单元租用、交易佣金分配等(děng)与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向(xiàng)证券公司承诺基金证券交易量(liàng)及佣金或利用交(jiāo)易佣金与(yǔ)证券公司进行利益交换。

一(yī)直以来，公募基金支付给券商的交易佣(yōng)金，除了研究佣金（即通(tōng)常所说的“派点”）之(zhī)外，还(hái)有(yǒu)一(yī)部分是(shì)属于基(jī)金代销(xiāo)的“市场佣金(jīn)”。而(ér)随着新规的生(shēng)效，交易佣金只能用于分配研究服务，券商研究所(suǒ)成为交易佣金的唯一合规入口(kǒu)。券商中国记(jì)者此前了解到(dào)，就在今年7月1日佣金新规实施前夕，券(quàn)商(shāng)各研究(jiū)所紧锣密鼓地与基(jī)金公司等(děng)客户重新(xīn)签署股票交易佣金费率(lǜ)协议，落实新的佣金费率标准并规范佣金用途。

前述资(zī)排名大洗牌！券商分仓佣金收入出炉深研究人士表示，“下(xià)半年新规落地后，研究成(chéng)为基金公司佣金分配的唯一(yī)出口，将会更加(jiā)聚(jù)焦真正的研究价值体现(xiàn)。券商也会更(gèng)为关注研究实力的提升，加大研究投入，进一步(bù)提高投研能力和销(xiāo)售服务能力，守(shǒu)住市场份(fèn)额。”

券商中国记者(zhě)注意到，不少券商研究所近期正在转型，大(dà)力招兵(bīng)买马，夯实研究实力。

例如，今年上半年，申万宏源逆势大(dà)力引进首席经(jīng)济学(xué)家赵(zhào)伟团队(duì)，提前布局。

今年8月(yuè)中旬，兴业证(zhèng)券研究所原副所长孟杰加盟东方财富，担任东方财富证券研究所所长。据了解，孟杰将推动研究所(suǒ)“2.0启航”，他提出的研究所发展目标是，东方财富依托科技赋能，研究和挖掘体(tǐ)现新质生产(chǎn)力的上市公司(sī)，打造具有东方财富特色的卖方研究所(suǒ)。

长江证券在半年报中表示(shì)，监管层面《公开募集证券投资基金证券交易(yì)费用管理(lǐ)规(guī)定》于(yú)7月1日起正式执行，预计短期对佣金收入规模和结构产生(shēng)一定(dìng)影(yǐng)响，但中长期促进研究业务回(huí)归本源。2024年下(xià)半年，伴随着公(gōng)募佣金改革以及(jí)其他资本市场改革措(cuò)施，证券(quàn)研究业(yè)务正逐步从规模扩张迈向高质量发展阶段(duàn)。

校对：廖(liào)胜超

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